オーアイ・ガラス 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。O-Iグラスの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本日は、CEOのゴードン・ハーディーとCFOのジョン・ハウドリッチが同席しています。準備された説明の後、質疑応答を行います。決算発表資料とプレゼンテーションは、当社ウェブサイトでご覧いただけます。資料に記載されているセーフハーバーに関する説明と、非GAAP財務指標の使用に関する開示をご確認ください。本日の説明には将来予想に関する記述が含まれており、実際の業績は現在の予想と大きく異なる可能性があります。それでは、ゴードンに引き継ぎます。スライド3から始めます。

クリス、ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日は、第3四半期の業績を振り返り、2026年の見通しを更新するとともに、2027年の主要な事業推進要因について初期的な見解をお伝えします。本題に入る前に、集中して業務に取り組み、尽力してくれたO-Iの全従業員に感謝したいと思います。特に欧州を中心に厳しい環境への対応を急ぐ一方、厳しい市場環境にある各地のお客様へのサービスを継続するため、当社のチームは迅速に行動しました。第3四半期の業績には、3つの主要な傾向が表れました。売上高は横ばいとなり、出荷量は前年同期比で引き続き改善しました。調整後EBITDAは前年を下回りました。南北アメリカの業績は横ばいでしたが、欧州では大幅に低下しました。予想を上回るエネルギー費と運賃が、四半期入り時点の当社の想定を下回る業績につながりました。調整後EPSは、営業利益率の低下と異例に高い税率を反映して減少しました。財務業績改善の最大の機会は引き続き欧州にありますが、進捗は予想よりも遅れています。

この業績は容認できるものではなく、利益を圧迫している問題に対処するため、迅速に行動しています。後ほどご説明しますが、欧州の利益率を競争力のある水準に回復させるため、4つの優先課題への取り組みを一段と強化しました。南北アメリカでは、当社チームが規律ある実行、「Fit to Win」、お客様との緊密な連携の効果を示し、今回も堅調な四半期業績を達成しました。この業績には、「Fit to Win」のより広範な効果も表れています。同施策は引き続きコスト基盤を強化し、年初来で$135 millionの効果をもたらしています。一方、エネルギー費、運賃、需要に対する逆風を受け、2026年のガイダンスを更新する必要があります。こうした圧力は短期的な見通しを下押ししますが、需要動向は徐々に改善しており、現在進めている施策により、2027年には調整後利益、キャッシュフロー、収益性の改善が期待できる体制を整えられると考えています。

こうした状況を踏まえ、当社の優先課題は明確です。欧州再建計画を実行し、南北アメリカでの勢いを維持するとともに、「Fit to Win」による残された機会を捉え、業績を強化してO-Iの価値を高めます。それでは、スライド4に移り、売上高について説明します。先ほど述べたとおり、売上高は約$1.6 billionとほぼ横ばいでした。為替換算のプラス効果が、販売価格と販売数量の小幅な減少をほぼ相殺しました。市場やカテゴリーによってばらつきはあるものの、需要は引き続き低迷しています。一方、グラフに示すとおり、出荷量の前年同期比の比較は前四半期比で引き続き改善しています。第3四半期の販売数量は前年同期比で約2%減少しました。南北アメリカでは、アンデス地域での地震と米国・カナダ間の貿易摩擦の始まりを反映し、出荷量は約1%減少しました。全体として、ラテンアメリカでの堅調な成長が、北米での需要減少をほぼ相殺しました。欧州では、出荷量が4%弱減少しました。

英国では需要が増加し、北欧では安定して推移した一方、南欧では引き続き厳しい状況となり、特にワイン関連市場で圧力が続きました。第4四半期の企業向け出荷量は、新規受注と前年同期の比較対象が容易になることに支えられ、横ばいから1桁台前半の増加になると予想しています。通期の販売数量は、2025年比で3%-4%減少すると予想しています。今後も、新規受注（年間販売数量の約4%に相当）に支えられ、前四半期比で緩やかな改善が続くと予想しています。それでは、スライド5をご覧ください。「フィット・トゥ・ウィン」は引き続き当社戦略の中核であり、新規受注が示すように、競争力の強化にもつながっています。このプログラムは第3四半期に約$50 millionの効果をもたらし、年初来の効果は合計$135 million、開始以来の累計効果は$460 millionとなりました。フェーズAで従来特定していた施策は、ほぼ完了しました。

また最近、欧州の追加工場の恒久閉鎖案について、従業員代表との協議を開始しました。今後はフェーズBの実行に重点を移し、組織全体の効率化、調達、エネルギー、サプライチェーンの最適化に取り組みます。南北アメリカでは、厳しいマクロ環境下でも一貫した実行を組み合わせることで、「フィット・トゥ・ウィン」が競争力と事業の強靭性を高められることが示されています。欧州は、その取り組みの初期段階にあります。工場の効率改善による初期の成果をさらに伸ばし、将来の効果創出に向けたより強固な基盤を築く考えです。欧州のサプライチェーン課題への対応に時間を要していることを踏まえ、今年の純効果は$180 millionになると予想しています。先送りとなった効果は来年にずれ込みますが、2027年末までに「フィット・トゥ・ウィン」による累計効果を少なくとも$650 millionとする目標は維持しています。

残る改善余地は大きく、特に欧州では、回復計画を着実に実行することで操業の安定性が高まり、調整後利益とフリーキャッシュフローの増加につながると考えています。この点については、後ほど改めてお話しします。それでは、スライド6に移り、ジョンに引き継ぎます。

ありがとう、ゴードン。皆さん、おはようございます。売上高はおおむね横ばいでしたが、調整後業績は前年の1株当たり$0.48の利益から、1株当たり$0.09の損失へと悪化しました。純価格の低下が主な逆風となりました。米州での改善を欧州での低下が上回り、平均販売価格は全体で1%弱下落しました。コストインフレも高水準が続きました。特に欧州のエネルギーコストは、先に説明した一度限りのリセットと、中東紛争に関連する追加的なインフレを反映しています。販売数量がわずかに減少した影響は、良好な営業コストによって相殺されました。Fit to Winによる効果が、配送費やメンテナンス費の増加、合弁事業の業績低下、その他の一時的要因を上回りました。前四半期と同様、調整後利益には異例に高い税率も反映されており、主な要因は欧州での利益の減少です。

次に、貸借対照表についてですが、利益の減少を受けて純レバレッジは小幅に上昇しました。シニア担保付レバレッジ条項には引き続き十分な余裕があり、流動性も$1.5 billionと堅調です。スライド7に移り、セグメント別の業績を確認しましょう。左側に示すとおり、全社調整後EBITDAとセグメント利益は前年同期比で減少しました。セグメント間の業績格差は引き続き大きく、米州では堅調な一方、欧州では引き続き圧力を受けました。米州の売上高は前年同期比で3%超増加し、$970 millionとなりました。販売数量が約1%減少しましたが、販売価格が1.5%強上昇し、為替換算も有利に働いたことで、その影響を上回りました。セグメント営業利益は約2%減少し、$137 millionとなりました。良好な営業コストと為替換算が、販売数量と純価格の小幅な低下をおおむね相殺しました。

前年同期との比較には、当期には再発しなかった前年の一時的な保険金回収$6 millionが含まれています。欧州の売上高は$634 millionで、前年同期比約8%減少しました。販売価格と販売数量はいずれも約4%低下し、為替換算も不利に働きました。欧州の利益は引き続き大きな圧力を受けました。セグメント営業利益は$2 millionとなり、前年同期の$95 millionから減少しました。競争激化による価格圧力を反映し、純価格の悪化が最大の要因となりました。エネルギー費と運賃は、当四半期において当社の想定を約$15 million上回りました。販売数量の減少も小幅な逆風となりました。一方、上期の再編後の混乱を経て、工場の効率が高まったことで営業コストは改善しました。それでは、8ページをご覧ください。2026年の見通しを更新するとともに、2027年の主要な施策と事業上の成長要因について初期見通しをお示しします。

左側に示すとおり、2026年の調整後EBITDAは$925 million-$950 million、フリーキャッシュフローの使用額は約$300 millionとなる見込みです。年末のレバレッジ比率は4.5xから5xの範囲になると予想しています。今回修正した業績見通しには、米国とカナダの貿易摩擦による影響見込みを含む販売数量の減少、エネルギー費と運賃の上昇、ならびにFit to Winによる効果の縮小が反映されています。後者は主に、欧州の回復ペースが鈍いことによるものです。重要な点として、第4四半期に必要となる欧州の天然ガスを100%カバーする手当てを確保しました。極端な価格急騰や供給の混乱がない限り、この手当てにより、年内の残りの期間における直接的なガスコストの変動を大幅に抑えられる見込みです。営業利益の減少に加えて、販売の軟化に伴う在庫の増加と、2027年のエネルギーリスク管理体制の強化に充てる現金により、フリーキャッシュフローも影響を受けます。

2026年の米州の業績は、ラテンアメリカの過去最高の業績に牽引され、2024年の水準を約50%上回る見込みです。ただし、欧州の利益は、エネルギー価格上昇のピークと通常の季節性により、2027年第1四半期まで引き続き圧力を受ける可能性が高いと見ています。この見通しには、現在の事業環境と年内の残りの期間に対する当社の予想が適切に反映されていると考えています。スライドの右側に移ります。2027年についての初期見通しでは、純売上高と調整後EBITDAの増加、フリーキャッシュフローの大幅な改善、純レバレッジの低下を見込んでいます。まだ初期段階ではありますが、商業面でのPAFや調達施策を含む営業施策を通じて、純価格が改善すると予想しています。2027年に必要となる欧州の天然ガスの90%超について手当てを確保しており、第1四半期分は100%をカバーしています。

極端な市場環境や供給の混乱がない限り、この手当によりガス価格の変動に対するエクスポージャーを大幅に低減できる見込みです。この手当により2026年と比べてコストは増加しますが、当社の平均価格は現在のTTF先物価格曲線を大幅に下回っており、市場価格が下落した場合にその恩恵を受けられる柔軟性も維持しています。新規受注が低調な需要を相殺し、販売数量は安定すると予想しています。家計の負担感が和らぐまでは、需要は低調な状態が続く可能性が高いと見ています。少なくとも$170 millionの「Fit to Win」による効果が下支えとなり、営業コストは改善する見込みです。これにより、3年間の目標である$650 millionを達成、または上回ることが可能になります。グラフに詳細を示しています。以上が現時点での計画上の前提です。次回の決算説明会で2027年のガイダンスを公表する予定です。それでは、スライド9についてゴードンに引き継ぎます。