ゼネラル・モーターズ 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます、アマンダ。皆様、おはようございます。GMの2026年第3四半期の業績をご説明する本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議資料は今朝発表しており、GMの投資家向け広報ウェブサイトでご覧いただけます。本電話会議はウェブキャストでも配信しています。本日は、GMの会長兼CEOであるメアリー・バーラと、GMのエグゼクティブ・バイスプレジデント兼CFOであるポール・ジェイコブソンが出席しています。質疑応答には、GMフィナンシャルの社長兼CEOであるスーザン・シェフィールドも参加します。本日の電話会議では、経営陣が当社の見通しに関する将来予想に関する記述を行います。これらの記述にはリスクや不確実性が伴い、実際の業績が大きく異なる可能性があります。こうしたリスクや不確実性には、当社のSEC提出書類で特定している要因が含まれます。

本日の電話会議の内容にはこの文言が適用されますので、プレゼンテーションの1ページ目にある免責事項をご確認ください。それでは、メアリーに進行を引き継ぎます。

ありがとうございます、アシシュ。皆様、おはようございます。まず、従業員、ディーラー、サプライヤーの皆様に感謝の意を表したいと思います。この業界で四半期ごと、そして年ごとに堅調な業績を上げ続けるには、献身、集中力、そして粘り強さが必要です。皆様の機敏さ、チームワーク、そして献身的な姿勢は素晴らしく、心から感謝しています。今年度は第3四半期までに、調整後EBITで$12.3 billion、調整後自動車フリーキャッシュフローで$12.2 billion、調整後希薄化後EPSで$10.97を達成しました。調整後希薄化後EPSは前年同期比で35%を超える増加となりました。第3四半期の北米における利益率は8.7%で、前年同期比2.5ポイント上昇しました。世界中のお客様に提供している魅力的な製品、テクノロジー、サービスを背景に、利益とキャッシュ創出の安定した長期的成長、そして株主への資本還元能力に自信を持っています。

キャッシュフロー創出力の改善は5年前に始まり、それを受けて事業への投資を増やすとともに、バランスシートの強化を継続してきました。その後、2023年には株価が割安であることを踏まえ、余剰資金を自社株買いに充て始めました。それ以来、完全希薄化後の発行済み株式数を37%削減しました。本日発表した新たな複数年にわたる$20 billionの自社株買い枠は、当社取締役会の強い意志をさらに示すものです。今四半期の業績と修正後のガイダンスが示すとおり、大規模な新モデル投入が進行中であり、物流、商品、メモリーなどの分野でインフレ圧力に直面している中でも、当社の事業は好調です。それは、車両ラインアップの強化、高利益率の新たな収益源の開発、生産、価格設定、インセンティブに関する規律ある運営を通じて、長年にわたり事業の耐性を高めてきたためです。今後を見据えると、明確な外部逆風があり、一部ではその勢いが強まっています。

今後の道のりはより厳しくなりますが、顧客需要が堅調に推移し、商品、物流、その他最近のコスト圧力が緩和することを前提に、2027年も好調な年となり、2026年を上回ると引き続き考えています。プラス要因として、保証費用の改善、EVの損失縮小、ソフトウェアおよびサービス収入の成長、そして次世代シボレー・シルバラードおよびGMCシエラのライトデューティーピックアップの投入による追加的な効果を見込んでいます。現行のシルバラードとシエラは、デザイン、性能、テクノロジー、革新的な機能により、一貫して好調な実績を上げています。米国での販売首位を19四半期連続で達成しており、現行世代が2018年に発売されて以来、市場シェアを10ポイント伸ばしました。そして生産最終年を迎えた今も、販売台数、市場シェア、業績はいずれも堅調です。これは、当社がお客様に提供している価値を端的に示しています。

新型トラックは、この基盤をさらに発展させたものです。内外装のデザインは、洗練性と精密さにおいて新たな基準を打ち立てています。トリム展開戦略により、さまざまな価格帯のお客様に対応するとともに、より高付加価値な仕様へと進んでいただく道筋を明確にしています。たとえば、シボレーのプレミアムサブブランドであるハイカントリーは、素材、装備、テクノロジーを高級SUVに近づけ、よりプレミアムでモダン、かつスポーティなモデルへと進化しました。シエラ・デナリは引き続き、プレミアムで高い能力を備えたトラックの中核モデルであり、デナリ・アルティメットはさらに最上級モデルとしての存在感を高めています。また、パワートレインの選択肢を、価値の段階を形成し、販売構成を調整するうえで重要な要素としました。クラス最高の標準トルクを備えた4気筒ターボマックス、当社セグメント独自の直列6気筒ターボディーゼル「デュラマックス」、そして全面刷新した5.7 literおよび6.6 literのV8を提供します。

各エンジンは、異なる性能ニーズやライフスタイルに合わせて調整されています。当社は、トラックのお客様が最も重視する、実用的なトルク、滑らかで予測しやすい動力性能、実走行での燃費、牽引時の安心感、負荷がかかった状態での耐久性、そして洗練性に注力します。品質と耐久性を確保するため、新型V8は100,000時間を超えるダイナモメーター試験を実施し、トラックがお客様に届く前に、実際の道路での走行検証を1.6 millionマイル以上完了しました。シラオ工場では生産が始まっており、年内には最初のトラックが販売店に届く見込みです。第1四半期にはフォートウェイン工場でも生産を開始し、第2四半期にはオリオン工場でトラックを発売します。2027年のトラック生産台数は2026年とほぼ同水準となる見込みです。その後、2028年には生産能力を追加し、セグメントの成長と市場シェア拡大を支えます。

また、上位グレードのシルバラードおよびシエラLDでスーパークルーズを標準装備とし、その他の多くのグレードでも提供することで、トラックはスーパークルーズの利用拡大とデジタル売上高の増加を大きく牽引します。フルサイズトラックにおけるスーパークルーズの普及率は、強い顧客需要と、重要な顧客セグメント全体でこの技術を拡大できる当社の能力を反映し、来年は4 to 5 timesに伸びると予想しています。顧客基盤はすでに強固で、急速に拡大しています。ソフトウェアおよびサービスの繰延収益は、前年同期比で40%増加しています。通期では、OnStarの新規契約1 million件と、スーパークルーズ搭載車の保有台数1 million台を追い風に、繰延収益は$7.5 billionに近づくペースです。スーパークルーズの運転体験の質と、お客様がこの技術を日常的に利用していることは、スーパークルーズがお客様から高く評価されている理由を示しています。スーパークルーズ搭載車は、累計で毎日1 millionマイルを大きく上回る距離をハンズフリーで走行しています。

お客様のほぼ70%が少なくとも月に1回利用しており、来年にはスーパークルーズの搭載車台数を50%近く増やせると確信しています。最後に、前回の決算説明会以降、GMディフェンスが遂げた大きな進展について申し上げます。複数の新たな複数年契約を獲得しており、これにより、2桁の利益率を維持しながら年間売上高を30%超伸ばすことが可能になります。当四半期、米国防総省はISVの生産数量を引き上げると発表し、ISVのユーティリティ仕様車に関する契約も含まれています。これらは、米陸軍の調達目標に基づく10億ドル超のISV契約の可能性の一部であり、議会による予算承認が条件となります。米陸軍は、ISV重量級車両の競争に向け、シルバラードHDをベースとする戦術車両の試作車を納入する契約を当社と締結しました。6月以降、工場で装甲を施したサバーバン・シールドVIP輸送車について、4社のお客様と契約を締結しました。

当社のエピック移動式エネルギーシステムは認証を取得し、お客様への販売準備が整いました。また、正式契約の締結から1か月足らずで、パトリオットPAC-3向けの最初の部品一式をロッキード・マーティンに納入しました。ロッキードが当時述べたように、通常であれば生産に数か月から数年かかる部品を納入できる当社の能力は、防衛分野と商業分野のパートナーシップの有効性、そして当社自身の能力を示しています。これらはすべて、わが国、パートナー、納税者、そして当社の事業にとって、非常に前向きな進展です。ありがとうございました。それでは、ポールに引き継ぎます。

ありがとうございます、メアリー。皆さん、おはようございます。ご参加いただき、ありがとうございます。まず、GMチーム全員に謝意を表したいと思います。チームの懸命な努力と着実な実行力は、当社の事業運営実績と一貫して堅調な財務実績の双方に表れています。当四半期の売上高は過去最高の$50 billionとなり、前年同期比3%増でした。調整後EBITは前年同期比22%増の$4.1 billion、調整後希薄化後EPSは前年同期比30%超増の$3.70でした。業界を取り巻く環境は引き続き健全で、第3四半期の業界全体のSAARは16 million台後半となり、トラック、SUV、フリートの需要は底堅く推移しました。当四半期の米国販売台数は670,000台を超えました。生産終了モデルの影響があったものの、内燃機関車の販売台数は645,000台で、前年同期比で小幅に増加しました。

当社の小型フルサイズ・ピックアップは、モデルサイクル最終年においても引き続き非常に好調で、販売台数は前年同期比9%増となりました。これにより、2026年もフルサイズ・ピックアップの販売で業界首位を7年連続で維持する見通しです。全面刷新した小型トラックの納車は第4四半期後半に始まる予定であり、この勢いを2027年まで持続させる計画です。モデル切り替えについては、新型トラックの生産を先週開始する前に、シラオ組立工場で4週間の生産停止をすでに実施しました。高品質な立ち上げを確実にするため、生産は慎重なペースで開始し、今後数カ月から数四半期にかけて、より通常の水準まで段階的に引き上げていきます。フォートウェインでは、12月中旬から4週間の生産停止を予定しており、生産は1月に再開する計画です。

生産停止に備え、現行トラックの在庫削減は計画どおり進んでおり、在庫水準は計画どおりで、希望小売価格（MSRP）に対するインセンティブの比率は、前回のトラック切り替え時より数百ベーシスポイント低くなっています。これは、GMが過去5年間にわたり実践してきた、より広範な規律ある経営の一環です。こうした状況を踏まえ、年末の全体在庫は、目標である50～60日分の範囲内に収まると見込んでいます。キャッシュ面では、引き続き力強いキャッシュ創出により、成長を重視した投資と継続的な自社株買いの両方が支えられており、これらが相まってEPSの継続的な成長を促しています。第3四半期には、$2.5 billion相当の自社株を買い戻しました。これにより、希薄化後の発行済み株式数は約27 million株減少して約866 million株となり、2025年第3四半期の水準を9%下回りました。10月に入ってから、すでにさらに$1 billionの自社株を買い戻しました。