ブロック ゴールドマン・サックス・Communacopia + テクノロジー・カンファレンス 2026

お招きいただき、ありがとうございます。

そうですね。11月のInvestor Dayで今年達成するとお伝えしたことと、現在の状況を振り返ると、非常に楽しみにできることがたくさんあると思います。11月時点では、売上総利益の成長率を17%、調整後営業利益を約27億ドルと見込んでいました。最新のガイダンスでは、2026年の売上総利益成長率を21%、調整後営業利益を約35億ドルと見込んでいます。調整後EPSは70%成長し、調整後営業利益率は前年比で7ポイント改善する見通しです。私が心強く感じているのは、今年ここまで見られた素晴らしい勢いが、各エコシステム全体に広がっていることです。

Squareを見ると、米国で最も高い成長を達成しました。第2四半期のGPV成長率は、過去3年間で最も高くなりました。製品の投入ペースが加速するという相乗効果もあり、今年上半期に投入した機能は130件と、前年同期の3倍になりました。また、フィールドセールス、電話営業、ISOチャネル、そして実績のあるセルフオンボーディングを通じて販売チャネルを拡大することの相乗効果もあります。セルフオンボーディングも、過去5年間で最も高い成長率を引き続き記録しています。これがSquareです。Cash Appでは、第2四半期の成長率が31%、消費者向け融資の実行額の成長率が59%、主要な銀行サービスを利用するアクティブ顧客数の成長率が17%でした。Cash Appでは、コマース、銀行サービス、融資の各分野にわたり、幅広い成長が見られています。

それぞれのエコシステムを見ると、さらに成長できる余地があると考えています。その基盤となっているのは、AI時代に合わせて会社の運営方法を再構築し、設計し直したことです。その結果、製品投入のペースが上がり、小規模に始めて試し、うまくいっているものに投資を集中させる能力が高まりました。対象は製品であれ販売チャネルであれ同じです。また、組織をよりフラットにしたことで、機動性と迅速に動く力も向上しました。おっしゃるとおり、今年は、ここ数年にわたって進めてきた変更や取り組みの成果を刈り取る年であり、その実りが見えています。最後にもう一点申し上げると、3年前、私たちは株式報酬費用を含めたRule of 40の達成を目指しました。これは、より高いハードルだと考えています。

これまでに達成したのはRule of 52であり、ガイダンスによると、今年はRule of 50に近い水準になる見込みです。社内の財務目標を超える水準を目指し続けています。

そうですね。私たちの事業には、非常に大きなレバレッジがあると考えています。固定費について、またその面で何をしてきたかをお話しする前に、まず、ユニットエコノミクスの観点から事業をどのように運営しているかについてお話ししたいと思います。私たちが重視している点は2つあります。1つ目は、製品ごと、取り組みごとに評価することです。投資収益率、投資回収期間、ユニットエコノミクスを確認します。赤字覚悟の商品を拡大することは考えていません。お客様に提供するエコシステムの健全性と総合的な価値を重視しています。その結果、最終的には事業への投資を続けることができます。投資と成長は、二者択一だとは考えていません。

両者は歩調を合わせて進める必要があります。そのためには、自分たちに説明責任を課し、行っている投資の投資収益率を実現しなければなりません。なお、投資の種類によって、その方法は異なる場合があります。市場投入施策については、非常に測定しやすく、チャネル別、顧客タイプ別に効果を測定できるモデルを裏付けるデータサイエンスの知見が長年にわたって蓄積されています。AIへの投資のような他の種類の投資では、新たな測定方法を考える必要があります。たとえば、開発者の開発速度や顧客が価値を得るまでの時間を測定対象とし、現在はそれらを毎週、厳密に測定しています。2つ目に重視するのは、増分利益率です。昨年のInvestor Dayでお伝えしたとおり、また、今年の第2四半期にご覧いただいたとおり、直近の1年間は増分利益率が50%でした。

つまり、事業に積み上がる増分売上総利益の半分が、最終利益に反映されるということです。ユニットエコノミクスの向上に向けて、こうした投資、注力、厳格さ、規律を徹底して初めて、50%の増分利益率を実現できます。そして最後に、固定費基盤のレバレッジと事業全体の運営方法について考えています。先ほど申し上げたとおり、これは大きな道のりであり、今年初めには会社を大幅に小規模化し、組織をよりフラットにしました。