ピープルズ・バンコープ M&A announcement

ありがとうございます、ニック。皆様、おはようございます。本日は電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。メリーランド州ロックビルに本社を置くキャピタル・バンコープ・インクを買収する契約を締結したことを、大変うれしくお知らせします。これは単に事業規模が拡大するというだけでなく、キャピタルが当社のフランチャイズにもたらすもの、そして両社の統合によって今後生まれる機会を考えると、事業を大きく変革する組み合わせになると考えています。取引の説明に入る前に、キャピタルの経営陣、取締役会、そして同社が築き上げてきた組織に敬意を表したいと思います。エド・バリー氏とそのチームは、差別化された事業構成、成長と収益性における確かな実績、そして全社にわたる優秀な人材を備えた、質の高いフランチャイズを築き上げてきました。同じくらい重要な点として、今回のプロセスにおける同社の進め方にも大変感銘を受けました。

協議やデューデリジェンスを通じたやり取りは、思慮深く、協力的かつ建設的なものでした。その結果、企業文化の適合性と両社の統合によって得られる機会の両方について、確信が深まりました。今回の取引について、いくつか重要な点をお伝えしたいと思います。まず、戦略的な適合性です。先ほど申し上げたとおり、キャピタルは、ワシントンD.C.都市圏で強固な顧客関係を基盤とする商業銀行を中核に、差別化された高業績のフランチャイズを築いてきました。さらに、全国規模のサービス提供能力を持つ、確立された収益性の高い複数の専門事業がこれを補完しています。これらの事業には、全国で担保付き、無担保、一部担保付きのクレジットカードを提供し、デジタルで申し込みを受け付け、サービスを提供する消費者向けクレジットカードプラットフォームのOpenSkyが含まれます。また、地域銀行や信用組合に、SBAおよびUSDA関連業務を包括的に受託運営するプラットフォームを提供する融資サービスプロバイダー、ウィンザー・アドバンテージもあります。

さらに、主に流通市場向けに通常型および政府保証付きの住宅ローンを組成するキャピタル・ホーム・ローンズに加え、太陽光発電や再生可能エネルギーなどの分野に特に強みを持つ、政府保証付き融資プラットフォームがあります。これらは、経験豊富な経営陣が率いる確立された事業です。重要なのは、当社が現在持っていない能力と収益源をもたらす点です。キャピタルは、差別化されたビジネスモデルを一貫して優れた財務実績につなげる能力を示してきました。同社は、過去12カ月の平均総資産利益率が約1.58%、平均有形普通株主資本利益率が約16%と、魅力的な収益性を実現するとともに、貸借対照表も力強く拡大させてきました。過去3年間、キャピタルは資産、貸出金、預金を年率約20%で拡大しており、同業他社の平均を大きく上回っています。多様な能力、力強い成長、実証された収益性の組み合わせは、特に魅力的だと考えています。

当社が買収するのは、現在も好調な事業です。合併後は、統合後の組織が持つ規模、商品、経営資源を活用することで、その業績をさらに高める機会が生まれます。キャピタルは魅力的な預金基盤ももたらします。これには、当社の従来型の顧客関係を基盤とする資金調達を補完し、さらなる成長の道筋を提供する、特定分野に特化した全国規模の預金事業が含まれます。資産運用、保険、設備ファイナンス、プレミアムファイナンスをはじめとする商業分野の能力と専門知識を含む、拡充された商品群を活用することで、キャピタルの顧客基盤全体との関係を深める機会が生まれると考えています。また、キャピタルの複数の専門事業を、当社のより広範なフランチャイズ全体に展開する機会もあると考えています。特筆すべき点として、これらの収益機会はいずれも、当社のモデル上の前提には織り込まれていません。当社の財務予測は、各事業が概ね現在の形で運営されることを前提としています。これらの機会を着実に実行することで、投資家向けプレゼンテーションに示したリターンを上回る可能性があると考えています。

本取引により、当社は相応の規模と、より多角化された財務基盤を実現できます。プロフォーマベースで、総資産は約$14 billion、貸出金は$10 billion、預金は$11 billionとなる見込みです。同じく重要なのは、本統合により、収益構成がよりバランスの取れたものになることです。当社は、顧客関係を基盤とする地域銀行フランチャイズを主体として維持しつつ、全国規模の融資、預金、手数料収入を生み出す複数の事業を加えます。プロフォーマベースでは、売上高の約23%が手数料収入となる見込みです。これにより収益源がより多角化され、当社の将来にとって重要な要素になると考えています。この規模を実現するうえで重要な要素の一つが、総資産$10 billionの基準です。当社はこの基準に備え、システム、インフラ、人材、リスク管理、ガバナンスに投資しながら、数年にわたって準備を進めてきました。デューデリジェンスでは、総資産の基準を超えるうえで当社のニーズに適合することを確認するため、キャピタルの既存インフラを徹底的に精査しました。

本取引により、基準を少しずつ超える形で単に規模を拡大するのではなく、相応の規模と収益創出力を備えたうえで、総資産$10 billionを超えることができます。当社単独の予測には、既存事業（現在進行中のシチズンズとの合併を含む）に関連する、ダービン修正条項による約$11 millionの収益影響がすでに織り込まれています。一方、キャピタルが加わることで、デビットカード関連のエクスポージャーが大幅に増えることはありません。この基準を効率的に超え、次の成長段階に向けて当社を位置づける方法だと考えています。財務リターンは非常に魅力的だと考えています。当社は、キャピタルとその各事業を理解するために多くの時間を費やしてきました。デューデリジェンスは幅広く、部門横断的に実施し、特に信用リスクと専門事業に重点を置きました。その中には、オープンスカイの広範な精査も含まれています。完了した調査により、買収対象の質と、両組織を円滑に統合する当社の能力の双方に確信を持つことができました。

最終的に、本統合は当社が数年にわたり追求してきた戦略を加速させるものであり、過去数年間、投資家の皆様に繰り返しお伝えしてきた「戦略的忍耐」という指針の正しさを裏付けるものだと考えています。本取引により、当社は規模を拡大し、ワシントンD.C.、メリーランド州、バージニア州の市場における現在の事業を大幅に強化できます。また、魅力的で相互補完的な事業を加えることで、収益力を高め、多様化するとともに、今後の成長と株主価値の向上に向けた有意義な機会を創出します。それでは、提案中の取引の業績指標について、さらに詳しくご説明いただくため、ケイティに引き継ぎます。

ありがとうございます、タイラー。今回の提案取引は全額株式対価で、固定交換比率はキャピタルの株式1株につきピープルズの株式1.11株です。当社株価の20日間平均に基づくと、取引総額は約$728 millionとなります。取引完了後は、既存株主が統合会社の約3分の2を保有し、希薄化後ベースでキャピタルの株主が残りの約3分の1を保有すると見込んでいます。さらに、キャピタルの現職取締役3名が当社の取締役会に加わる予定です。株主および規制当局の承認、ならびに一般的なクロージング条件を満たすことを前提に、2027年上半期中の取引完了を見込んでいます。タイラーが述べたように、当社は財務面の特性が魅力的だと考えています。現在の前提に基づくと、効果が完全に発現する2027年のEPS押し上げ効果は約19%になると見込んでいます。

当初の有形簿価（TBV）の希薄化率は約10.8%で、回収期間は3年未満、モデル上のIRRは25%超です。取引後も強固な資本構成を維持し、CET1比率は約11.9%になると見込んでいます。これにより、事業統合を進め、統合後の事業基盤を引き続き拡大するための十分な資本余力が確保されます。予測に用いた前提の一部についてご説明します。キャピタルの非金利費用の約30%に相当するコスト削減を見込んでおり、その約70%は2027年中に実現し、全額が2028年に実現する想定です。繰り返しになりますが、タイラーが述べた機会があるにもかかわらず、収益シナジーは一切織り込んでいません。

現在、税引前の取引費用は約$56.5 millionと見積もっています。また、プレゼンテーションで説明したその他の取得会計上の調整に加え、キャピタルの貸出ポートフォリオに対して3%のグロス信用評価減を織り込んでいます。これらの前提は、これまでに完了したデューデリジェンスを適切に反映しており、プレゼンテーションに記載した財務リターンの妥当な根拠となると考えています。合併後の金利リスク特性はおおむね変わらず、過去数四半期にわたる当社のポジションと一貫したものになると見込んでいます。それでは、締めくくりのコメントのため、タイラーにお戻しします。

ありがとうございます、ケイティ。シチズンズとの合併手続きを進めているところですが、当社には短期間で複数の合併を完了し、システム移行まで実施してきた実績があります。今週月曜日に発表したとおり、規制当局の承認を取得しており、10月30日のシチズンズとの取引完了に向けて予定どおり進んでいます。両方の合併を成功裏に完了し、近い将来にその効果を実現し始めるための能力と人員を当社は備えていると確信しています。両方の合併について、効率的なクロージングとシステム移行のプロセスに注力するとともに、双方の顧客と当社の専門知識を持つ従業員を結びつけ、顧客のニーズを満たすだけでなく、それを上回る商品やサービスを提供できるよう取り組んでいます。当社の企業文化の中核にあるのは人間関係を重視する姿勢であり、今後も顧客との日々のやり取りを支える最も重要な要素であり続けます。