ブンゲ・グローバル 2026年 第3四半期 決算説明会

始める前に、本日の説明に付随するスライドをご用意していることをお知らせします。スライドは当社ウェブサイトbunge.comの「Events and Presentations」にある「Investor Center」でご覧いただけます。また、非GAAP指標と最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整表も、当社ウェブサイトに掲載しています。スライド2をご覧ください。本日のプレゼンテーションには、将来の事象、業績、業界の状況に関するBungeの現時点での見解を反映した将来予想に関する記述が含まれています。これらの将来予想に関する記述には、さまざまなリスクや不確実性が伴います。

実際の結果が本プレゼンテーションに記載された内容と大きく異なる可能性のある要因について、BungeはSECに提出済みの報告書で追加情報を開示しています。これらの要因をご確認いただくようお願いいたします。今朝の電話会議には、Bungeの最高経営責任者（CEO）であるグレッグ・ヘックマンと、最高財務責任者（CFO）であるジョン・ネプルが参加しています。それでは、グレッグに進行を引き継ぎます。

ありがとうございます、マーク。皆様、おはようございます。まず、非常に変化の激しい環境が続く中、世界各地で尽力している当社チームの素晴らしい働きに謝意を表したいと思います。地政学的な緊張、変化する政府の政策、そして世界的な気象パターンが農産物の流通を変化させ続けていますが、当社チームは規律と集中力を保ち、そうした状況にうまく対応しました。当社チームは顧客との緊密な関係を保ち、変化する状況に迅速に対応し、第3四半期に力強い業績を達成しました。それを可能にしているものについて、少しお話ししたいと思います。この環境における当社の競争優位性は、単に物理的なネットワークの規模だけではありません。供給と需要を結び付け、市場環境の変化に応じて対応する中で、その規模がもたらす柔軟性こそが競争優位性です。

農家が市場への販路をさらに必要とする場合や、バリューチェーンの川下にいる顧客が代替的な供給源を必要とする場合、拡大した当社のネットワークによって選択肢が増えるとともに、統合された事業運営モデルにより、その選択肢を迅速に実行に移すことができます。作物の流れを振り向け、物理的な制約を回避し、環境に応じた適切な水準のリスクを取りながら、地域をまたいで供給と需要のつながりを維持できます。規模、接続性、柔軟性の組み合わせは、環境が複雑になるほど、より大きな価値を発揮します。今四半期も、こうした能力が発揮された好例となりました。また、ヴィテラとの統合によって生まれた機会を活用する取り組みも引き続き進展しており、当社の活動は統合から価値創出へとますます移行しています。

目標としていたコスト削減を順調に実現するとともに、特定した商業面およびネットワーク面の機会を事業運営に組み込み、より良い意思決定、資産稼働率の向上、顧客対応の連携強化につなげています。こうした改善は日々の事業運営に定着しつつあり、その貢献は時間の経過とともに積み上がっていくと見込んでいます。さらに、当社の投資サイクルは重要な転換点を迎えています。能力を拡大し、顧客に提供する製品やサービスを強化するため、数年前に複数の大規模なグリーンフィールド・プロジェクトへの投資を決定しました。最初に稼働を開始したのは、インディアナ州モリスタウンにある大豆たんぱく工場です。今月初め、シェブロンとの合弁事業は、ルイジアナ州デストレハンに新設したマルチシード加工施設の試運転を開始しました。同じ施設内にあるバージアンローダーも稼働を開始しました。

残る大型プロジェクトは、オランダのウェストザーンにあるマルチオイル精製施設のみで、2027年第1四半期の稼働開始を見込んでいます。これらのプロジェクトが立ち上がるにつれ、通常の試運転・立ち上げコストに代わり、すでに投じた資本からの利益成長が次第に寄与するようになります。また、ポートフォリオの最適化も引き続き進めており、今月初めには、ヴィテラとの統合を通じてブンゲに加わったブラジルの非中核事業である製糖工場2カ所を売却することで合意しました。次に、事業見通しについてお話しします。現時点で確認できる情報、すなわち年初来9カ月の業績、現在の市場環境、先物価格曲線を踏まえ、通期の調整後EPSのレンジを$9.25-$9.75に据え置きます。先行きの見通しが依然として難しい環境ですが、状況の変化に応じて成果を上げる能力には自信を持っています。

それでは、ジョンに引き継ぎ、業績と見通しについて詳しく説明してもらいます。

ありがとう、グレッグ。皆さん、おはようございます。スライド5の業績ハイライトをご覧ください。第3四半期の報告ベースの1株当たり利益は$1.64で、2025年第3四半期の$0.86と比べて増加しました。報告ベースの業績には、1株当たり$0.28の不利な時価評価の計上時期の差異と、特別項目による1株当たり$0.64のマイナス影響が含まれています。特別項目の内訳は、ブラジルの製糖工場2カ所の売却発表に関連する1株当たり$0.43、ウクライナ・ロシア紛争に起因する費用に関連する1株当たり$0.11、ヴィテラ統合費用に関連する1株当たり$0.10です。調整後EPSは第3四半期に$2.56となり、前年同期の$2.27を上回りました。

調整後のセグメント別利払い・税引き前利益（EBIT）は、当四半期に$997 millionとなり、前年の$924 millionを上回りました。大豆加工・精製セグメントでは、北米が業績改善への最大の寄与地域となりました。加工の業績改善が主因で、精製の低迷が一部相殺しました。南米では、アルゼンチンとブラジルで加工の業績が改善しましたが、両国で肥料および精製の業績が低下し、その一部が相殺されました。需要地バリューチェーンでは、欧州の加工実績の改善が、集荷の減少に加え、アジアの加工実績の低下によって一部相殺されました。世界の大豆油の商業取引実績は前年を下回りました。南米とアジアで加工数量が減少しましたが、欧州での数量増加が一部相殺しました。米国の加工数量は前年並みでした。

軟質油糧種子の加工・精製セグメントでは、すべての地域で好調でした。北米の加工・精製事業が業績改善の主な要因となりました。欧州では、加工実績が好調でしたが、精製およびバイオディーゼルの実績低下が一部相殺しました。アルゼンチンでは、加工および精製の実績が低下しました。世界の流通実績は低下しましたが、カナダとオーストラリアでの菜種集荷の好調が一部相殺しました。軟質油糧種子油の商業取引実績は前年から改善しました。より有利なマージン環境に支えられ、軟質油糧種子の加工量は全地域で増加しました。熱帯油脂・特殊原料セグメントの実績は、北米、欧州、アジアで低下しました。主な要因は、地政学的な貿易の混乱に伴う短期的なマージンへの影響に加え、熱帯油脂事業と大豆タンパク濃縮物事業の両方に関連する立ち上げの進捗および工場移行コストでした。世界の熱帯油脂の商業取引活動による実績は、前年を上回りました。

穀物の商業取引・製粉セグメントでは、世界の穀物商業取引および商業サービスの実績が向上しましたが、海上貨物輸送、砂糖、小麦製粉の実績低下により、その効果は上回って相殺されました。全社費用の減少は、主に業績連動報酬と為替の好影響によるものです。その他の実績の低下は、主に当社のキャプティブ保険プログラムに関連するものでした。純支払利息は$188 millionとなり、前年同期と比べて第3四半期に増加しました。主な要因は純有利子負債の増加と受取利息の減少であり、借入コストの低下が一部相殺しました。スライド6をご覧ください。過去4年間および直近12カ月の調整後EPSとEBITの推移を示しています。この改善傾向は、大豆および軟質油糧種子の加工を取り巻く市場環境が大幅に改善したことと、ビテラとの統合によるシナジー創出の効果を反映しています。スライド7では、資本配分について詳しく説明しています。

年初来、調整後営業活動資金を$2 billion強創出しました。維持更新投資に$410 millionを充当しました。これには保守、環境・健康・安全関連の投資が含まれます。その後、裁量的キャッシュフローとして約$1.6 billionを確保しました。株主に$414 millionの配当を支払い、成長および生産性向上関連の設備投資に$753 millionを投じました。また、第1四半期にはIFFの大豆タンパク濃縮物事業および加工事業の買収に$105 millionを投資し、ブンゲ株を約$250 million買い戻しました。その結果、留保キャッシュフローは$77 millionとなりました。続いてスライド8です。四半期末時点で、純有利子負債は即時換金可能在庫（RMI）を$1.2 billion上回りました。調整後純有利子負債を調整後EBITDAで割って算出する調整後レバレッジ比率は、第3四半期末時点で1.9倍でした。

当社の加工および商業取引活動を支えるために保有するRMIの水準が高かったことが反映されています。これは主に、前年同期および第2四半期の双方と比べて平均商品価格が上昇したことによるものです。スライド9では、引き続き強固な当社の流動性ポジションを示しています。第3四半期末時点で、コミットメント型融資枠は約$9.7 billionあり、このうち約$8.5 billionが未使用で利用可能でした。また、$3 billionのコマーシャル・ペーパー・プログラムのうち約$900 millionが利用可能であり、日々の資金需要に対応するための十分な流動性を確保していました。スライド10をご覧ください。直近12カ月の調整後ROICは8.8%、ROICは7%となり、いずれもそれぞれの資本コストを上回りました。スライド11に移ります。直近12カ月の裁量的キャッシュフローは約$1.95 billion、株主資本コストが7.2%であるのに対し、株主資本キャッシュリターンは12%となりました。