エランコ・アニマル・ヘルス 2026 UBS Global Healthcare Conference

はい、ありがとうございます。本日はお招きいただき、お時間をいただきありがとうございます。先週木曜日に第3四半期決算を発表しました。今回の発表でお伝えしたかったのは、ここ数四半期に見られた事業の勢いが引き続き継続しているということです。当四半期の売上高は、オーガニックベースで9%、報告ベースで11%成長しました。このうち約1ポイントは、今年初めに買収したAHVによるものです。四半期に入る前から価格設定が重要なテーマとなっていましたが、想定していた価格上昇の加速を実現できたことを喜ばしく思っています。当四半期の価格上昇率は4%でした。ペット事業ではやや高く、農業動物事業ではそれを少し下回りましたが、いずれも力強い成長となりました。全体として、事業は4つのすべての分野で非常に好調でした。ペット事業は14%成長しました。

ボビーが担当する米国ペットヘルス事業は13%、海外事業は17%成長しました。主に、比較的新しい製品の継続的なシェア拡大が寄与しました。利益も力強い結果となりました。粗利益率は前年から300ベーシスポイント上昇しました。主に、イノベーションや革新的な製品、製造能力の継続的な強化、全社を通じた継続的な改善プロセスが寄与しました。また、ペット事業がより力強く成長したことで、製品構成も追い風となりました。利益は予想を上回りました。また、キャッシュとバランスシートについては、レバレッジを3倍未満に引き下げることができました。これは当社にとって重要な節目でした。当初は2027年に達成する見込みでしたが、利益の成長が予想を上回ったことに加え、貿易運転資本をめぐる基礎的な状況も引き続き良好だったため、レバレッジを2.9倍に引き下げることができました。

これは当社にとって大きな節目となりました。

そうですね、先週お伝えしたとおり、2027年の事業計画については非常に明確になっており、来週、取締役会に提示する予定です。非常に高い確度で見通しを立てています。昨年12月のインベスター・デーでお示しした成長の枠組みを改めて確認しました。2025年から2028年にかけて、売上高は1桁台半ばの成長を見込むとお伝えしていました。EBITDAは1桁台後半の成長、利益は2桁台前半の成長を見込んでいます。今回改めてお伝えしたのは、これは3年間を通じた成長率だけでなく、各年それぞれについても当てはまるということです。2027年に実現すると見込んでいることをお伝えしましたが、その成長は価格の寄与も含むものです。価格については、これまでの過去の水準と同程度の2%-3%を見込んでいます。

これは第4四半期に実現し、2027年にも続くと見込んでいます。残りの成長は、販売数量の増加によるものと見ています。イノベーションや関連製品が大きく成長する見込みです。

そうですね、まず私からいくつかお話しし、その後、ボビーからもう少し詳しく説明します。コストコの影響について考える際に重要なのは、コストコとの取引を失うことを考慮しても、2027年の小売売上高は2026年を上回る見込みだという点です。コストコの年間売上高は、当社の成長率への寄与で見ると0.5ポイント未満でした。2026年第1四半期は、販売開始の影響により、特に寄与が大きくなっていました。しかし、ボビーとチームは新たな顧客を獲得するうえで素晴らしい成果を上げており、小売は来年、当社の成長を牽引する要因になるはずです。

そうですね、小売業者が品ぞろえについて判断を下すのは珍しいことではありません。コストコは品ぞろえを限定している小売業者です。同社が取り扱うノミ・マダニ対策製品のSKUは1つだけです。当社は史上初めて、従来の取引先からその販売を獲得しましたが、コストコは今後について別の判断を下しました。こうしたことは、以前にも当社に起きています。過去には大口顧客を失ったこともありますが、その主な原因は実行のタイミングにあり、当社が参入した時点でシーズンの一部を逃していたことだと考えています。そのため、この事業は時間の経過とともに戻ってくると期待しています。

はい、誤解のないように申し上げておきたいと思います。アンドレアさん、非常に良い追加質問です。コストコの実店舗で販売されているOTC事業のみが対象です。オンラインのOTC事業は引き続き展開していますし、コストコとは非常に大規模な処方薬事業もあります。

はい。契約は通常、年単位で更新され、主に実績によって決まります。つまり、先方が導入した別の製品の実績です。ノミ・マダニ対策製品の場合もあれば、率直に言って、まったく別のカテゴリーの場合もあります。重要なのは、店舗またはクラブ当たりの売上高について、一定の販売ペースの基準を満たすことです。