ベターウェア・デ・メキシコ 2026年 第3四半期 決算説明会

第3四半期は、事業規模、ブランドの多様性、地理的な展開範囲、財務基盤を大幅に拡大し、BeFraの進化における重要な一歩となりました。また、Tupperwareがグループに加わってから、初めての通期ベースの四半期となりました。各事業で進展が見られることを大変うれしく思います。Betterwareは前年同期比で3四半期連続の成長を達成し、Tupperwareの進展にも手応えを感じています。Jafraでは売上高がわずかに未達となりましたが、販促計画の強化、営業活動の迅速化、経営陣の交代を通じて、正面から対処しています。力強いキャッシュ創出と継続的な負債削減とともに、今四半期の業績は、人と人とのつながりを活用した販売モデルと規律ある財務運営に支えられた、独自のブランド群の構築という長期戦略を裏付けるものです。スライド4に移り、今四半期のハイライトを確認しましょう。

連結売上高は前年同期比43.1%増のMXN 4,832 millionとなりました。オーガニックベース、すなわちBetterwareとJafraでは、売上高が2.3%増加しました。Betterwareが再び好調な四半期となった一方、Jafraの売上高減少が一部相殺要因となりました。ワールドカップ関連で消費者の関心が移り、営業活動に影響したため、両ブランドとも夏場はより厳しい環境に直面しました。Betterwareは販売員の生産性向上によってこうした逆風を吸収しましたが、Jafraでは営業面の実行力だけでは十分に補うことができませんでした。Tupperwareの加わったことで、当社の販売ネットワークも拡大しました。当四半期の連結販売員数は約1.46 millionとなり、前年同期比23.7%増加しました。一方、オーガニックベースの販売員数はおおむね横ばいでした。これらの結果は、グループの規模が拡大したことを示すと同時に、各ブランドで規律ある実行が重要であることを浮き彫りにしています。スライド5に移ります。Tupperwareの加わったことで、BeFraの売上高基盤は大幅に拡大し、多様化しました。

第3四半期の連結売上高に占める割合は、Betterwareが31.5%、Jafraが40%、Tupperwareが28.5%でした。地域別の構成も広がりました。メキシコは売上高の87.5%を占め、引き続き最大の市場でした。一方、ラテンアメリカの割合は8.2%に上昇しました。これは主に、Tupperwareのブラジル事業が加わったことを反映しています。この幅広いポートフォリオにより、BeFraはメキシコ国内外で、ブランド、カテゴリー、市場を通じた複数の成長機会を得ています。スライド6に移ります。連結EBITDAは前年同期比39.6%増のMXN 1,008 millionとなりました。これは、Tupperwareの寄与とBetterwareの継続的な収益性を反映した一方、JafraのEBITDA減少が一部相殺要因となりました。連結EBITDAマージンは20.9%となり、前年同期の21.4%を下回りました。販管費の規律ある管理により、ポートフォリオ全体の収益性への圧力を和らげました。最初の9カ月間のEBITDAマージンは、前年同期の18.5%から19.2%に拡大しました。純利益は前年同期比で大幅に24.2%増加し、MXN 390 millionとなりました。

当四半期の純利益は、前年同期より実効税率が上昇した影響を受けました。現時点の予想に基づくと、通期の実効税率は正常化し、年末までに30%台半ばとなる見込みです。こうした税負担の影響があったものの、純利益は大幅に増加し、拡大したポートフォリオによる利益貢献を反映しました。スライド7に移ります。3ブランドのポートフォリオの強みが明確になりつつあり、各ブランドがそれぞれ異なる形で業績に貢献し、成長機会を形作っています。左側のBetterwareブランドでは、メキシコの売上高が前年同期比8.5%増加し、営業面での力強い勢いを示しました。Betterwareのラテンアメリカ事業も引き続き成長軌道を維持しており、この地域はブランドにとって第2の成長エンジンとなりつつあります。中央のJafraに目を向けると、ブランドにとって厳しい四半期となり、売上高全体は2.8%減少しました。

先ほど申し上げたとおり、メキシコではワールドカップと長期化した夏季休暇に関連する販売員の活動低下が、売上に影響しました。Betterwareとは異なり、Jafraは生産性の向上によってこの影響を十分に相殺することができませんでした。成長が数四半期にわたり不安定な状況が続いたことを受け、短期的にJafra Mexicoの暫定マネージング・ディレクターを務めることになりました。当面の最優先事項は、グループの商業モデルとの連携を強化し、ブランドの潜在力を最大限に引き出しながら商業活動の実行を加速することで、Jafraの売上高のトレンドを反転させることです。米国では、Jafraは経費構造をよりスリム化したもとで、2四半期連続のEBITDA黒字を達成しました。現地で進めている取り組みの成果を示す明るい兆しです。右側のTupperwareでは、コアとなる直接販売の売上高が14%と大幅に増加しました。TupperwareがBeFraへの統合を進めるなか、事業の成長モメンタムが回復していることを示しています。

メキシコでは直接販売の売上高が前年同期比23%増加しました。一方、ブラジルでは減少率が3.3%に縮小し、買収前に経験した10%-15%の減少から大幅に改善しました。ブランド全体では、プロフォーマベースの報告売上高が6.8%減少しました。2025年第3四半期には輸出と企業間取引による売上が大きく含まれていましたが、後者については、個人間販売チャネルに注力するため、戦略的に終了することを決定しています。こうした企業間取引による売上の大部分が2025年第3四半期に計上されたため、報告値の比較には、コアとなる直接販売事業の力強い成長が十分に反映されていません。2025年第4四半期には大きな小売売上がなかったため、この影響は第4四半期には及びません。それでは、Raúlに引き継ぎ、主要な財務指標、配当、ガイダンスについて説明してもらいます。

ありがとうございます、Andrés。ガイダンスについてですが、年末が近づくなか、当初のレンジ内でオーガニック純売上高成長率のガイダンスを4%-5%に絞り込みます。同時に、Tupperwareの初めての通期四半期分の寄与と、最初の9カ月間の業績を踏まえ、買収後の純売上高成長率のガイダンスを24%-26%に引き上げます。通期のEBITDAマージンは19%になるとの見通しを維持しています。この想定には、Tupperwareに必要な成長投資と、グループの規模拡大に伴うコストについての慎重な見方が反映されています。このバランスは、長期的な成長機会に投資する柔軟性を維持しながら、これまでに達成した力強い進捗を反映していると考えています。スライド9では、ポートフォリオ拡大による利益と株主還元への効果を示しています。

年初から9カ月間のプロフォーマEPSは114%増のMXN 45.4となりました。これは、Tupperwareの純利益を9カ月間全てにわたって連結したことを反映しており、買収が大幅な増益要因となっていることを示しています。10月の株主総会でMXN 250 millionの配当が承認され、今年第4四半期に支払われる予定です。これにより、BeFraはIPO以降、27四半期連続で配当を支払うことになります。この継続性は、グループへの投資とバランスシートの強化に必要な財務規律を維持しながら、株主価値の向上に取り組む姿勢を示しています。スライド10では、当社のバランスシートの健全性とキャッシュ創出力を示しています。プロフォーマベースの純有利子負債／直近12カ月EBITDA倍率は、MXN 431 millionの債務削減を支えに1.65倍に改善し、インタレスト・カバレッジ・レシオも6.91倍に上昇しました。デレバレッジを進め、EBITDAを力強く創出し続けています。

キャッシュフローに目を向けると、報告ベースのフリーキャッシュフローはMXN 1,059 millionとなり、EBITDAの105%に達しました。3ブランドすべてで力強いキャッシュ創出を実現し、当四半期もバランスシートの強化が進みました。最初の9カ月間の報告ベースのフリーキャッシュフローはMXN 1,871 millionとなり、年初来EBITDAの78%をキャッシュに転換しました。オーガニック事業とタッパーウェアの双方が貢献しました。タッパーウェアはBeFraの一員となった初日から、利益を計上し、キャッシュを創出しています。キャッシュ・コンバージョン・サイクルは、前年の78日から50日に改善しました。これは、タッパーウェアの仕入先との取引条件の改善を含め、グループ全体で運転資本の効率が高まったことを反映しています。これらの結果を総合すると、BeFraのビジネスモデルの強さに加え、成長への投資を続けながらレバレッジを低減し、先ほど申し上げたとおり、配当を通じて株主価値の向上を続ける能力が示されています。それでは、締めくくりのご挨拶のため、アンドレスにお戻しします。

ありがとうございます、ラウル。最後に、BeFraにとって非常に力強い四半期となりました。連結ベースで大幅な成長を達成しました。ベターウェアは引き続き勢いを強めました。ジャフラUSは2四半期連続でEBITDA黒字を維持し、タッパーウェアの中核である訪問販売事業は力強く成長するとともに、魅力的な収益性とキャッシュ創出に貢献しました。ジャフラ・メキシコについては、先ほど申し上げたとおり、ブランドの強固な基盤をさらに活用し、事業が潜在力を最大限に発揮できるよう必要な施策を講じることに注力しています。当四半期は、拡大したポートフォリオの価値と、それを支える財務規律も示しました。力強いキャッシュフローを創出し、レバレッジを低減し、インタレスト・カバレッジを改善するとともに、株主への資本還元を継続しました。BeFraはこれまで以上に強固で、多角化が進み、より有利な立場にあると考えています。非常に成功した四半期となりましたが、さらなる成長はこれからです。それではオペレーターの方、質疑応答に移っていただければと思います。ありがとうございます。ありがとうございます。それでは、質疑応答を開始します。