NRGエナジー 2026年 第2四半期 決算説明会

どうぞお話しください。ありがとうございます。

おはようございます。NRG Energyの2026年第2四半期決算説明会にようこそ。本日の説明会は、電話およびウェブキャストでライブ配信されています。ウェブキャストのプレゼンテーション資料と決算発表資料は、当社ウェブサイトwww.nrg.comの「Investors」セクションにある「Presentations and Webcasts」からご覧いただけます。本日の説明には将来予想に関する記述が含まれる場合があります。これらは、本日時点で合理的と考える前提に基づいています。実際の結果は大きく異なる可能性があります。本日のプレゼンテーションに記載されたセーフハーバー条項と、SEC提出書類に記載されたリスク要因をご確認いただくようお願いいたします。法令で義務付けられる場合を除き、将来の事象を理由にこれらの記述を更新する義務を負いません。また、GAAPおよび非GAAPの財務指標の両方に言及します。

非GAAP財務指標および最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整に関する情報は、決算発表資料ならびに当社ウェブサイトの「Investors」セクションに掲載されている非GAAP調整表および補足データファイルをご覧ください。それでは、NRGの社長兼最高経営責任者であるRobert Gaudetteに電話会議を引き継ぎます。

おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。当社は当初から、次の電力需要の波に適切な形で応えることに注力してきました。最大規模の新規需要については、新たな需要を新たな発電設備で賄い、その投資を顧客に負担してもらうべきです。この規模の成長は、そのように進めるべきです。それにより既存顧客を守り、電力網を強化し、当社がサービスを提供する地域社会と株主の皆様に持続的な価値をもたらします。過去24時間にテキサス州で起きた動きは、このアプローチが重要である理由を改めて示しています。各州はデータセンターがもたらす経済成長を望んでいますが、新たな需要には新たな供給が伴い、必要なインフラが支えられ、実現を可能にする電力システムと地域社会が強化されることも求めています。負担をかけることがあってはなりません。環境は変わりました。しかし、当社の戦略は変わっていません。実際、政策の方向性は、当社が当初から構築してきたモデルに近づいています。

当社には、それを大規模に実現するための商業的な枠組み、設備、能力があります。本日は、当社が進めている商業的枠組み、その枠組みの下で前進している1.2ギガワットのプロジェクト、そして当社の前に広がるより大きな機会についてご説明します。世界有数のクラウドおよびAIハイパースケーラーと、主要な商業条件について合意しています。これには、テキサス州で新たに1.2ギガワットの発電設備を支援する資本拠出の確約が含まれ、2.4ギガワットまで拡大する可能性があります。これは当社にとって初の「Bring Your Own Power（BYOP）」プロジェクトとなる見込みであり、大規模需要の拡大に関する当社の戦略を反映しています。これが業界標準になるべきだと考えています。経済成長を支え、拡大する顧客の電力需要に応え、家庭や中小企業を守るものです。この確約は長期にわたるものです。信用力は高いものです。投資と当社の目標リターンの両方を支える経済性があります。

これは、大規模な投資適格顧客を軸に、規律ある成長を実現するものであり、さらなる展開への明確な道筋を備えています。また、第2四半期は堅調な業績を達成し、2026年の財務見通しを再確認しました。Bruceが四半期の詳細をご説明します。先ほど申し上げたとおり、当社は世界有数のクラウドおよびAIハイパースケーラーと、テキサス州で1.2ギガワットのプロジェクトを進めています。主要な商業条件について合意しています。交渉と残る土地関連事項を並行して進める中、顧客はプロジェクトを前進させるための資金拠出を確約しました。重要なのは、このプロジェクトが、データセンターの想定需要を上回る新たな発電能力をテキサス州にもたらすよう設計されていることです。その設計は、州の電力供給と信頼性に関する目標の達成に適していると考えています。最終投資決定は、必要な社内承認を含む通常の条件を満たすことが前提となります。

非常に複雑な取引であり、まだ取り組むべきことがありますが、当社が構築した枠組みとパートナーとともに実現しようとしている内容に自信を持っています。NRGは、新たなコンバインドサイクルガス発電所を開発、所有、運営する計画です。この施設は1ギガワットのデータセンター負荷を支える計画で、テキサス州での追加開発機会により、関係が最大2.4ギガワットまで拡大する可能性があります。本プロジェクトは、GE VernovaおよびKiewitを通じて確保したタービンとEPCの能力に支えられています。この投資は周辺地域社会にとっても有益でなければなりません。建設時には1,400人を超える高賃金の雇用を生み、発電所で30人の常用雇用を創出し、地方自治体や学校に大きな税収をもたらすと見込んでいます。NRGは数十年にわたりテキサス州で発電所を運営しており、従業員もこれらの地域社会で暮らしています。

水が重要であることを認識しています。当社と顧客は、責任ある水資源の管理に取り組むとともに、開発が進む中で地域の関係者と緊密に連携していきます。データセンターの拡大をめぐる、より広範な懸念も理解しています。地域社会は、その成長が責任ある形で行われ、地域資源を尊重し、真に持続的な恩恵をもたらすことを期待しています。当社は、この機会にそのような姿勢で取り組んでいます。プロジェクトの当初契約期間は商業運転開始から少なくとも15年間で、延長の可能性があります。現在の開発スケジュールに基づくと、商業運転開始は2029年後半を目標としており、その後、フルランレートの利益貢献を見込んでいます。全面稼働時には、年間調整後EBITDAが5億ドル、成長投資前の年間フリーキャッシュフローが3億7,500万ドルになると見込んでいます。これらの数値は1.2ギガワットのプロジェクトを対象としており、拡張の可能性は含んでいません。これらは、非常に優れた投資適格の取引相手に支えられた、高品質で長期にわたる利益です。

本プロジェクトは、単独ベースで当社が求める投資基準を満たす魅力的なリターンを生み、リスク調整後ベースではさらに魅力的なものになると見込んでいます。また、建設投資倍率は現在のNRGの市場評価を下回る見込みです。計画中の施設には32億ドルの投資が必要になる見込みです。Bruceから、必要資本とプロジェクトの資金調達方法について、さらに詳しく説明します。明確に申し上げます。毎年、少なくとも10億ドルを自社株買いを通じて株主に還元するという当社の確約に変更はありません。当社には、プロジェクトの進展に応じて資金を拠出し、目標レバレッジへの道筋を管理しながら、資本配分方針を引き続き実行する財務上の柔軟性があります。経済性は魅力的であり、その持続性に対する当社の自信を支えているのが商業的な枠組みです。その内容をご説明します。スライド6の商業的枠組みは、2つの要素で構成されています。

容量に対する支払いは、当社が投じる資本を回収し、必要なリターンを実現できるよう設計されています。別途、運転に対する支払いによって天然ガス費用と発電所の運営費を回収します。簡単に言えば、データセンターの稼働量ではなく、当社が建設して利用可能な状態にするメガワットに対して支払いを受けます。この違いは非常に重要です。この商業的枠組みでは、契約期間を通じてプロジェクトのフリーキャッシュフローの95％が容量支払いによって支えられ、データセンターの稼働率に左右されません。燃料費と運営費は別途回収し、顧客の確約は投資適格の親会社保証によって支えられます。その結果、持続性があり、見通しやすいキャッシュフローが得られます。当社のリターンは事前に確定し、卸電力価格や天然ガス価格に依存しません。より重要なのは、この枠組みが特定の一つのプロジェクトに限られないことです。案件ごとにモデルを一から作り直す必要はありません。

顧客、立地、プロジェクト規模は変わる可能性がありますが、基本的な考え方は変わりません。商業的な枠組みが投資を支えます。NRGが発電設備を開発、所有、運営し、建設開始前に経済条件を確定します。NRGの差別化要因は、ソリューション全体を一体として提供できることです。当社は、つなぎとなるソリューションから恒久的なコンバインドサイクル発電まで、統合された電力供給への道筋を提供します。自立運転、系統連系、またはその間の切り替えに柔軟に対応できます。発電設備と需要を組み合わせることで、その需要に対応するために必要な追加送電インフラを削減できる場合もあります。これはBYOPモデルのもう一つの重要な利点です。また、資産のライフサイクル全体にわたり、開発、設計、系統連系、試運転、運営を行う社内能力も備えています。これにより、初期設計から数十年にわたる運転まで、経験豊富な一社のパートナーが責任を担います。

引き継ぎを減らし、非常に複雑な電力開発に伴う実行リスクの低減に役立ちます。当社は数十年かけてこれらの能力を築き、現在、その実力を示しています。当社のテキサス・エナジー・ファンド向け15億ギガワットのポートフォリオは、引き続き計画どおりに進んでいます。これにはT.H.も含まれます。Whartonは、予定どおり、予算内で完成させました。GE VernovaおよびKiewitを通じてタービンとEPCの能力を確保するため早期に動き、規模を拡大して建設を続けるために必要な設備と実行能力を確保しました。これらすべての要素を一体として提供できる企業はほとんどありません。NRGにはそれができると、誇りを持って申し上げます。だからこそ、この機会が当社にもたらされ、再び実現できる体制が整っているのです。次のスライドに移ります。市場環境はますます魅力的になっています。ERCOTとPJMの双方で、予測される需要の伸びは、現在運転開始が見込まれている供給を大幅に上回っています。

両市場で大規模な新規発電が必要となるのに、予測されているプロジェクトがすべて実現する必要はありません。この需給の不均衡が市場を変えつつあります。顧客は実行可能な電力ソリューションを必要としています。政策当局者は顧客の支援を受けた供給へと成長を誘導しており、実際の開発基盤と供給能力を持つ企業に価値が移りつつあります。当社のBYOPの枠組みは、選出された公職者や規制当局が懸念する信頼性と負担可能性の課題に応えるものです。発電所を設計、建設、所有し、数十年にわたって運営する能力が、当社のソリューションの差別化要因です。当社には、地域社会で事業を行い、そこで暮らしてきた実績があります。当社は責任ある事業者であり、地域社会の一員です。今日の環境では、それが重要です。NRGは現在、そのような立場にあります。この機会の規模を具体的にご説明します。本日ご説明した1.2ギガワットのプロジェクトは、全体の可能性を具体的に示す第一歩です。