ハイクロフト・マイニング・ホールディング Mining Forum Americas 2026

当社のウェブサイトをご覧ください。まず全体像からお話しします。なぜハイクロフトに投資するのでしょうか。なぜ注目に値するのでしょうか。第一に、規模です。当社は、世界最大級の貴金属、金・銀鉱床の一つを保有しています。第二に、財務の安定性と健全性です。現在、貸借対照表上の現金は$221 millionで、有利子負債はありません。探鉱の上振れ余地もあります。既存の露天掘り鉱山の下にある高品位の銀鉱床を2つ確認・発見しており、鉱区はまだ十分に探鉱されていないため、今後さらに発見できる可能性があります。当社は、世界で近い将来に生産を開始するかどうかの判断に向けて前進しています。金・銀価格の上昇による大きな恩恵が期待できるほか、機関投資家を中心とする株主基盤は成熟しており、引き続き非常に強固です。最後に、このプロジェクトを実現するため、経営陣と取締役会を拡充しました。これらについて、一つずつご説明します。

ネバダ州は、単に当社がたまたま事業を展開している場所ではありません。当社にとって、真の競争優位性です。先ほどグレッグが説明したとおり、鉱山の立地は非常に重要です。フレーザー研究所の評価で、ネバダ州は世界第1位にランクされており、米国本土48州で最大の鉱業プログラムを有しています。州内には、操業中の金鉱山が40カ所以上、稼働中の鉱業事業が100件、そして有効な探鉱許可が200件あります。当社にとって、これは経験豊富な人材が豊富な労働市場、充実した既存インフラ、そしてプロジェクトの許認可手続きに精通した規制環境を意味します。数値で見ると、当社の資源量は銀換算で18億オンスを超えます。金換算では、測定・精測資源量だけで2,400万オンスに上り、さらに推定資源量にも追加のオンスがあります。もう一度申し上げます。銀換算で18億オンス、または金換算で2,400万オンスです。

先ほど申し上げたとおり、当社は充実した貸借対照表を背景に、このプロジェクトを前進させています。当社の資源量には、測定・精測資源量だけで銀9,020万オンスに相当する高品位銀鉱化帯が定義されています。さらに、当社株は引き続き純資産価値に対して大幅なディスカウントで取引されていると考えています。この点については後ほど詳しくお話ししますが、概略を申し上げると、現在約$2 billionの当社の時価総額に対し、最近公表したPEAにおけるスポット価格ベースの純資産価値は約$10 billionです。資産の規模は把握しにくいため、その大きさを実感していただけるよう、別の形でご説明します。左側の図は当社の保有地を示しており、その総面積は64,000エーカーを超えます。規模を比較できるよう、その隣にマンハッタン島を配置しました。

保有地の約15%を探査しており、図には資源量を含むピットの位置も示されています。鉱床の規模は、世界の金・銀鉱区の上位1%に入るものです。右側のグラフには、上位500件のみを示しています。ブリムストーンとボルテックスにある当社の2つの高品位鉱化システムは、引き続き拡大しています。この点については、後ほど詳しくお話しします。ここは既存施設のあるブラウンフィールドのサイトであり、これは非常に重要です。現地には既存のインフラがあり、必要な許認可も取得済みです。また、現地には生産に向けて前進する準備が整ったチームがいます。当社の株主構成は引き続き変化しています。最大株主のエリック・スプロットをはじめ、世界有数の大手貴金属投資家から、当社はますます評価されるようになっています。当社株の84%を機関投資家が保有しており、この割合はここ数年で大きく変化しました。

今年初めにラッセル3000指数に採用され、GDXJ、MSCIワールド・スモールキャップ指数、Solactiveグローバル金鉱株指数でも活発に取引されています。こうした指数への採用は重要であり、定期的かつ安定した取引流動性をもたらします。当社株は1日あたり約$2 million、または2 million株が取引され、取引金額は合計でほぼ$50 millionに上ります。生産に向けて前進するにあたり、そのための手段はいくつかあります。以前申し上げたとおり、鉱山跡地には、過去に採掘された酸化鉱および遷移鉱の既存浸出パッドを含め、大規模な既存インフラがあります。ヒープリーチ処理の再開は短期的な優先課題であり、現在、その実施時期を検討しています。酸化鉱に加えて、従来型の処理方法を通じて、より大規模な硫化鉱資源の開発に注力しています。そのための主な選択肢を2つ評価していますが、これらは相互に排他的ではありません。

選択肢1は、高品位の地下鉱山の開発です。地下開発を通じて、ブリムストーンおよびボルテックスの発見鉱床を開発していきます。選択肢2は、露天掘りと、より広範な硫化鉱資源の処理です。加圧酸化（POX）オートクレーブ技術に代えて、焙焼を用いる可能性があります。焙焼を用いることで、硫酸の生産による第3の収益源が得られます。また、地下鉱山と露天掘り鉱山を同時に稼働させるハイブリッド方式も評価しています。これにより、地下鉱山の高品位鉱と露天掘りの採掘量を活用し、開発を加速できます。並行して、探査プログラムが全体を支え続けており、資源量を拡大するとともに、現在進行中の調査に情報を提供しています。申し上げたとおり、ヒープリーチの再開は短期的な優先課題です。既存のパッド容量があり、操業に必要な許認可も取得済みで、現地にはすぐに稼働できる人員がいます。

ヒープリーチを再開できれば、比較的早期にキャッシュフローを生み出すことができます。酸化鉱の残存量をさらに明確にするため、昨年末から今年初めにかけてRC掘削を完了しました。現在、回収率を確認するための冶金試験を実施しています。明確に申し上げると、浸出は今後も常に当社の生産計画の一部となります。現在進めている作業では、最適な実施時期と、より大規模な硫化鉱資源の処理または開発に先立って実施するかどうかを検討しています。次に、より広範な硫化鉱プロジェクトについて説明します。地下鉱山については、ブリムストーンおよびボルテックスの鉱体の可能性を最大限に引き出し、その規模をさらに拡大するとともに、広がりを確認することに掘削プログラムの重点を置いています。真幅20～40メートルにわたり、銀が数千グラム、金も含む着鉱を引き続き確認しています。

資源量をより具体的に申し上げると、概測・精測資源量は銀90 million ounces、金300,000 ouncesで、これに加えて、予測資源量として銀13.3 million ounces、金51,000 ouncesがあります。この資源量は、露天掘りのブロックモデルに基づいて算定されている点が重要です。今後開発を進め、地下鉱山としてモデル化していくにつれて、品位が上昇すると見込んでいます。さらに、現在進行中の2025/2026年の掘削プログラムで実施している約26,000メートルの掘削は、まだこの資源量に含まれていません。つまり、現時点でご覧いただいている資源量は上限ではなく、最低水準だと考えています。概念的な鉱山計画を策定するため、採掘方法の選択肢を評価するようRESPECに依頼しました。

必要となる2本の探鉱坑道は、さらなる探鉱に活用し、地下からの掘削をより低コストかつ迅速に行えるようにするほか、生産にも使用できる可能性があります。もう少し詳しくご説明すると、概念設計では、ブリムストーンとボルテックスから同時に2本の坑道を掘り進める計画です。ブリムストーンは地表近くにあり、ボルテックスよりやや高品位です。一方、ボルテックスはやや深部にあり、ボルテックスよりやや低品位ながら、採掘量の大部分を担うことになります。検討中の設計は、可能な限り効率的に生産を開始することを目指しています。オプション2に移ります。より広範な硫化鉱資源を対象に最近公表した予備的経済性評価（PEA）では、POX処理を前提として、従来型の露天掘りにより金換算で総量24 million ouncesを生産する計画を示しています。先ほど申し上げたとおり、このPEAでは、現在ネバダ州全域で採用されている従来型の処理技術であるPOXを前提としています。

また、POXに代えて焙焼を用いる選択肢も評価しています。リチウム、銅、肥料業界で需要のある硫酸を生産することで、3つ目の収益源を生み出せるため、魅力的な選択肢です。焙焼を代替案とする冶金試験プログラムを最近完了し、それに伴う経済性を評価しています。以前申し上げたとおり、地下鉱山と露天掘りを並行して開発する、並行開発アプローチも評価しています。PEAの価値についてご説明します。金価格$3,600、銀価格$48の基本ケースでは、PEAによる税引後正味現在価値は$4.3 billionです。スポット価格では、内部収益率（IRR）が30%近くとなり、正味現在価値はおよそ$10 billionに上昇します。投資回収期間は、基本ケースで4.7年、スポット価格では3年未満です。

鉱山寿命は51年で、年間平均生産量は金換算で295,000 ouncesです。これに加えて、予測資源量に金6.8 million ouncesがありますが、鉱山計画には含まれていません。さらに、この計画には、2025/2026年のシステムから得られた掘削結果は一切含まれていません。規模の大きさによるレバレッジと迅速な投資回収を組み合わせた案件は、特にネバダ州では業界でも非常にまれだと考えています。当社の掘削プログラムは、ブリムストーンとボルテックスの全体像を引き続き調査すると同時に、地区規模のターゲットも評価しており、二つの役割を果たしています。2週間前、このプログラムでこれまでにないほど良好な結果の一部を発表しました。ボルテックスでは銀の品位が780 gramsの区間で30.5 meters、ブリムストーンでは銀の品位が1,300 meters超の区間で5.5 metersでした。高品位鉱床の広がりを確認するだけでなく、より高品位の鉱化も確認しています。

両鉱床は、あらゆる方向および深部に向かって引き続き開いています。また、先ほど申し上げたとおり、この地区ではまだ探査が進んでいるのは15%未満です。技術チームは掘削以外にも広範な作業を行っており、土壌地球化学のマッピング、IP調査、高解像度のドローン画像の分析に取り組んでいます。これらの調査結果はすべて、ブリムストーンとボルテックス以外にもターゲットがあることを示しており、今後数カ月で掘削調査を行う予定です。現在、現場ではコア掘削リグ2基とRCリグ1基を稼働させており、掘削を加速するため、今後数カ月でコア掘削リグをさらに2基追加する予定です。適切なチームがそろっていなければ、これらの成果は実現しません。エグゼクティブ・チェアマン兼CEOのダイアン・ギャレットは、オセアナゴールドによる買収前に、ヘイル鉱床の発見とヘイル鉱山の開発を成功裏に主導しました。さらに、最近、マイケル・ディールをCOOとして迎えました。

マイケルは、ネバダ州にあるすべての焙焼炉とオートクレーブの操業経験を持つ、数少ない人物の一人です。マイケルは最近、ファースト・マジェスティックから当社に加わりました。同社ではオペレーション担当バイスプレジデントを務め、メキシコ各地の地下鉱山の操業に豊富な経験を持っています。今月初めには、リチャード・オブライエンを含む、経験豊富な鉱業幹部4名を加え、取締役会も強化しました。リチャードはニューモントの元CEOであり、プレティウムの会長、ニュー・ゴールドの会長を務めています。リチャードは、新たに筆頭独立取締役として当社に加わります。さらに、アングロゴールドの最高技術責任者であるマルセロ・ゴドイ、フリーポート・マクモラン・アメリカズの社長兼COOを以前務めたジョシュ・オルムステッド、そしてニューモントで法務顧問兼シニア・コーポレート・ディベロップメント責任者を務めたブレイク・ローズを迎えました。

これらの人材が取締役会に加わることで、すでに整っているチームがさらに強化され、ハイクロフトの次の成長段階に向けた体制が整います。最後に、ハイクロフトはティア1の管轄区域に位置する地区規模の資産を有し、強化されたバランスシート、拡充されたチームと取締役会を備えています。また、これまでで最良の部類に入る掘削結果を得ています。これらすべてが絶好のタイミングで結実しつつあり、この物語の次の章を楽しみにしています。今後も引き続きお話しし、ご質問にもお答えできることを楽しみにしています。