センテラ・ゴールド Mining Forum Americas 2026

こちらこそ、お会いできてうれしいです。

この3年ほど、会社が注力してきたのは調査・評価でした。ここ最近は少しずつ重点が移りつつあります。当社には、金、銅、モリブデンが地下に豊富にあります。また、維持管理状態にあるか、休止中の資産もありました。当社が取り組むべきことは、マウント・ミリガン、ケメス、トンプソン・クリーク、ゴールドフィールドの各資産について、さまざまな調査・評価を進め、これらの資産がポートフォリオのどこに位置付けられるのか、それぞれにどのような価値創出の可能性があるのかを明確にした計画を策定することです。過去1年間で、調査・評価や将来構想の策定を行い、ポートフォリオにおける各資産の役割を見極める段階から、実行段階へと移行しました。このスライドは、ポートフォリオの全体像を1ページにまとめたものです。

中核資産はマウント・ミリガンです。金と銅を2045年までの20年間生産する見込みで、その先も成長の可能性があります。トルコにはオクストゥ鉱山があり、鉱山寿命の最適化に関する調査を検討しています。ゴールドフィールドについては、調査を完了し、現在プロジェクトを実行しています。ネバダ州にある、リスクの低い酸化鉱のヒープリーチングプロジェクトです。ケメスは、当社にとって2つ目の旗艦資産となる予定です。同資産について、金と銅を対象とする15年超の鉱山寿命を想定した予備的経済性評価（PEA）を完了しました。こちらもブリティッシュコロンビア州にある既存鉱山の再開発資産です。要するにオバイス、休止中または維持管理状態にあった資産のポートフォリオについて、それぞれの将来構想を策定し、現在はその実行に取り組んでいます。これらについては、それぞれ詳しくご説明します。

一番下にあるのがモリブデン資産です。ポートフォリオ全体の中では少し性質が異なりますが、ここにも非常に大きな価値があると考えています。特に最近のモリブデン価格の推移を踏まえると、その価値は大きいと見ています。

そうですね。それは……おっしゃるとおりです。この1年間、株価は堅調に推移しましたが、依然として割安だと考えています。なぜ割安だったのか、その要因を考える必要があります。モリブデンが株価の重しになっていたことは間違いないと思います。3年前にこのカンファレンスに参加した際、私たちはトンプソン・クリークの操業再開に関する調査を公表したばかりで、そこには疑問の声もありました。金鉱山会社がなぜモリブデン資産の操業を再開するのか、という疑問です。しかし、私たちはその計画を前進させてきました。モリブデンが資産ではなく負債となる可能性があるという見方は薄れており、それが当社株の再評価につながったと思います。

2つ目の要因は、一部の資産、特にマウント・ミリガンで、期待に届かない実績があったことです。マウント・ミリガンについて、実行に移す計画を策定することは、私たちにとって非常に重要でした。現在、マウント・ミリガンではガイダンスを3四半期連続で達成し、堅調な実績を上げています。こちらでは、まもなく次の四半期が終わろうとしています。非常に順調に進んでおり、ガイダンスどおりに今年を終えることを目指しています。企業価値の評価にずれが生じたもう1つの要因は、金価格が上昇し始めると、すぐにフリーキャッシュフロー利回りの高い銘柄に資金が流れたことだと思います。当社には3つの大型プロジェクトからなる開発パイプラインがあるため、フリーキャッシュフロー利回りは高く見えません。それが、強気相場の初期に当社の株価の上昇を抑える要因になったと思います。

おっしゃったように、過去1年間は非常に好調な業績を上げており、これまで業績の重しとなっていた要因がそれぞれ薄れ始めています。ここでお伝えしたいのは、この右端のチャートが示すように、資源量1オンス当たりのEVベースで、当社は信じられないほど割安だと考えていることです。当社は非常に大規模な資源量を有しており、その大部分はブリティッシュコロンビア州のマウント・ミリガンとケメスにあります。この価値は、まだ十分に評価されていないと考えています。私がお伝えしたかったのは、当社がプロジェクトを前進させ、計画に沿った成果を出し始めているということです。これを続けることで、市場の評価も後からついてくると考えています。

信用枠については、借り換えに有利な市場環境を活用したもので、その機会を生かしました。資本配分については、当社には堅調な開発パイプラインがあります。トンプソン・クリークの開発を進めており、最終段階に入っています。ゴールドフィールドの開発も進めており、順調に進捗しています。ケメスの再開にも投資する計画です。そのため、フリーキャッシュフローと現金の大部分をプロジェクトに投じています。それでも、当社のバランスシートは非常に健全です。当社の見方と自社の評価を踏まえ、自社株買いにも多額の資金を投じてきました。おっしゃったように、取締役会は今年、最大CAD 200 millionの自社株買いを承認しました。第2四半期にはCAD 50 millionを実施しました。第3四半期には、それを上回る規模を実施できる見通しです。

これは、当社株が手元資金の投資先として最適な選択肢の一つであるという、当社の確信を如実に示していると思います。資本配分について最後に補足しますと、当社は複数のジュニア企業にも株式投資を行っています。特に、探鉱チームの能力や、規模の大きい2社については開発の可能性を高く評価しています。資本配分の枠組みとしては、ポートフォリオに投資し、当社のプロジェクトの価値向上を引き続き推進していくことが基本です。第2に、当社株は割安だと考えていますが、NAVにおける分母に働きかける、あるいは分子の価値を高める戦略を実行し、発行済み株式数を減らして1株当たりの指標を改善するとともに、戦略を着実に実行していきます。