アンテロ・ミッドストリーム 2026年 第3四半期 決算説明会

アンテロ・ミッドストリームの第3四半期投資家向け電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。まず、財務面と事業面のハイライトを簡単にご説明し、その後、質疑応答に移ります。また、当社ウェブサイトanteromidstream.comのホームページもご覧ください。本日の電話会議でご説明する決算説明会資料を別途掲載しています。本日の電話会議では、GAAPに基づかない財務指標についても説明する場合があります。これらの指標に関する重要な開示事項については、当社の決算プレスリリースをご参照ください。本日の電話会議には、アンテロ・ミッドストリームのCEO兼社長であるマイケル・ケネディ、同社CFOのジャスティン・アグニュー、そしてアンテロ・リソーシズのCFOであるブレンダン・クルーガーが参加しています。それでは、マイクに引き継ぎます。

ありがとう、ダン。皆さん、おはようございます。スライド3から始めます。アンテロ・ミッドストリームは、北米全域で拡大する天然ガス需要に対応するため、マルセラス・シェールにおける統合事業基盤の拡大を続けています。この拡大には、HGの買収と統合、自社で進める集ガス・水関連の成長プロジェクト、そして新たな地域パイプライン事業部門が含まれます。まず水関連事業ですが、アンテロ・ミッドストリーム専用の鉱区では、掘削済み未完了の成長向けパッド2カ所を支援するため、2班の仕上げ作業チームが稼働しています。第4四半期の淡水供給量の増加に加え、想定される生産抑制を差し引いた緩やかな処理量の増加により、EBITDAは前四半期比で高い1桁台の成長となる見込みです。また、年末までにHGの水関連システムの統合を完了し、買収時に想定していた水関連のシナジーをすべて実現する計画に変更はありません。既存の水関連システムとHGの水関連システムはいずれも第3四半期に稼働率100%を達成しており、全面的な運用統合に向けて順調に進んでいます。

2027年を見据えると、これらの成長向けパッドと水関連システムの統合により、EBITDAは前年同期比で2桁成長となる見込みです。新設した地域パイプライン事業部門についてですが、イースト・サイド・エクスプレスの建設を引き続き進めています。前四半期に本プロジェクトを発表して以来、パイプラインを通じてARの天然ガスへのアクセスを求める複数の下流事業者から関心が寄せられています。こうした関心は、アパラチア地域における業界の力学の変化を示しています。過去のように生産者主導で拡張が進められたのとは異なり、現在の機会は、LNG施設や公益事業者からの需要、そして米国で進む電化の拡大にけん引されています。重要なのは、過去の拡張の波では第三者に委ねられていたのに対し、現在のアンテロ・ミッドストリームには、こうした機会を追求するための事業規模、財務基盤、専門知識が備わっていることです。初の南北方向の地域パイプラインや、天然ガス需要地への支線、統合型電力関連の機会など、数十億ドル規模の潜在的なプロジェクトを複数、積極的に検討しています。

既存の第三者との契約が満了するのに伴い、当社のインフラを活用し、これまでそれらの事業者が担っていたバリューチェーンのより多くの部分を自社で保有する計画です。この戦略により、AMはARの利益率拡大に一体的な役割を果たすとともに、ウェストバージニア州で産業インフラの構築を担い、需要の拡大と投資適格の生産者を結び付けるカスタマイズされたインフラを提供できます。それでは、ジャスティンに引き継ぎます。

ありがとうございます、マイク。スライド4に沿って、第3四半期のハイライトからご説明します。集ガス量と圧縮量は、それぞれ19%と17%増加しました。プレスリリースでお伝えしたとおり、第3四半期の処理量には約10 BCFの生産抑制が影響しました。第3四半期の調整後EBITDAは$291 millionで、前年同期比3%増となりました。第3四半期の投資額は$51 millionで、EBITDAが成長する一方、投資額は横ばいとなる四半期を再び達成しました。配当後フリーキャッシュフローは$449 millionで、これにはClearwater訴訟に関する受取金$377 millionが含まれています。このフリーキャッシュフローを活用し、第3四半期には負債を$400 million超削減するとともに、レバレッジ目標の達成後に自社株買いを加速しました。スライド5で用意した説明を締めくくります。ここでは、過去数年間におけるバランスシートの改善を示しています。

9月30日時点のレバレッジは2.8倍で、目標の3倍を下回り、前年同期と同水準でした。ページ右側に示しているとおり、レバレッジは、初のドライガス集荷事業の買収後、2022年末にピークを付けてから1.0倍低下しています。それ以降、総額$1.4 billionに上る5件の買収を統合し、内部成長投資に$1 billion超を投じ、処理量を1日当たり1 BCF超増加させ、発行済み株式数を600万株超削減しました。2027年に向けては、East Side Expressなどの地域ガス需要プロジェクトに関連し、内部成長投資計画に追加して$100 million超を投じるため、設備投資が増加すると見込んでいます。

これらの確定済み成長プロジェクトを実施した後も、マイクが説明で言及した大規模なインフラ投資機会を追求するためのバランスシート余力は十分にあります。同時に、同業他社をリードするレバレッジと負債水準を維持できます。まとめますと、当社のバランスシート、安定したフリーキャッシュフロー創出力、統合型プラットフォームにより、アパラチア地域で高まる天然ガスインフラ需要を取り込むうえで、当社は有利な立場にあります。それではオペレーター、質疑応答を始める準備ができました。

皆さん、こんにちは。お時間をいただきありがとうございます。East Side Expressに関する最新情報と、North Southについての初期的なコメントをありがとうございます。前回の電話会議では、East Westの事業範囲をまだ具体化している段階だったと思います。規模や総設備投資額について、最新の見通しをもう少し教えていただけますか。また、それを踏まえたNorth Southについての初期的な見解もお聞かせいただければと思います。ありがとうございます。はい、そのプロジェクトの事業範囲に変更はありません。

およそ$200 million-$300 millionとお考えください。繰り返しになりますが、下流パイプラインを備えたインターコネクトが約7カ所となり、先ほどお話しした需要牽引型の業界動向に対応できる体制を整えることになります。したがって、事業範囲に変更はありません。すべて順調に進んでおり、2028年後半から2029年にかけての予定に変更はありません。

はい。North Southについてですが、ジョン、ARの電話会議をお聞きになったか分かりませんが、クラリントン市場では非常に大きな関心が寄せられています。当社の油田からその地域までNorth Southを建設するのは、自然な流れですし、大きな好機になると思います。

それについて、何かスケジュール感はありますか。

はい。今後2年ほどです。現在、実際に計画の範囲を検討しており、初期段階の資金も少し投じて評価しています。おそらく2027年に最終投資決定（FID）を行うことになると思います。