シャーウィン・ウィリアムズ 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。シャーウィン・ウィリアムズは、各最終市場で需要の低迷が続くなかでも、引き続き力強い売上高の伸びを達成しました。市場を上回る業績は、戦略の継続的な実行、新規顧客の獲得と既存顧客内でのシェア拡大、そして過去の成長投資が明確に成果を上げていることを反映しています。連結売上高は1桁台後半の伸びとなりました。内訳は、価格・製品構成の影響が1桁台半ば、買収と販売数量の寄与がそれぞれ1桁台前半でした。今年は毎四半期、連結販売数量が伸びています。当四半期の売上高は、3つの全セグメントでガイダンスと同水準、またはそれを上回りました。先月の投資家向け説明会でお話ししたとおり、力強い売上高の伸びは、インフレ局面が最終的に落ち着くにつれて、堅調な利益成長と増益分の利益率向上をもたらす重要な原動力となります。

当四半期の報告ベースの粗利益率には、主に原材料費およびサプライチェーン関連コストの上昇、スビニル買収による希薄化効果、ならびに報告対象セグメントのうち粗利益率の低いセグメントの成長率が高かったことが影響しました。スビニル買収による希薄化の影響を除くと、年初来の粗利益率は横ばいです。報告ベースの販売費及び一般管理費（SG&A）は1桁台半ばの増加となりましたが、売上高に占める割合は50ベーシスポイント低下しました。増加の主な要因は、スビニル買収に関連する追加コストと、予想を上回る前年同期比の売上高を支えるための従業員関連コストの増加です。スビニルによる1桁台前半の寄与を含め、通期の報告ベースの販売費及び一般管理費（SG&A）は1桁台半ばの増加になるとの見通しを引き続き維持しています。調整後希薄化後1株当たり純利益は約1%増加しました。EBITDAは3.4%増加し、調整後EBITDAは3.3%増の$1.4 billionとなりました。調整後EBITDAマージンは20.5%で、引き続き目標レンジ内にあります。

当四半期の営業キャッシュフローは減少しましたが、年初来では10%、金額にして$232 million増加しました。これは、年初来の純利益が増加したことと、運転資本に対する年初来の現金支出が減少したことによるものです。当四半期には自社株買いと配当を通じて$749 millionを株主に還元し、年初来の還元額は$3 billionとなりました。当社のバランスシートは引き続き健全で、第3四半期末の純有利子負債／調整後EBITDA倍率は2.4倍でした。それではハイディに引き継ぎます。ハイディから、第3四半期のセグメント別業績について説明した後、今後の見通しと皆様からのご質問に移ります。

ありがとうございます、ジム。まず、世界中で働く64,000人を超える従業員に感謝したいと思います。従業員の懸命な努力、献身、そしてお客様を大切にする姿勢が、シャーウィン・ウィリアムズを他社と一線を画す存在にし続けています。厳しい環境下にあっても、当社のチームは新たな勝ち方を見つけ、お客様とともに成長し、市場を上回る成果を上げています。第3四半期の売上高実績は、当社の戦略の強さと、お客様が当社の製品やサービスに寄せる価値を反映しています。当社は引き続き新規顧客の獲得を力強く進め、既存顧客との関係を深めるとともに、事業全体で着実にシェアを拡大しました。一方で、当四半期の売上高を利益につなげる力が当社の基準を下回ったことは認識しており、組織全体の効率性をさらに高めるため、引き続き迅速に取り組んでいきます。

第3四半期に実施した施策と、これまでに公表した施策を合わせると、2026年に約$25 millionのコスト削減効果が見込まれます。当社は第4四半期にも追加の機会を追求しており、これによりコスト構造をさらに強化し、2027年には追加的な効果が得られると見込んでいます。シャーウィン・ウィリアムズをより迅速で、対応力が高く、さらに効率的な企業にすることに全力で取り組んでいます。これまでたびたび申し上げてきたように、当社は完璧な四半期を目指して経営しているわけではありません。当社は一貫して市場を上回る成果を上げ、長期的な価値を創出することを目指しています。年初来では、当社が掲げたコミットメントを実行しています。当社は各最終市場でシェアを拡大しています。インフレ圧力を緩和するため、的を絞った価格改定とコスト対策を引き続き実施しています。スヴィニル買収による希薄化の影響を除くと、連結粗利益率は年初来で横ばいです。

同時に、競合他社との差をさらに広げるため、成長に向けた的を絞った投資も継続しています。調整後販売費及び一般管理費の伸びは直近2四半期でそれぞれ鈍化していますが、7月に引き上げた通期の調整後希薄化後EPSガイダンスの中央値を維持しています。当社のチームには引き続き絶大な信頼を寄せており、自分たちでコントロールできることに明確に焦点を当て、決意を持って前進しています。第3四半期のセグメント業績を見ていきます。まず、1桁台半ばの伸びを記録したペイントストアーズ・グループからご説明します。価格・製品構成は1桁台半ばの上昇となり、販売数量は1桁台前半の増加となりました。当社チームは、すべてのプロ向けセグメントで成長を実現しました。プロテクティブ＆マリンは勢いを維持し、厳しい前年同期との比較にもかかわらず、売上高は10％台半ばの伸びとなりました。

この事業では、少なくとも1桁台後半の成長を9四半期連続で達成しました。このチームが持つ技術的専門性と迅速で信頼性の高いサービスの組み合わせは、AIインフラ、エネルギー、水処理、製造、加工など、複数の最終市場で引き続き受注獲得につながっています。こうした受注の多くは、将来のメンテナンスに伴う継続的な収益にもつながる点にご留意ください。商業用事業の売上高は、基礎となる市場が依然として軟調な中、1桁台半ばの前年同期比較に対して1桁台後半の伸びとなりました。これらの業績は、当社が過去24カ月にわたりターゲットとしてきた独占契約や新規プロジェクトを獲得してきたことを引き続き示しており、今後も大幅な追加成長を実現できると確信しています。住宅の塗り替え市場は、引き続き当社にとって最大の成長機会です。的を絞った投資と新規顧客の獲得への徹底した注力が、市場を上回る成長を引き続き促しています。

当四半期の売上高は、前年同期の1桁台後半の伸びに対して1桁台半ばの伸びとなりました。これにより、シャーウィン・ウィリアムズがこの最終市場で少なくとも1桁台半ばの成長を達成した四半期は、直近11四半期中10四半期となりました。物件メンテナンスは1桁台前半の伸びとなり、新築住宅も同様でした。新築住宅は、当四半期の一戸建て住宅の完成戸数が1桁台後半の減少となる環境下で、市場を上回りました。セグメント利益は1桁台前半の伸びとなりました。主に売上高の増加によるもので、原材料費やサプライチェーン関連コストの上昇に加え、店舗、営業担当者、デジタル機能の拡充など、売上高の増加を支えるためのコスト増が一部相殺要因となりました。年初来で新規店舗を総数で57店舗開設しました。前四半期にご説明した、計画に基づく的を絞った閉店による相殺は、すでに完了しています。2027年からは、純新規店舗数が通常の80 to 100店舗の範囲に戻ると見込んでいます。

9月1日に発効した8%の値上げは計画どおりに進んでおり、来年上半期には過去の実現水準の範囲まで段階的に拡大すると見込んでいます。コンシューマー・ブランズ・グループでは、主にスビニルとドゥ・イット・ベストの買収が寄与し、売上高は予想どおりに伸びました。価格・ミックスは1桁台前半のプラスとなり、価格よりも有利なミックスの寄与が大きく、為替も1桁台前半のプラスとなりましたが、販売数量が1桁台半ば減少したことで一部相殺されました。地域別では、北米の売上高は1桁台前半の伸びとなりました。有利なミックス、新製品の投入、塗装を行うプロの需要が寄与した一方、DIY需要は引き続き低調でした。欧州は、シェア拡大を背景に、比較対象が1桁台後半の伸びだった中で、1桁台半ばの成長となりました。スビニルを除く中南米の既存事業は、1桁台前半の増収となりました。念のため申し添えますと、スビニルの買収影響は10月1日時点で通期ベースに換算されています。

CBGの調整後セグメント利益と利益率は、主に原材料費およびサプライチェーンコストの上昇、スビニル買収に伴う販管費の増加、ならびに為替取引損益の悪化により低下しました。スビニルについて以前お伝えしたとおり、今年は統合作業を進めながらお客様へのサービス提供に注力しており、統合は計画どおりに進捗しています。買収分を除くCBGの当四半期の調整後セグメント利益率は、20%台前半です。パフォーマンス・コーティングス・グループでは、すべての事業部門と地域で成長し、売上高は予想を上回りました。ほとんどの最終市場で需要が不安定な状況が続く中、新規顧客の獲得とシェア拡大を反映し、販売数量は1桁台前半の上限に近い伸びとなりました。価格・ミックスは1桁台半ばのプラスとなり、為替も1桁台前半の追い風となりました。2四半期連続で、一般産業部門が最も力強い成長を遂げました。

売上高は10%台半ばの伸びとなり、建設機械と輸送機器がけん引する堅調な販売数量の伸びを含んでいます。包装部門の好調も続き、売上高は2桁台前半の伸びとなりました。これには販売数量の力強い伸びも寄与しました。このチームは、直近9四半期のうち8四半期で、少なくとも1桁台後半の売上高成長を達成しています。コイル部門も、建設、空調、照明器具、屋根材が寄与し、2桁台前半の成長となりました。木材部門と自動車補修塗料部門はいずれも1桁台前半の成長となりました。グループ全体の売上高はすべての地域で拡大しました。アジアでは2桁台前半の力強い伸び、北米と中南米では1桁台後半の成長となりました。調整後セグメント利益は、純売上高の増加により増益となりましたが、原材料費やサプライチェーン関連コストの上昇に加え、売上高の増加に対応するための人件費関連コストの増加が一部相殺要因となりました。

今朝のプレスリリースに添付したスライド資料には、第3四半期のセグメント別業績の詳細を記載しています。それでは、今年残りの期間の見通しと、2027年に向けた初期的な検討事項についてお話しします。今朝のプレスリリースに添付したスライド資料には、第4四半期の具体的な売上高ガイダンスを記載しています。これは、通常の季節性と通期の見通しを反映したものです。第3四半期の業績を踏まえ、利益見通しのレンジを縮小します。調整後希薄化後1株当たり純利益は$11.85から$12.15の範囲となる見込みで、従来の中央値である$12は変更ありません。スライド資料には、業績モデルの作成に役立つその他の詳細も記載しています。今年の残りの期間も規律と迅速さをもって対応するとともに、お客様の成功を後押しするという戦略に引き続き集中して取り組みます。