エアキャップ・ホールディングス 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、最高経営責任者（CEO）のエンガス・ケリーと、最高財務責任者（CFO）のピート・ジュハスが同席しています。本日の電話会議には、実際の結果や事象が、将来見通しに関する記述で明示または暗示されている内容と大きく異なる可能性のあるリスクや不確実性を伴う、将来見通しに関する記述が含まれる場合がありますのでご留意ください。これらの事項に関する詳細は、エアキャップの最新の決算発表資料およびSECへの提出書類をご覧ください。決算発表資料および電話会議のプレゼンテーション資料は、当社ウェブサイトaercap.comでご覧いただけます。法律で義務付けられる場合を除き、将来見通しに関する記述を更新する義務を負いません。それでは、CEOのエンガス・ケリーに進行を引き継ぎます。

2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。エアキャップは、複数の主要な財務指標で過去最高を記録するなど、今回も非常に好調な四半期となりました。これを受け、2026年通期ガイダンスを引き上げます。今回の業績は、上場企業として過去20年以上にわたって築いてきたグローバルな事業基盤の強靭性と安定性を、改めて示すものです。スライド3の財務ハイライトからご説明します。第3四半期の調整後1株当たり利益は過去最高の$6.56となり、調整後株主資本利益率（ROE）も過去最高の22%となりました。当社資産への需要は引き続き旺盛で、供給可能量を上回っています。この需給動向はリース料率や資産売却の機会を下支えしていますが、エアキャップの長期的な業績を左右するのは、資産のライフサイクル全体を通じて積極的に管理し、最適化する能力です。

この能力こそが、当社の事業基盤を他社と差別化し、今後の事業に対する当社の強い確信を支えています。第3四半期も株主への大規模な資本還元を継続し、$783 million相当の自社株を買い戻しました。年初来の買い戻し額は$2.2 billionをわずかに上回り、年初時点のエアキャップ発行済み株式数の約10%に相当します。業績と明るい見通しを踏まえ、第4四半期の追加的な資産売却益を除き、2026年通期の1株当たり利益ガイダンスを$20.70に引き上げます。中核となるリース事業と現在の業界動向についてですが、お客様との協議では、数年先の輸送能力を左右する長期的な機材計画の決定に重点を置いています。一方、ジェット燃料価格の上昇により一部の航空会社に不確実性が生じ、短期的な収益性にも影響が出ています。

ジェット燃料価格がこの高い水準にとどまる場合、航空会社は流動性を高め、バランスシートを守るため、先手を打った対策を講じると予想されます。当社のプラットフォームは、航空業界が直面する課題に対処するうえで、他社にはない強みを備えています。こうした環境は、多くの場合、例えば追加的なセール・アンド・リースバック取引など、エアキャップにとっての好機を生み出す可能性があります。現在、当社の受注残は2027年末まで全機材の導入先が決まっており、2028年末まででは80%が決まっています。これは、今年、受注残に新たに加わった131機を含めた数字です。平均残存リース期間が7年を超えることと相まって、将来の利益を高い確度で見通すことができ、当社のビジネスモデルの強靭さを裏付けています。スライド4に移ります。まず、非常に活況な中古市場を引き続き活用し、ポートフォリオの質を高めてきたことをお伝えします。

第3四半期には、保有資産70件を売却し、売却収入は$1.1 billionとなりました。レバレッジを考慮しない売却益率は45%で、簿価の2.6倍に相当します。現在、当社の航空機フリートの83%は新世代機または貨物機で構成されています。これは、過去15年間にわたりポートフォリオの最適化に注力してきた直接の成果です。受注残の拡大についてですが、これまで申し上げてきたとおり、買い手市場と売り手市場が同時に成立することはありません。しかし、供給が大きく制約される環境にもかかわらず、当社はリターンの基準を損なうことなく、2024年以降、受注残を大幅に拡大してきました。当社の規模と業界内の関係により、他社には到底手の届かない機会にアクセスできています。現在、当社は新世代機の受注残を抱えており、2027年から納入が始まる機材の導入枠は、長期的に株主価値を大きく高めると考えています。

資本配分について続けます。エアキャップはその歴史を通じて、成長、株主還元、財務健全性の間でバランスよく資本を配分してきました。スライド5に示すとおり、2021年末のGECAS買収完了以降、新世代機材に$30 billion超を投資することを決定し、発行済み株式の約40%を買い戻すとともに、バランスシートの強化を継続してきました。現在、エアキャップは投資適格級の信用力を有し、信用格付けはBBB+、Baa1です。スライド6に移ります。2022年以降の業績は、当社の戦略が成功裏に実行されていることを示しています。この期間、エアキャップは調整後1株当たり利益を年平均23%、1株当たり簿価を年平均18%成長させました。当社の優れた長期リターンは、グローバルな規模、独自の情報面での優位性、顧客との強固な関係、そして最も価値の高い航空資産の保有を組み合わせたプラットフォームによって実現しています。

最後に、この事業は単に航空機を購入し、リースし、売却するだけではありません。航空資産のライフサイクル全体を通じて積極的に管理し、最も魅力的なリターンが見込める分野に資本を配分するとともに、市場でのリーダーシップと専門知識を生かして、保有期間のあらゆる段階で価値を創出することです。これが、エアキャップの収益力を持続的なものにし、株主の皆様に向けた長期的な価値創出を引き続き推進する要因です。それでは、ピートに引き継ぎ、財務状況について詳しくご説明します。

ありがとうございます、ガス。皆さん、おはようございます。エアキャップは、またしても四半期として過去最高の業績を達成しました。スライド7に移り、まず当社の財務実績を振り返ります。第3四半期のGAAPベースの純利益は$949 million、1株当たり$6.17でした。当四半期の取得会計調整の影響は$71 million、1株当たり$0.46でした。これには、リースプレミアム償却の$23 million、メンテナンス収益に関連するメンテナンス権償却の$35 million、リース費用に関連するメンテナンス権償却の$14 millionが含まれています。これらの項目すべてを合算した税引後の影響は$11 million、1株当たり$0.07でした。その結果、第3四半期の調整後純利益は$1.09 billion、1株当たり$6.56となりました。これは、当四半期の調整後ROEが22%だったことを示しています。スライド8に移り、当四半期の業績に影響した主な要因を簡単にご説明します。

基本リース料は$1.698 billionでした。機材の継続的な増加と堅調なリース環境が反映されています。取得会計調整前のメンテナンス収益は、第3四半期も高水準を維持し、$267 millionとなりました。取得会計調整を考慮した後の、メンテナンス収益からリース費用を差し引いた純メンテナンス貢献額は、当四半期に$184 millionとなりました。これまでご説明してきたとおり、メンテナンス貢献額は個別の事象に左右されるため、四半期ごとに大きく変動する可能性があります。今年の純メンテナンス貢献額は特に好調でした。これは、リース終了時の補償、メンテナンス準備金の戻し入れ、買い取り、移行に伴う活動のタイミングなど、複数の要因によるものです。純メンテナンス貢献額は、2027年には四半期あたり$50 millionという、より平常的な水準に戻ると見込んでいます。第3四半期の資産売却益は$353 millionでした。

売却環境は引き続き非常に好調で、保有資産70件を売却し、売却収入は合計$1.1 billion、レバレッジを考慮しない売却益率は約45%でした。その他収入は$97 millionで、主に受取利息と管理手数料収入で構成されています。第3四半期には、投資の売却に関連するその他収入として$27 millionも計上しました。第3四半期の支払利息は$475 millionでした。リース費用は$131 millionで、このうち$14 millionはメンテナンス権の償却費でした。第3四半期の持分法投資利益は$73 millionでした。これは、SESとの合弁事業からの利益により、通常より高い水準となりました。当四半期の法人税費用は$123 millionで、実効税率は12.3%でした。これは、一部の個別の税務項目により、通常より低い水準です。

これらの項目を除くと、通期の実効税率は約15%になると見込んでいます。スライド9に移ります。流動性は引き続き非常に高い水準にあります。9月30日時点で、流動性の総額は約$22 billionでした。これには、現金約$2.5 billion、リボルビング・クレジット・ファシリティ$10 billion、その他のコミットメントライン$3 billionに加え、資産売却見込み額と営業キャッシュフローが含まれます。資金調達源の資金使途に対するカバレッジ比率は1.8倍で、約$10 billionの余剰現金によるカバレッジを反映しています。9月末の調整後レバレッジ比率は、純有利子負債の自己資本に対する比率で2倍と、前四半期末と同程度です。当四半期の営業キャッシュフローは$1.8 billionでした。有担保負債の総資産に対する比率は8%に低下し、前四半期の9%から改善しました。平均負債コストは4.2%で、前四半期と同水準でした。

第3四半期には、530万株を買い戻し、総額は約$783 millionでした。また、9月に新たな$1 billionの自社株買いプログラムを発表しました。ガスが述べたとおり、2026年の最初の9カ月間に、自社株買いを通じて$2.2 billionを超える資金を株主に還元しました。これは、年初時点の発行済み株式数の約10%に相当します。さらに、10四半期連続となる配当を実施しました。当社は毎年増配しており、2024年に配当を導入して以来、配当総額は$500 millionを超えています。スライド10に移ります。第3四半期も引き続き好調な業績を達成したことを受け、2026年通期の調整後EPSガイダンスを引き上げ、通期の調整後EPSを約$20.70と見込んでいます。これは、売却益を除く調整後EPS約$16を反映しています。

また、年初から最初の9カ月間に認識した売却益$4.70を含んでいます。第4四半期に追加で計上される売却益は含んでいません。従来のガイダンスを上回る業績の主な要因は、資産売却益の好調、純整備貢献額の増加、その他収益の増加です。2026年の最初の9カ月間に約$866 millionの売却益を計上し、第3四半期には過去最高となる$353 millionを計上しました。前四半期には、通期の資産売却額は$4 billion-$5 billionの範囲になると見込んでいると申し上げました。しかし、これまでの実績と売却市場の引き続き堅調な状況を踏まえ、2026年通期の資産売却額は$5 billionを超えると現時点では見込んでいます。今年の最初の9カ月間の純整備貢献額は$453 millionと、特に好調でした。