アメリカン・タワー Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026

はい、お招きいただきありがとうございます。

もちろんです。ありがとう、Michael。第1四半期の決算説明会でお話ししたとおり、当社の事業拡大に向けて、長い間で初めて4つの異なる追い風が見えてきたことに期待しています。短期、中期、長期の見通しを考えると、しばらく見られなかったほど多くの需要の追い風が到来しつつあり、とても期待しています。当社の目標は、今後到来する需要を最大限取り込み、業界をリードする1株当たりAFFO成長を実現できる体制を整えることです。2026年に向けて示した戦略上の優先事項の第一は、ポートフォリオのオーガニック成長に注力することです。第一の追い風である5Gの高密度化による成長を確実に取り込み、現在ネットワークを拡張している通信事業者のお客様を支援できる体制を整えます。

第二の戦略上の優先事項は、利益率の拡大に重点を置くことです。当社は過去数年間、利益率の拡大において非常に大きな成果を上げてきました。コスト管理は、常に当社にとって重要な優先事項です。過去数年間で利益率を約300ベーシスポイント拡大し、今後数年間でさらに200～300ベーシスポイント拡大することを約束しています。通信事業者の活動を引き続き支援しながら効率的な組織を運営し、可能な限り多くの事業を取り込むことが第二の優先事項です。第三は資本配分です。事業で生み出すキャッシュフローを、長期的な株主価値を最大限創出する方法で活用することを徹底します。

新たな資産に投資する場合でも、自社株買いを行う場合でも、あるいはレバレッジを低下させる場合でも、選択肢の中から適切なタイミングで正しい判断を下すことが重要です。

もちろんです。当社は、この4つの追い風が相互に強化し合うものだと考えています。第一は高密度化で、これは5Gの一環として常に起こると予想していたものです。通信事業者がネットワークを展開する方法を考えると、構築の初期段階はカバレッジ構築であり、その大部分は設備変更によって進められます。その後は、容量に重点を置き始めます。この段階でも設備変更は一定程度発生しますが、通信事業者はネットワーク容量を増やすさまざまな方法を検討し始めます。技術の向上によって容量を増やす場合もあれば、周波数帯の追加による場合もありますが、その多くは高密度化によって実現されます。すでにその動きが見られています。新規事業の構成に変化が見られ、設備変更によるものがやや減少し、コロケーションによるものが増えていますが、いずれも通信事業者による安定した投資を背景としています。

第一の追い風は現在すでに起きており、今後時間の経過とともにさらに加速すると予想しています。第二の追い風は少し先の話になる6Gですが、すぐそこまで来ています。標準化団体を見ると、2029年に規格が策定される見込みであり、商用展開はおそらく2030年、2031年、あるいはそのあたりになるでしょう。それ以前にも、おそらくいくらかの活動が見られるでしょう。5Gで当社が行ったことと同様に、概念実証や初期段階のネットワークが見られるでしょう。第三は、この一連のプロセス全体を通じて進展する周波数帯の利用可能性です。今年はいくつかの周波数帯オークションが実施されました。来年はさらにいくつか実施される予定です。Big Beautiful Billでは、今後数年間にわたり800MHzの周波数帯を市場に供給することが定められており、これはタワーにとって非常に良い材料です。

歴史的に見て、周波数帯が増えれば設備も増えます。今回新たに供給される周波数帯でも、同じことが起こると予想しています。これは時間をかけて進み、周波数帯が利用可能になるペースもありますが、今後数年間にわたる追い風になるはずです。AIももう一つの追い風ですが、それが正確にいつ顕在化するのかは分かりません。現在、AIはネットワークトラフィックの小さな一部にすぎませんが、通常の利用とは異なる非対称的なパターンがAIにはあることも分かっています。アップリンクの需要がより大きくなります。AIの利用が拡大すれば、ネットワークへの負荷が高まり、さらなる投資が必要になると考えています。

この4つすべてを合わせて考えると、短期、中期、長期の推進要因がそろっており、今後の当社にとって非常に良好な成長経路を生み出すと見ています。

それぞれの具体的な進行ペースについては彼らにお任せしますが、周波数帯を購入してから、計画を立て、設備を購入し、展開するまでには少し時間がかかります。必ずしも翌日から設備変更の動きが見られるわけではありませんが、ネットワーク計画は始まっていることが分かります。周波数帯の購入に数十億ドルを投じるのであれば、できるだけ早く展開したいと考えるはずです。したがって、当社のすべての通信事業者が積極的に計画を策定し、設備を発注すると予想しています。周波数帯の利用準備が整った後、かなり早い段階でそうした活動が見られると予想しています。