ピー・ジー&イー 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、最高経営責任者（CEO）のパティ・ポッペと、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）のキャロリン・バークが出席しております。また、オークランド本社には、経営陣の他のメンバーも同席しています。まず、本日の説明には、今後の財務実績の見通しやその他の事項に関する将来予想に関する記述が含まれることをお伝えしておきます。これらの記述は、経営陣の現時点での予想、前提および見積もりに基づいています。実際の業績が大幅に異なる要因となり得る重要な要素については、本日の決算説明資料の2ページ目に記載しています。本日の説明には、非GAAP財務指標も含まれます。スライドには、GAAPと非GAAPの調整表を含め、これらの指標に関する重要な情報を掲載しています。その他の関連情報とともに、investor.pgecorp.comでご覧いただけます。

また、2026年9月30日終了四半期のForm 10-Q四半期報告書もご確認ください。それでは、CEOのパティ・ポッペに電話会議の進行を引き継ぎます。

ありがとうございます、ジョナサン。皆様、おはようございます。第3四半期のコアEPSは$0.41、最初の9カ月間では$1.24でした。本日、2026年のコアEPSガイダンスを$1.64から$1.66で据え置きます。これはレンジの中間値で2025年比10%増となります。また、2027年のコアEPSガイダンスも$1.78から$1.82で据え置きます。これはレンジの中間値で9%増となります。戦略的レビューの期間中、2027年を超えるガイダンスは公表しないことになりましたが、2030年までに見込まれる株式による資金調達ニーズにはすでに対応しています。普通株配当については、通常、翌年の年間配当額を12月に決定します。2027年については、従来お示しした方針に沿った増配を推奨する予定です。スライド4に移ります。本日、皆様が特に関心をお持ちのテーマは2つあります。山火事政策の改革と、以前発表した戦略的レビューです。まず、山火事政策についてです。包括的な改革はまだ実現しておらず、現行の枠組みに存在するテールリスクに対処するための措置が必要です。

同時に、カリフォルニア州の電力会社を対象とする山火事関連の枠組みが、2018年のSB 901から2019年のAB 1054、そして昨年のSB 254に至るまで、大きく進化してきたことを認識することが重要です。その過程で、州の政策当局は、自家保険を最大$1 billionまで認めること、Wildfire FundおよびContinuation Accountによる流動性の確保、合理性基準の改定、厳格な安全認証を満たす電力会社に対する合理性の推定、合理性に欠けると判断された場合のWildfire Fundからの償還額の制限、そして基金の対応能力を超える請求を証券化する先例など、重要かつ実質的な仕組みを整備してきました。これらの保護措置により、カリフォルニア州は、山火事の被災者への補償を行うと同時に、安全で信頼性が高く、手頃な料金のサービスを提供する力を総合的に強化してきました。

一方で、ニューサム知事、CPUC、Wildfire Fundの管理者、信用格付け機関など、主要な関係者は、取り組むべき課題がまだ残っていることを明確に認めています。カリフォルニア州がこれまでに積み重ねてきた進展をさらに発展させるため、政策当局や関係者と建設的に協力していくことに引き続き取り組みます。知事が要請したCPUCの報告書は11月1日が提出期限となっており、現行の枠組みがカリフォルニア州および電力会社の顧客に及ぼす持続不可能な影響が、さらに定量的に示されるものと期待しています。今年はまだ法的措置が実現していませんが、お客様と投資家の皆様に価値をもたらすため、取り組みを進めています。ご存じのとおり、当社は2020年以降、顧客の皆様のために、利益のほぼすべてをシステムへの再投資に充ててきました。しかし、この水準の投資を維持するには、手頃なコストで資本を調達できる山火事賠償責任の枠組みが必要です。

現在の高い資金調達コストを踏まえ、当社は以前、2027年の設備投資計画を$2 billion削減すると発表し、最近、プロジェクトが遅延する可能性のあるお客様への通知を開始しました。こうした変更は、新たなクリーンエネルギー資源の接続、増加する需要に対応するためのシステム拡張、さらにカリフォルニア州で大きく必要とされている住宅を支える案件を含む、お客様の新規またはアップグレードのプロジェクトに影響します。お客様へのこうした影響を軽く考えているわけではありませんが、現在の資金調達コストはお客様にとって高すぎます。また、戦略的レビューにおいて、顧客と投資家の皆様にさらなる保護を提供し、価値を実現できる解決策の検討にも自ら着手しました。9月2日に発表したとおり、PG&Eの組織形態および資金調達方法について、あらゆる選択肢を評価しています。重要な基本目標の一つは、投資適格の信用格付けを獲得することです。これは、お客様に提供できる価値を最大化するうえで不可欠だと考えています。

法整備による政策改革が最も迅速かつ効果的な解決策であることに変わりはありませんが、規制改革の可能性、資本配分の優先順位のさらなる見直し、そして当社の企業構造の再検討など、ほかの選択肢も評価しています。組織構造に関しては、企業内でのファイアウォールの設置から、事業の売却や分離まで、さまざまな選択肢があります。現在、山火事リスクを理由とするディスカウントが当社のすべての資産に適用されており、そのリスクへのエクスポージャーがほとんど、あるいはまったくない事業にも影響しています。当社のレビューでは、代替的な組織構造によって、こうした事業の価値やリスク特性をより適切に反映し、お客様の資金調達コストを引き下げられるかどうかを評価しています。レビューの結果と今後の計画については、遅くとも来年の夏までに皆様にお知らせする予定です。それまでの間、今後の決算説明会を通じて進捗をお伝えしていく予定です。重要な進展があれば、それより早くお知らせします。

重要なのは、PG&Eには前進し、価値を創出するための道筋が一つだけではないということです。当社には、独自性が高く、容易には再現できない資産を有する魅力的な事業が複数あり、世界のイノベーション経済の中心地を含むサービスエリアで、16 million人を超える人々に不可欠な電力・ガスサービスを提供しています。スライド5に移ります。ここでお伝えしたいことはシンプルです。当社の投資は、測定可能な成果を生み出しています。現在、当社の危険認知・警報センターでは、AIを活用した700台超のカメラと1,600か所の気象観測所を通じて、システム全体をリアルタイムで把握しています。成果は明らかです。当社の設備に起因する大規模な山火事が発生していない期間は、現在4年目に入りました。また、気象条件を調整した発火率は2017年以降74%低下し、この指標の追跡を開始して以来、最低水準となっています。ガス事業でも大きな進展が見られます。航空機やドローンによる点検により、漏えい検知の効率と安全性が大幅に向上しました。

さらに、掘削による設備損傷の防止実績と緊急対応の両方で、当社は引き続き上位四分位に位置しています。緊急対応では、初動対応者が平均20分で現場に到着しています。また、CPUCが承認した2015年の基準値と比べて、年間メタン排出量を62%削減する目標の達成に向けて順調に進んでおり、2030年目標を引き続き上回るペースです。規模が大きく、成長を続ける送電事業および発電事業でも、同様の改善を実現してきました。当社の送電システムは18,000 circuit milesに及び、FERC規制料金算定対象資産は$13 billionです。将来的に投資を拡大する大きな機会もあります。発電ポートフォリオの設備容量は7.8 gigawattsで、水力発電システムと、優れた実績を持つディアブロキャニオン原子力発電所を含みます。スライド6に移ります。質の高いデータセンター案件のパイプラインを引き続き構築するとともに、申請から通電までのプロジェクトの進捗状況を見通せるようにしています。

今四半期から、当社のシステムへの接続が完了し、サービスの提供を受けているメガワット数を新たなカテゴリーとして示しています。2024年以降、約174 megawattsのデータセンタープロジェクトを稼働させてきました。パイプラインにある案件のさらなるサービス開始を目指すにあたり、既存のお客さまの負担軽減につながる形で進めることに引き続き注力します。適切なプロジェクトを選んで接続し、適切な料金を設定するとともに、大口需要家のお客さまがプロセスの進展に応じて実質的な財務上のコミットメントを行うよう徹底することに注力しています。スライド7に移ります。今朝お話ししたテーマには、共通する考え方があります。変革の継続と防護策の強化、持続的な山火事対策の制度改革の提唱、料金引き下げにつながる需要増加の推進、あるいは戦略的見直しの進展など、いずれの場合も、 私たちの指針はシンプルな原則です。お客さまにとって良いことは、最終的には投資家にとっても、カリフォルニアにとっても良いことです。

今後もお客さま第一の姿勢を貫き、お客さまと株主の皆さまが繁栄できるよう、より安全で、信頼性が高く、手頃な料金のシステムを実現する機会を追求していきます。これまでの進展を誇りに思うとともに、これから取り組むべき課題に臨む準備もできています。それでは、財務状況について詳しく説明してもらうため、キャロリンに引き継ぎます。

パティ、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。スライド8に移ります。2026年の最初の9か月間の利益ブリッジを示しています。年初来のコアEPSは$1.24となり、前年同期の$1.14から増加しました。通期のコアEPSガイダンス達成に向けて順調に進んでいます。前四半期までと同様、お客さま向け設備投資が引き続き利益成長の主なけん引役であり、最初の9か月間で$0.12の寄与となりました。また、O&M費用削減目標の達成に向けても着実に進んでおり、年初来の寄与は$0.04となりました。これにより、$0.02を再投資しながら、今回も削減額ガイダンスを達成できるペースで進んでいます。時期的要因その他の項目により、年初来の利益は$0.04押し下げられました。これは主に、税務上の手法変更を実施したことによる前年第3四半期の利益を反映しています。

両年とも第3四半期には手法変更による恩恵がありましたが、前年の第3四半期には第1四半期と第2四半期分の調整も含まれていました。スライド9に移ります。2027年の設備投資ガイダンスを更新し、$11.4 billionとしました。これは、9月2日に発表した$2 billionの削減を反映しています。お気づきかもしれませんが、2027年の料金算定資産のガイダンスは据え置いています。設備投資の繰り延べの影響を受けたプロジェクトの多くは、開発・建設に要する期間が長く、2027年以降に運用開始となる見込みだったため、来年の料金算定資産への影響は限定的です。また、建設仮勘定を効率的に料金算定資産へ振り替えることを含め、全社で引き続き優れた業務遂行を実現しています。2027年の設備投資は、営業活動によるキャッシュと、満期を迎える債務約$1 billionを含む$4 billion-$5 billionの公益事業債による資金調達で賄う見込みです。