ロイヤル・バンク・オブ・カナダ スコシアバンク第27回年次金融サミット

お会いできてうれしいです。素晴らしいですね。

基本的には、良いことです。

いいえ。2年前、当行はROE目標を17％超と設定しましたが、私たちは「プラス・プラス」と言い続けていました。国内で市場をリードするROEを実現し、さらに改善するための大きな機会があると分かっていたからです。その要因を見ると、失礼、主に収益効率とコスト効率です。2024年には15.5％から16.5％へ、100ベーシスポイント引き上げました。そして2025年には16.5％から17.5％へ引き上げ、現在は2026年を通じて18％近くまで上昇しており、ROEには追い風がいくつもあります。逆風もいくつかありますが、追い風も数多くあります。例えば、Investor Dayで説明した、AIによるコスト削減効果としてコスト控除後10億カナダドルを見込む取り組みが、今まさに効き始めています。CET1比率13.5％で、ROE18％を実現しています。

収益面でもコスト面でも、そうした効果が本格的に表れるのをまだ待っている段階です。AIについては、さらに詳しくお話しすると思いますが、AIに関する目標を引き上げ続けていくことになるでしょう。最初の一連の機会でさえ、収益・費用面でまだ効果が現れ始めたばかりです。複数の分野で成長の追い風が見られています。お話しできるコスト削減の機会もあります。現在の状況と、事業をどこまで成長させられると考えているかを踏まえると、ROEを「プラス・プラス・プラス」の領域へ引き続き拡大していく方針です。来年のInvestor Day、あるいは第4四半期に、ROE目標に関する次の目標を説明することになるでしょう。いいえ、驚いていません。

実際、CET1比率13.5％の水準でも、さらに改善を続けられると考えています。ご存じのとおり、現在直面している貿易摩擦の不確実性と経済の不確実性を乗り越え、カナダで成長基盤が再び整い始めれば、CET1比率13.5％を引き下げ始めることができます。したがって、それもROEの向上につながります。収益、コスト効率、CET1、株主への資本還元に関するこうした追い風をすべて考えると、「プラス・プラス・プラス」の効果はさらに強まるでしょう。資本効率と資本還元のストーリーには非常に期待しています。当行は、カナダのどの銀行よりも、しかも大差をつけて最大の資本を創出しています。その観点から、資本を創出し、それに対して最高のリターンを上げ、効率的に運用することが、当行の投資仮説の大きな部分を占めると考えています。

今後も実現できることに大いに期待しています。

株式を発行したり、交換対価として自社株を使用したりするのは、自社通貨の価値が強いときです。

そうですね。明らかに、自社株買いを検討する際には、当社株式の本源的価値を非常に重視しています。また、税引前・引当前利益およびNIATの成長を引き続き推進する計画と能力があることも分かっています。

当社の企業価値の本源的価値は現在のバリュエーションを上回ると考えているため、株式の2％水準で自社株買いを続けています。これは当然、買い戻すかどうかを判断する際の中核的な指標です。前四半期の数値や月次の発行済み株式数にも見られるように、現在のバリュエーションで、2％という健全な水準で自社株買いを続けています。第二に、1株当たり簿価の成長も、もう一つのバリュエーション指標として全体的に非常に重要だと認識しています。

自社株買いをそれ以上に加速することと、1株当たり簿価の成長を続けることとの間には、バランスがあります。直近4四半期では、1株当たり簿価が10％増加しました。これらの株式を買い戻していなければ、12％の増加になっていたでしょう。当然、1株当たり簿価の成長目標も確実に達成したいと考えており、そのために最終利益の成長を大きく伸ばし続けています。実際、かなり大幅に伸ばしてきました。この2つの指標を見ていますが、当然、本源的価値は非常に重要です。オーガニック成長に目を向けると、WAの成長には非常に大きなオーガニック成長機会があります。資本市場の成長にそれが表れています。米国では、商業銀行事業の成長と、現地のCity Nationalにそれが表れるでしょう。