アフラック KBW保険カンファレンス2026

その要望は彼に伝えておきます。

はい。日本では、円建てイールドカーブが非常にスティープ化しており、傾きの大きさだけでなく、利回りの絶対水準も、非常に長い間見られなかった水準にあります。そのため、かなり以前から検討しており、第2四半期に実行できたのが、いくつかのポートフォリオ入れ替え取引です。Aflacは、日本のバランスシート上にかなり大規模な米ドル建てポートフォリオを保有しています。これを日本の資本水準に反映させ、現地の法定決算上の利益に反映させると、ドル円相場の水準に応じて、かなり大きな為替差益または為替差損が生じます。

ここ1週間に起きたことはありますが、円がかなり大幅に下落してきたため、当社はかなり大きな為替差益を抱える状況になっていました。それ自体は問題ありませんが、イールドカーブのスティープ化と重なった結果、当社の日本国債（JGB）ポートフォリオにはかなり大きな含み損が生じていました。そこで、ドル建てポートフォリオを取引して入れ替え、利益を計上するとともに、日本国債（JGB）ポートフォリオを入れ替えて損失を計上することができました。この利益と損失は、ほぼ相殺されます。つまり、税金が社外に流出することなく、この2つのポートフォリオを入れ替え、より高い利回りが得られる状態にできました。

したがって、現地の法定決算上、これらの取引による利益への影響は実質的に中立ですが、今後はポートフォリオ全体の純投資収益が年率換算で5,000万ドル増加します。もう一つ、全体として当社のリスクも低減します。日本には減損テストがあります。したがって、金利だけが要因であっても、有価証券の価値が50％下落すれば、現地の法定会計上、減損処理を行わなければなりません。そして、現地の法定決算上の利益が、その法人から持株会社へ配当を送れるかどうかを左右する主な要因です。そのため、当社にとって、大きな減損リスクがある場合、将来的に配当を送る能力にも影響が及ぶ可能性があります。

今回の取り組みにより、日本国債（JGB）ポートフォリオ全体の含み損を大幅に減らし、それに伴って減損リスクも大きく低減しました。これは将来のリスクを低減する取り組みであると同時に、将来の利益を増やす取り組みでもありました。

はい。1四半期でポートフォリオ全体の5％を取引するのは大規模です。かなり大規模です。当社のチームはこれを実行するため、非常に積極的に取り組みました。こうしたプロセスを始める場合、最も効果が大きく、比較的実行しやすいものから着手することになります。その一部はすでに完了しています。当社の投資チームが今後も、適切な形でこの取り組みを続けていくと確信しています。今後も続きがあります。

分かりました。ただ、5％というのは非常に大きな数字だという点は念頭に置いてください。