アライアンス・エンタテインメント・ホールディング・コーポレーション Noble Capital Markets Virtual Equity Investor Conference

本日はお招きいただき、ありがとうございます。私はアライアンス・エンターテインメントの会長です。当社は、映画、音楽、ビデオゲーム、玩具、コレクターズアイテムなどのエンターテインメント製品を扱う卸売業者です。当社は、こうした重要な製品を大手サプライヤー各社から仕入れています。当社の売上高の80%超を生み出している、上位20%のサプライヤーの一例をご紹介しています。ご覧のとおり、いずれもメディア業界を代表する一流のサプライヤーです。映画、音楽、ビデオゲーム、玩具、コレクターズアイテムを扱っています。こうしたサプライヤーとの取引関係を築くのは簡単ではありません。財務面で責任ある対応をし、期日どおりに支払い、付加価値を提供する必要があります。当社は在庫を保有する卸売業者です。在庫を保有する卸売業者として、ケンタッキー州シェパーズビルにある配送センターに340,000を超えるSKUを在庫しています。そこはケンタッキー州の空港から南へ約25分の場所にあります。

UPSワールドポートに非常に近く、当社にとって大変便利です。2日航空便の料金で翌日航空便の配送サービスを利用できます。これら340,000のSKUのうち、多くの大手小売業者に提供しており、皆さまもよくご存じの企業ばかりだと思います。当社は従来型の卸売業者として、各社の店舗や配送センターに直接商品を出荷しています。また、当社の売上高の35%は、こうした小売業者に代わってドロップシッピングを行うことで生み出されています。商品は消費者に直接発送され、ウォルマートやコストコなどから届いたように見える、白ラベルの商品として提供されます。表示上は「発送元」「販売元」となっていますが、舞台裏では、当社が実質的に物流履行の責任主体となっています。物流履行の責任主体となる特権を得るには、小売業者の厳格なSLAをすべて満たさなければなりません。

アマゾンは非常に優れていますが、在庫切れの際に商品を補充できる他社が必要です。そこで当社の出番となります。「6時間以内に発送」と表示されるカウントダウン時計を実現しています。つまり、6時間以内に発送しなければなりません。そのため、時計が刻々と進む様子を見ることになります。「今すぐ注文すると、3時間22分以内に発送」と表示されますが、当社はそのプログラムに参加しています。当社から商品を購入したい小売業者にとって、手続きが非常に簡単になるようにしています。ウェブサイトの掲載に必要な、メタデータ、画像、トラックリストなど、あらゆる情報を当社が用意します。ウェブサイトへの掲載にあたって、当社からはその日の在庫を示す初期の在庫ファイルを送るだけです。

15分ごとに差分ファイルを送ります。このファイルには、現在の在庫数、現在の価格、仕入原価、発送元のZIPコードが含まれています。多くの小売業者が当社からの購入を好むのは、何を仕入れるべきか、何を仕入れるべきでないか、何を取り扱うべきかを知る、現場で培った知識と専門性が当社にあるためです。小売業者が大きな問題を抱えているのは、担当バイヤーが頻繁に入れ替わり、大きな混乱が生じている点です。当社には、在庫の価値、あるいはその認識上の価値を高める専門性があります。これは業界がまさに必要としているサービスです。小売業者向けに電子商取引の物流履行を行っているとお話ししました。当社の売上高の35%を占めるオンライン小売業者は200社を超え、サービスを提供している実店舗は30,000店以上あります。

事業の中心は卸売で、卸売が65%、ドロップシッピングが35%です。ドロップシッピングも、これらの小売業者向けの卸売です。ご覧のとおり、当社は事業が非常に多角化されており、適切に運営しています。ここで、取扱量の内訳を簡単にご紹介します。2026年6月30日に終了した12カ月間と、2025年を比較した数字をご覧いただけます。レコードの売上高は$340 millionから$383 millionに増加しました。こちらは13%の増加です。DVD、ブルーレイ、Ultra HD Discで構成される映像事業の売上高は、$279 millionから$339 millionに増加し、22%の増加となりました。ゲーム事業には逆風もあります。当社が何か間違ったことをしているわけではありません。業界が変化しているということです。マイクロソフトとソニーは、光ディスク事業から本格的に撤退し、すべてをデジタル化して、利用者がレンタルする形にしたいと考えています。CDの売上高は、$125 millionから$156 millionに増加していることがご覧いただけます。少し復調の兆しが見られるようです。

「音楽市場で何が起きているのだろう？なぜ急に好調なのだろう？」とよく聞かれます。音楽市場ではさまざまなことが起きています。消費者の中には、実物のメディアをレンタルするのではなく、自分で所有したいと強く考える層がいます。当社はその恩恵を受けています。さらに、アーティストはレンタルやストリーミングよりも、実物の商品を購入してもらうほうが多くの収入を得られることを知っているファンもいます。そこでは、アーティストたちは1セント未満のわずかな金額をめぐって争っています。アーティストがその収入を100%受け取れるわけでもありません。すべて市場シェアに応じて分配されます。アーティストにとってもファンにとっても、デジタル商品を購入するより、実物の商品を購入するほうが経済的に有利です。消費者がその両方を利用しても何の問題もありません。

ストリーミングは、所有している音楽を聴く素晴らしい方法です。それに加えて、実際に所有しているものを自慢したり、みんなと共有したりできます。コレクターズ商品については、当社の「ハンドメイド・バイ・ロボッツ」があります。これについては後ほど詳しくお話しします。当社にとっての成長分野です。売上高が$22 millionから$32 millionに増加したことが分かります。エレクトロニクスには、ターンテーブル、Bluetoothスピーカーなど、物理メディアの再生に関連する電子機器が含まれます。これが1%増加しました。ここではわずかに増加しました。その他の収益には、運賃収入、デジタル配信収入、そして当社のデジタル関連収入が含まれます。非GAAPベースでは、全体の売上高が8%増加しており、この傾向は今後も続くと見込んでいます。本日この電話会議にご参加の皆様にとって、良いニュースになると思います。

粗利益率は80 bps上昇しており、今後さらに改善すると見込んでいます。ウォルマートとの取引関係に変更がありました。以前は、第三者を通じて当社のビデオ映画を販売する必要があり、その分コストがかかっていました。しかしウォルマートを説得し、9月1日から、ウォルマートに販売するサプライヤーを1社ではなく2社にできることになりました。当社は、直販の機会を取り戻しました。これにより、売掛金の回収が早まり、粗利益率も上昇します。これは今後、かなりの影響をもたらすでしょう。その効果をすべて実感できるのは、12/31の期末、つまり当社の第2四半期末になってからです。これはすべて9月1日から始まったことですが、全面的に当社にとってプラスです。

調整後EBITDAは14%増加し、$36.5 millionから$41.5 millionとなりました。調整後利益は$37 millionから$46 millionに増加しています。GAAPベースでも同じ数値で、緑色で示されています。一点だけ申し上げたいのは、GAAPベースの1株当たり利益が$0.26だったことです。一時的な費用がありました。仕入先が、当社に支払うべき一部のリベートを相殺するため、将来の購入分として当社に支払うべき金額がありました。残念ながら、その仕入先は廃業し、事業を停止しました。当初、その仕入先に対して当社が有していた債権は、約$15 millionでした。その仕入先が事業を停止するまでに、金額は$7.8 millionまで減少していました。これは一時的な費用ですが、GAAPベースの1株当たり利益を約$0.15押し下げました。

この$0.26に一時的な費用分の$0.15を加えて考えていただければと思います。この費用が今後再び発生することはありません。貸借対照表を簡単にご覧いただくと、売掛金と棚卸資産はいずれも回転の速い資産です。こうした資産を保有していることで、ABL枠の利用可能額を大きく確保できています。現在、当社のABL枠は$120 millionです。ご覧のとおり、約$70 millionを借り入れており、利用可能額は$50 millionです。利用可能額のうち、約$40 millionは利用が制限されています。当社には十分な余力があり、資金調達コストも非常に妥当です。借入金利はSOFRプラス1と5/8です。SOFRは先日、25 bps上昇しました。全体として、前のスライドでご覧いただいたとおり、資金調達コストが低下しているため、支払利息も減少しています。

こちらは当社の時価総額の概要です。資本構成をご覧いただくと、発行済み株式数は51 million株です。浮動株は約3.3 million株です。インサイダー保有株は約78%と記載されています。実際には、インサイダーの保有比率は90%に近いです。これは良いとも悪いとも受け取られる可能性があります。良い点は、希望するほどの浮動株はありませんが、すべての株主と利害が一致しており、正しいことを確実に行いたいと考えていることです。株価に何らかの悪影響を与えたくないため、希薄化を招くことは避けたいと考えています。当社は2023年2月10日にSPACとの合併を通じて上場したため、未行使のワラントがあります。行使価格は$11.50です。株価が$18で取引されていない限り、売却を進めることはできません。満期は2028年2月10日に設定されています。

当社の配送センターにおける大きな強みは、オートストアです。あそこにある大きな赤い箱を見ると、倉庫の中に倉庫があるようなものだと思うでしょう。これは22,000 sq ftの箱、つまり倉庫ですが、その中にはコンテナが互いに積み重ねられており、高さは14段にもなります。コンテナは隣り合って隙間なく積み上げられているため、通路がありません。立方体状の空間を活用できるだけでなく、通路をなくすことで床面積も広く使えるようになります。これによって保管容量が増え、平方フィート当たりの売上高も増加します。小売店であれ倉庫であれ、どのような業態にとってもメリットになります。

大きな効果は、従業員が効率的なピッキング経路に沿って棚まで商品を取りに行く必要がなくなったことです。コンテナのほうから従業員のところに来ます。注文を処理しながら、そのコンテナから商品を取り出します。10秒ごとに新しいコンテナが届きます。従業員数は41人から7人に減りました。大きなコスト削減です。棚入れでも同じ効果が得られました。在庫を受け入れて棚にしまう場合、空いている棚まで歩いて行って商品をしまう必要があり、これはあまり効率的ではありません。あちこち歩き回ることになります。棚入れでも同じメリットが得られました。年間の削減額は約$3 million-$3.5 millionです。オートストアを導入して今年で4年目になります。基本的に、月額約$250,000を支払っていました。