トランスディグム・グループ 2026年 第3四半期 決算説明会

TransDigmの2026年度第3四半期決算説明会へようこそ。今朝の電話会議には、TransDigmの社長兼最高経営責任者（CEO）のMike Lisman、共同最高執行責任者（Co-COO）のPatrick Murphy、最高財務責任者（CFO）のSarah Wynneが出席しています。本日の電話会議には、もう一人の共同最高執行責任者（Co-COO）であるJoel Reissも出席しています。補足スライド資料および電話会議の再生情報は、当社ウェブサイトtransdigm.comをご覧ください。始める前に、本日の電話会議で述べる事実に関する過去の記述ではない発言は、将来見通しに関する記述であることをお知らせします。実際の結果が将来見通しに関する記述で表明または示唆された内容と大きく異なる可能性のある重要な要因については、当社ウェブサイトの投資家向け情報セクション、またはsec.govで入手できる当社の最新のSEC提出書類をご参照ください。

また、本電話会議では、EBITDA、具体的には「EBITDA As Defined」、調整後純利益および調整後1株当たり利益に言及しますが、これらはいずれも非GAAP財務指標であることをお知らせします。最も直接的に比較可能なGAAP指標と該当する調整表については、決算発表資料の表および関連する脚注をご覧ください。それでは、Mikeに引き継ぎます。

おはようございます。本日はお電話でご参加いただき、ありがとうございます。まず、いつものように当社の戦略を簡単に概説します。次に、今四半期についていくつかコメントし、最後に2026年度の見通しについてお話しします。その後、PatrickとSarahから今四半期についてさらに詳しく説明します。改めて申し上げますと、好況時も不況時も一貫した戦略を維持していること、そして航空宇宙サイクルのあらゆる局面を通じて本質的な株主価値の創出に着実に注力していることの両面で、当社は業界内で独自の存在だと考えています。要約すると、そう考える理由の一部は次のとおりです。純売上高の約90%は、独自の専有製品によるものです。EBITDAの大半はアフターマーケット売上によるもので、一般に利益率が大幅に高く、長期的には景気後退局面で相対的な安定性をもたらしてきました。当社は一貫した長期戦略を実行しています。

第一に、アフターマーケット向けの売上比率が高い、独自の航空宇宙事業を保有・運営しています。第二に、シンプルで十分に実証された、価値に基づく経営手法を採用しています。第三に、分権型の組織構造と、株主の利益に密接に沿った独自の報酬制度を採用しています。第四に、この戦略に適合し、プライベートエクイティ並みのリターンへの明確な道筋が見込める企業を買収しています。最後に、資本構成と資本配分は、当社の価値創出手法の重要な要素です。当社が長年掲げてきた目標は、株式市場で売買できる流動性を備えながら、プライベートエクイティ並みのリターンを株主に提供することです。その実現に向け、価値創出の細部と慎重な資本配分の両方に注力しています。決算発表資料でご覧いただいたとおり、当社は堅調な四半期となり、第3四半期の業績は予想を上回りました。その結果、通期ガイダンスを引き上げます。

今四半期は、民間OEM、民間アフターマーケット、防衛という3つすべての市場チャネルで、前四半期比および前年同期比のいずれでも健全な売上成長が見られました。民間アフターマーケットでは、第3四半期に力強い業績を達成し、そのうち民間輸送機向け部品は前年同期比18%増となりました。さらに、これまでの力強い業績と第4四半期に対する現時点の予想を踏まえ、民間アフターマーケットの通期ガイダンスを引き上げました。中東紛争に起因するRPM全体の減少にもかかわらず、こうした健全な成長が続いている点にご留意ください。同紛争による重大な影響は、これまでのところ確認されていません。民間OEM市場では、BoeingとAirbusの生産率がここ数四半期にわたり着実に上昇していることを背景に、売上高は2桁台半ばを大きく上回る伸びとなっています。

最後に、防衛最終市場では今四半期の売上高が2桁増となり、受注残も引き続き積み上がっています。これが2026年度の終盤から2027年度にかけての成長を牽引する見込みです。今四半期の「EBITDA As Defined」マージンは52.8%で、これには最近の買収による2パーセントポイントを超える希薄化が含まれています。販売数量の増加と、すべての市場チャネルにわたる堅調な業績により、第2四半期から前四半期比で改善しました。前四半期比でマージンが改善した一方、今四半期には、新たに買収したJet PartsおよびVictor Sierraの事業部門に関連して約0.5パーセントポイントのマージン下押し要因がありました。買収した企業も引き続き大きく貢献しており、時間の経過とともに、それぞれの営業利益率が拡大する見込みです。さらに、第3四半期には7億ドルを超える強力な営業キャッシュフローを創出し、四半期末の現金残高は約28億ドルとなりました。

通常の資本配分に関する最新情報に入る前に、7月中旬にStellentの買収を取りやめた件について、少し補足します。これは、米国司法省から本取引に異議を申し立てる意向を伝えられた後に下した、難しい決断でした。司法省の判断には敬意をもって異議を唱えましたが、最終的には、訴訟を通じて買収を進める場合に生じる複雑さや障害に加え、株式購入契約上の期限の制約もあり、買収を取りやめて他の候補先を追求する判断に至りました。最終的には、常に現実的な判断を行い、株主資本と経営資源の最善の長期的な活用を優先します。今回もそうした判断をしたと考えており、残念な結果ではありますが、今後のM&Aの取り組み方には影響しません。当社は常に新たな買収候補先の開拓に積極的に取り組んでいます。

次に、資本配分の取り組みと優先事項についてご説明します。現在のM&A案件候補については、当社のモデルに適合する機会を引き続き積極的に探しています。いつものように、候補先の大半は小規模から中規模の企業です。常に、M&Aの取り組みでは規律を保ちます。また、買収はその性質上、予測が困難です。これまでと同様、現在の検討案件について多くを語ることは控えます。先週、Industrial Growth PartnersからPrince & Izantを現金約11億ドルで買収することで合意したと発表しました。Prince & Izantは、高度な性能が求められ、故障時の損失が大きい幅広い用途で使用される、高度に設計されたろう付け合金および特殊金属部品の設計・製造を手がける世界有数の企業です。同社は主に、航空宇宙・防衛、航空転用型タービン、輸送の各最終市場を支えています。

同社の2026暦年の売上高は約3億6,000万ドルとなる見込みです。当社はクリーブランドに本拠を置くこの企業を以前から追跡してきました。Prince & Izantの高度に設計されたソリューションと優れた顧客サービスは、TransDigmの買収戦略によく合致しています。取引を完了し、同社をグループに迎えることを楽しみにしています。TransDigmの資本配分の優先順位に変更はありません。第一の優先事項は、事業への再投資です。第二に、1株当たり利益を増加させる規律あるM&Aを行います。第三に、自社株買いや配当を通じて株主に資本を還元します。第四の選択肢である債務返済は、現時点では可能性が低いと思われますが、引き続き検討対象としています。当社は資本配分に関するすべての選択肢を継続的に評価しています。本日時点で、近い将来に見込まれる幅広い資本需要やその他の機会に対応するための、十分な流動性と財務上の柔軟性を有しています。

具体的には、M&Aに充てられる資金力と余力が10億ドルを大きく上回る規模で残っています。2026年度の見通しに移ります。決算発表資料で述べたとおり、当社の事業見通しは引き続き改善しています。堅調な四半期業績と年度残りの現時点での予想を反映し、2026年度通期の売上高および「EBITDA As Defined」のガイダンスを引き上げます。予想レンジの中間値で、売上高ガイダンスを1億5,000万ドル、「EBITDA As Defined」ガイダンスを1億ドル引き上げました。2026年度の現行ガイダンスは以下のとおりで、プレゼンテーションの6ページにも掲載しています。2026年度の売上高ガイダンスの中間値は、現在105億1,000万ドルで、前年を約19%上回る水準です。

この売上高ガイダンスにおける市場チャネル別成長率の前提については、これまでの実績と最終四半期の予想を踏まえ、主要な3つの最終市場に関する通期の市場チャネル別前提も引き上げています。本日提示した最新の売上高ガイダンスは、以下の市場チャネル別成長率の前提に基づいています。民間OEMの成長率は、10%台半ばを見込んでいます。民間アフターマーケットの売上成長率は10%台前半、防衛売上高の成長率は1桁台後半から10%台前半を見込んでいます。2026年度の「EBITDA As Defined」ガイダンスの中間値は現在55億2,000万ドルで、前年を約16%上回る水準となり、予想マージンは約52.5%です。年初来のマージン実績に大変満足しており、引き続き予想を上回る業績を達成しています。

前四半期までにご説明したとおり、このガイダンスには、前年の同四半期と比べ、最近の買収に関連する2パーセントポイント超のマージン希薄化が含まれています。調整後1株当たり利益の予想中間値は、現在41.04ドルです。2026年度の最終四半期に向けて、当社は良好な態勢にあると考えています。航空宇宙市場と資本市場の動向を引き続き注視し、それに応じて対応します。最後に、今四半期の当社の業績に大変満足していることを改めて申し上げます。当社の各チームは、価値創出の原動力、コスト構造、業務の卓越性に引き続き注力しています。当社は自らが制御できることに引き続き取り組み、規律ある一貫した戦略によって、皆さまが当社に期待する価値を提供できると考えています。それでは、TransDigmの共同最高執行責任者（Co-COO）であるPatrick Murphyに引き継ぎ、最近の業績とその他いくつかの項目について説明してもらいます。

皆さん、おはようございます。まず、いつものように主要市場カテゴリー別に業績を振り返ります。電話会議の残りの時間では、2025年の前年同期と比較したプロフォーマベースで説明します。つまり、両期間で同じ事業構成を保有していたと仮定した場合の比較です。参考までに、市場に関する説明にはSimmonds Precision Productsの買収を含めますが、Jet Parts EngineeringおよびVictor Sierra Aviationの買収は除外します。これらの新たに買収した企業を除外する理由は2つあります。第一に、現在も統合を進めており、各社のデータを当社の報告体系に合わせている段階だからです。第二に、当社の基盤事業におけるアフターマーケットの好調な業績を強調したいと思います。2027年度のガイダンスから、Jet PartsとVictor Sierraをプロフォーマ報告に含めます。民間航空市場については、OEMとアフターマーケットに分けて説明します。