フェデレーテッド・エルメス 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます。皆様、本日の電話会議へようこそ。本日の電話会議では、フェデレーテッド・ハーミーズのCEO兼社長であるクリス・ドナヒューと、最高財務責任者のトム・ドナヒューが進行を務めます。質疑応答には、フェデレーテッド・ハーミーズ・リミテッドのCEOであるセイカー・ヌセイベと、マネー・マーケット部門の最高投資責任者であるデビー・カニンガムも参加します。本日の電話会議では、将来予想に関する記述を行う場合があります。フェデレーテッド・ハーミーズの実際の業績は、そうした記述が示唆する業績と大きく異なる可能性がある点にご留意ください。SECへの提出書類に記載されているリスク開示をご確認ください。将来の業績を保証することはできず、フェデレーテッド・ハーミーズは、これらの将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。クリス、お願いします。ありがとうございます、レイ。皆様、おはようございます。

フェデレーテッド・ハーミーズの事業実績についてご説明します。当社の財務実績については、トムからご説明します。第3四半期末の株式運用資産残高は過去最高の$110.5 billionとなり、第2四半期末から$949 million増加しました。純資金流入額は$1.9 billionでしたが、市場評価額の下落により一部相殺されました。株式商品の販売実績を牽引したのは、MDTファンダメンタル・クオンツ戦略でした。MDT株式戦略およびマーケット・ニュートラル戦略は、第3四半期に過去最高となる$6 billionの総販売額と$3.2 billionの純販売額を記録しました。第3四半期末時点のファンド・パフォーマンス順位を見ると、MDTの9つのファンド戦略のうち7つが、過去3年間のモーニングスターのカテゴリー別パフォーマンスで上位四分位に入りました。第3四半期には、さまざまなMDT商品を含む33の株式ファンドおよびSMA戦略で純販売を記録しました。

サブアドバイザリー契約を含む機関投資家向けセパレート・アカウントでは、第3四半期に$1.5 billionの純販売となり、そのほぼすべてがMDT戦略によるものでした。第3四半期末時点の株式ファンドのパフォーマンスについて、今回もモーニングスターの過去3年間のデータを見ると、当社の株式ファンドの56%が同業ファンドを上回り、33%がカテゴリー内の上位四分位に入りました。第4四半期は10月23日までに、株式ファンドとSMAを合わせて$242 millionの純販売となりました。次に、債券についてです。第3四半期末の運用資産は$99 billionでした。$700 millionの純流入は、市場価値の下落による$1.8 billionの減少によって相殺されました。

第3四半期には、22の債券ファンドおよびSMAで純販売となりました。主なものは、スターリング・キャッシュ・プラス・ファンド、当社のウルトラショート債券ファンド、トータル・リターン・ボンドETF、コンサバティブ・マイクロショート・ファンド、CWヘンダーソン・ショートターム地方債SMAです。債券の機関投資家向けセパレート・アカウントでは、第3四半期に$924 millionの純販売となりました。これは、定期的に多額の資金流入と流出がある大口の公的機関によるものです。第3四半期末時点の運用成績について、モーニングスターの過去3年間のデータを見ると、当社の債券ファンドの49%が同業ファンドを上回り、21%がカテゴリー内の上位四分位に入りました。

第4四半期は10月23日までに、債券ファンドとSMAを合わせて$2 billionの純解約となりました。このうち$1.7 billionは、トータル・リターン・ボンド戦略の顧客による解約です。この顧客は、数十億ドル規模の運用委託のうちこの部分について、よりリスクを取る方向に移行しました。9月30日時点で、このトータル・リターン・ボンド・ファンドは、過去10年間でカテゴリー内の上位3分の1、過去3年間で66パーセンタイル、過去1年間で上位28%、直近3カ月で上位18%にランクされました。次に、オルタナティブのプライベート・マーケット分野では、運用資産がわずかに増加し、$21.7 billionとなりました。MDTマーケット・ニュートラル・ファンドとETFを合わせて、$180 millionの純販売となりました。

現在、グローバル・プライベート・エクイティ・コインベスト・ファンド（PECシリーズ第6号ファンド）と、シニアローンおよびホールローンに投資する新たな欧州の合同運用型ファンド、欧州不動産デット・ファンドを募集しています。当社の長期投資プラットフォーム全体では、第4四半期の開始時点で、ファンドとセパレート・アカウントに今後資金が拠出される予定の機関投資家向け新規受託資産が、純額で約$6.5 billionありました。MDTへの資金流入を含め、株式戦略では約$7 billionの純販売が見込まれています。ダイレクトレンディング、プライベート・エクイティ、貿易金融を含むプライベート・マーケットには、純額で約$1.2 billionの資金流入が見込まれています。債券では約$1.7 billionの純解約が見込まれており、これには先述のマルチセクター債券戦略における解約が含まれます。次に、マネー・マーケットについてです。

マネー・マーケット資産総額は第2四半期から$27 billion、4%減少しました。ファンド資産は$13.6 billion、3%減少し、セパレート・アカウントは約$13.4 billion、8%減少しました。マネー・マーケット・ファンドの運用資産は、9月中旬のFRBによる利上げと、9月の法人税納付の影響を受けました。マネー・マーケットのセパレート・アカウント資産は、当社が運用する大規模な州政府の資金プールの流動性水準の影響を受けました。通常、年末から4月にかけての税収に伴いピークを迎え、その後、第2四半期と第3四半期に減少します。サブアドバイザー運用ファンドを含むマネー・マーケット・ミューチュアル・ファンドの市場シェアは、第3四半期末時点で約6.6%と推定され、第2四半期末の6.7%から低下しました。次に、デジタル資産についてです。デジタル販売チャネルを検討するため、金融機関やテクノロジー・プロバイダーとの積極的な協業を続けています。

当社が重視しているのは流動性です。マネー・マーケット・ファンドの基本的な仕組みと有用性を維持しながら、柔軟性と利用しやすさを高めることを目指しています。第3四半期には、プロメテウム社との提携を発表しました。暗号資産の市場インフラ・プロバイダーであるプロメテウムと協業し、SEC登録済みのFINRA会員ブローカー・ディーラー向け市場インフラを通じて、トークン化証券の提供範囲を拡大しています。プロメテウムは、コルレス・クリアリング・プラットフォームを通じて、当社のトークン化商品をブローカー・ディーラーやRIAに提供します。これは、当社のマネー・マーケット・マネジメント・デジタル・トレジャリー・ファンドの設定に続くものです。同ファンドは、従来型とオンチェーンの両方の販売を支えることが期待されています。また、ミラー型トークン化に関するBNYメロンとゴールドマン・サックスの国内イニシアチブへの参加など、規制対象のデジタル資産仲介業者とも選択的に連携してきました。さらに、英国でUCITSマネー・ファンドのトークン化された持分へのアクセスを提供するアーチャックスの取り組みがあります。

また、コンデュイット・デジタル・ホールディングスと提携し、APAC地域でコンデュイットのトークン化マネー・マーケット・ファンドの設定を支援しています。同ファンドは当社のオフショア・マネー・マーケット・ファンドの一つに投資します。他の仲介業者とも、デジタル資産の開発について協議を進めています。直近の運用資産総額を見ると、これは数日前の数字ですが、運用資産は約$890 billionで、内訳はマネー・マーケットが$654 billion、株式が$112 billion、債券が$98 billion、オルタナティブ・プライベート・マーケットが$23 billion、マルチアセットが$3 billionでした。マネー・マーケット・ミューチュアル・ファンドの運用資産は$489 billionでした。10月のマネー・マーケット・ファンドの運用資産は$485 billionから$493 billionの範囲で推移し、平均運用資産は$489 billionでした。トム、お願いします。ありがとうございます、クリス。第3四半期の売上高は前四半期比で$4.6 million、1%増加しました。

株式資産の増加により売上高が$8 million増加し、営業日が1日多かったことでさらに$5.3 million増加しました。一方、第3四半期のマネー・マーケット平均資産が減少し、売上高が$4 million減少したため、これらの増加分の一部が相殺されました。さらに、第2四半期にはリビングトンによる再生可能エネルギー施設の売却益$2.9 millionが含まれていました。また、英国の不動産事業では、建設に進まなかったプロジェクトに関する不動産開発手数料$2 millionを計上していました。第3四半期のキャリー・インタレストおよび成功報酬の合計は$726,000で、前四半期の$1.4 millionと比べて減少しました。第3四半期の手数料収入のうち約$428,000は、報酬費用によって相殺されました。

第3四半期の営業費用は前四半期比で$15.9 million、4%減少しました。これは主に、第2四半期の特定の費目に、FCP買収に伴う取引費用が約$11.2 million含まれていたためです。また、報酬および関連費用が約$3.3 million減少し、広告・販促活動も縮小しました。無形資産費用は$1.5 million減少しました。これは主に、エルメス買収に伴う無形資産の大部分の償却が完了したためです。こうした費用の減少は、その他費用の項目に計上した源泉徴収税関連費用$1.9 millionによって一部相殺されました。また、FCPの条件付支払額の調整に伴う費用$1.7 millionも、その他費用の項目に計上しました。第3四半期の実効税率は27.1%でした。2026年通期の税率は25%-28%の範囲になると見込んでいます。第3四半期末時点の現金および投資は$580 millionでした。

非支配持分に帰属する部分を除いた現金および投資は$483 millionでした。オリー、ここで質疑応答に移りたいと思います。