コムキャスト 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます、オペレーターの方。皆さま、ようこそお越しくださいました。本日の電話会議には、ブライアン・ロバーツ、マイク・キャバナー、ジェイソン・アームストロング、スティーブ・クルーニーが参加しています。それでは、この電話会議に付属するプレゼンテーションのスライド2をご覧ください。こちらは当社のインベスター・リレーションズのウェブサイトにも掲載されており、セーフハーバーに関する免責事項が記載されています。この電話会議には、一定のリスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述が含まれる場合があります。また、本日の電話会議では、特定の非GAAP財務指標にも言及します。これらの非GAAP財務指標とGAAPに基づく指標との調整表については、本日朝早くに公表した8-Kおよびトレンド表をご覧ください。それでは、マイクに引き継ぎます。

ありがとう、マーシー。皆さん、おはようございます。まず、NBCユニバーサルとスカイの分離について、最新情報をお伝えします。本取引は来年半ばまでに完了する予定で、計画どおり進んでいます。現在、独立した上場企業としての基盤構築を含む実行段階がかなり進んでいます。四半期初めに発表したとおり、クリス・ハルピンがNBCユニバーサルのCFOに就任したことをうれしく思います。まだ重要な作業が数多く残っていますが、完了までの道筋は明確であり、戦略上の柔軟性、財務基盤の強さ、そして独立して競争し成長するための経営陣を備えた2社の創出に引き続き注力しています。両社の将来に大きな自信を持っています。それぞれに大きな構造的優位性、強固な競争力、そして長期的な成長と価値創出に向けた豊富な機会があります。この自信の根拠について、少しお話ししたいと思います。

コムキャストでは、かなり前から非常に競争の激しい環境で事業を展開しています。固定無線アクセスは引き続き積極的な攻勢をかけ、シェアを拡大しています。一方、光ファイバーの敷設も高水準が続いており、一部では不合理な価格設定や販促活動が見られます。衛星通信はまだ大きな影響を及ぼす要因にはなっていませんが、新たな形の競争を先回りして見極め、市場の変化に応じて対応できるよう事業を位置づけることの重要性を認識しています。今四半期の財務実績には、価格設定、パッケージ、そして顧客への提供価値全般に抜本的な変更を加えることを含め、競争力を強化するために行っている多額の投資が反映されています。これらの投資は短期的な財務面での圧力となっていますが、顧客との関係を強化し、長期的な成長回帰に向けて事業を位置づけるために必要だと考えています。重要なのは、他社が容易に再現できない構造的な優位性をいくつも備えていることです。

こうした強みを最大限に生かすため、実行力の向上、顧客体験の改善、そしてより機動的な事業運営モデルの構築に注力しています。資本効率の高いネットワークは、業界最高水準のWi-Fi体験と、そのネットワークを基盤に構築する製品・サービスの土台です。この優位性は、独立した第三者機関によるテストでも引き続き裏付けられています。Xfinityは全国で、品質の安定性、ダウンロード速度、動画視聴体験の各項目で1位にランクされ、当社のサービスエリアでは最も信頼性の高いWi-Fiとして評価されています。ネットワークの仮想化や、上下対称のマルチギガビット速度へのアップグレードを通じて、この優位性をさらに高めています。これにより、魅力的な採算性を維持しながら、容量、速度、信頼性を一段と向上させています。顧客体験においても、同じく優れたサービスを提供することに取り組んでいます。これまでの変更により、お客様が当社とやり取りする方法がシンプルになり、コムキャストとの取引がより簡単になっています。NPSは前四半期比、前年同期比のいずれでも改善しており、手応えのある結果が出ています。

より大きな価値と、よりシームレスな体験を提供することでこの進展をさらに積み重ねれば、製品面の優位性を、より強い顧客ロイヤルティと顧客維持につなげられると考えています。ワイヤレスは、ブロードバンドを大きく上回る市場規模を持つ市場において、当社に強力な競争優位性をもたらします。当社は挑戦者として、従来のワイヤレス通信事業者が負担する周波数帯やネットワークのコストを回避する資本軽量型のモデルを採用し、ブロードバンドとWi-Fiにおける優位性を活用して魅力的な価値を提供しています。Xfinity Mobileの通信量のおよそ90%がWi-Fi経由であるため、既存のインフラを活用し、非常に魅力的な採算性で優れたワイヤレスサービスを提供できます。重要なのは、サービスの融合が顧客との関係を深め、解約率を低下させ、顧客生涯価値を高めることで、当社の中核であるブロードバンド事業も強化する点です。大幅な追加設備投資を行うことなく、両事業で魅力的なリターンを生み出すことができます。

当社はサービス融合において最も有利な立場にあり、ワイヤレス分野での地位を拡大する大きな機会があると考えています。ビジネスサービスでは、年間EBITDAが約$6 billionに上る高収益事業を築いており、今後も大きな成長機会があります。特に法人向けでは、従来型の事業者が支配する市場で、複雑化する顧客ニーズに対してより柔軟で統合されたソリューションを提供し、シェアを拡大しています。当社のネットワークと、確立された中小企業向け事業が強固な基盤となっていますが、優秀な営業チームは他社との差別化につながる大きな強みです。高度なネットワーク、セキュリティ、マネージドソリューションのポートフォリオを拡充することで、顧客との関係を深め、顧客のテクノロジー支出に占める当社のシェアを高めるとともに、ネットワークのサービスエリアを大きく超えて事業を拡大しています。法人向け売上高の堅調な成長や、高度なサービスの採用拡大など、すでに成果が表れています。

こうした強みだけでは十分ではありません。競争環境を踏まえると、より高い水準で実行し、より迅速に動き、より効率的に事業を運営する必要があります。チームはまさにこの点に注力しており、来年のコムキャストCEO就任に向けて準備を進めるマイケル・アンゲラキスとも緊密に連携しています。事業運営の方法を変え、コスト基盤を構造的に改善し、成長投資の余力を拡大するため、断固とした措置を講じています。スティーブが戦略的な外部人材の採用を含めて進めてきた組織改革を基盤として、当社史上最大規模の事業運営とコストの変革に着手しました。長期的には最終的に数十億ドル規模の効果が得られる可能性があると考えています。これは単なるコスト削減にとどまりません。従来の働き方に疑問を投げかけ、意思決定や資源配分、事業運営の方法を再設計することで、より機敏で効率的な組織を築き、競争力を高めるとともに、成長に向けた投資をより果断に行えるようにします。

これらの強みと現在進行中の大規模な変革を総合すると、コムキャストが競争力を高め、株主に有意義な価値を創出できるという確信が深まります。次に、コンテンツと体験についてですが、NBCユニバーサルとスカイの将来にも同様に自信を持っています。当社は卓越した事業ポートフォリオと強固な競争上の地位を有し、長期的な成長と価値創出に大きな機会があります。当社がこれほど有利な立場にあると考える理由はいくつかあります。第一に、メディア・エンターテインメントの中でも特に魅力的で成長の速い複数の分野にまたがる、統合型の事業モデルを展開しています。その中核を成すのは、業界をリードする映画・テレビスタジオです。象徴的なフランチャイズを擁し、各事業の創造性と革新を促しています。また、当社は世界規模で事業を展開するテーマパーク事業者2社のうちの1社であり、毎年数百万人のゲストを迎え、没入感のある体験を通じて当社の物語やフランチャイズを現実のものにしています。

NBCとピーコックを中核とするメディア事業は、四半期ごとに米国の1億世帯超にリーチしています。一方、スカイは、欧州を代表するメディアプラットフォームを通じて国際的な事業規模を拡大しています。消費者との直接的な関係を深く築き、プレミアムなスポーツ、ニュース、エンターテインメントを提供しており、ITVの買収提案によってその基盤はさらに強化されます。最後に、そして重要な点として、直線型有料テレビネットワークなど、構造的な逆風が強まっている分野へのエクスポージャーは限定的です。第二に、当社は世界最高のクリエイター、人材、知的財産（IP）、そして熱心なファンコミュニティにとって、自然な活動の場となっています。当社は、世界を代表するクリエイターやストーリーテラーを惹きつけています。映画やテレビでは、『ジュラシック』、『怪盗グルー』と『ミニオンズ』、『シュレック』、『ワイルド・スピード』から、『LAW & ORDER』、『シカゴ』シリーズ、『ラブ・アイランド』、『デイトライン』に至るまで、長く愛される傑出したフランチャイズを築いてきました。

スポーツの生中継にも広がっており、NFL、NBA、WNBA、MLB、ビッグ・テン、オリンピック、プレミアリーグなど、業界屈指のスポーツ番組ポートフォリオを擁しています。スポーツ以外でも、『サタデー・ナイト・ライブ』やメイシーズ・サンクスギビング・デー・パレード、Bravoを代表する番組など、象徴的なライブイベントが大勢の視聴者を一つにしています。クリエイター、人材、パートナーが当社との協業を選ぶのは、知的財産（IP）を育て、ファンコミュニティを築き、成功したフランチャイズを映画、テレビ、ストリーミング、ライブ番組、テーマパークへと展開する当社の力を理解し、評価しているからです。第三に、当社のオープンアーキテクチャのアプローチは、真の競争優位性です。メディア・エンターテインメント業界では、サービスの細分化と多様化が現実となっています。一方で、1社があらゆる消費者にあらゆるものを提供することはできません。そのような状況において、閉鎖的なサービスやウォールドガーデン型のアプローチは、企業にとっても消費者にとっても望ましくないと考えています。

当社の中核戦略は、優れたコンテンツと配信網を厳選したパートナーやサードパーティーのIPと組み合わせ、視聴者が望む場所でリーチすることです。その一例が、先日発表したYouTubeとのバンドルです。これにより、Peacockのリーチと利用しやすさが拡大するとともに、当社のコンテンツやブランドを新たな若年層の視聴者に紹介できます。また、任天堂、ポケモン、ハリー・ポッターなどのフランチャイズとのテーマパーク提携にも表れています。没入型の体験を通じて、世界で最も愛されているIPの一部を現実のものにしています。最後に、当社は、強固な投資適格級のバランスシートを維持して次の章に臨む方針です。これにより、ブランド、コンテンツ、テクノロジー、体験への継続的な投資を可能にするとともに、将来の機会を活用するための財務余力を確保します。広告、サブスクリプション、ライセンス、体験事業にまたがる多様な収益源と合わせ、当社は長期的な成長と価値創造を実現できる立場にあると考えています。

さて、今四半期を振り返ると、メディア部門ではPeacockが2四半期連続で黒字となり、期末の加入者数は48 millionとなりました。また、テレムンドとPeacockを通じて、米国史上最高視聴率となるスペイン語放送のワールドカップをお届けしました。スタジオ部門では、ユニバーサルが今四半期に新たな重要な節目を迎え、今年、世界興行収入が$5 billionを超えた初のスタジオとなりました。『オデュッセイア』を含む傑出した作品群がこれを牽引し、同作はスタジオ史上最高の興行収入を記録しました。最後に、パークス部門では、この事業の長期的な見通しに引き続き自信を持っています。強力なIP、差別化されたアトラクション、世界水準のデスティネーションにより、当社は長期的な成長に向けて有利な立場にあります。オーランドや一部の海外市場を含むパークス事業の一部では、短期的な需要の圧力が続いていますが、いくつかの要因が重なった結果であることから、こうした動向は構造的なものではなく、一時的なものと見ています。

これまで言及してきたマクロ経済および地政学的な逆風に加え、最近の需要の軟化には、ほかに2つの要因が寄与したと考えています。競合他社は需要の軟化をより早く予測・認識し、マーケティング戦略を適応させたと考えています。第二に、これまでに建設された中で最も技術的に進んだテーマパークを開業する複雑さを踏まえ、エピック・ユニバースでは、収容能力やアトラクションの処理能力に関する課題への対応を続けています。これら2つの課題に対処するため、すでに取り組みを進めています。また、経営チームへの投資も進めています。今月初め、ユナイテッド航空から加わり今週着任した新しい最高ブランド・商業責任者、ルーク・ボンダーを発表しました。また、つい先ほど、最近までNBCユニバーサルの最高財務責任者を務めていたランディ・カルバートソンも、ユニバーサル・デスティネーションズ＆エクスペリエンシズの最高事業責任者として加わることを発表しました。事業の基礎的な強さは引き続き健全です。