パトリック・インダストリーズ 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、CEOのアンディ・ネメス、社長のジェフ・ロディーノ、CFOのマット・ファイラーが同席しています。本日の電話会議で述べられるパトリック・インダストリーズおよびその事業に関する一部の記述は、証券法上の将来予想に関する記述に該当する可能性があります。当社は、新たな情報、将来の事象その他の理由によるかを問わず、将来予想に関する記述を公表後に更新する義務を負いません。将来予想に関する記述で説明された内容と実際の結果が大きく異なる可能性のある追加的な要因については、2025年12月31日終了年度のForm 10-K年次報告書、LCIインダストリーズとの合併案に関連して提出されたForm S-4登録届出書に含まれる共同委任状説明書兼目論見書、および当社が証券取引委員会に提出したその他の書類をご覧ください。

本題に入る前に、以前発表したLCIインダストリーズとの合併契約について簡単にご説明します。2026年10月19日、Form S-4登録届出書がSECによって発効宣言され、最終版の委任状説明書兼目論見書が、基準日におけるパトリックおよびLCIの株主に郵送されました。パトリックの株主総会およびLCIの株主総会は、いずれも2026年11月18日に開催される予定です。ご想像のとおり、共同委任状説明書兼目論見書および当社がSECに提出したその他の書類ですでに公表されている情報を超えてお話しできる内容には限りがあります。それでは、アンディ・ネメスに引き継ぎます。

ありがとうございます、スティーブ。皆様、おはようございます。本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。まず何よりも、パトリックのチームを称え、その努力に感謝したいと思います。多角化した事業モデルに沿って、自分たちでコントロールできる要素に集中するという同チームの姿勢と献身が、当四半期も引き続き底堅い業績を達成できただけでなく、当社の戦略的ビジョンと計画に忠実であり続けることにもつながりました。イノベーションと製品ソリューションの推進、顧客との関係強化、規律ある事業執行に向けたチームの取り組みは、当四半期の業績と結果に表れています。次に、LCI Industriesとの合併に関する最新情報についてお話しします。ご存じの方も多いと思いますが、第三者からLCIに対し、発行済み株式の全てを対象とする現金買収提案がありました。高い能力を備えたLCIの取締役会は、受託者としての義務と責任に沿って、この提案を慎重に評価しています。

この評価の結果にかかわらず、パトリックの立場から申し上げると、当社単独でアウトドア愛好家市場および住宅市場に貢献するための戦略とビジョン、そして現在実行中の取り組みに大きな自信を持っています。また、LCI Industriesとの統合によって、その戦略とビジョンをさらに強化するという付加価値のある機会にも大きな期待を寄せています。ブランドを前面に打ち出した幅広く奥行きのある製品ポートフォリオ、チーム、企業文化、そして事業を展開する市場における当社の立場と顧客とのパートナーシップに、私たちは大きな期待を寄せています。今後も攻めの姿勢を保ち、この戦略とビジョンを実現していきます。それでは、当四半期の業績に話を戻します。売上高は約$975 millionとなり、前年同期比でほぼ横ばいでした。オーガニック施策と戦略的施策の両方を通じて、マリン、パワースポーツ、住宅関連の売上高が伸び、当四半期の業界卸売出荷台数が13%減少したことによるRV売上高への圧力をほぼ相殺しました。

また、調整後EBITDAマージンは40ベーシスポイント上昇して11.9%となり、希薄化後1株当たり調整後利益は$1.03でした。より広範なマクロ経済環境は、引き続き厳しい状況にあります。消費者は、金利と燃料費の高止まり、根強いインフレ、イランとウクライナで同時に起きている2つの戦争など、手頃な価格で商品を購入できるかという懸念や地政学的な不確実性の重圧を引き続き感じています。9月の消費者信頼感は、2014年以来の最低水準に落ち込みました。こうした圧力は、RVの小売出荷データに表れており、海洋レジャー業界にも程度は小さいものの影響しています。RVの小売出荷台数は過去60カ月のうち56カ月で前年を下回っており、海洋レジャー関連の小売出荷台数も、過去60カ月のうち52カ月で前年を下回ったと推定されています。一方で、当社の多角化した事業と各業界は、2027年に向けて、また今後、好転の兆しが現れた場合にも、十分に対応できる態勢にあると確信しています。

RVおよびマリンのディーラー在庫は、いずれも引き続き過去の標準水準を大きく下回っています。また、OEMの生産は小売需要に厳密に合わせられているため、両業界は防御的な態勢にあり、小売需要が好転すれば在庫補充が必要となる状況です。当社製品の大半が対象とする実用車のパワースポーツ需要は、引き続き堅調です。調整期間を経て、当社の推定では、製造住宅の出荷台数は第3四半期に改善しました。さらに、アウトドア愛好家向け市場では、基礎的な利用状況を示すデータが引き続き良好であることを確認しています。キャンプ場の稼働率、水上で過ごす時間、トレイルで過ごす時間はいずれも、消費者がアウトドア愛好家としてのライフスタイルを引き続き積極的に楽しんでいることを示しています。住宅分野では、手頃な価格の住宅に対する潜在需要がある一方、選択肢が限られているとの確信を揺るぎなく持っています。

パトリックでは、アウトドア愛好家の体験を向上させる差別化された製品やソリューションを開発するため、OEM顧客との協業を続けています。幅広く奥行きのある製品ポートフォリオを基盤とする当社のビジネスモデルを推進し、イノベーションと付加価値を生むエンジニアリングの両面から、よりソリューション重視のアプローチを進めています。それが具体的に何を意味し、パトリックと顧客双方にどのような利益をもたらすと考えているのか、正確にお伝えしたいと思います。フルソリューションとは、単に複数のSKUをまとめて提供することではありません。顧客と協力し、現在顧客が直面している課題を解決する、差別化されたプラグアンドプレイ型システムを先回りして開発・設計することです。これには、付加価値の提供、バリューエンジニアリング、設置の容易さに加え、将来の課題を予測することも含まれます。

パトリックのチームは、それぞれ独自の製品群を持つ個別ブランドのポートフォリオを慎重に構築してきました。各製品は仕様に組み込み、まとめて設置することができ、根本的に異なる価値提案を実現します。まだ初期段階ではありますが、すでに初期の受注実績が見られており、顧客との関係をさらに深める機会を含め、今後の事業機会に期待しています。マリン分野では、最近タンパで開催された国際ボートビルダーズ展示会・会議で、当社ブランドを前面に出したソリューション重視のポートフォリオを紹介し、好評を得ました。現在、一部のマリンOEM向けに2027モデルイヤーの電気システムおよびタワーシステムを納入しており、2028モデルイヤー向けの追加プログラムもすでに進行中です。RV分野では、床材や壁パネルなどの複合材製品が市場で形になりつつあり、当社の印刷ソリューション、接着剤システム、屋根システムとともに採用が広がっています。

最近立ち上げたパトリック・プリンティング・ソリューションズに大きな期待を寄せています。詳細はジェフから説明します。事業運営基盤の観点では、継続的な改善活動やコスト削減策と連携し、現在の稼働水準において組織運営のベストプラクティスを取り入れて事業運営モデルを最適化するため、「パトリック2.0」と名付けた戦略的取り組みを最近開始しました。この組織的な取り組みは、調達シナジー、組織構造の調整、自動化、情報技術、ソフトウェア、AI、および一部施設の統合を通じて、実質的な効果を得ることを目的としています。これらの取り組みは顧客や顧客サービスに影響を与えることなく、個々のブランドの独自性に加え、当社の事業運営の柔軟性、拡張性、供給能力を維持します。さらに、この取り組みの一環として、事業運営の効率性を高め、顧客との連携を強化するとともに、フルソリューションモデルに沿って、パトリックとの取引をより容易にしていきます。

パトリック2.0に関連して、第4四半期に一時的なリストラ費用が発生する見込みです。この取り組みにより、継続的な長期コスト削減と効率化を実現し、顧客パートナーへのサービス向上につなげていきます。続いて貸借対照表についてですが、これは引き続き、この環境における中核的な戦略資産であり、当社の差別化要因です。また、積極的な経営姿勢を保ち、資本配分戦略を推進することを可能にしています。当四半期末時点で、十分な流動性を確保しており、2028年まで大きな債務の返済期限はなく、純レバレッジ比率も低下しました。過去12カ月間に、フリーキャッシュフローを$203 million創出しました。これらの要素は、規律ある戦略的な資本配分の方針を支えるものです。引き続き、イノベーションのパイプラインの拡充、ソリューションモデルの推進、そしてお客様に利益をもたらす新たな製造プロセスや効率化につながる可能性のある、基盤強化と成長に向けた取り組みへの投資を優先していきます。

当社が事業を展開する最終市場は、旅に出かけ、ボートを出し、トレイルを走り、そして自分たちの家へ帰る家族の体験をより豊かなものにすることを中心に成り立っています。私たち自身も愛好家であり、私たちの取り組みはすべて、そのライフスタイルを可能にする人々のためのものです。最終製品を設計し、届けるOEMやディーラーから、製品の製造を支える当社組織全体のチームメンバー、そして私たちが暮らし、その製品を楽しむという恵みを受けている地域社会に至るまで、すべての人々が対象です。機能の強化、連携の拡大、そして当社を形づくってきた市場への一層深いコミットメントを通じて、今後もお客様とチームメンバーを支えていきます。これからの道のりに期待を寄せるとともに、ステークホルダーの皆様から引き続きお寄せいただいている信頼に感謝しています。

それでは、ジェフに引き継ぎます。ジェフから、当四半期の概要と最終市場について詳しくご説明します。

アンディ、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。第3四半期のRV売上高は$362 millionで、2025年の同じ期間の$426 millionから減少し、連結売上高の37%を占めました。RV業界の卸売出荷台数は当四半期に13%減少し、出荷台数は約9,700台減となりました。過去12カ月ベースでは、1台当たりコンテンツ（CPU）が4%増加し、$5,263となりました。四半期ベースでは、CPUは前年同期比で3%減少しました。第3四半期を通じて、OEMとディーラーは生産水準と在庫水準を引き続き規律をもって管理しました。ディーラーは販売現場の在庫を低水準に抑え、OEMは小売販売の動向に合わせて生産を厳格に調整しました。2026年第3四半期のRV小売出荷台数は14%減の88,000台だったと推定しています。一方、RV卸売出荷台数は66,900台であり、当四半期中にディーラーの販売現場在庫が季節要因により約21,100台減少したことを示しています。