ワーナー・エンタープライゼス 2026年 第3四半期 決算説明会

本日早くに、第3四半期の業績を発表する決算リリースを公表しました。決算リリースと補足資料は、当社ウェブサイトwerner.comの投資家向け情報セクションでご覧いただけます。本日のウェブキャストは録画されており、本日中に再生可能となる予定です。プレゼンテーションのスライド2に記載された開示事項、および将来予想に関する記述について決算リリースに記載された免責事項をご確認ください。本日の発言には、リスク、不確実性、その他の要因を伴う可能性があり、実際の結果が大幅に異なる場合がある将来予想に関する記述が含まれています。当社は、投資家の皆さまが過去と現在の業績を比較しやすくするための追加情報になると考え、非GAAP指標を用いて業績を報告しています。最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、決算リリースに添付された表、およびスライド資料の付録に記載しています。

本日の電話会議には、会長兼CEOのデレク・レザーズと、執行副社長兼CFO兼財務担当役員のクリス・ウィコフが同席しています。それでは、デレクに電話会議を引き継ぎます。

ありがとう、クリス。皆さま、こんにちは。本日はご参加いただき、ありがとうございます。四半期の詳細に入る前に、まず、日々尽力しているドライバー、整備士、オフィススタッフのチームに感謝を申し上げます。マクロ環境が急速に変化し、事業運営上の逆風に直面する中、チームが安全とサービスに揺るぎなく取り組んだことで、当社のネットワークは高い水準で稼働し、お客様へのサービスを継続することができました。当社の事業は力強い増収基調を示し、第3四半期の売上高は$951 millionとなり、前年同期比23%増でした。非GAAPベースの調整後希薄化後EPSは$0.16となり、前年から大幅に改善しました。短期的に大きなコスト圧力に直面しながらも、これらの業績を達成しました。燃料価格の急騰、ドライバーの採用・定着コストの増加、引当金の積み増しに直面しました。これらの要因が重なり、第2四半期と比べて、当社の業績に1株当たり約$0.18のマイナス影響を及ぼしました。

本日の業績について、皆さまにお伝えしたい重要なメッセージは3つあります。1つ目は、当社の戦略が成果を上げていることです。ワンウェイ・ネットワークの再編と専属輸送車両の拡大により、資産の生産性、ネットワークの収益性、構造的なコスト効率が向上しています。こうした進展は、売上高の伸びと、当四半期の調整後営業利益がほぼ倍増したことに表れています。年初来の調整後営業利益は、前年の2.4倍となっています。2つ目は、複数年にわたる上昇サイクルはまだ初期段階にあると考えていることです。業界全体で、構造的な供給縮小が続いています。顧客需要は安定しており、当社は引き続き価格規律を堅持しています。運賃は、より持続可能で再投資可能な水準に向けて上昇を続けています。今後の事業機会を踏まえ、ドライバーの採用と定着への投資を加速することを意図的に決定しました。

車両へのドライバー配置と顧客需要への対応のため、追加の採用、ドライバー研修、入社時の受け入れに多額の投資を行いました。四半期の期首から期末にかけてTTS車両数が増加し、その成果が見え始めています。最後に、3つ目のポイントは、今四半期の業績に影響した短期的なコスト要因によって、基礎となる事業の軌道が変わることはないという点です。これらの項目によって、当社事業の構造的な強みや、当社が進めている取り組みの進捗が変わることはありません。むしろ、当社のビジネスモデルの回復力と、短期的なコスト負担を吸収する能力を示しています。これにより、車両の競争力を高め、旺盛な需要を取り込み、市場シェアを確保し、将来の成長を支える体制を整えることができます。当社は引き続き、ワーナーの事業を支える中核的な柱の強化に注力しています。これにより、株主価値を創出できると考えています。スライド5に移り、第3四半期のハイライトを詳しくご説明します。

専属輸送事業については、引き続き当社ポートフォリオの中核を担っており、旺盛な需要と堅調な業績を実現しています。燃料サーチャージを除く専属輸送事業の売上高は前年同期比52%増加し、トラック1台当たりの週次売上高は約6%増加しました。顧客維持率は95%超と引き続き極めて高く、ドライバー採用の加速により、前四半期比で車両数を純増130台拡大しました。市場が逼迫する中、荷主が信頼性の高い高水準のサービスを提供する輸送能力の確保に動いており、入札活動は引き続き過去最高水準にあります。ファーストフリートを買収してから8か月が経ちましたが、同事業は買収時の目標を上回る業績を続けており、高い顧客維持率、安定した売上高、シナジー効果の拡大を実現しています。ドライバー、従業員、顧客との関係は、引き続き非常に良好です。

ファーストフリートの優れたサービスと顧客との関係を背景に、これまでに契約更新時期を迎えたポートフォリオの85%超について、更新率98%を達成しました。ワンウェイ・トラックロード事業については、戦略的な立て直しが引き続き勢いを増しています。当社は単純な取扱量よりも、収益性と生産性を引き続き優先しており、その成果が着実に表れています。第3四半期のトラック1台当たりの週次売上高は前年同期比34%増加しました。これは、トラック1台当たりの走行距離と総走行距離当たりの売上高が継続的に改善したことによるものです。こうした意図的な取り組みにより、調整後営業利益率は前年同期比で800ベーシスポイント超拡大しました。車両数が安定したことを受け、当社は車両輸送能力の拡大に軸足を移しました。同時に、こうした利益率を実現した徹底した業務規律を維持しています。ロジスティクス事業では、輸送委託費が安定し、契約運賃の引き上げが顧客基盤全体に広く浸透したことで、業績が大幅に回復しました。

ブローカレッジの粗利益は前四半期比で$3.4 million増加し、600ベーシスポイント超拡大した結果、同セグメントは調整後営業利益が黒字に回復しました。また、高付加価値の越境メキシコ輸送とPowerLinkのサービスでも、勢いが加速しています。これらの高付加価値サービスは、貢献利益率を高めるとともに、大規模な自社資産を持つ物流事業者としての独自の競争優位性を強化します。モンゴメリー判決を受け、こうした価値提案は荷主にとってますます重要になっています。クリスが当社の業績について詳しく説明する前に、スライド7に移り、短期的な市場見通しをまとめます。当社は、法執行の取り組みによる輸送能力の縮小は、まだ初期段階にあると見ています。当局間の連携とデータ共有の拡大に加え、テクノロジーの活用が進むことで、今後、輸送能力の縮小はさらに加速するでしょう。

さらに、保険料の上昇、運送会社に対する厳格な審査、訴訟リスクの高まり、燃料価格の高止まり、厳しい規制要件が相まって、新規参入への高い障壁が実質的に生まれています。新たな輸送能力が市場に参入することが難しくなっているため、規制を順守する規律ある事業者は、規制を順守しない輸送能力による脅威を受けにくくなっています。この構造的な下支えにより、市場環境はより強固で持続可能なものとなり、運賃のさらなる上昇、変動性の低下、営業利益率の改善につながると考えています。7月と8月にはスポット運賃がやや軟化しましたが、入札拒否率は高水準を維持しており、直近ではスポット運賃の改善が見られています。これに、輸送能力のさらなる縮小と繁忙期の取扱量増加という当社の見通しをあわせると、年末にかけて運賃の上昇が続くと考えられます。繁忙期の売上高は、ここ数年を上回ると予想しています。

燃料費と金利の高止まりにより、消費者は価格に見合う価値を求めていますが、ディスカウント食料品店と必需品を扱う小売業で当社が強固なネットワークを持つことは、当社にとって有利です。小売業者の在庫がより低水準にあることから、貨物市場の回復が進むにつれて、需要がこれまで以上に大きな役割を果たす可能性があると考えています。最後に、中古車両市場は四半期の初めに堅調となった後、燃料価格が急騰したこともあり、後半には横ばいとなりました。その結果、前四半期比で売却益が増加しました。OEMの製造制約、業界全体におけるトラックの平均車齢の上昇、そして2027年のEPA排出基準の施行が、高品質な中古資産への需要を支えています。それでは、クリスに引き継ぎ、第3四半期の業績について詳しく説明してもらいます。

ありがとうございます、デレク。皆さん、こんにちは。スライド9に進みます。特に記載がない限り、ここでの業績比較はすべて前年同期比です。第3四半期の売上高は合計$951 millionで、23%増加しました。FirstFleetの加算、燃料サーチャージ収入の増加、運賃上昇に加え、資産稼働率の継続的な改善が寄与しました。売上高の勢いは、One-Way Truckloadの車両数の減少と物流収入の減少により、一部相殺されました。調整後営業利益は$21 millionで、92%増加しました。調整後営業利益率は2.2%となり、80 basis points上昇しました。TTSの調整後営業利益率は200 basis points超上昇しました。一方、物流の調整後営業利益率は前年同期比で低下しましたが、第2四半期比ではプラスに転じました。連結ベースの有形固定資産売却益は合計$8 millionで、前年同期の$4.5 millionから増加しました。調整後EPSは$0.16となり、$0.19上昇しました。

当四半期の業績には、燃料費に加え、車両数の拡大を支えるためにドライバーの採用と定着への投資を前倒しするという当社の決定に伴うコストが逆風となりました。こうした影響は、四半期後半にDedicatedで特に顕著でした。さらに、FirstFleetの一部の保険請求案件で、保険準備金の見積もり変更による損失が発生しました。これらの逆風についてもう少し詳しく説明します。燃料については、ディーゼル価格の急上昇により、当四半期に一時的な利益率への逆風が生じました。当社の燃料サーチャージ制度では、時間の経過とともにコストを回収できますが、価格が急騰すると短期的なタイムラグが生じます。さらに、DOEの全国平均価格との地域別の価格差や、個別契約の細かな条件によって、燃料サーチャージの効果が一時的に弱まる場合があります。第3四半期を通じて、当社は特定の顧客と直接協議し、一部の燃料費回収制度の改善に取り組みました。保険と保険請求については、安全への当社の基本的な取り組みが、引き続き明確な業務上の成果につながっています。

年初来のDOT基準で防止可能な事故件数は、走行距離100万マイル当たりで40%超減少し、20年以上で最も低い水準となりました。この実績は、最新の車両、リアルタイムの安全技術、ドライバー研修の強化に対する継続的な投資を反映しています。第3四半期の連結ベースの保険・保険請求費用は、基調としては引き続き良好でしたが、費用総額は不利な見積もり変更の影響を受けました。最後に、ドライバーへの投資についてですが、車両数の拡大を加速するため、戦略的な投資を意図的に実施しました。これらの投資による初期の効果は明らかです。Dedicatedの期末車両数は前四半期比で130台増加し、その供給能力の多くは四半期後半に稼働を開始しました。今後も利益率の拡大に注力しながら、車両数をさらに増やし、この基盤を発展させていく考えです。燃料価格の変動、ドライバーへの投資、保険請求案件の見積もり変更が重なり、調整後EPSに前四半期比で$0.18のマイナス影響が生じました。