フレックススチール・インダストリーズ Lytham Partners Fall 2026 Investor Conference

それでは皆さん、こんにちは。本日、リサム・パートナーズ主催の2026年秋季投資家会議に引き続きご参加いただき、ありがとうございます。改めまして、リサム・パートナーズのマネージング・パートナーを務めるロバート・ブルームです。続いて、フレックススチールの最高経営責任者（CEO）であるデレク・シュミットと、最高財務責任者（CFO）であるマイケル・レスラーが、会社のスライド資料に沿ってご説明します。念のためお知らせしますと、同社はナスダックでティッカーシンボルFLXSとして取引されています。デレク、マイケル、本日はご参加いただき、誠にありがとうございます。それでは、よろしくお願いします。

ありがとうございます、ロバート。皆さん、こんにちは。フレックススチール・インダストリーズの社長兼CEOを務めるデレク・シュミットです。本日の説明に入る前に、当社の説明には、セーフハーバー声明およびSEC提出書類に記載されているリスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述が含まれていることを、改めてお知らせします。実際の業績は本日お話しする内容と大きく異なる可能性がありますので、これらの資料をぜひご確認ください。本日の議題ですが、まず私から当社と当社の戦略について概要をご説明します。続いて、CFOのマイク・レスラーが、当社の投資テーゼを構成する要素と財務見通しについてご説明します。まず、5つの要素に基づく当社の投資テーゼを要約してご紹介します。

本日の説明を通じて、当社には市場シェアを拡大してきた実績があり、業界が回復する可能性から恩恵を受けるうえで有利な立場にあることをご理解いただけると思います。次に、当社には差別化された事業運営モデルがあることをご説明します。その中核にあるのは消費者に対する深い理解であり、それが市場ニーズに合ったイノベーションを生み出し、さらに当社が優位性を持つと考える実行モデルを通じて、効果的に市場へ投入しています。また、当社は過去数年間にわたり粗利益率の拡大を実現しており、今後も改善を続ける明確な道筋があると考えています。さらに、当社は比較的資本集約度の低い事業モデルを持ち、運転資本を規律をもって管理しています。それにより、安定した強いフリーキャッシュフローの創出を実現してきました。最後に、当社は資本配分においても規律を重視しています。

資本コストを上回るリターンを生み出せる場合には、生産的な資本配分を行います。また、余剰資金がある場合には、株主に効果的に還元してきたことを実績で示していると思います。マイクが各項目についてスライドを使ってさらに詳しく説明しますが、まずは全体像をご紹介しました。次の一連のグラフをご覧いただくと、これまでお話ししてきたことが視覚的に明確に示されています。左側の緑色の棒グラフは、当社が11四半期連続で成長していることを示しています。同じ期間の業界の状況を見ると、実際には大半の期間で業界全体がマイナス成長だったことがお分かりいただけると思います。当社はシェアを拡大してきました。今後もそれを実現する能力があると確信しています。

足元では成長が鈍化していますが、その主な要因はイラン戦争をめぐる不透明感です。また、ディーゼル価格や燃料費の上昇などによるインフレの影響も確かにあります。今後の成長軌道については、引き続き確信を持っています。同時に、青色の棒グラフもご覧いただけます。過去4年間で、当社は営業利益率を大幅に拡大してきました。シェア拡大と営業利益率の向上を合わせて考えると、魅力的な株主リターンを実現してきたと考えています。過去1年間および3年間の株価上昇率に、その成果が表れています。今後も優れた業績を上げ、株主価値を創出していくことに取り組んでいきます。当社を大局的な視点から見ると、左側に当社の財務情報が示されています。前会計年度の売上高は5億ドル弱でした。

調整後営業利益はUSD 34 million、営業利益率は7.5%でした。フリーキャッシュフローはほぼUSD 50 millionに達し、相応のキャッシュを創出しました。当社のバランスシートは強固です。期末時点の現金はUSD 17 millionで、銀行借入はありません。財務基盤の強さに加え、短期的には厳しい業界環境が続くと考えていますが、それを乗り越えていく力にも確信を持っています。当社の売上高は5億ドルにすぎませんが、業界規模はUSD 120 billion plusであり、当社はメーカー上位10社に入っています。これにより規模の経済が働き、当社の優位性につながっています。当社は米国内のおよそ2,700の店舗を通じて幅広く製品を販売しており、販売網の広がりについてもご説明します。

また、当社のオペレーティングモデルについてもご説明します。サプライチェーンを支える仕組みは、自社の製造能力と、調達先である非常に強力なパートナーの双方を活用するハイブリッド型です。当社の事業がどのようなものかを考えるにあたり、3つの異なる側面から見た考えをお伝えします。まず、当社の製品について、住まいのどこで使われ、どのような機能を提供するのかという観点から見ると、主な居住空間において非常に強いリーダーシップポジションを確立していることがお分かりいただけると思います。ご家族が集まるファミリールームやリビングルームを思い浮かべてください。現在、当社の売上高の約83%は、住まいのそうした空間を対象としています。大きく成長しており、非常に大きな可能性があると当社が考えている分野の一つが、健康とウェルネスです。

必ずしも家の中の特定の部屋ではありませんが、消費者が健康とウェルネスをますます重視するようになっている分野です。当社は、満たされていない、十分に対応されていない消費者ニーズを改めて見いだし、家具という形でそれに応えるソリューションを提供しており、成果を上げています。また、寝室やダイニングについては、売上高に占める割合がかなり大きい、あるいは比較的小さいことがお分かりいただけると思います。しかし、当社は製品マーケティングに有意義な投資を行っており、住まいのこれらの部屋におけるプレゼンスを大きく拡大できる可能性があると考えています。改めて申し上げますと、当社は一つの分野でリーダーシップポジションを確立していますが、主なリビングルーム以外の住まいの空間でも、浸透率を高める余地が明らかにあります。販売網については、現在、強力で幅広いオムニチャネルの販売網を有していますが、独立系小売店への依存度が高くなっています。

その点で明るい材料は、米国内に1,400の異なるパートナーがあり、ブランド認知度とブランドへの親近感が高いことです。当社が戦略的アカウントと呼ぶ、大規模な地域小売事業者との取引で成果を上げています。当社はそうした企業向けに独自性があると考える価値提案を構築しており、それによって小売企業との取引を飛躍的に速いペースで拡大できています。同時に、現在も将来も、消費者が家具を購入したい場所ならどこでも当社のブランドを展開できるようにしたいと考えています。その一環として、シェアを拡大し、消費者にとっての重要性を高めている全国規模の小売企業との取引があります。これには、アマゾンやウェイフェアなどの大手オンライン小売企業のほか、コストコやメイシーズなどの大型店も含まれます。改めて申し上げますと、主要な独立系小売企業との取引を引き続き拡大すると同時に、全国規模の小売企業におけるプレゼンスも高めていく機会があると考えています。

最後に、フレックススティールブランドと当社のポートフォリオブランドがどのように位置づけられているかについて、少しお話ししたいと思います。家具市場における価格帯という点では、当社は明らかに中価格帯で事業を展開しています。ただし、中価格帯の中でも上位に位置づけられており、優れた快適性、品質、耐久性で競争していると考えています。それがフレックススティールブランドの特長として知られている点です。同時に、当社が消費者調査をますます積極的に行っていることについてもお話しします。当社は消費者の具体的なニーズを特定し、そうしたニーズに合うよう調整したサブブランドを、フレックススティールブランドの傘下で展開しています。

パルス、リクライン、ゼンといったサブブランドについても少しお話ししますが、当社はブランドを通じて市場に展開しており、それぞれのブランドを特定の消費者ニーズに合わせています。この方法によって、効果的に競争し、勝ち抜くことができると考えています。先ほど、当社のオペレーションについて触れました。当社には独自のハイブリッド型オペレーションモデルがあり、右側の図にあるように、国内にも自社のオペレーションを持っています。メキシコのフアレスに3つの製造施設があり、そこで当社の販売数量の約3分の1を生産しています。また、ペンシルベニア州、インディアナ州、カンザス州に配送センターを設け、国内のほかの地域にも中継拠点を配置しています。これにより、全50州のお客様に効果的に対応できます。同時に、主にアジアに非常に優れた能力を持つパートナーがおり、そこからも調達しています。

その大半はベトナムからの調達です。グローバルな調達能力と、北米での製造・配送能力の両方を持つことで、サプライチェーンにおける外部環境の変化や潜在的な混乱に対して、より機敏かつ迅速に対応できるようになりました。当社は、これを現在だけでなく将来においても競争上の優位性と捉えています。当社のチームについて申し上げると、非常に優れたチームです。家具業界内外の多様な経験を持っています。また、この経営陣が安定している点も強調したいと思います。大半のメンバーが、4、5年にわたって一緒に働いています。改めて申し上げると、非常に成果を重視する経営陣です。安定しており、効果的に機能しています。そして、これも当社の競争上の優位性であり、勝ち続けることを可能にしている要因の一つだと感じています。

当社は価値観を重視する企業であり、その価値観が当社の事業運営のあり方を形作っています。戦略については、すぐにお話しします。当社が重視する価値観は、消費者を重視すること、そして機敏であることです。当社は成果を重視しています。従業員の力を引き出し、チーム一丸となって実行し、常にイノベーションについて考え、消費者が実際に抱える問題を解決するソリューションをどのように生み出すかを考えています。繰り返しになりますが、こうした価値観があるからこそ、当社は戦略を非常にうまく実行し、成果を上げることができるのだと思います。同時に、当社が責任あるビジネスパートナーでもあることをお伝えするのも重要だと思います。経済的に合理性がある範囲で、サステナビリティ、責任ある原材料調達、リサイクルの面で適切な取り組みを行っています。また、地域社会を支援し、従業員の安全を確保しています。

当社は成果を上げると同時に、さまざまなステークホルダーすべてに配慮した責任ある方法でそれを実現しています。次に、当社の戦略についてお話しします。当社の戦略は、4つの戦略的柱にまとめることができます。先ほど申し上げたとおり、まず消費者を起点としています。消費者やそのニーズ、まだ解決されていない問題を理解するため、調査や投資に充てる資金をますます増やしています。そして、そうした知見を活用して、消費者が対価を払う価値があると考える、実際の問題を解決する業界をリードするイノベーションを推進しています。こうしたイノベーションを実現した後は、適切なサービス水準とスピードでソリューションを提供し、価値を生み出す財務成果につなげる、規律ある実行モデルがあります。