ミリオン・テクノロジーズ 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます。皆さま、おはようございます。ミリオンの2026年第3四半期決算説明会にようこそお越しくださいました。今朝は、ミリオンの創業者、会長兼CEOのトム・ローガンと、CFO兼メディカルグループ社長のブライアン・ショプファーが同席しております。本日の説明を始める前に、本日の電話会議での発言には将来見通しに関する記述が含まれ、実際の業績はこれらの記述で示された予測と大きく異なる可能性があることをお伝えします。実際の業績が異なる要因については、年次報告書（Form 10-K）、四半期報告書（Form 10-Q）、およびミリオンがSECに提出するその他の書類の「リスク要因」の項目で説明しています。特に断りのない限り、本日の説明における四半期への言及は、2026年9月30日に終了した第3四半期を指します。本日の電話会議での発言には、一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して作成されていない財務指標も含まれます。

これらの非GAAP財務指標と、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整表は、本日の電話会議に付随するプレゼンテーションの付録に掲載しています。決算関連資料はすべて、当社ウェブサイト（www.mirion.com）の投資家向け情報ページでご覧いただけます。それでは、3ページから説明を始めるトムに引き継ぎます。

エリック、ありがとうございます。皆さま、おはようございます。昨日の市場取引終了後に第3四半期の業績を発表しました。市場で引き続き好調な勢いが続いていることを反映した四半期となり、うれしく思います。大型案件の受注額$140 millionを含む堅調な受注、バックログの売上高への転換を示す増収、そして第4四半期にオーガニック売上高が10%台半ばから後半の成長となる見通しを織り込んだ通期ガイダンスを発表しました。まず、当社の事業を占う重要な指標であり続けている受注から見ていきましょう。ここでは、M&Aを除く受注額が前年同期比62%増の$340 millionとなり、再び非常に堅調な四半期となりました。原子力発電のエンドマーケットが牽引し、M&Aを除いても105%増と目覚ましい伸びを示しました。売上高については、7月に下半期に大幅な加速を見込んでいるとお伝えしたことを覚えていらっしゃると思います。

第3四半期のオーガニック売上高は6.5%増となり、第4四半期には10%台半ばから後半のオーガニック売上高成長に向けて順調に進んでいます。拡大しているバックログは、期待どおり、売上高の加速につながっています。この勢いに、現在把握している9カ月間の見通しを加味して、2026年通期ガイダンスを改定しました。詳細はブライアンからご説明します。また、年末までに純レバレッジが約2.6倍に改善すると見込んでいます。これは、第4四半期に予想される増益とキャッシュ創出の両方を反映しています。当社の負債構成は非常に低コストで、平均クーポンは3%未満です。通常の負債のみで調達した場合と比べて半分を下回ります。したがって、画面上の数字だけを見た場合に多くの方が考えるよりも、実質的なレバレッジの負担は大幅に低いと言えるでしょう。

ガイダンスについて、パネル4に移る前に、以前発表した2028年の利益率目標についてお話ししたいと思います。この目標は、現在では野心的すぎると考えています。医療分野のオーガニック成長は、ここ数年、外部要因によって抑えられてきました。また、パラゴンの利益率拡大は当初の想定を下回ると考えています。さらに、エンドマーケットで加速する需要の潜在力を最大限に取り込むため、AIとサイバーセキュリティへの大規模な投資を優先しています。当社には、利益率を高めてきた長い実績があります。しかし、当社は世代を画する好機のただ中にあります。長期的な株主価値を生み出すと考えるこの機会を損なってまで、短期的な利益率目標を優先するのは近視眼的でしょう。その代わりに、営業レバレッジ、ソフトウェア、調達、自己改善施策を通じた年間の利益率拡大に取り組んでいきます。

それでは、パネル4に移りましょう。第3四半期の受注内訳を前年の第3四半期と比較しています。M&Aを除くコア受注は62%増加しました。パラゴンとサートレックによる$46 millionの寄与を含む受注総額は、中国向け受注の取り消しについて第2四半期の決算説明会で先にお話ししたにもかかわらず、85%増の$386 millionとなりました。中国向け受注の取り消しとM&Aを除く原子力・安全分野の受注は、原子力発電のエンドマーケットで受注が倍増したことを受け、約$130 million増加しました。研究所・研究分野の受注は、米国エネルギー省からの大型受注2件に支えられ、ほぼ倍増しました。防衛・多角化分野の受注は2桁成長となり、医療分野の受注は、RTQAエンドマーケットでの受注が好調だったことから、前年に比べ約$19 million増加しました。全体として、医療セグメントでは3つすべてのエンドマーケットで受注が増加しました。スライド5では、受注の全体的な推移をより広い視点からご覧いただけます。

このチャートは、M&Aを除く過去12カ月間の受注を示しており、状況は一目瞭然だと思います。昨年第4四半期に増加に転じ、その後、第3四半期にかけてさらに加速していることが分かります。M&Aを除く過去12カ月間の受注は、37%増加しました。この成長は主に原子力発電のエンドマーケットの成長を反映しており、重要なのは、既設原子炉が前年同期比で最も大きな寄与要因となったことです。当社は世界の原子炉の98%超にサービスを提供しており、原子力発電関連売上高の約80%は、現在稼働中の原子炉から生じていることを思い出してください。これは、予測が難しい新設計画のスケジュールに基づく成長ではなく、現在稼働している原子炉に基づく成長です。また、これは前四半期に説明し、スライド6で示した、既設原子炉の顧客需要の波を反映したものでもあります。

数十年にわたる大幅な設備投資抑制の後の追いつき投資、短期的な発電能力の増加につながる運転期間の延長と出力向上、そして芽生え始めたデジタルトランスフォーメーションです。本日強調したいのは、3つの波すべてが今、顕在化し始めているということです。第1の波は、追いつき投資です。8月に発表されたNEIの報告書によると、米国の原子力発電所群におけるメガワット時当たりの設備投資額は、2025年に$9.7に達しました。これは、2024年の$7.8、2021年の$6.4から増加しています。第2の波は、運転期間の延長と出力向上です。ここ数週間で、出力向上に関する発表が合計約1.5 gigawattsに達しました。内訳は、コンステレーションのイリノイ州、ペンシルベニア州、ニュージャージー州の発電所で890 megawatts、ビストラのペンシルベニア州とオハイオ州の発電所群で433 megawatts、そしてメリーランド州のカルバート・クリフスで190 megawattsです。

こうした出力向上と並行して、米国の原子炉の96%が20年間の運転期間延長の承認を得ており、必要な関連投資もすでに進められています。さらに、延長の余地は一段と広がる可能性があります。7月、NRCは運転認可の更新期間を最長40年とする規則案を発表しました。これは現在の20年の上限の2倍です。この規則が最終決定されれば、事業者は数十年にわたる追加運転を計画できるようになります。運転期間が1年延びるごとに、当社が提供する計装機器、ソフトウェア、サービスへの需要が継続することになります。最後の波はデジタルトランスフォーメーションです。以前、大規模な稼働中の原子力発電所の最初の稼働ユニットにおいて、原子炉保護システムの一部をデジタル化する改修工事を受注しました。その機器はすでに出荷されており、設置は11月に開始される予定です。また、後続ユニットでも追加の受注機会を見込んでいます。

これは、当社の納入済み設備全体で、デジタルトランスフォーメーションが構想から具体的な取り組みへと移行していることを明確に示す例です。この波はまだ始まったばかりです。重要なのは、この3つの波が将来の出来事、特にデータセンターの成長を前提としていないということです。発電所群の運営事業者は、市場力学の大きな変化を踏まえて、すでに長期的なコミットメントを行っています。世界の発電容量が大幅に不足していることから、この変化はほぼ確実に続くと考えられます。今後は複数年、場合によっては数十年にわたる設備投資の成長サイクルが続くと予想され、原子力発電所の運営事業者に当社が提供する計装機器、ソフトウェア、サービスのあらゆるカテゴリーに影響を及ぼすでしょう。それでは、パネル7のバックログに移ります。ここでは、売上高の認識が好調に推移していることを示しています。バックログ総額は現在$1.25 billionで、前年の$816 millionから増加しました。

この増加にはパラゴンとサートレックが含まれますが、M&Aを除いても、その後の各年度におけるバックログの売上高への転換見込みは大幅に増加しています。今年度に売上高として認識されるバックログは$292 millionと予想しており、前年の$212 millionを上回ります。2027年のバックログは$443 millionで、前年の$285 millionから増加しています。これらを合わせると、2026年第4四半期と2027年度通期に売上高として認識されるバックログは約$735 millionとなり、前年の同時期を$200 million以上上回ります。これがこのストーリーの核心です。バックログ総額の増加が、短期的な売上高認識の増加につながっています。準備した説明の最後に、パネル8をご覧いただきます。バックログがもたらす売上高の見通しの改善を示しています。修正後のガイダンスの中間値を基準にすると、通期売上高の95%を確保しています。これは過去3年間のそれぞれの同時期における94%と比べて高い水準です。内訳をご説明します。9月までの年初来売上高は$802 millionです。

第4四半期に売上高へ転換する見込みのバックログが$292 millionあり、これを合わせると約$1.09 billionとなります。通期売上高ガイダンスの中間値は$1.15 billionです。残りの売上高目標はおよそ$60 millionで、その大部分は四半期内に計上される医療事業の売上高です。これは当社がこれまで継続的に達成してきた種類の売上高であり、またバックログに含まれないパラゴンの受注・出荷型の事業もあります。年初来の業績と第4四半期のバックログを合わせることで、通期業績のリスクは大幅に低下しています。要約しますと、当社は受注で目覚ましい実績を上げ、拡大するバックログを売上高に転換しており、第4四半期もオーガニック売上高が10%台半ばから後半の成長となる見通しです。原子力発電を取り巻く世代的な追い風は、当社の業績に表れ始めたばかりであり、2027年に向けた成長の基盤になると考えています。

それでは、財務状況と改定後のガイダンスの詳細について、ブライアンに説明を引き継ぎます。ブライアン、お願いします。ありがとうございます、トム。皆さん、おはようございます。