TFIインターナショナル 2026年 第3四半期 決算説明会

昨日の市場終了後、TFIインターナショナルは再び堅調な業績を発表し、特にトラックロード部門が際立った実績を上げました。全体の調整後希薄化後EPSは$1.67となり、前年同期の$1.20から約40%増加しました。オフィス関連の不動産減損損失を計上したにもかかわらず、全体の営業利益は17%増の$180 millionとなりました。これは、トラックロード部門の営業利益がほぼ倍増し、ロジスティクス部門の営業利益が約60%増加したことによるものです。もう一つ重要な点として、TFIインターナショナルは連結ベースで、2四半期連続で営業比率を90%未満に抑えました。当社の事業戦略にとって非常に重要な点ですが、成長投資を続ける中で、さらに$116 millionのフリーキャッシュフローを創出し、年初来の累計額は$440 millionを超えました。

その結果、レバレッジ比率は今四半期にさらに改善しました。この点については、後ほどお話しします。この非常に堅固な財務基盤により、景気の上昇局面でも下降局面でも、将来に向けた投資を慎重に行うことができます。また、可能な限り余剰資本を株主に還元することも可能であり、第3四半期中および四半期終了後にも実施しました。この点についても、後ほどお話しします。少し視点を引いて見ると、現在の当社の好調な業績は、景気後退局面に行った投資の直接的な成果です。当社は事業運営に投資し、戦略的買収を実施しました。その結果、現在では特殊貨物輸送への注力を強化しており、産業向け最終市場や複数の輸送手段における事業の多角化が進んでいます。その間、TFIインターナショナルの優秀な社員は、効率性と、収益性を支える関連する業務原則への注力を維持してきました。

それでは、事業セグメントごとに詳しく見ていく前に、第3四半期の連結業績を簡単に振り返ります。燃料サーチャージを除く売上高は$1.9 billionとなり、前年同期比8%増でした。一方、営業利益は$180 millionに達し、17%増となりました。営業利益率は9.7%となり、前年同期の8.9%から80ベーシスポイント上昇しました。セグメント別では、まずトラックロード事業からご説明します。同事業は非常に素晴らしい四半期となり、燃料サーチャージを除くセグメント売上高$753 millionで、セグメント売上高の40%を占めています。前年同期比10%増となり、燃料サーチャージを除くトラック1台当たりの週間売上高は13%増加しました。営業利益は前年同期の$53 millionからほぼ倍増し、$100 millionとなりました。また、業界をリードする調整後ORは86.7%となり、前年同期比で560ベーシスポイント改善しました。

最後に、トラックロード事業の投下資本利益率は8%となり、前年の6%から上昇しました。業界全体で輸送能力が逼迫していることに加え、これらの業績は、当社が有利な最終市場に事業を展開していること、事業の中でも特殊貨物輸送を重視していること、そして、最適な資産構成と車両稼働率の向上を伴う、資本集約度の低さを直接反映しています。次はLTL事業です。燃料サーチャージを除くセグメント売上高は$678 millionで、セグメント売上高の36%を占め、前年同期比でおおむね横ばいでした。調整後ORは91.3%、営業利益は$44 millionでした。繰り返しになりますが、この数値には非現金の減損損失が含まれており、投下資本利益率は11.1%となります。最後に、物流事業も好調な四半期となりました。燃料サーチャージを除く売上高は$437 millionで、前年同期比19%増と大幅に伸び、現在では物流事業がセグメント売上高全体の23%を占めています。

さらに注目すべき点として、営業利益は59%増の$49 millionとなり、営業利益率は11.3%でした。前年同期の8.4%から、ほぼ3ポイント上昇しています。物流事業の投下資本利益率は14.9%でした。貸借対照表についてですが、先ほど申し上げたとおり、年初来のフリーキャッシュフロー$440 millionが当社全体の財務基盤をさらに強化しました。9月末時点の調整後有利子負債／EBITDA倍率は2.1でした。なお、これは更新後の指標であり、従来お伝えしていた銀行融資契約上の財務制限条項比率に影響していた信用状および条件付対価を除外しています。今朝の準備した発言の最後に、更新後の見通しについて申し上げます。通期の調整後EPSは$1.30-$1.40を見込んでおり、上限では前年同期比28%増となります。

また、トラックロード部門では調整後営業比率が前年同期比で400-500ベーシスポイント、物流部門では100-200ベーシスポイント改善し、LTL部門では100ベーシスポイント程度、最大で100ベーシスポイント低下すると引き続き見込んでいます。最後に、見通しについてですが、不動産を除く純設備投資額は$225 million-$250 millionの範囲になると引き続き見込んでおり、資本効率の改善を示しています。いつもと同様、当社の見通しの前提として、事業環境に大きな変化がないことを想定しています。それでは、オペレーターの方、デイビッドと私は質問をお受けする準備ができています。回線をお開きください。

はい、とても良いご質問です、ケンさん。カナダのLTLについて言えば、当社のネットワーク密度のおかげで、燃料は追い風になっていますよね。カナダにおける当社のネットワーク密度は、他社の追随を許しません。しかし、米国では状況が逆です。当社のネットワーク密度が非常に低いため、Q2やQ3に経験したような燃料価格のインフレは、ネットワーク密度が十分でない当社にとって、むしろ逆風になります。ええ、当社は1日あたり約20,000件の貨物を取り扱っています。米国全土をカバーしていますが、当社のネットワーク密度は高くありません。ご存じのとおり、当社の米国事業は非常に厳しい時期が続いています。2025年、2026年のLTL事業については、 2026年の業績には、まったく満足していません。

チームの改善などにより、2027年に向けて大幅な改善が見込めると思います。そうした中で、ケンさん、私たちはあることを試しました。TForce Freightで自力成長を試みましたが、タイミングが悪かったのでしょう。天候がまったく味方してくれなかった2026年のQ1に試みたのです。1月と2月を思い出していただければ、厳しい状況でした。ダラスでさえ、対応に苦労しました。その後Q2に入り、1日あたり約22,000件の貨物を扱うことになりましたが、当社の担当者はそれをさばききれませんでした。

そう言わなければならないのは本当に残念ですが、担当者たちは対応できませんでした。その結果、幹線輸送のコストが上昇しました。当社の担当者が、幹線輸送部門のドライバーがこの超過分の輸送量に対応できない一方で、スポット市場を利用せざるを得なかったためです。Q2とQ3の幹線輸送のスポット市場は、当社に大きな打撃を与えていますよね。こうした逆風の影響を受ける一方で、貨物量を増やそうとしたものの、価格を多少値引きする必要もありました。1件あたりの売上高が減ると同時に、1件あたりのコストが増えるという、二重の打撃です。これではうまくいきません。