Avino Silver & Gold Mines Ltd. (Canada) Mining Forum Americas 2026

皆さん、ようこそ。本日ここに参加できてうれしく思います。アビノは創業57年目を迎えています。これまでに約40年にわたる生産実績があり、現在、当社史上最大の拡張に着手しています。当社のタグラインは「変革的な成長への明確な道筋」です。成長を牽引する資産を自社で保有しているため、道筋は明確です。当社は、銀を手掛けるジュニア企業であり、探鉱会社です。このプロジェクトは、メキシコ中部のドゥランゴ州にあります。治安の良い地域です。また、最高執行責任者に至るまで、従業員が全員メキシコ人であるという特別な特徴があります。全員を国内で採用している点で、非常にユニークな会社だと言えます。プロジェクトポートフォリオは、3つの主要資産で構成されています。アビノ鉱山では、年間約2.5 million ouncesの銀換算生産量があります。

ラ・プレシオサは、2022年にコー・マイニングから取得しました。取得価格は$30 millionでした。コーは2013年にオルコを買収するため、$350 millionを支払いました。同社は大規模な露天掘り鉱山を計画していましたが、当時の政府は露天掘りの許認可を出していませんでした。そのため、ネバダ州のロチェスター・プロジェクトに大規模投資することを決め、非中核資産を売却することになりました。当社はそれを取得し、現在開発を進めています。3つ目の資産は、酸化鉱さい開発プロジェクトです。1970年代から1980年代に露天掘り鉱山を操業していた際は、鉱石が酸化しており、従来の選鉱方法では回収率が低かったため、十分な回収率を達成できませんでした。この資材を再処理する機会があると考えています。このプロジェクトについて予備的実現可能性調査を実施し、前進させることを検討しています。

当社は銀換算で大規模な資源量を有しています。確定・推定埋蔵量は127 million ounces、測定・精測資源量は300 million ounces、予測資源量は87 million ouncesです。その70%は純銀です。こちらが当社の成長見通しです。ラ・プレシオサを取得して以降、昨年3月に許認可を取得しました。メキシコで許認可を取得した最初期の企業の一つだったため、当社の株価は大きく上昇し、ラ・プレシオサの開発に着手しました。株価上昇前の計画では、ハブ・アンド・スポーク方式で操業し、斜坑を掘削して鉱石を採掘し、19 kilometers先のアビノまで運搬する予定でした。財務状況が変化したため、現在はラ・プレシオサ単独での操業を検討しており、独立系エンジニアリング会社に業務を委託しました。

予備的実現可能性調査は、来年6月または7月に完了する見込みです。こちらをご覧いただくと、今年の生産量は約2.5 millionです。来年は3を超えると予想しています。これは品位の改善だけによるものです。アビノの選鉱場は独立した4つの処理系統で構成されており、現在、小規模な2つの処理系統でラ・プレシオサの開発段階の鉱石を処理しています。品位はアビノで採掘している鉱石の3倍高く、これが成長をけん引しています。こちらが売上高です。昨年は銀が49%、金が20%、銅が31%を占めていました。今年はすでに構成比が上昇傾向にあります。処理系統1と2を通じて、ラ・プレシオサの鉱石の開発を始めたためです。現在58%で、さらに上昇しています。これは基本シナリオです。これを上回ることも可能だと考えていますが、結果は時間が経てば分かります。

今年初め、当社の歴史上初めて埋蔵量を公表しました。埋蔵量を公表するための要件を満たす方法は2つしかありません。1つは1968年に実施された実現可能性調査による方法で、もう1つはNI 43-101に基づく方法です。後者では、売上高が$90 million必要です。当社は2024年にその基準を超えたため、現在は埋蔵量をご覧いただけます。アビノのマインライフは13年、ラ・プレシオサは12年で、業界平均は8年です。比較対象としている同業他社グループをご覧いただけます。こちらの濃い色の線が当社の株価です。薄い色の線は銀価格です。2022年に、乾式堆積式尾鉱施設を建設しました。義務付けられていたわけではありません。当社の大株主である私たちは、ここで災害を起こしたくなかったため、ここで計画を進めるにあたり、ベストプラクティスを取り入れたいと考えました。

そして、2025年初めに何が起きたかをご覧いただけます。先ほど申し上げたように、当社はメキシコで最初に許可を取得した企業の一つで、株価は急上昇しました。これは2025年初めのことです。その後、埋蔵量を発表したことがお分かりいただけます。銀相場や貴金属相場が上昇する前から、当社の株価は上昇傾向にありました。数週間前、2年連続でTSX-30に選出され、鐘を鳴らす機会をいただきました。取引所の全企業の中で5位にランクされました。トップ30に入り、5位にランクされ、過去3年間で1,000%上昇しました。

こちらでQ2の業績をご覧いただけます。売上高は$26.8 millionでした。さらに下をご覧いただくと、フリーキャッシュフローは$5.6 millionです。バランスシートは非常に健全で、$45 million USDの現金があり、設備債務を除けば負債はありません。また、もう資金調達は行っていません。設備はすべて現金で購入しています。こちらがアビノです。当社は独特な場所に位置しています。ここは火山カルデラで、構造的にも……。これらの鉱脈は、数百万年かけて形成されました。地質学的な窓のようなものです。非常に特徴的なのは、最下部に最も古い鉱脈であるアビノ鉱山があり、北から北東へ進むにつれて、鉱脈が新しくなることです。低硫化系で品位の高い鉱脈システムに入ります。非常に特徴的で、そうした鉱脈があるのは幸運です。当社は、1日あたり2,500トンを処理できる選鉱プラントを保有しています。アビノには550人の従業員がいます。

ラ・プレシオサには150人の従業員がいます。こちらがアビノです。地表下では走向延長が1～1.5キロメートルにわたり、深さは650メートルに達します。確定・推定埋蔵量は約11百万トンです。精測・概測資源量は約28百万トン、推定資源量は13百万トンです。数百年先まで続く長いマインライフがあります。この鉱山は1500年代に発見され、今も採掘が続いており、深部にも鉱脈が続いています。モデル化を支援するため、独立した構造地質学者4人に現地を調査してもらいましたが、4人からそれぞれ異なる見解が出ました。深部に斑岩鉱床が存在する可能性があります。スカルン鉱床やVMS鉱床の可能性もあります。分かりません。アビノでは2台、ラ・プレシオサでは3台の掘削機が稼働しています。こちらがラ・プレシオサです。当社は高地の砂漠地帯にあります。ここは治安の安定した地域です。

カルテル同士が争っている州ではありません。農地をめぐって争っている人もいません。当社は精鉱を生産しています。これは安全面での利点です。ドーレを生産していないため、標的になりません。あそこには農場が見えます。標高は約2,000メートルです。木がないため、辺鄙な地域ではありません。何百年も前からそこにあるため、インフラが整備されてきました。当社は、7.3メガワットの供給能力を持つ、全長20キロメートルの専用送電線を備えています。現在の余剰容量は2メガワットです。現在、ラ・プレシオサまで送電線を延長しており、電力供給の増強を申請しています。CFEは、さらに電力を供給できるとの見通しをかなり前向きに示しています。水の供給は豊富です。ドライスタック方式を採用したため、アビノでは水の約90%を再利用しており、使用する水はそれほど多くありません。

次にラ・プレシオサですが、走向延長は2キロメートルで、深度は300-500メートルです。確認・推定鉱量が約11 millionトン、概測・精測鉱量が33 millionトン、推定鉱量が11 millionトンあることが分かります。長寿命の資産です。許認可を取得してから、何をしてきたでしょうか。3キロメートルの斜坑を掘削しました。ラ・グロリアとアブンダンシアという2つの鉱脈に沿って横坑を掘削しています。レベル2では、北から南へ採掘を進めています。レベル3まで斜坑を延ばしました。現在、それを進めています。この開発で出た鉱石を当社の選鉱場に運び、処理しています。品位を希釈した約200グラムの鉱石ですが、利益が出ており、費用を賄えています。第4四半期に長距離運搬を開始する予定で、開始は間近です。そこから品位が大幅に上昇すると見込んでいます。

この資産では非常に密にボーリング調査が行われており、掘削孔は1,500本、掘削距離は合計50万メートルに上ります。これはパン・アメリカン・シルバー、クール・マイニング、オルコが実施した調査であり、十分に把握されています。ご覧のとおり、赤色の部分が広がっており、純銀換算で150～500グラムの鉱石が多く含まれています。ご覧いただける赤色の部分は500グラムを超えており、非常に高品位の鉱石が含まれているため、そこに到達するのを楽しみにしています。ラ・プレシオサの買収に向けてデューデリジェンスを行っていた際、地質やラ・グロリアおよびアブンダンシアの採掘方法を理解するため、ボーリングコアを調査しました。当初は非常に幅の狭い鉱脈で、シュリンケージ採掘を行うことになると考えていました。しかし、いくつかのボーリング孔で双子孔を掘削し、調査を進めたところ、うれしい驚きがありました。

銀品位1,600グラム、金品位2グラムの区間が7.9メートル、銀品位544グラム、金品位0.5グラムの区間が6.42メートルありました。ご覧のとおり、これによってグロリアとアブンダンシアに対する見方が変わりました。現在は長距離運搬を検討しており、先ほど申し上げたとおり、間もなく開始します。世界全体の確認・推定埋蔵量は1億2,700万オンスです。内訳は、T&Pが2,719万トン、概測・精測資源量が6,770万トン、予測資源量が2,500万トンです。これらを合計し、現在の年間処理能力である750,000トンを基準にすると、鉱山寿命は100年に相当します。これは総価値での試算です。半分に減らしたとしても、なお長い期間になります。これが、ラ・プレシオサで独立した操業施設を建設したいと考える根拠です。資本構成は米ドルで10億ドル、発行済み株式数は1億7,000万株です。

実際には、通常の発行体買い付けプログラムを実施しているため、それより少ないです。50万株を買い戻して消却したため、発行済み株式数は1億7,000万株を下回っています。ストックオプションとRSUが500万株分あり、ワラントはありません。完全希薄化後の株式数は1億7,500万株です。TSXおよびNYSEアメリカンに上場しています。1日あたり400万～600万株が取引されており、流動性の高い銘柄です。機関投資家の保有者は135社で、その大半はロングオンリーです。彼らは約30%を保有しています。これらのETFを除くと、当社の最大株主です。規模、成長性、財務力を備えた、規律ある銀生産会社です。ラ・プレシオサは、メキシコ最大級の未開発銀資産の一つで、必要な許認可をすべて取得済みであり、事業の拡大も可能です。これがアビノの際立った特徴です。銀に重点を置いたエクスポージャーと、着実な実行を伴う成長です。過去数年間に複数の拡張を完了しており、何をすべきかは十分に理解しています。

ラ・プレシオサの買収、許認可の取得、現地住民との長期契約の締結、TSX-30への採用、そして財務力など、数々のマイルストーンを達成してきました。銀行預金はCAD 145 millionで、負債はなく、地下には豊富な鉱量があり、数十年にわたる鉱山寿命があります。以上が全体の概要です。まだ少し時間があります。