ヘリテージ・インシュアランス・ホールディングス 2026年 第3四半期 決算説明会

決算発表資料および本日の決算説明会の録音は、当社ウェブサイトの投資家向け情報ページ（investors.heritagepci.com）に掲載しますので、ぜひご覧ください。これらの資料は、ご都合のよいときに再生またはご確認いただけます。本日の説明会には、1995年民事証券訴訟改革法に定める将来予想に関する記述が含まれる場合があります。これらの記述は経営陣の現時点での予想に基づいており、不確実性や状況の変化の影響を受けます。決算発表資料およびSEC提出書類では、将来の業績が当社の予想と異なる原因となり得る重要なリスクについて詳述しています。当社の記述は本日時点のものであり、当社が行う将来予想に関する記述を更新する義務はありません。

将来予想に関する記述、およびそこに記載された内容と当社の業績が大きく異なる原因となり得るリスクの説明については、年次報告書（Form 10-K）、決算発表資料およびその他のSEC提出書類をご参照ください。本日の説明には、非GAAP財務指標も含まれます。これらの指標との調整表および関連情報は、当社のプレスリリースに記載されています。本日は、最高経営責任者のアーニー・ガラテイクスも参加しております。それでは、アーニーに引き継ぎます。

ありがとう、カーク。皆さん、おはようございます。ここ数年、当社は収益性の改善、業績変動の抑制、そしてより多角化され、強靭な企業の構築に向けて、着実に取り組んできました。昨年はハリケーンシーズンが比較的穏やかでしたが、第3四半期には、ハワイでの2つのハリケーンやノーイースターなど、自然災害が発生しました。その結果、税引前で$15.8 millionの自然災害損失を計上しました。前年第3四半期には損失がなかったにもかかわらず、希薄化後1株当たり利益は$1.63から$1.72に増加しました。純利益は$51.1 millionとなり、前年の$50.4 millionから小幅に増加しました。年初来の9カ月間で、純利益は$149.3 millionとなり、約16%増加しました。また、希薄化後1株当たり利益は18.5%増の$4.94となりました。

年初来の平均株主資本利益率の年率換算値は36.1%となり、1株当たり純資産は$20.22と、前年同期比で約43%増加しました。当四半期の業績には、当社の戦略を構成する3つの要素、すなわち引受規律、事業の多角化、再保険プログラムが寄与しました。まず、引受規律についてです。自然災害、天候要因、過年度の保険金損害の見積もり変更を除くと、当四半期の損害率は約4ポイント改善しました。この改善は、後ほどお話しするフロリダ州の商業用住宅保険市場で大きな価格競争圧力がある中で実現しました。これは、長年にわたる規律ある料率設定、リスク選別、保険金請求管理に加え、フロリダ州の法的環境が改善したことを反映しています。次に、事業の多角化です。ヘリテージは、17州にわたる多様な保険契約ポートフォリオを有する広域地域保険会社です。当社は5州でサープラスラインとして保険を引き受けています。

保険料の半分以上はフロリダ州以外で計上されており、南東部の他州、北東部、中部大西洋岸、ハワイのほか、エクセス・アンド・サープラスライン事業も含まれます。こうした多角化により、収益の安定性が高まるとともに、リスク調整後リターンが最も魅力的と考える市場や商品に資本を配分する柔軟性も高まっています。3つ目は、再保険プログラムです。6月に手配した、限度額が$2.2 billion超、年率換算で約$63 millionのコスト削減効果があるこのプログラムは、意図したとおりに機能しています。純保有額を管理可能な水準に維持しながら、保護にかかるコストを引き下げました。第3四半期はこのコスト削減効果が丸1四半期分反映された最初の四半期であり、出再保険料率は前年同期の46.1%から41.7%に低下しました。

次に市場環境について、まずはフロリダ州の商業用住宅保険市場からお話しします。当四半期の売上高を左右する最大の要因だからです。新たな引受余力の流入と積極的な価格設定により、市場の競争は非常に激しくなっています。契約件数と保険対象価額は増加しているものの、こうした状況を受け、当社の商業保険の保有契約保険料は前年同期比で約16%減少しています。つまり、保険料の減少は価格が要因であり、引き受けている事業の基盤が縮小したためではありません。当社はこれまでの決算説明会で、明確にお伝えしてきました。採算の取れない価格で保険を引き受けることはありませんし、今後もその方針は変わりません。適切なリターンを確保できる価格ではなくなった契約については引き受けを見送ってきましたし、今後もそうしていきます。

当社の地理的な事業展開は、料率とリターンが引き続き魅力的な市場で商業保険および個人向け住宅保険事業を成長させる多くの機会をもたらしますが、その価値は過小評価されていると考えています。商業保険の商品ラインアップを拡充するため、フロリダ州以外の地域にも選択的に進出しています。これには、認可保険とサープラスライン保険の両方の商品が含まれます。例えばニュージャージー州では、今年、商業保険の保有契約保険料が約12%増加しました。個人向け住宅保険市場に目を向けると、保有契約件数の減少ペースが大幅に鈍化するなど、トレンドは引き続き好転しています。第3四半期に失効した個人保険契約は約2,900件で、前年同期の減少数の半分未満でした。保有契約保険料は小幅に増加し、1契約当たりの平均保険料は約5%上昇しています。

ほぼすべての地域で新規契約の引き受けを再開しており、再開した市場の代理店からは、ヘリテージにさらに多くの契約を取り次ぎたいとの声が引き続き寄せられています。こうしたトレンドを踏まえ、2027年には個人保険の保有契約件数が再び増加に転じると引き続き見込んでいます。また、新たな市場で当社のプラットフォームと能力を活用し始めています。テキサス州では、7月に初のエクセス・アンド・サープラスライン保険を引き受け、四半期中に86件の契約を引き受けました。まだ初期段階であり、今年の業績への寄与は小幅にとどまる見込みですが、代理店からの反応は良好です。テキサス州は、当社の引受ノウハウと既存の代理店との関係を活用しながら地理的な事業展開を拡大できる、もう一つの魅力的な長期成長機会だと考えています。資本についてですが、当社の資本基盤はこれまでになく強固です。

第3四半期末の株主資本は$599 million、負債資本比率は10.5%でした。年初来、約1.1 million株を$27.9 millionで買い戻しました。これは年初の発行済み株式数の約3.6%に相当し、現在の自社株買い承認枠には$34.1 millionが残っています。今後の優先事項に変更はありません。第一に、再開した地域や新たな市場が成長する中で、収益性の高いオーガニック成長への投資を継続します。第二に、当社株が本源的価値を下回る価格で取引されていると判断した場合、自社株買いを継続します。第三に、方針を変えることなく気象災害に対応できる強固なバランスシートを維持します。最後に、第3四半期は堅調な利益を計上し、簿価も引き続き増加しました。また、気象関連の損失は前年を上回る水準に戻りました。

今後の道筋に自信を持っており、規律ある引受、適切な資本配分、そして株主の皆様にとっての長期的な価値の創出に引き続き注力していきます。この暴風雨の季節を通じて契約者を支えてくれた従業員、特に保険金請求対応チームの皆さんに感謝します。また、代理店、再保険パートナー、株主の皆様にも感謝申し上げます。カーク、お願いします。アーニー、ありがとう。それでは皆さん、おはようございます。

第3四半期のヘリテージの純利益は$51.1 million、希薄化後1株当たり$1.72となり、前年同期の$50.4 million、希薄化後1株当たり$1.63と比べて増加しました。アーニーが説明したように、気象関連の損失が増加したにもかかわらず、希薄化後1株当たり利益は5.5%増加しました。自社株買いプログラムにより希薄化後発行済み株式数が4%減少したことが寄与しました。2026年の最初の9カ月間の純利益は$149.3 million、希薄化後1株当たり$4.94となり、前年同期の$128.9 million、希薄化後1株当たり$4.17と比べて増加しました。平均自己資本利益率の年率換算値は、第3四半期が35.1%、年初来が36.1%でした。第3四半期の数値が2025年第3四半期の49.2%を下回ったのは、利益が減少したためではなく、平均自己資本が40%超増加したためです。

保険料収入の純額と投資収益の増加により、総収益は3.2%増加し、$219.2 millionとなりました。実現損益には、前年同期に一時的な$2.7 millionの利益が含まれており、これが当四半期の収益に対して比較上のマイナス要因となりました。元受保険料は$322.8 millionで、3.1%減少しました。主にフロリダ州の商業住宅保険料の減少を反映したもので、個人保険部門およびフロリダ州以外の商業市場での成長が一部相殺しました。収入保険料総額は$352.8 millionとなり、前年同期の$362 millionを下回りました。出再保険料は11.8%減少して$147.2 millionとなりました。6月に実施した自然災害超過損害額再保険プログラムによる削減効果が初めて四半期全体に反映されたこと、および2025年末に北東部のネット・クォータシェア再保険を縮小したことを反映しています。出再保険料比率は41.7%となり、前年同期から4.4ポイント低下しました。その結果、正味収入保険料は5.4%増加し、$205.6 millionとなりました。

正味投資収益は17.3%増加し、$11.4 millionとなりました。平均現金・投資資産が前年同期より約$185 million増加し、ポートフォリオが拡大したことが要因です。四半期末の現金・投資資産は合計$1.4 billionでした。債券ポートフォリオの平均デュレーションは3.3 yearsで、引き続き高い信用力を維持しています。正味損失および損害調査費は$81.4 millionとなり、前年同期の$74.8 millionを上回りました。正味損害率は39.6%で、前年同期の38.3%から上昇しました。当四半期の事故発生年度における気象災害損失は合計$33.6 millionとなり、前年同期の$13.8 millionを上回りました。これには、ハリケーンのララとローウェルによる$9.1 million、9月のノーイースターによる$6.7 millionに加え、非災害性の気象損失$17.8 millionが含まれています。