ブリッジウォーター・バンクシェアーズ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日の電話会議には、会長兼最高経営責任者のジェリー・バック、社長兼最高財務責任者のジョー・チボウスキー、最高銀行業務責任者のニック・プレイス、最高与信責任者のケイティ・モレルが同席しています。まもなく、2026年第3四半期の業績概要をご説明します。ブリッジウォーターのウェブサイトの投資家向け情報ページ（investors.bridgewaterbankmn.com）に掲載されているスライド資料を参照しながらご説明します。冒頭の説明に続いて、質疑応答に移ります。本日の説明では、将来の事象または当社の将来の財務実績に関する予測やその他の将来予想に関する記述を行う場合があります。これらの記述は予測であり、実際の結果は大きく異なる可能性があることにご留意ください。当社に影響を及ぼす可能性のあるリスクや不確実性については、スライド資料および2026年第3四半期決算発表資料に記載の将来予想に関する記述をご覧ください。

本日ご説明する情報は、2026年9月30日終了四半期時点のものであり、当社は情報を更新する義務を負いません。また、本日の電話会議では、非GAAP財務指標を開示する場合があります。当社は、特定の非GAAP財務指標が、関連するGAAP指標と併せて用いられることで、投資家が当社の業績や動向を理解し、同業他社の業績と比較するうえで役立つ有意義な情報を提供すると考えています。これらの開示情報は、GAAPに基づいて算定された業績に代わるものとして捉えるべきではないことにご留意ください。非GAAP開示情報と比較可能なGAAP指標との調整については、当社のスライド資料および2026年第3四半期の決算リリースをご覧ください。それでは、ブリッジウォーターの会長兼CEO、ジェリー・バックに引き継ぎます。

ジャスティン、ありがとうございます。また、本朝はご参加いただきありがとうございます。第3四半期は、練り上げた戦略を規律をもって実行した結果、非常に力強い四半期となりました。成長と収益性を目標としていましたが、その両方が際立つ結果となりました。当社はこれまでも力強い貸出金の伸びを実現する能力を有していましたが、収益性の最適化を優先するバランスシートの成長に、より重点を置くようになりました。この戦略が、今ほど明確に表れている時期はありません。年初には貸出競争が激化し、当社が無理をしてまで応じるつもりのない、無理な価格設定が見られました。また、コア預金の伸びは歴史的に季節性があり、通常、年の前半は伸びが鈍化することを認識していました。こうした動向を踏まえ、当社は戦略的に貸出金の伸びを1桁台半ばの水準に抑えました。

予想どおり、年後半にはコア預金の伸びが回復し、年率換算で約20%の伸びとなりました。これは季節要因だけでなく、銀行全体で拡大してきた新たな顧客関係によるものでもあります。この結果、前四半期には貸出金の伸びを年率換算で7%超に加速させることができ、年初来では貸出金とコア預金の伸びが同水準となっています。これは、データ、市場に関する知見、バランスシート、そして顧客基盤への理解を活用し、銀行の成長と収益性を戦略的かつ効率的に高めている好例です。全体として、第3四半期は総収益と引当前純収益が過去最高となりました。これに非金利費用の減少が加わり、効率性比率は2023年第1四半期以来初めて50%を下回りました。

利益に大きく貢献したもう一つの要因は、純金利収入の継続的な増加です。貸出金の継続的な金利改定により、第3四半期の純金利マージンはさらに2ベーシスポイント拡大しました。今後については、金利上昇局面に入ることを認識しており、この点については後ほどジョーが説明します。ただし、貸出ポートフォリオに占める変動金利型の割合を前もって高めてきたため、当社のバランスシートは過去よりもこの環境に適した状態にあると考えています。資産の質に関する堅調な傾向も、引き続き業績を支える好材料となりました。ここ数四半期にお伝えしてきたとおり、早期の解決を目指して、現在2件の貸出案件に対応しています。この点については、後ほどケイティが詳しく説明します。ただし、これらを除けば、当社の貸出ポートフォリオには非常に満足しています。不良資産は同業他社を大きく下回る水準にとどまっており、分類資産の動向も引き続き改善しています。

スライド5では、ブリッジウォーターが同業他社を上回る有形簿価の着実な成長を長年にわたり実現してきた実績をご紹介します。この傾向は、2018年の上場前から続いており、直近では2021年以降も同様です。前年同期比で、有形簿価は9.4%のペースで成長しました。株主価値の創出は、ブリッジウォーターにとって重要です。総じて、第3四半期はブリッジウォーターにとって非常に好調な四半期となりました。当社が築いてきた勢いを大変うれしく思っており、2026年残りの期間およびそれ以降の見通しについても楽観しています。チームは非常に優秀で、当社が掲げる戦略を実行する力を備えています。それでは、ジョーに引き継ぎます。

ありがとうございます、ジェリー。スライド5では、当四半期の重要なテーマの一つである収益性の改善を取り上げています。これには、前年同期比36%増となった引当前純収益の過去最高記録に加え、総資産利益率および平均有形普通株主資本利益率の継続的な改善が含まれます。こうした収益性の勢いの大部分は、引き続き堅調な売上高の伸びによるもので、前年同期比20%増となりました。売上高の伸びは、次のスライドで詳しく説明する純金利収入に加え、信用状手数料の増加に支えられた堅調な非金利収入の伸びによるものです。現在の金利環境ではスワップの価格設定をめぐる状況があまり好ましくないため、第3四半期のスワップ手数料はやや減少しました。スライド6に移ります。第3四半期の純金利収入は年率換算で22%増加し、今回も平均運用資産の増加（年率換算で16%増）と純金利マージンの拡大の両方が寄与しました。

予想どおり、純金利マージンの拡大ペースは第2四半期から鈍化しましたが、貸出ポートフォリオの金利改定が上方に進む一方、預金コストが比較的安定していたため、2ベーシスポイント上昇し3.09%となりました。総じて、マージンの拡大は当初の予想を上回っています。当初は今年の第4四半期まで3%に達しないと見込んでいました。今年の大半の期間にわたり3%を上回る水準で推移したことは、全体的な収益性の押し上げにつながりました。スライド7で純金利マージンの要因を詳しく見ていきます。貸出ポートフォリオの金利改定が上方に進む中、貸出利回りはさらに5ベーシスポイント上昇して5.96%となりました。第3四半期の新規貸出の平均利回りは6%台半ばでした。貸出利回りが上昇する一方、預金コストは2.78%と、3四半期連続で比較的安定しました。

ここでの論点は、最近の利上げと今後さらに利上げが行われる可能性を踏まえ、今後、純金利マージンがどう推移するかです。最も重要なのは、金利上昇局面に対する当社の現在のポジションが、過去と比べてより有利であることです。ここ数年、当社は貸借対照表に占める変動金利貸出の割合を積極的に高め、金利改定の機会を増やすとともに、金利変動の影響をより中立化してきました。現在、変動金利貸出はポートフォリオの26%を占めており、わずか2年前の15%から上昇しています。これは、短期金利に直接連動する$1.6 billionの預金の大部分を相殺する、$1.2 billionの変動金利貸出を現在保有していることを意味します。

FRBの利上げにより業界全体で預金コストが上昇すると予想していますが、当社の貸出についても、変動金利貸出の構成比上昇だけでなく、既存貸出の継続的な金利改定によって、引き続き利回りが上昇すると見込んでいます。今後12か月間に満期を迎える固定金利貸出は$697 millionで、加重平均利回りは5.70%です。また、利率が改定されるか満期を迎える変動金利貸出が、利回り4.23%で$105 millionあります。こうした低利回りの貸出が帳簿から落ち、新規貸出がより高い利回りで計上されるため、今後も金利改定による上昇余地があります。こうした貸出金利の改定を踏まえ、最近の利上げにもかかわらず、短期的には純金利マージンは比較的安定して推移すると予想しています。この見通しには、12月にもう1回、さらに2027年上半期に2回の利上げも織り込んでいます。

これは、前回の金利上昇局面でマージンが圧縮されたことを踏まえると、現在の当社のポジションがいかに改善しているかを示しています。貸出の継続的な成長とマージンの安定により、今後数四半期にわたって純金利収入を伸ばしていくうえで、当社は有利な立場にあります。スライド8に移ります。当社は、支店網を抑えた事業モデルとCRE重視の方針を背景に、常に高い効率性を保って事業を運営してきました。先ほどお話しした最近の収益の勢いに加え、第3四半期に経費を適切に管理した結果、効率性比率は再び50%を下回り、2023年第1四半期以来初めてその水準に達しました。M&Aに関連する人材獲得の機会を受け、年初に一部の経費を前倒しで計上した後、第3四半期の経費は第2四半期並みの水準に維持できると見込んでいました。しかし、経費はさらに低く抑えられ、予想を上回る結果となりました。

第4四半期については、非金利費用は第2四半期の水準に戻ると予想しています。総じて、第3四半期の経費が減少したことで、力強い売上高成長を背景に営業レバレッジが高まりました。当社には経費を効果的に管理してきた確かな実績があり、今後も事業への投資を継続しながら、さらなる営業レバレッジの改善を目指して経費を管理できると考えています。それでは、ニックに引き継ぎます。

ありがとうございます、ジョー。スライド9をご覧ください。当四半期の最大のハイライトは、コア預金が$165 million増加し、年率換算で20%の成長を達成したことだと思います。ここ数年で、コア預金の資金の流れや季節性について、理解を大きく深めてきました。年初来上半期の成長は比較的緩やかでしたが、下半期には回復すると見込んでおり、実際にそのとおりとなりました。ただし、この成長は季節性だけによるものではありません。財務管理チームで重要な人材を採用し、市場の混乱を機会として活用したほか、新たな顧客との取引関係を通じて預金を獲得しました。また、無利息預金が$63 million増加する一方、コストの高いブローカー預金が$96 million減少し、預金構成全体の改善にもつながりました。