デジタル・リアルティ・トラスト RBC 2026年グローバル通信インフラ会議
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次のセッションへようこそ。ジョナサン・アトキンです。RBCで通信インフラセクターを担当しています。これから数分間の質疑応答では、デジタル・リアルティ・トラストの最高財務責任者、マット・マーシエールに同席いただきます。マット、ようこそ。ありがとうございます。ジョン、ありがとうございます。
お招きいただきありがとうございます。多くのテーマを取り上げ、どこまで話せるか見ていきたいと思います。
まずはエージェント型AIと、そこでどのような動きが見られるかについてお聞きします。初期段階の需要の兆候が出ているようですね。クロスコネクトやServiceFabricなどに、その動きが予約にいつ表れ始めるのでしょうか。また、プレシーズンから初期段階、さらには需要の大部分が顕在化する段階へと、いつ移っていくのでしょうか。
そうですね。エージェント型AIについては、まだ初期段階だと言えます。ただ、特にここ数四半期でも、当社のゼロ・トゥ・ワン事業で、相互接続も利用する多様な導入が増えていることは、確実に感じています。全体像をお伝えすると、現在、当社の製品群全般にわたって、幅広く多様な需要が見られます。ハイパースケールについても、きっと後ほど触れると思いますが、当社のゼロ・トゥ・ワン事業でも需要が見られます。こちらはエージェント型AIの案件が多いと言えますが、1メガワットを超える、あるいはそれを上回る規模の導入も出始めていると思います。また、企業およびサービスプロバイダーのセグメントでも需要が増加しており、世界各地の複数の市場で、多様なネットワーク関連の導入が進んでいます。
当社のグローバルポートフォリオ全体で、実際にこうした動きに関する議論が活発化し始めていると思います。その動きを示す例として、過去3四半期、当社のゼロから1メガワットの事業で記録を更新してきました。ご質問にあった相互接続でも、記録を更新しています。直近の四半期は、相互接続数で過去最高を記録した四半期だったと思います。クロスコネクトだけでなく、ServiceFabricの需要にもその動きが表れています。まだ多くの機会があると見ています。この製品ではパートナーや機能を追加しています。また、「バルクファイバー」型と呼ぶ製品でも同様です。これにより、お客様は当社のキャンパス内だけでなく、別のキャンパスへも、場合によってはデジタル・リアルティのポートフォリオ外のキャンパスへも、ファイバーを引き込めるようになります。
これは、これまでトレーニング関連の導入が多かった分野から、それらを当社の相互接続性の高い資産やキャンパスに取り込んでいく取り組みの一環です。その一つがここシカゴにあり、当社のより幅広いグローバルポートフォリオ全体でも進めています。
そうした成長を支えるために必要なインフラは、従来型のコロケーションと比べてどのようなものになるのでしょうか。
当社のポートフォリオについて、少なくとも私が見てきた中で、特筆すべき点が2つあります。1つ目は、一部の主要市場で、推論や、よりエージェント型のAIワークフローを最終的に支えるために、より広いスペースと大きな電力容量が必要になっていることです。これまでは、ポートフォリオ内の最も相互接続性の高い資産に導入される、0～1メガワットの区分における標準的な平均導入規模は300 kW以下でした。現在では、500 kWを超え、1メガワットに達する規模も見られるようになっています。場合によっては1～5メガワットが、当社の企業顧客やサービスプロバイダー系の顧客が導入する規模として、標準的になりつつあります。これは、当社のプラットフォーム全体で、より多様化した推論重視型のアーキテクチャが形成されつつあることを支えるためです。
2つ目は、先ほど申し上げた点に戻ります。クロスコネクトの増加に加えて、トレーニング施設と接続するための帯域需要が高まる中、バルクファイバーの需要も増加しています。世界各地の複数の市場にある、より高密度で相互接続性が高く、通信キャリアや通信事業者の比重が大きい施設への接続が必要になっているためです。
次に、土地のパイプラインリスクについてです。これは単に幅広いテーマということでしょうか。米国には多くの都市圏があり、世界的にも同様の状況が見られると思います。投資家からの注目はやや低いものの、いずれもデータセンターの許認可を厳格化しており、多くの地域でその動きが進んでいます。現在のパイプラインにリスクはないものの、2029年から2032年ごろにかけて、容量の補充に懸念があると指摘されました。こうした制約が供給に実質的な影響を及ぼすまで、パイプラインの見通しは何年先まで立っているのでしょうか。
そうですね。ここ数年、特に資本、土地、電力の面で進めてきた取り組みによって、私たちは先手を打ってきたと思います。今後数年間にわたって大きな機会が続くと見ており、それを実現するうえで非常に有利な立場にあります。さらに、当社にはある程度の前提となる枠組みもあるとおっしゃっていました。現在、稼働中の容量は3ギガワットです。その後ろには、開発中の容量が1.4ギガワットあります。つまり、今後およそ2年以内に、ポートフォリオの規模を50%拡大できることになります。その後は、土地の容量が7ギガワットあり、今後およそ2年から5年超にわたって順次稼働させ、グローバルポートフォリオ全体で成長を続けていくことができます。
この7ギガワット分の土地は、電力調達のさまざまな段階にあります。現時点で、ESAの準備が整っているものとして、ほぼ3.5～4ギガワット分を確保できていると思います。残りについても、現在対応を進めています。繰り返しになりますが、これは今後およそ2～5年の期間に稼働させることができる総容量を、さらに倍増できる規模です。はい。この業界に身を置くうえで、今ほど良い時期はなかったと思います。一方で、電力と関連容量を確保するのは、おそらくこれまでになく難しくなっています。
ただ、繰り返しになりますが、土地の容量を稼働させ、資金調達先を拡大するうえで、当社は先行してきたと思います。その結果、最近お話しした、いわゆる最終利益の10%成長を引き続き実現できる非常に良い立場にあります。これは昨年達成し、今年も達成する見込みであり、その後も数年にわたって続けていく見込みです。
では、モラトリアムの話題は、リースに関する協議に入り込んだり、更新時の賃料改定幅のようなものに間接的に影響したりするのでしょうか。そのようなことが起こるとお考えですか。
端的に言えば、ある程度はそうだと思います。ただ、今起きていることはいくつかあると思います。その一つは、広範な需給の不均衡です。そのため、世界の大半の市場で、価格が引き続き上昇しているのが見られます。数年前にバージニア州で始まり、そこが最初の先行事例のようなものでした。ただ、先週はヨーロッパに出張し、チューリッヒとロンドンを訪れました。お客様との訪問も含め、いくつかの施設を視察しました。その際、ヨーロッパでは米国よりもかなり早くから制約が生じていたことを改めて思い出しました。制約の程度は異なるかもしれませんが、デジタル・リアルティは50を超える市場で事業を展開しています。ここ数年、さまざまな市場で制約が生じるのを見てきました。その一つがヨーロッパで、もう一つがシンガポールです。
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