エス・エヌ・ディー・エル 2026年 第3四半期 決算説明会

第3四半期、SNDLは、最も確信度の高い戦略的優先事項に資本を投じ続ける一方で、基礎的な財務業績を改善しました。過去最高となる四半期フリーキャッシュフローCAD 20 millionを創出し、市場からの圧力が続き、カンナビス事業が大きな課題に直面する中でも、調整後営業利益は黒字に転換しました。カンナビス小売事業は四半期の純売上高と粗利益で過去最高を達成し、酒類小売事業も四半期の粗利益で新たな記録を達成しました。これらの結果は、小売事業全体で、規律ある価格設定、商品構成の管理、調達の効率化、継続的なコスト管理がもたらす価値を示しています。一方、カンナビス事業の業績は依然として期待を下回っています。当四半期には、事業ポートフォリオの簡素化、採算の取れない国内乾燥花カテゴリーからの撤退、コスト削減、より高付加価値の商品への経営資源の集中に向け、断固とした措置を講じました。

また、資産の売却の可能性や、より広範な生産性向上策を含む、さまざまな戦略的・事業上の選択肢を評価するため、同セグメントの戦略的レビューにも着手しました。当四半期も、規律ある資本配分を継続しました。5.4 million株を買い戻すとともに、必要な承認および書類手続きを条件として、最大CAD 50 millionの大規模な発行体自己株式公開買付けを実施する意向を発表しました。また、米国で重要な戦略的投資を行いました。7月にパラレルのリストラクチャリングが完了した後、同社のライツ・オファリングに参加したことで、間接的な株式保有比率は約67%から約92%に上昇しました。また、フロリダ州ゲインズビルの新たな栽培施設を支援する投資と、額面を大幅に下回る価格でのパラレルのテイクバック債務の追加取得にも資金を拠出しました。

これらの取り組みは、当社の優先事項を反映したものであり、事業の業績改善、財務の柔軟性の維持、当社株式が魅力的な投資先となる場合の資本還元、そして長期的に大きな価値を生み出す可能性のある機会の選択的な追求につながります。それではアルベルトに引き継ぎ、第3四半期の業績について詳しくご説明します。

ありがとうございます、ザック。先に進む前に、本日お話しする金額は、特に明記しない限りCAD建てであることを改めてお伝えします。本日の電話会議で言及する数値には、IFRSに基づかない指標が含まれています。これらの指標の定義および該当する場合の調整表については、本日発表したSNDLの経営陣による経営成績および財務状況の分析、ならびに決算プレスリリースをご参照ください。2026年第3四半期の純売上高はCAD 238 millionとなり、前年同期比でCAD 6.2 million、2.5%減少しました。カンナビス小売の成長とカンナビス関連の消去額の減少による影響が、酒類小売およびカンナビス事業の減少を一部相殺しました。粗利益はCAD 57.9 millionとなり、前年同期比でCAD 6.3 million、9.8%減少しました。粗利益率は24.3%となり、2ポイント低下しました。両小売セグメントで過去最高の利益率を記録したものの、カンナビス事業の低調な業績がそれを上回る形で相殺しました。

営業損失はCAD 48.3 millionとなりました。これは、カンナビス事業に関連するCAD 52 millionの非現金ののれん減損を反映しています。無形資産の減損損失およびリストラクチャリング費用を除く調整後営業利益はCAD 5.2 millionの黒字となり、前年同期比でCAD 14.8 million改善しました。現金および現金同等物の増減額はマイナスCAD 50.7 millionとなりました。主に、持分法適用投資先へのCAD 60.8 millionの資本拠出と、CAD 10 millionの自社株買いを反映しています。フリーキャッシュフローは過去最高のCAD 20 millionとなり、前年同期比でCAD 3.3 million、19.5%増加しました。これには、キャプティブ保険の初期解約によるCAD 10.6 millionのプラス効果が含まれています。ここ数四半期の業績を振り返ると、売上高と粗利益に引き続き逆風がある中でも、調整後営業利益とフリーキャッシュフローが改善していることを前向きに捉えています。これは、事業において徹底してきた財務規律と、基礎的な収益性およびキャッシュ創出力の向上に引き続き注力していることを反映しています。

特にカンナビス事業にはまだ取り組むべき課題が残っていますが、より高い収益性とキャッシュ創出力を備えた事業に向けて、着実に前進していると考えています。セグメント別の寄与を詳しく見ると、連結純売上高は前年同期比でCAD 6.2 million減少しました。酒類小売はCAD 4.6 million減少し、カンナビス事業はCAD 10.3 million減少しました。カンナビス小売はCAD 0.6 million増加し、カンナビス関連の消去額の変動がCAD 8.2 millionの相殺効果をもたらしました。粗利益はCAD 6.3 million減少しました。これは主にカンナビス事業によるもので、同事業の減少額はCAD 6.6 millionでした。酒類小売はCAD 0.3 million減少し、カンナビス小売はCAD 0.7 million増加しました。調整後営業利益はCAD 14.8 million改善し、前年同期のCAD 9.5 millionの損失から、今四半期はCAD 5.2 millionの利益となりました。全社費用のCAD 9.9 millionの改善と投資によるCAD 6.6 millionの改善が、カンナビス事業と酒類小売の業績悪化を上回って相殺しました。

フリーキャッシュフローは、2025年第3四半期のCAD 16.7 millionから、今四半期には過去最高のCAD 20 millionに増加しました。前年同期比では、現金利益の減少によりフリーキャッシュフローがCAD 1.1 million減少し、運転資本の前年差によってCAD 11.8 million減少しました。2026年第3四半期には運転資本の最適化がCAD 2.5 millionの寄与となりましたが、運転資本の変動時期の違いにより、この効果は前年同期を下回りました。これらのマイナス影響は、キャプティブ保険契約の初期解約によるCAD 10.6 millionのプラス効果を含む、その他項目のCAD 16.2 millionによって十分に相殺されました。第3四半期のフリーキャッシュフローに対するキャプティブ保険の寄与は一時的なものですが、キャプティブの仕組みの解消を完了する第4四半期には、最終となるCAD 8 millionの現金流入を見込んでいます。

次に、事業セグメントについて説明します。まず酒類小売からです。念のため申し上げると、2026年以降、該当する直接費および間接費のうち、全社に計上されていた一般管理費は各事業セグメントに配賦されており、比較対象期間の数値も組み替えています。酒類小売の純売上高はCAD 134.8 millionで、前年同期比CAD 4.6 million、3.3%減少しました。市場需要の低迷が続き、既存店売上高は6%減少しました。過去12カ月に開店したWine and Beyondの新店舗3店による成長に加え、プライベートブランド商品の販売が引き続き好調で、今四半期はナショナルブランドを8.5 percentage points上回り、既存店売上高の減少を一部補いました。粗利益はCAD 36.4 millionとCAD 0.3 million減少しましたが、粗利益率は70 basis points上昇し、過去最高の27.0%となりました。粗利益率の改善は、価格設定、商品構成の管理、調達の生産性向上によるものです。

調整後営業利益はCAD 6 millionと、前年同期比でCAD 0.6 million減少しました。粗利益率の上昇によるプラス効果を、売上高の減少と新店舗の開店に伴う販管費の増加が上回りました。大麻小売事業の純売上高は再び増加に転じ、四半期として過去最高のCAD 85.6 millionに達しました。前年同期比ではCAD 0.6 million、0.7%の増加です。新店舗の開店とValue Budsへの転換による増加が、アルバータ州およびオンタリオ州の市場縮小に起因する既存店売上高3.8%減を上回りました。粗利益はCAD 0.7 million増加してCAD 23.1 millionとなり、粗利益率は60 basis points上昇して過去最高の27.0%となりました。販促と商品構成の効率化、およびデータ収入の増加が改善を下支えしました。

調整後営業利益はCAD 5.3 millionとなり、CAD 0.2 million、4.7%増加しました。販促と商品構成の効率化、およびデータ収入の増加が、前年同期における資産減損戻入額の増加による影響を上回りました。大麻事業の純売上高はCAD 27.0 millionと、前年同期比でCAD 10.3 million、27.7%減少しました。この減少は主に、より付加価値の高い製品カテゴリーに注力するため事業セグメントを再編し、採算の取れない国内の乾燥大麻カテゴリーから撤退したことによるものです。粗利益はマイナスCAD 1.6 millionで、粗利益率はマイナス6%でした。これらの結果は主に、乾燥大麻からの撤退に伴う在庫調整と、より大きなコスト差異によるものです。調整後営業損失はCAD 11.4 millionで、前年同期のCAD 10.2 millionの損失から拡大しました。

当セグメントの業績は引き続き期待を下回りましたが、当四半期には製造コストやその他の営業費用を削減するため、特にケロウナ施設で断固たる措置を講じました。これらの措置には、同施設での従業員数を30%超削減することが含まれます。これらの措置による損益計算書上の効果は、第4四半期から寄与し始めると見込んでいます。当セグメントの業績が引き続き低迷していることを踏まえ、財務実績の改善と連結業績への影響軽減に向けた選択肢を評価するため、戦略的レビューも開始しました。このレビューでは、資産売却の可能性や、より広範な生産性向上施策を含む、さまざまな選択肢を検討します。資本配分と戦略上の節目について、ザックから補足説明をお願いします。

まず資本配分についてですが、バランスシートの柔軟性を維持しながら、引き続き自社株買いを実施しています。第3四半期には、手数料を除き、普通株式5.4 million株を$10 millionで買い戻しました。1株当たりの加重平均価格は$1.31（米ドル）でした。プレゼンテーションに記載された測定日までに10月に実施した買い戻しを含めると、2024年第4四半期以降、34 million株を$73.5 millionで買い戻しており、1株当たりの平均価格は$1.54（米ドル）です。これは、2024年第4四半期以降、発行済み株式数が約8%減少したことを意味します。2026年には、これらの自社株買いを大幅に加速させており、現在の買い戻しプログラムの下で、約23 million株を$45 million超で買い戻しました。1株当たりの平均価格は$1.41（米ドル）です。これらの株式は、2026年初め時点の発行済み普通株式263.4 million株の約9%に相当します。