ウェザーフォード・インターナショナル 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、社長兼CEOのギリシュ・サリグラムと、CFOのアヌジュ・ドゥルヴも参加しております。まずは用意したコメントをお伝えし、その後、質疑応答に移ります。本日の説明会に対応するプレゼンテーション資料は、当社ウェブサイトのインベスター・リレーションズのページからダウンロードいただけます。本日の発言には、将来予想に関する記述が含まれている場合があることを、皆さまにあらためてお知らせします。これらの記述には多くのリスクや不確実性が伴い、実際の業績がここで示された予想と大きく異なる可能性があります。リスク要因および将来予想に関する記述についての注意事項は、当社の最新の米国証券取引委員会（SEC）提出書類をご参照ください。本日の発言には、非GAAP財務指標も含まれています。

その詳細およびGAAPから非GAAP財務指標への調整表は、当社ウェブサイトに掲載している決算発表資料または付属のスライド資料に記載されています。念のためお知らせしますと、本日の説明会はウェブキャストで配信されており、終了後には録画版を当社ウェブサイトのインベスター・リレーションズのページでご覧いただけます。それでは、ギリシュに引き継ぎます。

ありがとう、ルーク。また、皆さま、本日の説明会にご参加いただきありがとうございます。まず、第3四半期の業績と短期的な見通しについて概説し、その後、全社に関する重要な最新情報をいくつかお伝えします。続いてアヌージが、業績、貸借対照表、詳細なガイダンスについて説明します。最後に、現在の事業環境、2027年に向けた初期的な見解、今後の優先事項についてお話しした後、質疑応答に移ります。2026年第3四半期の業績をまとめますと、売上高は$1.143 billion、調整後EBITDAは利益率22.2%で$254 million、調整後フリーキャッシュフローは$155 millionとなり、調整後EBITDAに対するキャッシュ転換率は61%でした。端的に申し上げて、素晴らしい四半期となりました。ワン・ウェザーフォードのチームが実行力と業績の実績を積み重ねてくれたことに、心から感謝しています。

特に、非常に厳しい状況の中でも、レジリエンスと顧客重視の姿勢を示し続けている中東チームを誇りに思います。サウジアラビアのLSTK契約が終了して初めての通期四半期となったこと、オマーンの従来のマルムル契約が縮小したこと、そして中東の活動水準が紛争前の水準に戻っていないことを吸収しながら、売上高は前四半期比で3%増加しました。これは、各セグメントおよび地域にわたる契約ポートフォリオの安定性と成長を示しています。調整後EBITDA利益率が22%を超えたことは、横ばいの事業環境でも利益率を拡大できるという当社の見立てが機能することを示す確かな証拠であり、売上高がわずかに増加するだけでも、その拡大効果はさらに大きくなります。調整後EBITDA利益率は前四半期比で204ベーシスポイント拡大しました。さらに重要なのは、売上高が前年同期比で7%減少したにもかかわらず、利益率が前年同期比で39ベーシスポイント拡大したことです。

最後に、調整後フリーキャッシュフローは前年同期比で57%増加し、あらゆる景気サイクルにおいて高いキャッシュ転換率でキャッシュを創出する能力を示しました。続いて、短期的な見通しにも触れながら、各セグメントおよび地域の動向について説明します。中東・北アフリカ・アジア地域の売上高は前四半期比で横ばいでした。この横ばいの結果には、7月にお伝えした2つの大幅な減少要因が織り込まれています。サウジアラビアのLSTK契約の終了と、オマーンで従来のマルムルの契約範囲から新たな契約への移行です。これらを除く同地域の事業は、MPD、ライナーハンガー、コンプリーション、ワイヤーラインがけん引し、前四半期比で成長しました。また、好調な増収分の利益貢献により、3つすべてのセグメントで地域の収益性が改善しました。これを具体的に申し上げると、こうした逆風がある中でも、アラビア湾岸諸国の売上高は前四半期比で1%増加しました。

一方で、事業環境が正常化していないことは明確にしておきたいと思います。見出しだけを見ると、同地域からの石油輸出が正常化したように見えるかもしれませんが、上流部門の活動はまだ完全には回復していません。主要国のリグ稼働数は減少傾向にあります。入札のサイクルは後ろ倒しになっています。最近の緊張の高まりは、日々の業務に支障が生じる不安定な事業環境が続いていることを改めて示しています。引き続き、従業員の安全とお客様の事業継続を最優先としており、当社のチームはその両面で非常に優れた対応をしています。短期的な見通しには、地域の回復を意図的に織り込んでいません。地域の状況が現在とおおむね同水準で推移することを前提に、事業計画を策定しています。中東・北アフリカ・アジア地域は、第3四半期の売上高の39%を占めました。

2025年に全社売上高の10%、広域地域市場の売上高の24%を占めていたサウジアラビア王国は、第3四半期には同地域の20%となりました。これは、LSTK契約の縮小と活動の減少を反映しています。一方、UAE、オマーン、クウェートは、第3四半期に合計で同地域の約41%を占めており、広域地域における売上高の分散が進んでいることを示しています。特筆すべき点として、オマーンなど一部の国では、年間を通じて活動水準が非常に底堅く推移しています。ラテンアメリカの売上高は、メキシコとカリブ海地域に牽引され、前四半期比14%増加しました。メキシコでは、最大顧客との活動が改善しました。また、同じく重要な点として、四半期を通じて代金回収が堅調かつ安定していました。複数四半期にわたり定期的な支払いが続いており、非常に心強く感じています。これは18か月前の状況から大きく変化したことを意味します。

同地域のもう一つの注目点はベネズエラで、第3四半期に初めて売上高を計上しました。第4四半期にはベネズエラから実質的な売上高が見込まれますが、一方で立ち上げ費用も相当程度発生します。重要な点として、環境が安定していれば、ベネズエラの売上高は2027年に3桁の水準まで拡大し、2028年にもさらに増加する可能性があり、今後数年で過去のピークに近づく可能性もあると見ています。欧州・サブサハラアフリカ・ロシアの売上高は、各セグメントで活動が低調だったことから前四半期比9%減少しました。また、ノルウェーの労働争議が四半期前半に大きく影響しました。四半期の進行とともにノルウェーは回復しました。また、後ほど触れますが、エクイノールからの受注を特にうれしく思っています。

この地域は第4四半期もおおむね横ばいとなる見込みですが、ノルウェーの事業規模の拡大、カスピ海地域およびサブサハラアフリカでの事業機会を踏まえ、2027年以降については非常に期待しています。北米は第3四半期に増加しましたが、その一因はNCSの買収による1か月分の寄与でした。リグ稼働数は増加していますが、今後数か月で活動水準全体が大きく上昇するとは見込んでいません。ただし、NCSが通期で寄与することで、報告売上高は一段と増加する見込みです。スライド7から9では、各セグメントの主なハイライトを説明しています。DREの売上高は前四半期比14%増加し、セグメント利益率は700ベーシスポイント超拡大しました。MPDの設備販売が利益率拡大の主な要因となりました。売上高が一時的に変動する可能性は認識していますが、長期的なアフターマーケットの機会をさらに開拓し、予測可能で高いリターンを実現していきます。

WCCの売上高は前四半期比4%増加しました。今後の四半期には、NCS買収の影響がこのセグメントにすべて反映されます。PRIの売上高は前四半期比でほぼ横ばいでした。中東情勢が正常化し、生産回復に向けた介入作業が重視されるようになれば、ここで前向きな転換が見られると期待しています。今後数年間、オフショアは引き続き最も底堅いテーマです。マネージドプレッシャードリリング、チューブラーランニングサービス、介入作業という当社の中核的なオフショア製品・サービスでは、今四半期も受注が好調でした。詳細はプレスリリースおよび投資家向けプレゼンテーションのスライド7～9に記載しています。今年前半に受注した深海向けMPDシステムは、今年下半期を通じて引き続き納入される予定です。深海リグにシステムを設置するたびに稼働基盤が拡大し、複数年にわたるアフターマーケットのスペアパーツおよびサービスの売上高につながります。

顧客から聞いている話は一貫しています。ブラジル、西アフリカ、地中海、アジアを中心に深海開発の最終投資決定が増加しています。こうした事業はサイクルが長く、技術集約型であり、陸上で見られる短期サイクルの変動の影響をはるかに受けにくいものです。当社の推計では、ドリルシップの約70%がすでにMPDシステムを搭載しているか、設置を進めています。そのため、市場が飽和に近づいているのではないかという当然の疑問があります。しかし、この比率は今後も上昇し、約85%または90%に達すると確信しています。これにより、今後数年間にさらに複数のシステムを受注する機会が生まれます。さらに、その他のオフショアリグにも非常に大きな機会があり、アフターマーケットの機会によって、より安定した売上高基盤が形成されます。当社のMPD事業は今年、2桁台を上回る成長が見込まれ、2027年もさらに成長する見通しです。

この成長にはアフターマーケットも含まれ、同分野の売上高は今年、2倍を超える見込みで、今後2年ほどでさらに倍増する可能性があります。こうした中核事業に加えて、オフショアのコンプリーション事業には大きな成長機会があり、非常に期待しています。コンプリーションは現在、当社最大の製品ラインであり、オフショアには将来に向けた大きな可能性があります。数四半期前にはデンマークでトタルエナジーズから大規模な受注を獲得し、前四半期にはナイジェリアでエクソンから受注しました。また第3四半期には、エクイノールから2年間の契約延長を獲得するとともに、ノルウェー大陸棚向けに当社の統合コンプリーション製品・サービスを提供する新たなオフショア契約を受注しました。さらに、セプラット・エナジーから、ナイジェリアの浅海域での操業向けガスリフトソリューションを含む、コンプリーション製品・サービスの5年契約を受注しました。

旧NCS事業では、今四半期、主要な国際オペレーターとの4年間にわたる共同開発を経て、アメリカ湾の深海域におけるフラックスリーブおよびサービスツールの受注を獲得しました。作業は2027年第1四半期に開始される見込みであり、この技術にとってオフショア市場への重要な一歩となります。NCSの買収と自社での取り組みにより、コンプリーション分野で従来型、非従来型、オフショアの各領域にわたる価値提案を提供できるようになりました。こうした背景を踏まえ、第4四半期の見通しについて説明し、アヌージュから詳細をお伝えします。今年に入って3度目となる通期の調整後フリーキャッシュフロー転換率の見通し引き上げを行うとともに、調整後EBITDAのレンジを、7月時点からわずかに低下した中央値の周辺に絞り込みます。