チャブ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日の説明には、当社の業績、価格設定および事業構成、成長機会、経済・市場環境に関する記述など、将来の見通しに関する記述が含まれます。これらにはすべてリスクと不確実性が伴い、実際の結果は大きく異なる可能性があります。これらの事項に影響を及ぼす可能性のある要因については、当社ウェブサイトinvestors.chubb.comでご覧いただける、直近のSEC提出書類、決算発表資料および財務補足資料をご参照ください。本日は、非GAAP財務指標にも言及します。最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表および関連する詳細は、決算発表資料と財務補足資料に記載しています。それでは、登壇者をご紹介します。まず、会長兼最高経営責任者のエヴァン・グリーンバーグです。続いて、最高財務責任者のピーター・エンズです。その後、皆様からのご質問をお受けします。

また、質問への対応をサポートするため、経営陣のメンバー数名も同席しています。それでは、エヴァンに引き継ぎます。

おはようございます。ご覧のとおり、当社は非常に好調な四半期となりました。世界トップクラスの引受利益率をはじめとする当社の収益の源泉と質は、地理的・事業面での多角化、拡大を続ける運用資産、そして当社の象徴ともいえる揺るぎない引受規律の文化を含む、Chubbの優れた競争力を示しています。こうした際立った特長はいずれも、持続的な価値創出とその拡大を長年にわたり実現してきた実績に貢献しています。損害保険の引受、投資、生命保険の各部門の収益により、中核営業利益は$2.98 billion、1株当たりでは過去最高の$7.66となりました。前年のCAT損失が異例なほど少なかったため、それぞれ約2%減、約1%増となりました。より実態を反映する指標として、年初来9カ月間を見ると、中核営業利益は$8.6 billionとなり、前年同期比21%増、中核営業EPSは$21.94となり、前年同期比24.5%増でした。

四半期の年率換算した有形自己資本利益率（中核営業ベース）は21.6%、中核営業ROEは14.9%でした。四半期の損害保険引受利益は約$2.1 billionとなり、コンバインド・レシオは84.1でした。すべての事業が好調に寄与しました。年初来の引受利益は過去最高の$5.8 billionとなり、約34%増加しました。当社のグローバル損害保険のCAT損失を除くコンバインド・レシオは、世界トップクラスの81.8%でした。前年とほぼ横ばいで、損害率と管理費率の低下が、獲得費率の上昇によって相殺されました。これは、効率性の向上と事業構成を反映しています。投資事業では、調整後純投資収益が過去最高の$1.89 billionとなりました。債券投資環境が大幅に改善したことに加え、キャッシュフローが過去最高となったことが支えとなりました。運用資産の88%が債券関連、12%が株式関連です。

財政赤字の拡大、インフレ、そして資金を巡る官民の競争を踏まえ、当社は以前から金利上昇を見込んでおり、金利上昇環境は現在および将来の営業利益に恩恵をもたらします。その見通しを踏まえ、デュレーションを中程度に保ち、信用力について保守的な姿勢を維持することで備えてきました。当社は、信用力の高い投資適格ポートフォリオを買い持ちする投資家です。金利上昇により、第3四半期には未実現損益と実現損益を合わせて$4.5 billionの損失を計上しました。当社のデュレーションと再投資金利の上昇を踏まえると、この評価損は比較的短期間で償却されます。一時的なものです。第3四半期の債券ポートフォリオ利回りは5.2%で、9月30日時点の新規投資利回りは平均6.2%です。失礼しました。オルタナティブ資産については、四半期中に公表したとおり、ストラテジック・ホールディングスと、当社の持ち株会社がKKRと組んでいるパートナーシップは、USIインシュアランス・サービシズへの投資をエーオンに売却することで合意しました。

この売却により、投資額$740 millionに対して$460 millionの実現益が見込まれます。当社の運用資産は$175 billionを超え、1年前の$168 billionから増加しました。今四半期の生命保険収益は$369 millionとなり、前年同期比で約11.5%増加しました。年初来の生命保険収益は$1 billionをわずかに上回り、前年同期比で9%超増加しています。財務項目については、ピーターから詳しく説明します。次に、保険引受、価格設定、成長についてお話しします。当社の事業の大半は成長しており、残りは、価格設定や契約条件が不十分なため横ばい、あるいは意図的に縮小しています。ここに新たな動きはありません。今四半期も、成長に影響した不動産保険および金融保険のエクスポージャーをさらに削減しました。

今回も、最も顕著な例は米国です。北米コマーシャルでは、中小企業向け商業保険が今四半期に成長し、北米個人保険と農業保険も成長しました。海外ジェネラルは、消費者向けと商業向けのすべての主要地域で堅調に成長し、特に中小企業向け商業保険が好調でした。一方、北米E&S保険と大口顧客向け保険は縮小しました。今回も、この成長パターンは、当社事業の幅広さと、世界各地における多様な成長源および機会を示しています。損害保険料全体が1.9%増加する中、海外ジェネラルは6.7%成長しました。北米個人保険は5.3%増加し、農業保険は5%を超える増加となりました。農業保険は今四半期の成長に大きく貢献しました。北米コマーシャルは2.7%減少しました。大口顧客向け保険に加え、不動産保険と金融保険のE&S分野が引き続き影響しました。これらの分野では、一部の契約を更新せず、追加の再保険を購入しました。

成長へのマイナス影響は約4.5ポイントでした。そうした状況ではありますが、今後の四半期には北米コマーシャルの成長が大幅に改善すると確信しています。価格設定について言えば、世界各地の商業損害保険市場では競争がさらに激化しており、特に米国とロンドンでその傾向が顕著です。不動産保険にとどまらず、競争環境はより多くの賠償責任保険分野にも広がっています。多くの分野で価格設定が損害コストの上昇に追いついていません。損害コストは安定しているものの、一般インフレ率を大幅に上回るペースで上昇し続けています。意欲的ではあるものの、経験が極めて浅い引受能力が大量に供給されています。多くの国や事業分野に深く根差した地域展開を含む幅広い事業の分散により、当社は多くの成長機会を有する分野で、比較的有利な立場にあります。こうした点を前提として、部門別・地域別に四半期の状況を詳しくご説明します。

170億ドル規模の海外損害保険事業では、傷害・健康保険と個人保険を含む個人向け事業が7.2%増、商業保険が6.3%増となりました。ラテンアメリカは11.7%増、アジアは7.5%増、欧州は約7%増となりました。海外損害保険事業の約10%を占めるロンドンの卸売事業では、四半期の保険料が13.5%増加しました。特に、湾岸地域の戦争に関連する海上保険業務が寄与しました。北米に戻りますと、100億ドル規模のミドルマーケット・小規模商業保険部門の保険料は約1%増加しました。損害保険分野は2.6%増、または、労災保険関連の年間保険料調整額が前年より小さかったことを調整すると4%増でした。ミドルマーケットの金融保険分野は5.9%減でしたが、再保険の利用拡大と、適正な価格設定ができていない事業の更新停止によるエクスポージャーの変化を調整すると、約1.8%増となりました。

160億ドル規模の大口顧客・スペシャルティ部門では、保険料が5%減少しましたが、不動産保険を除くと約1%増加しました。北米の商業用不動産保険の総保険料ベースの価格は4.2%下落しました。賠償責任保険は5.7%上昇し、金融保険は2.1%上昇しました。さらに詳しく見ると、当社が引き受けた事業では、大口・スペシャルティ向けの共同保険およびレイヤー保険の不動産保険価格が11%下落した一方、中小規模向けでは0.5%強上昇しました。北米の個人向け事業では、約85億ドル規模の富裕層向け個人保険事業が、同カテゴリーで明確な市場リーダーとして、今回も非常に好調な四半期となり、保険料は約5.5%増加しました。コンバインド・レシオは60.3%でした。これは、当社のリスク選定、引受、価格設定の高度な手法の強さを示しています。また、もちろん、今四半期のCAT損害が平均を下回ったことも寄与しました。

海外生命保険事業では、保険料と預り金が15.5%超増加しました。ご存じのとおり、当社の生命保険エクスポージャーの大部分はアジアにあり、成長の大半は北アジア、すなわち中国、香港、韓国、台湾から生じていますが、今四半期はタイについても特に触れておきたいと思います。北米のチャブ・ワークプレイス・ベネフィッツ事業の保険料は11.5%超増加しました。海外生命保険部門の今四半期の税引前利益は2億7,700万ドルで、前年同期比7%増加しました。年初来の利益は約11%増加しています。総じて、当社のグローバルな事業分散、世界各地での事業展開と能力、大規模で拡大を続ける運用資産に加え、金利上昇と規律ある事業運営が、強固な利益率、継続的な成長機会、そして価値創造の持続性をもたらしています。

当社は継続的に富を複利で増やす企業であり、負債と資産の両面で多くの機会を有する、あらゆる環境に対応できる企業です。そして、当社は腰を据えて取り組んでいます。CAT損害と為替変動を除けば、中期的に見て、当社は今後も市場を上回る業績を上げ、営業利益とEPSの力強い成長を実現できると確信しています。そして最も重要なのは、有形簿価を2桁成長させることです。ここでピーターにマイクを戻し、その後、皆様からのご質問をお受けします。

エバン、ありがとうございます。皆様、おはようございます。第3四半期の業績は、基礎事業の力強い実績と、投資成績の堅調さが続いたことに支えられました。当社は引き続きバランスシートを効果的に管理し、財務面で強固な状態を維持しています。簿価は$73 billionで、流動性も非常に良好です。これは、過去9か月間の調整後営業キャッシュフローが過去最高の$12.8 billionに達したことにも表れています。当四半期には、加重平均調達コスト1.1%、平均償還期間5年で、約CHF 400 millionの負債を発行しました。調達資金は一般的な企業目的に充当し、これには負債の返済および借り換えが含まれます。当四半期には、株主に対して合計$1.6 billionの資本を還元しました。内訳は、平均価格$344.32での$1.2 billionの自社株買いと、$393 millionの配当です。