リライアンス Jefferies グローバル産業カンファレンス 2026

ありがとうございます。その点を掘り下げていきましょう。まずは今朝お越しいただいた皆さんにお礼申し上げます。昨夜のテニスの試合を観に行った方は、今日ここに来られていないのではないかと思います。Relianceをお招きくださったJefferiesとアルバートさんに感謝します。アルバートさんがおっしゃったように、当社は金属サービスセンター会社です。ご存じない方のために申し上げると、当社は主に米国内の大手生産者から仕入れています。製品構成と市場への展開という点で、当社は最も多角化が進んでおり、北米最大のサービスセンターです。そのため、非常に幅広い製品と最終市場を扱っています。全体として、製鉄所各社の見方に同意します。製鉄所各社は非常に強気です。当社は通常、彼らが見ている需要動向に沿って事業を展開しており、比較的小口の注文も数多く扱っています。

Relianceの売上高は150億ドルですが、平均受注額は1件当たり約3,000ドルです。そのため、取引件数はかなり多くなります。注文の40％は、お客様から今日電話をいただき、翌日に納品します。一方で、より大規模なプロジェクトや大手OEM向けの販売も行っています。まず大まかな話をしてから、市場についてはSteveからもう少し具体的に説明してもらいます。大まかに言えば、先ほど申し上げたとおり、全体としてかなり強気です。当社事業の3分の1を占める炭素鋼製品は、非住宅建設とインフラ向けです。この分野はここ数年、当社にとって堅調で、さらに強まっています。約3分の1は一般製造業向けです。米国全体で数年間かなり低い水準で推移した後、ようやく需要の回復が見え始めました。残りの3分の1は、航空宇宙、造船などの輸送関連です。

当社は戦略上、自動車の最終市場に金属を直接販売していません。ただし、当社が「受託加工」と呼ぶ形で、自動車OEM向けに相当量を加工・出荷しています。この場合、材料はお客様の所有物です。当社は金属を所有しないため、金属価格リスクを負わず、OEMに利益やマージンを圧迫されることもありません。生産者である製鉄所各社をお客様として、自動車市場に大きく関与できます。金属の加工、取扱い、保管、納入などに対して手数料をいただいています。これは、自動車市場に参入するうえで当社にとって非常に収益性の高い方法です。Steve、最終市場について少しお話しいただけますか。

はい、Karla、ありがとうございます。どの最終市場が強く、どの市場が弱いのかと聞かれた場合、弱い市場よりも強い市場のほうがはるかに多いというのが基本的な答えです。以前は農業や半導体など、出遅れている市場を挙げていましたが、今はあらゆる分野が本格的に動き始めているようです。製鉄所の仕入先レベルで供給が逼迫している製品が数多くあり、そのため、様子見をしていたお客様が製品を確保しようと動き出す可能性があります。電化やデータセンター向けの銅製品、銅バスバー、アルミニウム厚板は供給が逼迫しています。構造用鋼管、鋼板、ワイドフランジ形鋼など、多くの炭素鋼製品の価格は、これまでの取引史上最高水準にあります。供給は基本的に2027年まで割当制になっています。

炭素鋼厚板も、最近供給がより逼迫してきました。当社の顧客基盤は、あらゆる市場にサービスを提供していると考えています。当社は320拠点を有し、その大半は米国内ですが、カナダ、メキシコ、アジア、欧州にも拠点があります。各社が供給確保に動いています。幸い、当社の仕入先の95％は国内企業で、非常に良好な関係を築いています。彼らは、最終市場がどこであっても、お客様が必要とするものを確保できるよう非常に良く対応してくれています。

はい、少し具体的に言うと、データセンター関連の電化需要は引き続き強いです。非住宅分野では、ここ数年、学校、病院、公共インフラ、空港関連の案件が多く見られ、現在も引き続き活発です。自動車分野は、当社にとって引き続き健全な水準です。目立った落ち込みはありません。この分野では、引き続き需要拡大の機会があります。先ほど申し上げた一般製造業は、かなり幅広い分野にわたっています。Steveが言ったように、農業が最も出遅れている分野でしょうが、そこでも少しずつ動きが見え始めています。消費財、産業機械、大半の大型機械や建設機械では、需要の回復が見られます。航空宇宙分野も回復してきています。サプライチェーンには過剰な供給在庫が一部あり、それが解消されつつあります。

まだ一部には残っていますが、当社が販売する製品の多くでは解消が進みました。現在は生産率が高まり、複数年分の受注残もあるため、航空宇宙と半導体の今後について非常に前向きです。当社はやや出遅れていましたが、こちらも回復し始めています。

はい、これは前例のない状況に近く、どのような影響があるのか、またどのように実施され、展開するのか、正確には分かりません。ただ一般的には、カナダと米国の間で北米の貿易協定が結ばれれば、貿易の流れや事業活動の水準にプラスになると考えています。鉄鋼についても、北米以外の国を含め、各国が全体的な貿易政策をどう扱うかに大きく左右されると思います。カナダやメキシコに流入し、そこから米国へ入ってくる金属の輸入を制限するかどうかが関わります。そのような事態を防ぐための保護措置が導入されることを期待しています。おそらく、それも貿易協定の一部になるでしょう。

ただ、アルバートさんがおっしゃったように、特にアルミニウムについては、昨年関税が発表された際、当社が仕入れている米国のアルミニウム生産者は、一次アルミナの約3分の2をカナダから輸入していました。そのため、直ちに50％の関税が課され、米国市場に混乱が生じました。関税が実際に課されたため、価格はすぐに大幅上昇しました。その時点では、顧客がより高い価格を支払うことを正当化するだけの、基礎的な需要の強さはありませんでした。関税導入前のアルミニウムが市場に大量にあり、比較的容易に入手できました。そのため、マージンが多少圧迫されました。1年余り前、お客様は購入を控えており、関税コストをすべて織り込んだ価格でも買おうとはしませんでした。

それ以降、多くの製品で需要が改善し、現在はお客様がベースとなるアルミニウム価格に対する当社の上乗せ分を支払っているのが見て取れます。関税分は支払っていますが、その部分には当社の上乗せ分を適用していません。昨年、当社の顧客基盤で見られたもう一つの動きは、お客様も他のサービスセンターも在庫を大幅に絞ったことです。誰もが、カナダとの貿易協定がいつ成立してもおかしくなく、その場合、保有在庫の価値が直ちに下がり、在庫を抱えたままになることを懸念していました。また、多くの中小顧客や競合他社は融資枠を気にする必要があり、価格がこれほど高い状況では、アルミニウム在庫を余分に保有することに非常に慎重です。関税が引き下げられれば、価格が下落するという懸念は依然としてあります。

先々週のうわさや協議を受け、アルミニウム価格が少し反落する動きが見られました。貿易協定が成立するなら、さらに下落する余地があります。規模が大きいため、Relianceは他社の大半より有利な立場にあると考えています。アルミニウム価格が下がれば、製鉄所からの購入を止め、基本的に互いに供給し合うことで、高コストのアルミニウム在庫を競合他社より早く解消できます。価格下落局面でも、他社より少し良好にマージンを守れることを期待しています。Steve、何か補足はありますか。