ヒルトン・グランド・バケーションズ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日午前の説明には、将来予想に関する記述が含まれます。実際の業績は、これらの将来予想に関する記述が示す内容と大きく異なる可能性があり、これらの記述は本日時点でのみ有効です。当社は、これらの記述を公表または改訂する義務を負いません。実際の業績が異なる可能性のある要因については、当社のSEC提出書類の「リスク要因」の項をご覧ください。すべての期間の報告済み業績には、当社が2018年に採用したASC 606に基づく会計規則が反映されています。ASC 606に基づき、当社は、プロジェクトの建設中に行われた販売に関連する一部の収益および費用を繰り延べ、建設が完了する期間までそれらの収益および費用の認識を見送る必要があります。

各期間における複数のプロジェクトから生じる、相互に重複する可能性のあるこうした繰延べと認識を合算したものを、純繰延べおよび認識と呼びます。本日の冒頭説明では、純繰延べおよび認識の影響を除いた指標のみを取り上げます。これらの指標は、当該期間における当社の業績のキャッシュフローの動きをより正確に反映しています。本日の説明を簡潔にするため、これらの指標を示したスライドを当社の投資家向け広報サイトに掲載しました。本日の電話会議では、このスライドに基づいて説明します。当社ウェブサイト investors.hgv.com で、ぜひこれらのスライドをご覧ください。2026年第3四半期に、当社はカ・ハク・プロジェクトの使用許可証を取得しました。この許可証の取得を受け、同プロジェクトの在庫の過去の販売に関連して以前に繰り延べていた売上高および直接費用の認識が行われ、当期は純額で認識となりました。

本資料のスライド2には、本日の電話会議で取り上げる認識調整後の指標を掲載しています。当四半期の報告実績には、ASC 606に基づく契約販売額の純額$536 millionの認識が含まれており、これにより報告上のGAAP売上高が増加しました。スライド2に示すとおり、これらの売上高に関連する直接費用も純額で$240 million認識しました。これら2項目を調整すると、プレスリリースで報告した株主帰属調整後EBITDAは、純額で$296 million減少し、$313 millionとなります。それでは、CEOのマーク・ワンに電話会議を引き継ぎます。マークさん、お願いします。皆さん、おはようございます。第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。

当四半期は当社にとって厳しいものとなり、第3四半期の業績は、前回の電話会議でお伝えした予想および見通しを下回りました。事業の基盤となるビジネスモデル、継続的な収益源、キャッシュフロー創出力は引き続き底堅かったものの、契約販売額は11%減少し、当社が予想していた一桁台半ばの減少を下回る結果となりました。第2四半期末には、主にブルーグリーンの拠点における販売の実行力を改善するため、一連の施策を導入しましたが、これらの取り組みが大きな改善につながるには時間がかかると見込んでいました。レガシーとブルーグリーンの両ブランドでは、8月に販売動向がさらに弱まりましたが、四半期終盤には事業全体で勢いを取り戻しました。明確に申し上げますが、当社はこの結果に満足しておらず、販売の成長を回復し、長期的な株主価値を創出するため、これまで以上に緊急性をもって取り組んでいます。

当四半期の契約販売額の減少は、販売の実行上の課題、特に成約率が低下したことによるものです。成約率の軟化をもたらした主な要因を特定しました。具体的には、取引件数の増加につながるインセンティブの整合性を高める必要があることに加え、一部市場で人員構成がより流動的になっており、採用・定着プログラムの強化が必要であることです。立ち上がりに想定以上の時間を要していますが、当社の施策はこうした根本的な要因に対処することを目的としています。マクロ環境を見ると、旅行意欲は引き続き底堅い一方、消費者への高い圧力が続いており、購入判断への影響は前四半期よりわずかに強まっていると考えています。また当四半期は、成功を収めたブルーグリーン・マックスの立ち上げ期間との比較が最後の厳しい局面となり、前年同期比17%の比較対象がありました。ただし、これは予想していた逆風であり、軟化をさらに招いた要因ではありません。重要なのは、これを旅行意欲の問題とは見ていないことです。

当四半期のツアー客数は、年初来一貫しているとおり、当社の予想に沿っていました。また、予約済みの到着客数、稼働率、パッケージ販売のパイプラインはいずれも良好な水準を維持しています。しかし、こうしたツアー客を、本来達成すべき水準で成約につなげることができませんでした。当社はこれまでで最も強力な価値提案、商品、在庫を有しており、こうした強みを生かすため、システム全体でより一貫した実行が必要です。とはいえ、第3四半期の業績を踏まえ、短期的な売上高の立ち上がりとEBITDA成長の時期について、より現実的な見通しを反映するため、ガイダンスを引き下げます。前四半期には、実行力と成約率の向上を目指し、インセンティブの連動、研修、採用に関する重点施策と、組織面での取り組みについてお話ししました。ここで、当社が実施した具体的な施策をいくつかご紹介します。

ブルーグリーンのオーランド施設では、新たな責任者を任命し、チームを再構築した結果、9月には成長に転じました。ブルーグリーンのマートルビーチ施設でも経営陣を交代し、事業を安定させました。立ち上がりには時間がかかりますが、進捗に手応えを感じています。好ましい成果につながった新たなインセンティブ制度を試験的に導入しました。こうした初期の成果を踏まえ、現在、他の主要市場にも展開を進めています。先ほど申し上げたとおり、四半期中の推移には、これらの施策による好転の兆しが早くも見られました。売上高は8月に底を打ち、9月には差が大幅に縮小しました。主要な販売拠点のいくつかが同月にプラス成長に転じ、改善の兆しは10月まで続きました。

前年同期比で比較対象が厳しかった影響を調整すると、契約売上高の成長トレンドは、2年間累計ベースで四半期の各月に大幅に改善しました。月次のトレンドからは正しい方向に進んでいると確信できますが、業績からは、なお取り組むべき課題があることが明らかです。そのため、各ブランドでの施策展開を加速しています。事業全体での連携を強化し、主要市場で競争力を確保できるよう、インセンティブをさらに見直しました。効果的な採用活動を通じて、元HGV社員と新規採用者を組み合わせ、営業人材をさらに組織に迎え入れました。その結果、10月にはさらなる改善が見られました。今朝発表した別のリリースで、営業部門のリーダー交代を発表しました。

マイクはキャリアを通じて成長を推進してきた実績があり、複数の市場やブランドにまたがるHGVでの15年間にわたる一貫した実行力もその一例です。当社の営業の勢いを取り戻し、次の成長段階を率いるのにふさわしいリーダーだと確信しています。また、新規購入者チャネルでの成約率向上に、さらに注力する機会があります。これは、当業界における長期的な価値創出にとって極めて重要です。第一に、堅調なツアー客の流入と多様な見込み客獲得チャネルがあることで、最も収益性の高いチャネルと、成約する可能性が最も高い顧客に、より一層リソースを集中させることができます。チャネルの効率を高めることで、ツアー数を絞りながら、取引件数を増やし、利益への貢献を高めていきます。

第二に、新たな商品や価格帯を通じて、顧客基盤の特定のセグメントにさらなる価値を提供し、利用しやすさを高められる分野を特定しました。これにより、取引を促進するうえでの当社の価値提案をさらに向上させます。これにより、お客様の状況に応じて商品やアプローチを引き続き柔軟に調整し、お客様のニーズに合った商品を提供するとともに、オーナーとして将来アップグレードできる選択肢も維持できます。こうした追加施策は、一つひとつのツアーを成約につなげ、成約率を高め、取引件数を増やすことを目的としています。取引件数の増加は、組み込み価値の拡大に不可欠です。会員の生涯価値の大半は、オーナーになってから最初の5 to 10年間に生み出されるためです。こうした組み込み価値は不動産事業にとどまらず、継続収益をもたらすクラブ・リゾート事業と融資事業を支えています。これらはセグメント利益の半分を大きく上回る割合を占めています。

当四半期は、融資事業の売上高が16%増加し、利益率も拡大しました。また、クラブ・リゾート事業も安定した成長を続け、当社で最も高い利益率を実現しています。こうした業績は、HGV Max会員基盤が20%拡大し、会員数が300,000人を超えたことにも支えられています。これらは、Max会員基盤を軸とする高利益率で予測可能な収益源であり、契約販売への逆風にもかかわらず、EBITDAとキャッシュフローの創出を支えてきました。これらは当社の事業モデル全体の回復力を示すとともに、堅調なキャッシュフローの創出と株主還元を支えています。今四半期は、余剰キャッシュフローを株主に還元するという継続的な取り組みの一環として、さらに2.4 million株を$110 millionで買い戻しました。また、通期で$600 millionを還元する目標を引き続き掲げ、その達成に向けて順調に進んでいます。

まとめますと、当社は業績を率直に評価し、実行力の改善に取り組む決意です。施策の初期段階で進展の兆しが見られることには期待していますが、本日のガイダンスの見直しでは、こうした変化が業績改善につながるまでの期間について、より保守的で達成可能な見通しを示しています。当社のビジネスモデル、商品、在庫状況、ブランドの質、そしてサービス水準に対する確信は揺るぎません。現在の優先課題は明確です。成約率を高めて営業の実行力を改善し、安定的かつ収益性の高い成長を取り戻すことです。それでは、数値の詳細についてダンに引き継ぎます。ダン、お願いします。マーク、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。