モリナ・ヘルスケア 2026年 第3四半期 決算説明会

会議はまだ開始されていません。議長が到着するまで、そのままお待ちください。皆様、おはようございます。モリーナ・ヘルスケアの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本日は、モリーナの社長兼CEOであるジョー・ズブレツキーと、CFOのマーク・カイムが同席しています。2026年第3四半期決算を発表するプレスリリースは、昨日の市場終了後に配信され、当社の投資家向けウェブサイトでご覧いただけます。本日の電話会議終了後まもなく、30日間ご利用いただける録音再生を公開します。録音再生へのアクセス番号は、決算発表資料に記載されています。本日の説明の録音をお聴きになる方に申し添えます。すべての発言は本日、2026年10月22日木曜日時点のものであり、当初の決算説明会終了後に更新されていません。本日の電話会議では、特定の非GAAP指標に言及します。

これらの指標と、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、決算発表資料に記載されています。本日の電話会議では、将来予想に関する記述を行います。これには、2026年のガイダンスおよびセグメント別の業績見通し、料率および医療費のトレンド、フロリダ州のCMS契約の実施とその実績、2027年の保険料および利益の暫定見通しと関連する構成要素、マーケットプレイスの価格設定、事業展開地域、およびプログラムの適正性に関する取り組み、メディケアのスター評価およびデュアル適格者向け事業の業績、メディケイドの就労要件と資格再確認およびそれに伴う医療費、当社のRFP受注と導入時期、長期財務目標、ならびに内包利益の額と実現に関する記述が含まれますが、これらに限定されません。リスナーの皆様におかれましては、当社の将来予想に関する記述にはすべて、実際の業績が現在の予想と大きく異なる結果となる可能性のある一定のリスクや不確実性が伴うことにご留意ください。

SECに提出した当社のForm 10-K年次報告書で説明しているリスク要因に加え、SECに提出したForm 10-QおよびForm 8-Kで列挙しているリスク要因についてもご確認いただくようお願いいたします。準備した説明を終えた後、質疑応答に移ります。それでは、最高経営責任者（CEO）のジョー・ズブレツキーに引き継ぎます。ジョー、お願いします。ありがとうございます、ジェフ。皆様、おはようございます。

本日は、いくつかのテーマについてお話しします。第3四半期の業績、2026年通期ガイダンスの再確認、そして2027年の保険料収入および利益の暫定見通しです。まず、第3四半期の業績からお話しします。昨夜発表した第3四半期の調整後1株当たり利益は$0.89、保険料収入は$10.5 billionでした。連結MCRは92.9%となりました。厳しい医療費環境への対応を続ける中、堅調な事業運営を反映しています。当四半期の調整後税引前利益率は0.6%、年初来では1.1%となりました。メディケイド事業の第3四半期MCRは93%でした。料率の改定が医療費の小幅な増加をおおむね相殺し、実績は予想どおりとなりました。メディケア事業の第3四半期MCRは93%でした。

実績は予想どおりでした。デュアル適格者向け事業が好調に推移し、デュアル適格者に重点を置くメディケア戦略の非常に良好なスタートとなりました。マーケットプレイス事業の第3四半期MCRは92.5%となり、予想どおりでした。この実績には、直近のCMSによるプログラム適正化の取り組みの影響が含まれていますが、その影響は重要なものではありませんでした。続いて、2026年のガイダンスについてお話しします。2026年通期の保険料収入のガイダンスは、引き続き約$42 billionです。また、2026年の調整後1株当たり利益のガイダンスについても、少なくとも$5.25であることを再確認しました。通期の医療費率および一般管理費率のガイダンスに変更はありません。メディケイドの通期MCRガイダンスは92.9%で、従来のガイダンスから変更ありません。第3四半期および第4四半期に期中および定期の料率改定が組み合わさることを受け、通期の料率見通しを4%から4.5%に引き上げました。

また、年間を通じて利用率がやや高く、患者の重症度構成にも変化があったことを反映し、通期の医療費トレンド見通しを5%から5.5%に引き上げました。各州が、料率設定に用いる医療費の基準値に高い医療費トレンドが続いた期間を引き続き織り込んでいることを、前向きに捉えています。料率と医療費トレンドの不均衡は安定化したように見受けられます。これは、現在のメディケイドの利益率が複数年にわたるサイクルの底にあるという当社の見方を裏付けています。数分後にご説明する短期的な料率引き上げにより、料率と医療費トレンドの一時的な不均衡は徐々に是正されています。当社のメディケイド事業は、通期で1株当たり約$5.75の利益に貢献する見込みです。既存のメディケイド事業は、通期で税引前利益率1.6%を達成する見込みです。現在の料率環境を踏まえると、これは力強い結果です。

メディケアの通期MCRガイダンスは92.2%で、同セグメントは1株当たり約$0.25の利益に貢献する見込みです。メディケア・セグメントでは、デュアルズ商品は当社のメディケア戦略の中核であり、今年は税引前利益率1.4%を達成し、1株当たり$1.25の利益を生み出す見込みです。2027年に撤退するMAPD事業では、1株当たり$1の損失を見込んでいます。マーケットプレイスの通期MCRガイダンスは90%です。同セグメントは1株当たり約$0.75の損失となる見込みですが、2027年に向けて事業展開地域を縮小し、価格戦略を見直すため、この結果は再発しない見込みです。組み込み利益、すなわち既知の受注残からの売上高による利益貢献は、1株当たり$9で変わりません。続いて、2027年の見通しについて、いくつか最新のコメントをお伝えします。2027年の保険料収入は少なくとも$45 billionとなる見込みです。

ジョージア州およびテキサス州の新たなメディケイド契約について、従来予想していた開始時期から遅れる見込みとなり、保険料収入$1.3 billionの計上が遅れることになります。ジョージア州では、複数のRFPに関する異議申し立てが却下され、当社の落札は行政審査段階で2度にわたり支持されました。ジョージア州とテキサス州の落札案件はいずれも州裁判所で審理中であり、司法手続きに当初の予想より時間がかかっています。当初の落札決定はいずれも維持され、契約は2027年後半または2028年に開始されると、引き続き確信しています。既知の項目を積み上げた2027年の1株当たり利益の暫定的な見通しは、1株当たり$9.50を超えています。非常に初期段階であるため、従来型メディケイドまたはメディケアのMCRが改善するとは想定していません。マークから内訳について詳しく説明しますが、まずメディケイドの料率とトレンドを取り巻く環境について、概要をいくつかお話しします。

料率については、1月1日更新分が年間保険料の55%を占めます。この更新分の80%について暫定料率が判明しており、平均で約7%です。判明している1月1日の料率に2026年後半からの料率の持ち越し分を加えると、2027年の年間保険料の70%について料率が判明しています。これらの既知の料率に、まだ判明していない料率の推定値を加味すると、2027年全体の料率引き上げ幅は約6%となる可能性があることが、初期的に示されています。いくつかの要因から、より強い料率が継続すると確信しています。各州は料率設定にあたり、基準期間により直近の医療保険請求データを引き続き反映させる見込みです。また、就労要件の導入に伴う重症度構成の変化を見越し、各州は将来に向けた料率調整を認めると予想されます。

2027年の医療費トレンドについては、5.5%-6%の範囲を見込んでいます。現段階では、この数値に50ベーシスポイントの保守性を織り込んでいます。トレンドの上限値を用いると、初期的な見方として、料率は少なくとも2027年のトレンドをカバーするはずであり、従来型メディケイドのMCRは少なくとも前年並みとなり、利益率が改善する可能性もあります。この見通しは、2月に発表する2027年の初回ガイダンスで更新します。メディケアでは、デュアル資格者向け事業が2026年の好調な実績を土台に、収益性の高い成長を目指しています。2027年の入札内容には満足しており、ほとんどの市場で付加給付は競争力のある内容となっています。マーケットプレイスでは、事業展開地域を7州に縮小しますが、各市場で十分な規模を維持します。

これにより、継続する加入者集団の重症度に見合ったリスクスコアで2027年を迎えることができます。最後に、RFPの案件パイプラインについては引き続き強気です。ご記憶のとおり、当社は先日、$6 billion規模のフロリダ州CMS契約を開始し、順調な滑り出しとなっています。短期的な案件としては、テキサス州のSTAR Kidsプログラムに入札しましたが、州では現在、手続きが保留されています。ミズーリ州とアリゾナ州でも入札を提出しており、インディアナ州向けの入札はまもなく最終決定する予定です。これらのRFPは合計で約$26 billionに相当し、これは当社が投資家説明会で示した総額$90 billionの事業機会の一部です。RFPの落札結果については、良好な結果になると大いに確信しています。2027年は、業界が就労要件と年2回の資格再確認の影響を初めて受ける年でもあります。各州は、連邦政府の就労要件と、より頻繁な受給資格確認の実施に向けた準備を続けています。

早期導入州であるネブラスカ州では、就労要件の導入はまだごく初期段階ですが、当初の想定に沿って進んでいます。当社は各州のパートナーと緊密に連携し、就労要件の導入に向けた準備と事務手続きの実行に取り組んでいます。大半の州では、特定の職権による審査、柔軟な医療上または困窮を理由とする免除、自己申告の容認など、受給資格の喪失を抑えると考えられる方針を選択しています。最終的な実施時期と加入者数への影響は州によって異なり、各州が段階的なアプローチを取っているため、一部の加入者数減少は2028年にずれ込む見込みです。加入者数の減少は緩やかに表面化し、医療費の重症度への影響は小幅にとどまると引き続き予想しています。これらはすべて、2027年の保険料見通しと、投資家説明会で提示した2029年の目標に織り込まれています。

まとめますと、この厳しい環境下で第3四半期の業績に満足しており、通期ガイダンスを1株当たり少なくとも$5.25で据え置きます。また、メディケイドの既存事業における利益率の改善をまだ織り込んでいないにもかかわらず、2027年の暫定的な積み上げでは調整後利益が1株当たり$9.50を超える見込みであることを喜ばしく思います。医療費トレンドは依然として高水準にあるものの、頭打ちになりつつあるように見えること、また最近の料率改定が堅調であることから、メディケイドの利益率が転換し始めていると考えています。それでは、財務についてさらに詳しくご説明いただくため、マークに電話を引き継ぎます。マーク、お願いします。ありがとうございます、ジョー。皆さん、おはようございます。