キュニティ・エレクトロニクス Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026
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ああ、素晴らしい。10月までいていただけたらよかったのですが、その頃には……。はい、よかったです。
それでは始めましょう。皆さん、おはようございます。ゴールドマン・サックスの「Communacopia + Technology Conference」へようこそ。ジェームズ・シュナイダーと申します。ゴールドマン・サックスで半導体を担当するアナリストです。本日は、QnityのCEO、ジョン・ケンプ氏をステージにお迎えできて光栄です。ジョン、ようこそ。お越しいただきありがとうございます。
ありがとう、ジム。ここに来られてうれしいです。
ジョン、貴社は高性能材料を中核とする多角的な事業を展開されています。昨年11月にDuPontから分社化されました。投資家の中には、貴社の事業についてまだ理解を深めている最中の方も多いと思います。事業についてあまり詳しくない方に向けて、半導体ウエハーとインターコネクトの両面から、事業の概要を簡単に説明していただけますか。
はい、ありがとう、ジム。分社化と会社設立から、間もなく1周年を迎えます。設立には素晴らしい年でしたね。これ以上ないタイミングでした。Qnityは、半導体エコシステム向けの材料ソリューションを提供する、純粋専業企業としては世界最大です。前工程からスタックの後工程まで、幅広いソリューションを提供しています。前工程の半導体製造材料に加え、中間工程にあたる先端パッケージング材料も扱っており、これらは事業の中でも特に成長の速い分野の一つです。後工程では、AI向けPCBや高付加価値の組み立てを手がけており、熱対策やEMIシールドなどの分野も非常に好調に伸びています。AIエコシステムを構成する主要顧客すべてと良好な関係を築いており、特に最先端技術の分野で強いポジションにあります。
高性能コンピューティングであれ、高度な接続性であれ、AIやそうした先端技術をめぐるトレンドが当社の成長を大きく後押ししています。当社は引き続き、お客様の技術ロードマップの実現を支援しています。当社は、いわゆる「現地で生産し、現地に供給する」事業モデルでお客様を支援しています。これは、主要顧客の拠点の近くに製造と研究開発の機能を置くことを意味します。製造とイノベーションの両面で、米国に大規模な拠点とプレゼンスを有しています。また、つい最近、台湾、韓国、日本、中国から戻ってきたところです。順調な滑り出しです。進捗に大変満足しており、今後の展開を楽しみにしています。
分かりました、素晴らしいですね。事業運営の面で、今後12～18カ月に会社を導くうえで重視している目標を1つか2つ挙げるとすれば、何でしょうか。2027年の貴社事業に対する投資家の期待を踏まえ、期待を上回るとすれば、事業の上振れをもたらす主な分野はどこでしょうか。
はい、いい質問です。当社にとって最優先事項は、特に上場したばかりの企業として、安定して一貫した実行力を示し、実績を築くことでした。当社の事業の90%は出荷数量に連動する消耗品だとお話ししています。そのため、業界全体の出荷数量の影響を大きく受けます。これを測る指標として、従来から最も適切なのはMSIです。最先端技術における当社の製品搭載量、事業機会、成長を背景に、当社はMSIを上回る成長を実現しています。今年の当社の上振れについては、上半期の業績に大変満足しています。当社の成長率はMSIのほぼ2倍で、通常の上振れ幅をやや上回っています。これは主に、当社が目にしている成長の大半が、お客様の最先端技術から生まれているためです。
半導体分野では、3ナノメートルおよび2ナノメートル技術の成功、先端パッケージングの急拡大、そして熱管理の進展が、いずれも当社の成長を後押ししています。2つのセグメントについて少し説明すると、当社は半導体に注力する事業と、中間工程および後工程のインターコネクトソリューションに注力する事業の2つで構成されています。半導体セグメントの売上高の約40%は、先端ノード向けです。当社では、7ナノメートル未満を先端ノードと考えています。この事業は今年、当社にとって非常に好調に伸びており、上半期の成長率は約20%でした。インターコネクト分野でも、最先端技術をめぐる同様のトレンドが見られます。先端パッケージング、熱管理、AI向けPCBがこのセグメントの約30%を占め、前年同期比で50%を超える成長を遂げています。
私が特に期待しているのは、業界とすべてのお客様が、主に最先端分野で生産能力を拡大するために行っている投資です。台湾、韓国、日本、あるいはアリゾナ州やテキサス州で、最先端技術を支える新しい工場が稼働を始めています。こうした動きは、今後の見通しにとって非常に明るい材料です。先端パッケージングの生産能力が大幅に増加しています。また、多くのPCB顧客が、より高度で高性能なプリント基板を製造できるよう能力を高めています。いずれも、より高度で専門性の高い材料を必要とし、これが最先端技術における当社の製品搭載量の拡大を実際に後押ししています。こうした勢いが続き、今年後半も業界を上回る成長が続くと見込んでいます。2027年に向けても、非常に良好な事業環境です。
2027年に向けては、半導体よりインターコネクトのほうに期待していますか。
そうですね。歴史的には、半導体のほうが常に少し速いペースで成長してきました。熱管理と先端パッケージングが急速に拡大する中、インターコネクトセグメントがそれを上回る成長を遂げています。成長が非常に急速だったため、この傾向は今後1年ほど続くと思います。この分野の複数の主要製品カテゴリーで、当社は最先端の技術ポジションを確立しており、非常に有利な立場にあります。ICが半導体を引き続き上回る成長を遂げると予想していますが、両セグメントとも非常に良好な成長が見込まれます。
分かりました。では、最後の大きな質問です。5年後に再びこのステージに立つとしたら、投資家は5年前を振り返って、何に最も驚くと思いますか。
はい、それは数分後に隣に登壇する方にもぴったりの質問かもしれませんね。ただ、当社の製品ポートフォリオについて考えると、今後数年間で特に期待していることが2つあります。一つ目は、AI主導の変革が現代経済全体で続くことです。これまでに見られた急成長は、主にデータセンターで起きています。データセンターの成長は目覚ましいものでした。当社もお客様とともに確実にその恩恵を受けてきましたが、これはAI主導の変革の第一段階にすぎません。私が期待しているのは、そうした変化が現れ始めていることです。データセンターは、いわばクラウドコンピューティングの世界です。AIが言葉を話し、考えることを学んだ場所です。
しかし、その次に来るもの、そして私が期待しているのは、クラウドからエッジへ、データセンターからフィジカルAIへの移行です。AIがデバイス、車両、機械などのアプリケーションに組み込まれていく世界です。フィジカルAIのアプリケーションでは、GPUやCPUのクラスターへの集中度はそれほど高くない一方、GPUやCPUをアナログ半導体やディスクリート半導体と組み合わせることになります。そして、現代経済のさまざまな分野で、そうした個々のデバイスがはるかに多く普及することになります。AIアプリケーションが経済全体に広く浸透していくことで、今後数年間にわたる力強く持続可能な成長の土台が築かれます。それに対応する技術面の動きは、イノベーションがどこで起きるかに関わるものです。この10年間、あるいは私がこの業界にいる間、最も重要なイノベーションの単位は、常にチップ、つまりチップそのものでした。
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