ユニオン・パシフィック ファイアサイドチャット

David、どうもありがとう。こちらは素晴らしい一日です。外を見ると、9月1日としては、少なくとも鉄道運行には最適な天気です。私はそのように見ています。ビーチ日和か休日の天気かという観点では、あまり見ていません。鉄道運行にとってどれほど良いか、ということです。気に入っています。ネットワーク全体を通じて、ほぼ完璧です。メキシコ湾で大きな嵐が近づいており、多少影響を受ける可能性がありますが、全体としては準備が整っています。鉄道はすべて順調です。もちろん、ここには最高財務責任者のJennifer Hamannも同席しています。まずスライドを手短に説明し、その後で質問を受け付けます。私の後にJenniferから少しコメントがあります。もちろん、定型文が長々と並んでいます。

合併後は合併前よりもさらに長くなりました。将来予測に関する記述を行います。ご質問がある場合は、追加情報についてUnion PacificのウェブサイトおよびSEC提出書類をご参照ください。表示されている最初のスライドを見ると、決算説明会でお話ししてからのこの1カ月ほどを振り返りましょう。7月下旬、Canadian Nationalとの合意を発表し、STBが要請した補足情報を提出しました。数週間前の8月18日、STBは手続き日程を公表しました。もちろん、プロセスがもっと速く進むことを望んでいましたが、進展があったことを受け入れたいと思います。STBは日程を公表し、2026年5月28日に当社の申請を受理した時点で、法定12カ月の時計が始まったことを確認しました。先週、当社の合併が一応の基準を容易に満たすとの意見書を提出しました。

当社の合併はSTBの要件を満たし、公共の利益に圧倒的に資すると確信しています。年間210万台のトラック輸送を道路から削減し、高速道路の渋滞を緩和してドライバーの安全性を高め、荷主に年間35億ドルの節約をもたらし、さらに合併によって削減される接続地点により鉄道の安全性も向上します。当社の合併は、より速く信頼性の高い、途切れのない大陸横断鉄道サービスを加えることで、鉄道の競争を強化します。新たなインターモーダル輸送およびマニフェスト輸送の商品を提供し、顧客の選択肢を増やします。単一鉄道会社による輸送は、一般に複数鉄道会社による輸送よりも料金が低くなります。これについて、あまり詳しく説明する必要はありません。ビジネスを少しでも知っていて、利益率のある企業をいくつか見れば、利益率のある一社と別の会社との間には大きな違いがあります。それに加えて、さらなる改善策も提示しました。Committed Gateway Pricingを拡大し、ユニットトレインも両方含めました。

3対2および2対1の荷主について、クラス1鉄道の選択肢を維持するための保護策を追加しました。予期せぬ問題が発生した場合に備え、新たなサービス水準に関する保護策を設けました。顧客に対する監督と説明責任を強化し、新たな料金救済プロセスへのアクセスも追加しました。Canadian Nationalとの接続性、カナダとメキシコ間の輸送、さらにUnion Pacificがシカゴ周辺およびEJ&Eにアクセスするための選択肢を改善しました。次は何でしょうか。タイムラインのスライド4に移りましょう。現在は本案審査の段階にあり、非常に良い状況です。議論が人々の考えではなく、データと事実に焦点を当てることになるからです。私は、人々がどう考えているかという話を好んだことはありません。私は、人々に事実を示してもらい、そのうえで事実と数字に基づいて最善の判断を下すことを好みます。

プロセスへの参加を希望する者は週末までに参加通知を提出し、競合鉄道会社や利害関係者は意見書を提出する必要があります。STBが示した9月9日から少し変更があったと思いますが、当社としては問題ありません。それに対応する時間が与えられます。要請を受けた場合は、11月18日までに裏付け資料を提出する必要があります。つまり、何を検討しているのか、問題は何なのかについての詳細です。反対派は、後続の合併が起きたらどうなるかという仮定の話も引き続きしています。STBは当社の合併をその内容に基づいて審査すると見込んでおり、当社も別の申請については同じように対応します。現時点では、他の合併はありません。クラス1鉄道同士の合併は一つだけで、当社はその真っただ中にいます。

それが起きるとしても、起きる場合には、現時点で参加当事者全員が合併に関心はないと述べています。しかし、合併に関心を持つようになり、当社の申請でその点を十分に説明し、関係者に理解してもらえているのであれば、STBは、後続の合併についてどのようなプロセスが起きる場合でも現時点で完全に管理できるよう保護しようとするのではなく、その時点での新たな場所と時間、そして状況を検討する必要があります。それでは、Jenniferに引き継ぎます。

はい、いくつかあります。いわば、ちょっとした事務的な項目をいくつかお話しします。7月下旬に申請を行った際、いくつかの項目に若干の調整を加えました。しかし、数字を何度も検討し続ける中で、増減要因をすべて織り込んでも、基本的には同じ結論に戻ってきます。したがって、年間18億ドルの純収益シナジー目標と、年間10億ドルのコストシナジー目標には非常に自信を持っています。そのうえで、2年目には株式買い戻しを再開する体制に戻っていると全面的に見込んでいます。そして、合併のクロージング日から数えることを忘れないでください。つまり、合併完了から2年以内に株式買い戻しを再開し、レバレッジ目標も元に戻るということです。

当社は堅実かつ強固な投資適格格付けを維持します。3年目までに、およそ118億ドル、つまり120億ドルをわずかに下回るキャッシュを創出すると見込んでいます。取引のクロージングについて考えると、スライドに示された日程とSTBが公表した内容に基づけば、実際には2027年第3四半期のどこか、遅ければ第4四半期になる見通しです。タイムラインが示されたことは、関係するすべての当事者にとって素晴らしいことだと考えています。これにより、統合計画を固めることができます。Jimが述べたように、当社は合併のメリットを強く信じているため、この議論を本案審査の段階に進めることを非常に切望しています。財務面は非常に説得力があり、非常に強固な統合計画を策定しているところです。つまり、これらすべてが一つにまとまりつつあります。

もちろん、現時点までにSTBから示された期限はすべて守っています。Jim、あなたが言及していた件について、STBが昨夜か今日、参加する意向を示す人々の期限を延期したと思います。当初は9月4日と表示されていました。それを9月30日に延期しましたが、その他の期限に変更はありません。特に9月9日の期限はそのままで、参加者が合併を通じて何を求めるのかについて要請を提出する期限となっています。ですから、当社はただ開始を切望しています。この件に取り組んで1年になりますが、準備は整っています。それではDavid、質問を受ける準備ができています。

メッセージがあるとは思いません。STBの進め方なのだと思います。STBを見ると、議長も、STBが特定の事柄について一定の判断を下すまでに時間がかかることがあるとご存じでしょう。現在でも、他のテーマについて長い間待っている未解決事項がいくつかあります。このプロセスの良い点は、申請が受理されると、実際に受理されたわけですが、STBは情報収集を1年以内に完了しなければならないと明確に規定した法律があることです。法律が内容を正確に定めている以上、それは簡単に変更できるものではありません。では、何を学んだのでしょうか。