スミスフィールド・フーズ 2026年 第3四半期 決算説明会

スミスフィールドの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本日早くに、当社の決算を発表しました。決算発表資料と本日のプレゼンテーションは、当社の投資家向け広報ウェブサイトでご覧いただけます。本日のプレゼンテーションには、1995年民事証券訴訟改革法のセーフハーバー条項に基づいて提供される、業績予想その他の将来予想に関する記述が含まれています。将来予想に関する記述には、過去の期間のみに関するものではなく、将来の事象または業績に関する当社の期待、前提、あるいは見解を反映するすべてのコメントが含まれます。これらの記述にはリスクや不確実性が伴い、実際の業績が当社の期待や予想と大きく異なる可能性があります。これらのリスクや不確実性には、決算発表資料、Form 10-K年次報告書、Form 10-Q四半期報告書、および証券取引委員会へのその他の提出書類で特定されている要因が含まれますが、これらに限定されません。

当社は、新たな情報、将来の事象、その他いかなる理由によるものであっても、将来予想に関する記述を更新または修正する義務を負いません。詳細については、プレゼンテーションのスライド2に記載の法的免責事項をご覧ください。本日のプレゼンテーションでは、調整後営業利益および利益率、調整後純利益、調整後1株当たり利益、調整後EBITDAなど、一定の非GAAP指標も使用しますが、これらに限定されません。これらおよびその他の非GAAP指標と対応するGAAP指標との調整表については、当社ウェブサイトに掲載している決算発表資料およびスライドをご覧ください。最後に、小売販売数量および市場シェアに関するすべての言及は、サーカナのMULO+データに基づいています。今朝は、社長兼CEOのシェーン・スミス、CFOのマーク・ホール、パッケージ肉部門社長のスティーブ・フランス、北米豚肉部門社長のドノバン・オーウェンズが同席しています。本日の電話会議では、まずシェーンから全体的な冒頭のご挨拶を申し上げます。

続いてマークが第3四半期の業績と通期見通しを説明し、その後、シェーンが成長戦略についてお話しします。準備した説明の後、4名の幹部全員が質疑応答に参加します。それでは、シェーンに引き継ぎます。シェーン、お願いします。ありがとうございます、ジュリー。皆さん、おはようございます。

当社全体の第3四半期の調整後営業利益は$145 millionとなりました。9月にお示ししたレンジ内でしたが、前年同期の$310 millionから減少しました。前年同期比での業績悪化は、国内需要の軟化と世界的な豚肉の供給過剰により、豚肉のバリューチェーンが大幅に落ち込んだことが要因です。米国の消費者は、根強いインフレやガソリン価格の高止まりに加え、SNAP給付の減額による影響を受けており、消費水準が悪化しています。同時に、メキシコや中国などの主要市場で豚肉供給が増加していることや、関税が引き続き課されていることにより、輸出機会も縮小しています。その結果、豚肉のバリューチェーンは急速に悪化しました。

また、輸送業者の供給制約により輸送コストは高止まりしているほか、ディーゼル燃料と樹脂のコストはイラン紛争が始まって以降、高水準で推移し、第3四半期にはさらに上昇が加速しました。こうした商品市場に起因する課題は、主に上流の生鮮豚肉部門と豚の生産部門に影響し、通期見通しの見直しにつながりました。一方、パッケージ肉部門は底堅さを示し、販売数量、利益、利益率が前年同期比で拡大しました。こうした市場環境の課題に直面する中、複数の戦略における進展と、当社の強固な財務基盤についてお伝えしたいと思います。第一に、パッケージ肉部門では販売数量と営業利益が増加し、営業利益が$1 billionを超えるのは5年連続となる見込みです。第二に、ネイサンズ・フェイマスの買収を完了しました。これによりパッケージ肉のポートフォリオを強化し、国内外で同ブランドを成長させる機会を広げました。

第三に、上流部門は引き続き厳しい状況にありますが、既存の合弁事業パートナーと新たな長期供給契約を締結しました。これにより、当社が自社で生産する豚の頭数は年間約900,000頭減少します。第四に、当社は強固なバランスシートと財務基盤を有しており、成長を支え、株主価値を創出するための大きな財務的柔軟性を備えています。第五に、2026年度には年間$1.25の配当を予定しており、株主の皆様への利益還元を実施する見込みです。それでは、財務状況について詳しく説明してもらうため、マークに引き継ぎます。マークですか？ありがとうございます、シェーン。電話会議にご参加の皆様、おはようございます。

それでは、第3四半期の業績についてご説明します。第3四半期の連結売上高は$3.4 billionとなり、前年同期比8.3%減少しました。シェーンが説明したとおり、豚肉関連市場価格の下落が反映されています。調整後営業利益は$145 million、利益率は4.2%でした。2025年の第3四半期は、それぞれ$310 million、8.3%でした。調整後純利益は$103 millionで、2025年の第3四半期の$230 millionから減少しました。調整後希薄化後EPSは1株当たり$0.26で、2025年の第3四半期の1株当たり$0.58から減少しました。連結業績には、事業ポートフォリオ全体で大きく異なる状況が反映されています。パッケージ食品では販売数量、利益、利益率が伸びた一方、豚肉および生体豚の価格低下が上流事業の重しとなりました。ここからは、こうした業績要因について、まずパッケージ食品からご説明します。

パッケージ食品の売上高は$2 billionで、5.2%減少しました。平均販売価格が5.3%下落し、販売数量が0.2%増加した効果を上回りました。平均販売価格の下落は主に豚肉関連市場価格の低下を反映しており、商品構成の改善が一部相殺しました。営業利益は$4 million増加して$230 millionとなり、利益率は80ベーシスポイント上昇して11.6%となりました。前年同期比での改善は、規律ある価格設定、原材料費の低下、販売数量の増加、商品構成の改善を反映しています。これらのプラス効果は、インフレによる投入コストの上昇とマーケティング投資の拡大を上回りました。総じて、パッケージ食品は第3四半期として過去2番目に高い営業利益を達成しました。消費環境が厳しい中でも、このセグメントの収益の底堅さが示されています。続いて、生鮮豚肉です。売上高は$1.8 billionで、前年同期比17%減少しました。平均販売価格が11.4%下落し、販売数量が6.3%減少したことが要因です。

このセグメントは$89 millionの営業損失を計上しました。2025年の第3四半期は$10 millionの営業利益でした。市場環境は第2四半期からさらに悪化し、加工マージンと販売チャネル全体で得られる利益率の双方が圧迫されました。前四半期比では、業界の加工マージンが約28%縮小し、前年を約35%下回りました。これは、加工コストを賄うために必要な水準を大きく下回っています。さらに、世界的な豚肉供給の増加により、米国産豚肉の輸出をめぐる競争が激化し、特にメキシコとアジアで、販売数量と販売マージンに悪影響が及びました。続いて、豚の生産についてご説明します。豚肉価格の下落は、豚の価格にも波及しました。これにより、豚肉の加工マージンが縮小するなか、豚の生産収益性も圧迫されました。売上高は$691 millionとなり、前年第3四半期比で$122 million、15%減少しました。

主因は、合弁事業パートナー向け売上高が$74 million減少したことと、ヘッジの影響を含む平均販売価格が5.2%下落したことです。営業利益は$34 millionとなり、前年同期の$89 millionから減少しました。実現した豚の価格の低下と、合弁事業パートナー向け売上高の減少が反映されています。足元のコモディティ市況により効果の一部が見えにくくなっていますが、自社保有農場で実施してきた構造的な改善により、事業基盤が強化され、景気サイクル全体を通じた業績が改善しました。総合すると、パッケージ肉の利益成長では、生鮮豚肉と豚の生産における圧力を補うには至らず、連結業績は低下しました。次に、貸借対照表とキャッシュフローについてご説明します。非常に健全な財務状態を維持しながら、引き続き力強いキャッシュフローを創出しています。

第3四半期末の純有利子負債／調整後EBITDA倍率は0.5倍で、当社の方針である2倍未満を大きく下回っています。また、四半期末の流動性は$3.5 billionと非常に高く、そのうち現金および現金同等物は$1.2 billionでした。これは、当社の方針上の基準である$1 billionを十分に上回っています。直近12カ月の営業キャッシュフローは$1.3 billionでした。2026年最初の9カ月間に$365 millionの営業キャッシュフローを創出し、前年同期から$244 million増加しました。季節的に最も好調な第4四半期をこれから迎えます。こうしたキャッシュ創出力により、強固な財務状態を維持しながら、成長に向けた優先事項への資金拠出、事業への投資、株主への資本還元を継続する柔軟性が得られます。2026年最初の9カ月間の設備投資額は$281 millionで、このうち$37 millionは、提案中のスーフォールズ新施設に関連するものです。

2026年の設備投資額は、スーフォールズを除き、$350 millionから$375 millionになると見込んでいます。計画している設備投資の半分超を、売上高と利益の双方の成長を支えるプロジェクトに充てる予定です。同時に、株主への資本還元も継続しています。今年はこれまでに3回の配当を宣言しており、年間配当は1株当たり$1.25となる見込みです。配当は、引き続き当社の資本配分戦略の中核をなすものです。それでは、業績見通しについてご説明します。豚肉市場の価格低下を主因として、全社の売上高見通しを、従来のほぼ横ばいから、前年同期比で小幅な減少に下方修正します。養豚事業の通期見通しは、2,500万ドルの損失から2,500万ドルの利益の範囲で、第4四半期の豚価の低下を主に反映しています。

生鮮豚肉事業の通期見通しは、5,000万ドルの損失から損益均衡の範囲です。第4四半期も製品価格、加工マージン、販売チャネルの収益性に継続的な圧力がかかることを反映しています。加工肉事業の見通しは、厳しい事業環境下での好調な業績を反映しており、この事業の底堅さを示しています。加工肉事業の通期営業利益見通しを10億9,000万ドルから11億4,000万ドルの範囲に絞り込み、中央値を小幅に引き上げました。これは主に、ネイサンズ・フェイマスの業績を2カ月分反映したことによるものです。以前お伝えしたとおり、見通しには第53週の業績が含まれています。同時に、世界の豚肉需要は引き続き軟調となり、上流部門への圧力が続くと予想しています。全社の営業利益については、通期調整後の見通しを9億ドルから10億ドルの範囲としています。全社見通しの修正は、生鮮豚肉事業と養豚事業によるものです。