スチュワート・インフォメーション・サービシズ 2026年 第3四半期 決算説明会

昨日の取引終了後に発表した決算についてご説明します。本日は、CEOのフレッド・エッピンガーとCFOのデビッド・ハイジーが同席しております。オンラインでお聞きになる場合は、stewart.comのウェブサイトにアクセスし、本説明会のリンクをご利用ください。本説明会には、さまざまなリスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述が含まれる場合があります。実際の業績が大幅に異なる可能性のあるリスクや不確実性については、当社のプレスリリースおよびSECへのその他の提出書類をご参照ください。本説明会では、一部の非GAAP指標についてご説明します。これらの非GAAP指標の調整表については、本日発表した決算リリースの付録をご覧ください。決算リリースは当社ウェブサイトstewart.comでご覧いただけます。それでは、フレッドに引き継ぎます。

本日はスチュワートの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。昨日、当四半期の決算を発表しました。本日の説明会では、まず住宅市場の見通しについて概説し、続いて当期の業績を振り返り、事業ごとの大まかな戦略方針についてご説明します。その後、デビッドに引き継ぎ、当四半期の業績についてさらに説明してもらいます。第3四半期には、住宅市場で新たな低水準の底が形成され始めました。住宅市場は主に、四半期を通じて30年固定住宅ローン金利が急速に上昇したことの影響を受けました。8月には、30年固定住宅ローン金利が前年同期を上回りました。金利の急速な上昇は続き、10月には約7.5%となりました。

ここ数年の経験から、金利が7%以上になる、あるいは金利が急速に上昇する状況では、買い手はすぐに購入を見送るようになることが分かっています。第3四半期にはこの両方の状況が生じ、その結果、四半期中の3カ月のうち2カ月で既存住宅販売件数が400万件を下回りました。8月と9月は前年同期比で約3%-4%減少しました。住宅市場の状況は、次の四半期にかけても悪化し続けると考えています。こうした見通しを踏まえ、事業への投資や費用の効率性を重視するとともに、この変動の大きい市場がもたらす機会を引き続き生かしていきます。第3四半期の調整後1株当たり利益は$1.33でした。年初来の営業収益合計は22%増加し、調整後EPSは8%増加しました。

当四半期の成長率は13%に鈍化し、調整後EPSは前年第3四半期を下回りました。歴史的な低水準から住宅取引件数が急速に減少したことで、一部事業の利益率が低下したためです。全国規模の商業サービス事業は堅調な業績を継続し、商業部門全体では9%成長しました。成長率は直近の実績を下回ったものの、受注の伸びは力強く、競争上の地位も引き続き改善しています。市場環境が変化する中、第4四半期に決済がずれ込む案件がいくつか生じる可能性がありますが、これは珍しいことではありません。競争上の地位が改善していること、そして将来の成長機会について、引き続き非常に前向きに見ています。第3四半期には、タワー・タイトルをグループに迎え入れ、通信分野にサービスを提供する商業用エネルギー・インフラチームの能力を拡充しました。

優れた人材の獲得は、全国規模の商業サービス事業における戦略的な成長優先事項であり続けています。タワー・タイトルの加わったことに加え、前四半期に実施した戦略的な人材採用により、新たな人材が職務に慣れ、今後の四半期に案件を獲得し始めるにつれて、長期的な成功に向けてこの事業をさらに強化できると考えています。この分野では過去3年間に大きな勢いがあり、当社がこれまでに遂げた突出した成長を踏まえると、今後も比較対象として厳しい実績が続くでしょう。全体として、大規模商業分野については引き続き前向きに見ており、複数の資産クラスで成長が続いています。ただし、取引の期間や規模を考えると、成長はしばしば不均一になります。住宅市場の減速の影響を最も大きく受けているのは直営事業であり、タイトル事業の利益率低下の大半をもたらしました。

全体として、直営タイトル事業部門では、第2四半期の住宅、借り換え、メインストリート商業の合計が、前年同期比で1%増加しました。住宅の取扱件数は3%減少し、借り換えは7%縮小しました。これをメインストリート商業の11%成長が補いました。この事業の成長計画では、オーガニックおよびインオーガニックの施策を通じて有望なMSAでの当社の地位を強化するとともに、メインストリート商業の成長を継続することに引き続き注力します。2026年には、有望な地域でさらなる機会が生まれると見ています。市場環境を踏まえ、引き続きこうした機会の追求に注力しますが、長期的な財務目標に合致することを確認するため、これまで以上に慎重に検討しています。第3四半期には、テキサス州フォートワースで事業を展開する、テキサス州で最も歴史が古く、評価の高いタイトル代理店の一つであるラティキン・タイトルの買収を発表しました。

この買収は、当社にとって戦略的適合性の高い案件の好例です。ダラス・フォートワース市場での当社の地位を強化し、フォートワースに強固な基盤を築くことができます。直営タイトルの売上高概要に含まれる集中型タイトル業務には、集中型の借り換え、機関投資家向け事業、インバース事業が含まれます。第3四半期には、プロタイトルUSAとドックソリューションUSAをこの組織に迎えました。これらの企業が加わったことで、既存のサービスと合わせ、投資家や資本市場の顧客向けタイトルサービスの規模が拡大しました。第3四半期には、これらの事業で20%の成長を達成しました。最後に、国際事業についてお話しします。当社は、利益を伴う事業成長に注力しました。第3四半期には、非商業部門の売上高が1%とわずかに減速しました。一方、この事業部門の年初来の売上高は4%増加しており、堅調です。

カナダの住宅市場では、2025年9月以降、既存住宅の販売が減速しています。商業部門では、売上高は$7.3 millionとなり、第2四半期から前四半期比で横ばいでした。2025年第3四半期を下回りました。前年第3四半期には、非常に大規模な取引が数件成立していたためです。国際事業は正しい方向に進んでいると考えており、これらの市場における強固な地位をさらに築き、市場シェアを拡大し続けます。続いて、エージェンシーサービスについてご説明します。第3四半期の純売上高は、前年同期比で11%増加しました。エージェントも当社の直販事業と同じく厳しい住宅市場に直面していることを踏まえると、これは喜ばしい結果です。

新たなエージェントとの取引獲得や既存エージェントにおけるウォレットシェアの拡大を通じて、この事業の成長に注力しています。重点を置く15州に加え、エージェンシー向けの商業分野での事業基盤も拡大していきます。こうした優先課題については引き続き順調に進展しており、第3四半期の住宅関連保険料は前年同期比で7%、商業関連保険料は25%増加しました。前四半期にお伝えしたとおり、市場の混乱を一部活用してエージェンシーチームを拡充しました。新たに加わったメンバーが業務に習熟し、各職務に定着するにつれて、その効果が表れており、今後も期待できます。市場の課題が一段と深刻化すれば、今後の成長には圧力がかかりますが、シェアを獲得する当社の力は引き続き発揮できると考えています。続いて、不動産ソリューション事業についてご説明します。

第3四半期の売上高は68%増加し、今年買収したMCSとプロタイトルの影響を除くと7%増加しました。調整後税引前利益率は、前年の11.3%から今年は10.5%に低下しました。利益率の低下は、当社の信用データ事業であるインフォーマティブ・リサーチと鑑定事業において、既存顧客からの注文と売上高が大幅に減速したことによるものです。戦略面では、上位300社の融資会社に対するサービス提供範囲と対応力を引き続き拡大することに注力しています。当社の製品・サービス群は競争力があり、クロスセルによる受注獲得をさらに推進できる態勢が整っています。

こうした環境下でも2桁の利益率を維持できていることを喜ばしく思います。また、今後2～3四半期で住宅市場がより安定した環境となる中、戦略的優先課題を実行することで、利益率を10%台前半から半ばまで引き上げられると考えています。住宅市場では新たな底が形成されつつあり、おそらく来四半期もこの状況が続くと考えています。市場の変化に応じて必要な措置を講じますが、お客様へのサービス提供に必要なリソースを確保するとともに、この混乱から生じると考えている機会に対応できるよう、慎重に取り組みます。今後2～3年にわたり、事業ポートフォリオを拡大し、成長の共有と利益率の改善を実現する、しなやかな企業であることに引き続き注力します。スチュワートにお時間を割き、ご関心をお寄せいただき、ありがとうございました。

企業として、当社は一流の権原保険・不動産サービス会社を目指しています。第3四半期に、6年弱で7回目となる増配を実施し、年間配当を1株当たり$2.10から1株当たり$2.20に引き上げたことを、誇りをもってお伝えします。現在の厳しい環境に直面する中でも、長期にわたる継続的な成功に向けて、会社の強化と成長に取り組んでいます。お客様と代理店の皆様、スチュワートを信頼し、力を尽くしてくださっていることに感謝申し上げます。皆様に最高のサービスを提供できるよう、全力で取り組んでまいります。スチュワートのチームの皆さん、尽力と粘り強さに感謝します。会社を成長させるには大変な努力が必要であり、住宅市場がこれほど厳しい状況に直面する中では、なおさらです。会社へのご尽力に感謝します。皆さんとともに、この会社をどこまで成長させられるのか、楽しみにしています。

デービッド、それでは業績の最新状況について説明をお願いします。