ノーフォーク・サザン 2026年 第3四半期 決算説明会

本日の説明会では、1995年の米国民事証券訴訟改革法のセーフハーバー条項に定める、一定の将来予想に関する記述を行いますので、あらかじめご了承ください。これらの記述は、ノーフォーク・サザン・コーポレーションの将来の事象または業績に関するものであり、リスクや不確実性を伴うため、実際の結果と大きく異なる可能性があります。当社が特に重要と考えるリスクや不確実性については、SECに提出した年次報告書および四半期報告書をご覧ください。本日の説明資料は、norfolksouthern.comの投資家向けセクションに掲載されています。また、本日使用する非GAAP指標（調整後または非GAAPベースの営業比率を含みます）と、対応するGAAP指標との調整表もご覧いただけます。本日の説明会で言及する今後の営業比率は、すべて調整後ベースであることにご留意ください。

スライド3に移ります。それでは、ノーフォーク・サザンの社長兼最高経営責任者（CEO）、マーク・ジョージに進行を引き継ぎます。

皆様、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。当社の拠点であるアトランタからお届けしています。最高執行責任者（COO）のブライアン・バー、最高商務責任者のエド・エルキンズ、最高財務責任者（CFO）のジェイソン・ザンピも同席しています。第3四半期は、着実な業務遂行によりネットワークの目立った改善を実現し、堅調な業績を達成した、力強い四半期となりました。当社には、鉄道事業の安全性と信頼性の確保、お客様へのサービス、事業の成長、そしてネットワーク全体の生産性向上という基本に注力し続ける、優れた精鋭チームがいます。チームの皆さんに心から感謝します。全体として、引き続き生産性向上を進めながら、売上高と営業利益の大幅な伸びを達成しました。今四半期は燃料費の上昇を吸収する必要がありましたが、チームは自ら管理可能な項目で着実に成果を上げ、コスト規律を維持しながら業務効率を改善しました。

変化の大きい事業環境の中で、事業が堅調に推移したことを評価しており、フランチャイズの基礎的な強みは引き続き健全であると考えています。鉄道輸送への需要は拡大しており、国内複合一貫輸送や化学品などの分野で明るい兆しが見られます。エドが後ほど詳しく説明します。足元のマクロ環境によりトラック輸送市場が逼迫しており、鉄道輸送の競争力向上につながっています。今四半期にご覧いただいたのは、顧客需要の増加を取り込んでいる姿です。業務面でも、引き続き前進しています。ブライアンのリーダーシップのもと、ネットワーク全体で的を絞った調整を行ってきました。輸送量が増加する中でも、主要なサービス指標は改善しています。ブライアンから、今四半期に過去最高の生産性を達成するのに役立った施策の一部について説明します。また、今後のネットワークの運行実績向上につながるリソースを追加しながら、その他の業務改善にも取り組んでいます。

2026年の終わりを迎え、来年に入るにつれて、こうした取り組みの成果がより明確に表れると期待しています。要するに、現時点で輸送量には対応できており、リソースが稼働し始め、需要の積み上がりが続くにつれて、より良い業績が得られると見込んでいます。目に見える進展を遂げていることを心強く感じていますが、まだ取り組むべき課題があることも認識しています。私たちは一貫して、より高い基準を自らに課しているとお伝えしてきました。今後も輸送量の増加が続くことに対応し、お客様が期待する水準のサービスを提供できるよう、今年に一部の重点的な設備投資を前倒ししています。同時に、ネットワーク全体でより持続可能な業務プロセスを構築できる機会を特定しており、長期的により強靭な鉄道事業を実現していきます。それでは、ブライアンに引き継ぎます。

ありがとうございます、マーク。皆さん、おはようございます。まず、ノーフォーク・サザンの社員の皆さんに感謝したいと思います。現場で過ごす中で、チームが懸命に取り組んでいることを実感しています。鉄道の現場で働く社員は、厳しい天候や運行上の大きな混乱を乗り越えながら、お客様へのサービスと安全運行に注力し、またしても厳しい四半期を乗り切りました。前四半期のこの電話会議でも申し上げ、チームにも頻繁に伝えているとおり、鉄道事業を成功させるには、基本を卓越した水準で実行することが重要です。列車を定刻に出発させ、ターミナルでの滞留時間を短縮し、運行計画を遂行し、需要に合わせてリソースを配置することです。第3四半期は、こうした基本動作に注力したことで、ネットワーク全体で前四半期比の明確な改善を実現しました。スライド5に移ります。鉄道事業で最も重要なのは、従業員とサービスを提供する地域社会の安全を確保することです。年初来のFRA（連邦鉄道局）個人負傷指数の速報値は1.08です。

列車事故率は1.74で、ノーフォーク・サザンにとって過去最高の実績です。事故実績は段階的に大きく改善し続けており、これは鉄道の現場で働く社員の安全への取り組みを明確に示しています。改善が進んでいることは認識していますが、これで満足しているわけではありません。業界で最も安全な鉄道会社を目指し、努力を決して止めることはありません。スライド6に移ります。第3四半期に入るにあたり、列車の出発を改善し、滞留時間を短縮し、速度を高め、鉄道網を運行計画どおりに戻すことで、ネットワークの流動性を回復する明確な計画を立てていました。

こうした基盤となる指標全般で、前四半期比の改善を実現しました。これらは、お客様にも実感していただける成果です。前四半期比でのこうした改善は、当社の運行上の施策が成果を上げていることを示しています。スライド7に移ります。北部で8月に大きな悪天候に見舞われたにもかかわらず、改善を実現しました。当社ネットワークの高速運行区間では、チームがインフラを迅速に復旧しました。倒木数百本を撤去し、複数の洗掘箇所を修復するとともに、戦略的な迂回ルートを設定してリソースを再配置し、広範囲に及んだ停電に対応しました。記録的な強風と降雨により7月の勢いは一部損なわれましたが、改善の歩みが止まることはありませんでした。スライドの指標をご覧いただければ分かるとおり、前四半期に比べて大きく改善しました。前年同期比でも大幅な進展を遂げ、Q3 2025の総トンマイルは5%増加しました。

この成長のほぼすべてを既存のインフラで吸収し、列車の長さと重量はいずれも前年同期比で4%増加しました。スライド8に移ります。取扱量が増加する環境下で、高い生産性を実現しました。定刻出発率は12パーセントポイント上昇し、この面では日々改善が続いています。コスト削減を進めるうえで、ネットワークを定刻どおりに運行することは不可欠です。従業員の生産性は第3四半期として過去最高となりました。成長を支えるため、地域を限定した採用を開始しました。また、需要が最も強い地域で労働集約度を下げるため、列車運行計画の統合を重点的に進めており、トラック輸送から鉄道輸送への転換を引き続き取り込めるようにしています。第3四半期には、ターミナルでの貨車の連結方法を見直し、コストのかかる貨車の取り扱いをなくして滞留時間を短縮するなど、チームが改善を進めました。当四半期には、週あたりの乗務員の出勤回数を95回削減し、1日あたり200両の貨車を稼働から外しました。

こうした調整により、当四半期の貨車輸送量が3%増加しても、ネットワークで対応できています。最近の運行計画の改善例をいくつかご紹介します。まず、バーミンガムとメイコン間の小規模な列車を統合しました。これにより、週あたりの乗務員の出勤回数を14回削減し、必要な機関車の数を減らすとともに、貨車をより早くお客様に届けられるようになりました。別の例として、エノラ・ターミナルからアレンタウン操車場へ、1日あたり50両の入換対象貨車を移しました。この変更により、エノラで本線運行に人員を振り向けられるようになり、入換作業を貨車1両あたりのコストが低い場所へ移すことができました。また、エノラの6カ所の踏切で列車による通行遮断がなくなり、操車場の処理能力が高まりました。こうした調整により、ネットワークの円滑性と柔軟性を維持しています。列車が定刻に出発し、より速く運行すれば、乗務員の交代要員が減り、機関車の運用効率が高まり、貨車のターミナル滞留時間が短縮され、乗務員が貨物の輸送にあたる時間が増えます。これが、サービスと生産性が互いに高め合う仕組みです。

当社の運行チームが鉄道事業の改善を続けていることを誇りに思います。こうした取り組みにより、累計で少なくとも$650 millionのコスト削減を達成する見通しです。当四半期には大きく前進しましたが、まだ取り組むべきことが残っています。当社が目指すのは、安全に運行し、一貫して計画を実行し、お客様が日々の計画を立てられるサービスを提供する鉄道です。今後も先頭に立ち、計画どおりに運行し、成果を上げていきます。それでは、エドに引き継ぎます。

ブライアン、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。今四半期の当社の営業面での業績には、良好なマクロ環境とトラック輸送市場の逼迫が反映されており、NSはネットワーク全体で成長を実現することができました。すべての事業グループで輸送量が増加し、燃料費を除く売上高で過去最高を記録しました。スライド10をご覧ください。第3四半期の売上高は、燃料サーチャージを含めて全体で14%増加しました。燃料費を除く売上高を見ると、6%増加し、過去最高を記録しました。四半期末には幅広い分野で力強さが見られ、すべての事業分野で輸送量が3%増加しました。こうした増加は、世界的なエネルギー価格の高止まり、堅調な産業環境、そしてトラック輸送市場の好ましい動向に支えられました。チームが市場に即した価格設定に注力した結果、燃料費を除く単位当たり売上高（RPU）は3%増加しました。

一般貨物事業では、輸送量が3%増加し、燃料費を除く売上高は前年同期比5%増加して再び過去最高を記録しました。これは、金属・建設関連事業の好調と、化学品市場におけるエネルギー需要の強さによるものです。燃料費を除くRPUは前年同期比2%増加しました。中核的な価格設定が堅調だった一方で、事業構成の影響が一部相殺要因となりました。次に、インターモーダル事業に移ります。同事業の輸送量は3%増加しました。貨物需要の強さとトラック輸送市場の逼迫により、インターモーダルの提携先にとって有利な環境となり、国内輸送とプレミアム分野が特に好調でしたが、国際輸送の弱さが一部相殺要因となりました。全体として、インターモーダル事業の燃料費を除く売上高は7%増加しました。事業構成の改善と良好な価格環境を背景に、燃料費を除くRPUは4%上昇しました。石炭事業では、輸送量が3%増加しました。主な要因は輸出量の増加で、これには今年初めに発表した新規顧客向けの輸送も含まれます。