PPL 2026年 第2四半期 決算説明会

PPL Corporationの2026年第2四半期決算に関する電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。プレゼンテーション資料は、当社ウェブサイトの投資家向けセクションに掲載しております。今朝は、PPLの社長兼CEOであるVince Sorgiと、最高財務責任者のJoe Bergsteinからお話しします。準備した説明の後、質疑応答を行い、電話会議を締めくくります。始める前に、スライド2の注意事項をご覧ください。本日のプレゼンテーションには、リスクと不確実性を伴う将来予想に関する記述が含まれています。実際の結果は大幅に異なる可能性があります。詳しくは、当社のSEC提出書類および付録をご参照ください。また、継続事業利益を含む非GAAP指標にも言及します。対応するGAAP指標との調整表は付録に掲載しています。それでは、Vinceに電話会議を引き継ぎます。

ありがとう、Andy。皆さん、おはようございます。スライド4から、第2四半期の業績概要をご説明します。第2四半期も規律ある実行を続け、2026年のコミットメントを支えるとともに、長期的な見通しへの確信を強めました。本日、継続事業利益として1株当たり0.33ドルを報告しました。上期までの業績と2026年残りの期間に関する見通しを踏まえ、継続事業利益の予想を1株当たり1.90～1.98ドル、中央値1.94ドルで据え置きます。年後半には、ペンシルベニア州とロードアイランド州の両方での料金訴訟の結果に支えられ、利益成長が加速すると予想しています。ペンシルベニア州の料金は7月1日に発効し、ロードアイランド州の料金は9月1日に発効する見込みです。

安全で信頼性が高く、手頃な価格のエネルギーサービスを提供するため、2026年に約50億ドルの設備投資を実施する計画です。投資計画が拡大する中でも、当社のチームはこれらのプログラムを安全かつ効率的に、予定どおり実行する能力を引き続き示しています。より長期的には、2029年までに230億ドルの設備投資が必要になるとの見通しを維持しており、料金算定基礎の年平均成長率10％超を支えるものです。また、長期的な財務目標も再確認しました。少なくとも2029年までの年間EPS成長率6～8％（年平均成長率はこのレンジの上限近くを見込む）、年間配当成長率4～6％、FFO対負債比率16～18％です。重要な点として、これらの目標には、Blackstoneとの合弁事業であるInvitium Energyからの寄与を含んでいません。同事業は、現在の計画を超える長期的な利益とキャッシュフローの大きな上振れ余地をもたらします。

より包括的な規制関連の最新状況について、スライド5をご覧ください。2026年を迎えた時点で、当社の主要な3つの管轄地域すべてで基本料金の料金訴訟が進行中でした。これらの料金訴訟の申請に先立つ料金据え置き期間は、ケンタッキー州で5年、ロードアイランド州で8年、ペンシルベニア州で10年超に及びました。第2四半期にはこれらの手続きで大きく前進し、当社計画のリスクを低減する建設的な結果を引き続き得ています。ペンシルベニア州では、PPL Electricの料金訴訟に関する和解が7月1日に発効し、顧客と株主の双方にとって好ましい結果となりました。承認された2億7,500万ドルの値上げは、当社が行っている重要な投資を支える一方、すべての料金区分を通じた値上げ幅は4％未満に抑えられています。重要な点として、最近の料金改定後も、PPL Electricの送配電料金は直近公表された州平均を約20％下回っています。

この結果は、系統の強靭化、規律あるコスト管理、テクノロジーの戦略的活用、利害関係者との建設的な対話、そして手頃な料金への強い注力を優先する「Utility of the Future」戦略の効果を反映しています。和解には、2年間の料金訴訟申請見合わせ条項も含まれています。DISメカニズムの継続的な活用と規律あるコスト管理を通じて、その期間を超えて基本料金の料金訴訟を申請せずに済むことを目指します。ケンタッキー州では、改めて徹底的かつ建設的な規制手続きを経て、再審議請求に対する委員会の判断を待っています。KPSCの当初の判断でも全体的な計画目標を達成できると考えていますが、その判断には再審議が必要な問題点がいくつかあったと考えています。当社の申請を慎重に審査してくださった委員会に感謝しています。また、この申請を支える投資とメカニズムは、顧客に安全で信頼性が高く、さらに強靭なサービスを提供するうえで重要だとの考えを引き続き持っています。

KPSCに対し、8月14日までに判断を下すよう求めています。ロードアイランド州に移りますが、基本料金の料金訴訟は予定どおり進んでいます。審理は7月中旬に終了しました。意見書は提出済みで、公開会合は8月12日から20日までの日程で予定されています。新料金は9月1日に発効する見込みです。先ほど申し上げたとおり、これはRhode Island Energyが8年ぶりに申請した基本料金の値上げであり、2022年の公益事業買収以降に達成してきた大幅な信頼性向上を基盤としています。この申請は、系統を強化し、頻発・激甚化する気象事象に備えるとともに、州内で分散型再生可能エネルギーの導入を継続するために必要な投資を支えるものです。より広範な料金訴訟と並行して審議されている、顧客への不利益を防ぐ請求額控除案についても、引き続き前進しています。

念のため申し上げると、Rhode Island Energyの買収時に約束した繰延税金に関する顧客保護措置に伴う請求額控除を、前倒しで実施することを提案しています。承認されれば、この控除によって、顧客に対する基本料金値上げの影響を大幅に相殺できます。これは、手頃な料金と投資のバランスを取る当社の姿勢を示すもう一つの例です。顧客請求額への影響を抑える創造的な解決策を提案しながら、系統の信頼性と強靭性への投資を継続します。全体として、これらの手続きは当社の規制戦略の有効性を示し、継続的な投資のより強固な基盤となります。スライド6に移ります。データセンター開発に対する全米での監視が強まる中、ペンシルベニア州の当社供給地域は、送電の高い信頼性と接続性、大規模需要地への近接性、そして規律ある顧客保護策によって際立っています。

PPL Electric Utilitiesとのデータセンター契約済み容量は10四半期連続で増加し、約32 GWとなりました。前四半期から3.5 GW増え、そのうち10億ワット超は締結済みの電力サービス契約（ESA）によるものです。現在、ESAの対象は11 GWを超えています。これらの契約には顧客による重要な金銭的コミットメントが含まれており、数枚先のスライドで詳しく説明します。また、これらのプロジェクトは引き続き建設段階に入り、現在6.5 GW超が建設中です。当四半期には、これらのデータセンターのうち2カ所が公益事業のサービスを受け始めました。2031年までに負荷は約2 GWに達すると見込まれています。契約から建設、そしてサービス開始へと進展が続くことで、将来のインフラと発電のニーズがより明確になっています。Blackstoneとの合弁事業であるInvitium Energyによる供給も含まれます。

スライド7に移ります。Invitiumの合弁事業は、複数の重要な課題で引き続き進展しています。料金支払者を保護するとの誓約と、PJMが最近FERCに提案した内容は、大口負荷顧客に供給する新たな発電設備が必要であることを裏付けています。一方、PPL Electric Utilitiesの供給地域でデータセンター事業が活発化しており、長期エネルギー供給サービス契約（ESSA）の機会が拡大しています。当四半期も、合弁事業を構想段階から実行段階へと進めました。現在、選択する技術に応じて8～14 GWの新規発電を支えられる戦略的用地を確保しており、実現可能な用地の候補群を引き続き拡充しています。PJMの相互接続キューでは、新たなコンバインドサイクル・ガスタービン（CCGT）発電設備5 GW超が受理されています。また、コンバインドサイクル・ガスタービンに関する予約契約も5 GW超あります。

市場コンセンサスに基づくプロジェクト費用を1 kW当たり約2,500～3,000ドルとすると、この5 GWは2032年までに実施される将来投資の可能性として125億～150億ドルに相当し、そのうちPPLの持分は51％です。これらの節目を総合すると、Invitiumが契約に基づく成長を支え、株主に追加的な価値を創出できるとの確信が高まります。2030年までに合弁事業から重要な利益貢献があるとは見込んでいませんが、蓄電池などリードタイムの短い技術は2029年または2030年に利益貢献を始める可能性があり、EPS成長率を当社予想の6～8％レンジ上限を超えて押し上げることも考えられます。CCGTが稼働すれば、より大きな利益とキャッシュフローが見込まれ、その時期は早ければ2031年から2032年頃となる可能性があります。

これまで述べてきたとおり、適切なリスク特性を備えたESSAを締結するか、費用償還契約を整えるまでは、建設を進めたり、多額の財務的コミットメントを行ったりしません。これまでの進捗を踏まえ、年末までに少なくとも1件の商業契約を締結できると見込んでいます。スライド8に移ります。ケンタッキー州でも、経済開発活動が引き続き活発です。現在の開発案件パイプラインは、潜在的な負荷成長が13.7 GWに拡大しています。そのうちデータセンター需要が11.6 GW、製造業などデータセンター以外の案件が合計2.1 GWです。前四半期から約800 MW増加しました。このパイプラインのうち、現在は約1.3 GWが締結済みの費用償還契約で裏付けられており、第1四半期の約900 MWから増えています。

確率加重した最新の予測では、2032年までに新たな負荷が3.7 GW増える見込みです。これは、2025年のCPCN申請に反映した量の2倍を超えています。この需要により、年末までに追加の発電資源に関するCPCNを申請する必要性が一段と高まっています。CPCNの候補資源には、出力266 MWのLewis Ridge揚水発電プロジェクト、2025年のCPCNで延期された400 MWの蓄電池、そして追加の天然ガス・コンバインドサイクル発電が含まれます。次回CPCNを申請するまで正確な資源構成は分かりませんが、これらのプロジェクトは2027年から2032年に実施する追加投資として35億～40億ドルに相当します。

ご覧のとおり、ケンタッキー州は追加成長の重要な基盤として浮上しています。そのため、既存顧客の手頃な料金を守ることを目的に、大口負荷向け料金制度の保護策に注力してきました。スライド9に移り、こうした大口負荷向け料金制度がどのように顧客を保護しているかをご説明します。ペンシルベニア州とケンタッキー州で承認された料金制度は、単純な原則に基づいています。大口負荷顧客は、自らの費用を負担し、既存顧客への費用転嫁を防ぐ強制力のある条項に従います。第一に、これらの料金制度では長期契約が必要で、最低契約期間はペンシルベニア州で10年、ケンタッキー州で15年です。発電資源も含む完全統合型の事業モデルであるため、ケンタッキー州の契約期間はより長くなっています。第二に、顧客は予約した容量の少なくとも80％分の支払いを保証することに同意します。実際に利用するかどうかは問いません。第三に、事前に担保を差し入れてもらいます。