スマーフィット・ウェストロック 2026年 第3四半期 決算説明会

念のため申し上げますと、本日のプレスリリースおよびプレゼンテーションに記載された内容、ならびに本電話会議中に経営陣が述べるコメントは、将来見通しに関する記述とみなされる可能性があります。これらの記述にはリスクや不確実性が伴い、その結果、実際の業績が当社の見通しや予測と大きく異なる可能性があります。こうしたリスクや不確実性には、決算発表資料および当社のSEC提出書類に記載された要因が含まれますが、これらに限定されません。当社は、将来見通しに関する記述を修正する義務を負いません。本日の説明では、特定の非GAAP財務指標にも言及します。該当する場合、最も比較可能なGAAP指標との調整表は、本日の決算発表資料および付属のプレゼンテーションの付録に掲載しており、investors.smurfitwestrock.comでご覧いただけます。進行を引き継ぐ前に、トニーとケンは今朝、取締役会を一時退席し、本電話会議終了後に戻る予定ですのでご了承ください。

時間の都合上、質問はお一人様2問までとさせていただきます。ブラジルで技術的な問題が発生した場合に備え、私は回線に残ります。それでは、スマーフィット・ウェストロックのCEO、トニー・スマーフィットに進行を引き継ぎます。

ありがとうございます、キーラン。キーランが先ほど申し上げたとおり、本日の電話会議は、人口約213 million人を擁するラテンアメリカ最大の国、ブラジルにある当社のトレス・バラス工場からお届けしています。トレス・バラスは最先端のクラフトライナー工場で、年間生産能力は約700,000 tonsです。この事業は、過去5年間に約$350 millionを投じた投資が成功し、優れたリターンをもたらしている好例です。この事業は下流では、主にブラジル、アルゼンチン、そして間もなくチリに展開する当社のラテンアメリカの段ボール事業と一体化しており、上流では、持続可能な方法で調達する森林事業と強く統合されています。すでにご覧になったとおり、第3四半期の調整後EBITDAは$1,205 million、調整後EBITDAマージンは14.8%でした。これらの業績は、前例のない、予想を上回るコストインフレ、とりわけエネルギーや運賃を中心とするものの、それらに限らないコスト上昇に直面する中で、当社の高い底堅さを示しています。

こうしたコスト上昇に対処するため、やむを得ず、ほとんどの紙種で値上げを実施しており、通常のタイムラグを経て価格に反映されています。当期は、欧州での異常な熱波、コロンビアでの地震、米国の農業分野で発生した大規模な汚染問題など、複数の一時的な事象に特徴づけられました。これらは米国とメキシコの両方で当社の販売数量に影響しました。スマーフィット・ウェストロックの設立以来、達成してきた数々の成果を非常に誇りに思っています。特に、2社を統合し、1つの企業文化を築き上げたことを誇りに思います。40カ国で事業を展開する当社は、オーナー兼オペレーター型モデルを軸に、単一の社名のもとで会社を統合しました。このモデルは社内外で共感を呼び、よく理解されています。

2月に皆様にご説明した戦略計画を策定しました。この計画では、効率性と顧客基盤への提供価値を高めるため、自社の取り組みと投資を通じて会社を新たな段階へと引き上げます。イノベーション、品質、サービスを通じて、当社のエンドユーザーへの取り組みを改めて強化しました。続いて、地域別の概況をご説明します。北米事業は多くの分野で引き続き改善していますが、発生したコスト増の大きさによって、その改善が見えにくくなっています。第3四半期は、段ボールの販売数量が前四半期比で改善し、強固な案件パイプラインも引き続き拡大しました。従業員は、業績重視とオーナー兼オペレーター型を柱とする新たなスマーフィット・ウェストロックの企業文化を受け入れており、その成果は、顧客サービスに関する各種指標の改善や、人材への注力と定着に表れています。

現在、ほぼすべての紙種で当社の工場システムは引き続きフル稼働となっており、受注の優先順位付けと事業構成の改善が可能になっています。この取り組みの真の効果は、2027年に向けて進む中で明らかになるでしょう。加工事業では、段ボールと消費者向け製品という両事業分野において、意欲の高いチームとともに継続的な投資を行い、着実に改善を進めています。イノベーションセンターの展開に伴い、当社の大きな競争優位性であるクロスセルの機会から、引き続き恩恵を得ています。別の事業分野では、米国最大の生産者である紙袋・重袋事業へと、事業構造が大きくシフトしていることが見られます。最後に、メキシコ事業の需要は近年私が経験した中で最も弱い水準ですが、大幅なコスト削減策と合理化策により、当社の事業基盤は継続的に強化されています。

次に、引き続き統合型の同業他社を上回る業績を上げているEMEA・APAC地域についてお話しします。当社の革新的な製品・サービスは、特に欧州で複雑さを増す規制環境への対応を支援するソリューションをお客様に提供しています。スマーフィット・ウェストロックと提携することで、お客様は規制遵守を当然のこととして実現でき、サプライチェーンにおける重要な課題を解決できます。他の地域と同様、コストを回収するために紙の価格を引き上げており、その価格転嫁は段階的に進んでいます。これらの値上げは主に、年間を通じて沈静化の兆しがなく、当社がほとんど経験したことのない水準に達しているエネルギーコストの急騰を受けたものです。ここ数年、製紙工場と加工事業の双方に多くの投資を行い、品質とサービスに関するKPIを大幅に改善してきたことで、さらなる競争優位性を得ています。

こうした投資の一部は、コスト基盤の継続的な削減と業務効率の向上も目的としており、今年見られたコスト圧力の一部をある程度相殺するのに役立っています。また、事業拠点の合理化も継続し、資産基盤の効率性を高めています。これにより、将来のリターンが向上します。この地域の経験豊富な経営陣には、現在の厳しいマクロ環境を乗り切るとともに、引き続き市場を上回る業績を上げる力があります。ラテンアメリカでは、他の地域と同様の課題が数多くある一方、当社のリターン、特に調整後EBITDAマージンは引き続き優れた水準にあります。当社は強固な市場ポジションと、十分な投資を行ってきた世界有数の資産基盤を有し、さらに熟練した経験豊富なオペレーターも擁しています。

この地域で提供内容を拡充する方法を引き続き模索しており、今四半期にCMPCの世界有数の包装資産を取得する契約を発表できたことを、特にうれしく思います。この買収により、チリおよび同地域全体での当社の地位が強化されるとともに、当社システムにおける製紙事業との一貫体制もさらに拡充されます。また今四半期には、コロンビアで約$100 millionを投じたバイオマスボイラーが稼働を開始し、同国におけるエネルギー価格の上昇を相殺するのに役立っています。国際的な供給不足が市場に波及し、この地域では紙の価格が上昇しています。2026年通期の調整後EBITDAマージンは、現在、約$4.7 billionになると予想しています。これは主に、事業全体で前例のないコストインフレが続いていることを反映しています。運賃とエネルギーコストだけで、2026年には前年同期比で約$700 millionの逆風となる見込みで、従来の予想を大幅に上回ります。

2027年に向けて、今年実施した施策によって、これらのコストを十分に相殺できると考えています。私が最も満足しているのは、効率性の向上、コスト削減、イノベーションの提供内容のさらなる拡充、そして資産基盤の改善に向けて、あらゆる地域で組織全体が素晴らしい仕事をしてくれたことです。比類のない製品ポートフォリオと最も広い地理的展開を持つ、真にグローバルな紙・包装材企業として、最終的に当社の幅広い製品・サービスから最大の恩恵を受けるのはお客様です。投資プログラムと企業文化を通じて会社を成長させていく中で、2027年以降に向けて築いている基盤に自信を持っています。それでは、オペレーターにお返しして、質疑応答に移ります。