エコペトロール M&A発表

皆さま、おはようございます。本日はBravaの買収についてご説明する機会にご参加いただき、ありがとうございます。Ecopetrolで戦略・事業開発担当コーポレート副社長を務めるJulián Lemosです。Brava Energiaの支配持分51%の取得は、当社の長期戦略の実行における重要な節目となります。これは単なる買収にとどまらず、ブラジルに確固たる事業基盤を築くものであり、より多角化され、強靭性の高いポートフォリオを持つ統合型地域エネルギー企業におけるEcopetrolの地位を確実に強化します。本取引の戦略的根拠とEcopetrolへの貢献を理解するには、まずブラジルの潜在力を示すことが重要です。ブラジルは世界有数のエネルギー市場の一つであり、市場規模、資源の質、投資魅力、そして高度に発達したエネルギー・エコシステムを兼ね備えています。現在、同国は世界第8位の石油生産国かつ第8位の石油消費国であり、世界第9位の製油能力を有しています。Ecopetrolにとって、ブラジルの魅力は地理的な分散にとどまりません。

世界有数の炭化水素資源、豊富な海洋盆地、成熟した規制の枠組み、そして層の厚い技術人材へのアクセスが得られます。こうした特性は、長期的な価値創出と規律ある投資にとって魅力的な環境を生み出します。以上が、ブラジルを戦略的成長市場と捉える当社の見方の要約です。当社の投資方針は明快です。高品質な埋蔵量と生産へのエクスポージャーを拡大し、EBITDAとキャッシュフロー創出力を強化するとともに、財務規律を維持しながら収益性の高い成長機会をさらに広げます。Bravaの買収は、この戦略を前進させる即時の事業基盤となり、世界で最も魅力的なエネルギー市場の一つにEcopetrolがより積極的に参画するための足掛かりとなります。次のスライドをお願いします。ブラジルがEcopetrolにとって戦略市場である理由をご説明しました。次の問いは、なぜBravaなのか、です。

Bravaは、ブラジルの多角化された独立系石油・ガス会社として際立っており、生産量と埋蔵量の面で同国第2位の独立系事業者です。Bravaが特に魅力的なのは、石油資産ポートフォリオの質と多様性です。同社は陸上・海洋の生産資産、探鉱機会、そしてエネルギー・バリューチェーン全体にわたる戦略的インフラを組み合わせています。特に上流部門が中心ですが、中流・下流部門も含まれます。生産の主体は石油であり、強固な海洋資産の基盤に加え、ガス資産と陸上資産がポートフォリオの多様性と強靭性を高めています。2026年上半期、Bravaの生産量は日量約79,000バレル（石油換算）で、その内訳は石油79%、ガス21%でした。ブラジルの主要な生産盆地の一部にまたがる、多様な操業体制を有しています。

Ecopetrolグループにとって、これはブラジルで即座に事業規模を拡大し、すでに稼働している事業基盤の存在感を高めることを意味します。同時に、埋蔵量の開発、生産の拡大、操業改善を通じた大きな成長余地も維持されます。最終的に、Bravaは当社が戦略的買収に求める要素、すなわち堅固な事業基盤、相応のキャッシュ創出力、そして高品質な埋蔵量を兼ね備えています。まさにこれが、ブラジルでのEcopetrolの長期的な成長目標を支える適切な事業基盤となる理由です。同国で20年間事業を展開してきた後、実際の生産と相当規模の埋蔵量を取り込むことになります。次のスライドをお願いします。それでは、本取引の実行について簡単にご説明します。当初から当社の目的は、単に資産を取得することではなく、市場規制を遵守しながら透明性、ガバナンス、利害の一致を保ち、規律ある方法で支配持分を確保することでした。

本買収は、本取引のために設立した特別目的会社Ecopetrol Investimentos do Brasilを通じて、体系的な2段階のプロセスにより完了しました。2026年4月、主要株主と株式譲渡契約を締結し、Bravaの持分を当初26%確保しました。続いてブラジル市場で公開買付けを開始し、さらに25%を取得しました。これにより、すべての株主に同じ経済条件で公開買付けに参加する平等な機会を提供しました。公開買付けと決済手続きが無事完了し、8月17日にBravaの支配持分51%を取得しました。投資総額は約12億ドルでした。さらに重要なのは、本取引が当社の資本配分判断を導く原則を反映していることです。この機会を追求したのは、当社の戦略目標に合致し、魅力的な価値提案をもたらし、Ecopetrolの株主にとって長期的な価値創出への明確な道筋を示すとともに、当社の資本規律の基準を満たしていたためです。

本買収は、ガバナンス統合プロセスの始まりでもあります。Bravaの取締役会にEcopetrolの代表者3名を任命したことで、実効的な支配、戦略上の優先事項の一致、そして規律ある統合プロセスの基盤を確立しました。支配株主として、強固なコーポレートガバナンス基準、卓越した操業、すべての株主にとっての価値創出を維持しながら、Bravaの継続的な成長を支援することに注力します。次のスライドをお願いします。支配権を確立した後は、買収から、次の3つの柱に重点を置くロードマップの構築へと焦点を移します。短期的には、円滑な統合を確実にするため、ガバナンス、事業計画の方向性の一致、資本配分、報告基準の確立に注力します。短期から中期にかけては、操業実績の最適化、信頼性の向上、資本効率の改善に加え、キャッシュフロー創出と債務管理の強化を優先します。

中長期的には、Bravaの埋蔵量基盤の開発、成長機会のキャッシュフローへの転換、そして厳格な資本規律のもとでの価値向上につながる機会の追求に注力する見込みです。成功は、株主にとって最も重要な指標、すなわち操業実績、埋蔵量の拡大、EBITDA、フリーキャッシュフロー、投下資本利益率、そして規律あるレバレッジ管理によって測定します。Bravaは、ブラジルにおける生産、埋蔵量、操業能力を直ちに当社にもたらします。今後の当社の目的は明快です。これらの資産を活用し、EcopetrolとBrava双方の株主に持続可能な価値を創出します。それではCamilo Barcoに引き継ぎ、本取引の財務面での貢献について説明してもらいます。

ありがとう、Julián。このプロフォーマベースの見通しは、BravaがEcopetrolにもたらす財務面および戦略面の貢献を示しています。2026年上半期の業績に基づくと、Bravaを連結した場合、グループの連結売上高は約7%、EBITDAは約8%増加し、収益性の水準はEcopetrolの実績と同程度となっていたでしょう。Ecopetrol株主に帰属する純利益は、当社の持分51%を反映し、本取引に関連する債務コストを除くと、約2%増加していたでしょう。なお、Bravaの事業の連結が9月に始まるため、Ecopetrolの2026年第3四半期業績への影響は一部にとどまります。2026年第4四半期以降は、3カ月分の業績がすべて反映された影響をご覧いただけます。Julián、操業面での貢献について説明してもらうため、再び引き継ぎます。

操業面では、Bravaは日量約79,000バレル（石油換算）を加え、Ecopetrolの生産量の11%に相当します。一方、Bravaの1P埋蔵量は、2025年末の報告におけるEcopetrolの埋蔵量基盤の約24%に相当します。これにより、当社の上流ポートフォリオの規模と持続性の双方が大きく強化されます。Bravaの買収は魅力的な評価指標で完了しました。1P埋蔵量1バレル当たり約8.4ドル、2P埋蔵量1バレル当たり6.3ドルであり、本取引の価値提案を裏付けています。それでは、取引を支える資金調達の仕組みについて説明してもらうため、Camiloに再び引き継ぎます。

資金調達に関する当社の目的は明確でした。Ecopetrolグループの財務力と柔軟性を維持しながら、資本規律の基準に沿った形で本買収の資金を確保することです。取引を予定どおり完了するため、まず約12億ドルのブリッジ融資枠を約1年間確保しました。これには取引金額に加え、2026年の資金調達費用、手数料、利息の見積額が含まれます。この仕組みにより資金を全額確保でき、8月17日の取引完了を実現しました。資金調達は、当社の国際的な資金調達子会社であるEcopetrol Capital AGを通じて手配され、その後、買収を完了した法人であるEcopetrol Investimentos do Brasilへ資金が送られました。今後は、流動性をさらに強化し、本取引の財務特性を最適化する長期的な資金調達策の実施に注力します。

長期債務、ポートフォリオ管理の取り組み、内部資金源など、さまざまな選択肢を検討しています。最終的な仕組みは、コスト効率、満期構成、資金調達の多様化、流動性の維持という4つの主要原則に基づいて決定します。利用可能な資金調達の選択肢により、最も効率的で持続可能な解決策を柔軟に選ぶことができます。この借り換えプロセスによって、Bravaの事業会社レベルで債務や保証が生じることはありません。Bravaの資本構成、キャッシュフロー創出、事業活動は、支配権の取得に用いた資金調達の仕組みから独立して維持されます。このプロセスの一環として、市場環境を引き続き評価し、最も魅力的なコストとリスクの条件で長期資金調達戦略を実行するために必要な承認を取得します。本取引は、財務規律への当社のコミットメントに完全に沿ったものです。

Bravaを連結した後も、同グループの総有利子負債EBITDA倍率は、BravaのEBITDA創出力、キャッシュフローの潜在力、将来の配当貢献に支えられ、当社の戦略上の基準である2.5倍を下回ると見込んでいます。要約すると、当社は明確な目的のもとで本買収を組み立てました。短期的に確実な取引実行を実現しつつ、長期的には財務の柔軟性と持続可能な資本構成を維持することです。この投資の成功は、取得した埋蔵量や生産量だけでなく、これらの資産をキャッシュフロー、リターン、そして長期的な株主価値へと結びつける能力によって測られます。次のスライドへ進んでください。最後に、重要なメッセージを3点お伝えします。第一に、Bravaはブラジルにおける即時の事業基盤をEcopetrolにもたらし、相応の生産量、埋蔵量、EBITDAへの貢献、将来の開発機会を加えます。