ヘス・ミッドストリーム M&A announcement

皆さま、おはようございます。ヘス・ミッドストリームを独立した複数盆地対応のミッドストリーム企業として設立するためのシェブロンとの最終契約についてご説明する投資家向け電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本取引を発表するプレスリリースは昨日発表し、当社ウェブサイト（www.hessmidstream.com）に掲載しています。本日の電話会議には、連邦証券法の定義に基づく予測およびその他の将来予想に関する記述が含まれます。これらの記述には既知および未知のリスクや不確実性が伴い、実際の結果が記述の中で明示または黙示された内容と異なる可能性があります。これらのリスクには、ヘス・ミッドストリームがSECに提出した書類のリスク要因の項に記載されたものが含まれます。また、本日の電話会議では、一部の非GAAP財務指標について説明する場合があります。これらの非GAAP財務指標と最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との相違点の調整表は、プレスリリースに掲載されています。

本日は、最高経営責任者（CEO）のジョナサン・スタインと最高財務責任者（CFO）のマイク・チャドウィックが同席しています。それでは、ジョナサン・スタインに引き継ぎます。

ありがとうございます、ジェニファー。皆さま、おはようございます。昨日発表した取引についてご説明する、ヘス・ミッドストリームの投資家向けアップデート電話会議にようこそ。この取引と今後の事業戦略についてご説明し、その後、マイクから今後の財務戦略と初期ガイダンスについてお話しします。当社ウェブサイトにはプレゼンテーション資料も掲載していますので、電話会議での説明と併せてご覧ください。プレゼンテーション資料のスライド3からご説明します。本日、バッケンとDJ盆地で有力な事業基盤を持つ、新たな独立系の複数盆地ミッドストリーム企業を創出する、大規模で変革的な取引について、最終契約を締結したことを発表でき、大変うれしく思います。ヘス・ミッドストリームは、長期的な視点で、アンカーカスタマーであるシェブロンを確保し、株主還元を維持しながら独立した成長を遂げるための強固な基盤を築きました。

取引の内容についてですが、ヘス・ミッドストリームはシェブロンと合意し、継続的な投資を支えるため、バッケンにおける商業契約を簡素化します。これには、2027年から2033年までの料金引き下げ、契約期間の2045年までの延長、複数の数量ベースの最低取扱量コミットメント（MVC）を単一の盆地全体を対象とする最低収入コミットメント（MRC）に置き換えることが含まれます。これにより、当社の特長である下振れリスクへの保護を維持しながら、数量水準の柔軟性を高めます。MRCは3年前に設定され、特定の年のMRCが設定された後は、シェブロンが提示する最新の年間開発計画に基づいて増額することはできますが、減額することはできません。2027年から2029年までのMRCは、リグ2基の操業計画を前提に設定されています。今後、当社の手数料はすべて固定料金制となり、インフレ連動のエスカレーターも引き続き適用されます。

さらに、ヘス・ミッドストリームはクロージング時にシェブロンに$200 millionを支払います。この資金はリボルバーから調達する予定です。バッケンの商業契約の簡素化と現金支払いの対価として、当社はシェブロンからDJ盆地のミッドストリーム資産を取得するとともに、ゼネラル・パートナーを含む、ヘス・ミッドストリームに対するシェブロンの持分を100%取得します。DJ盆地のミッドストリーム資産には、原油の集荷・貯蔵資産、ガスおよび水の集荷システム、ブラック・ダイヤモンド集荷システムの100%、ならびに長距離州際パイプラインであるサドルホーン・パイプラインの20%が含まれます。ヘス・ミッドストリームに対するシェブロンの持分については、シェブロンがヘス・ミッドストリームから完全撤退することを意味します。また、総ユニット数が約40%大幅に減少し、分配金総額が減るとともに、調整後EBITDAの1株当たりベースで取引による増益効果が得られます。

シェブロンの完全撤退とゼネラル・パートナーの取得に伴い、ヘス・ミッドストリームは、全株式を一般投資家が保有する完全独立系のミッドストリーム企業へと移行します。この新たな独立企業のCEOを引き続き務めることを、大変うれしく思います。私は取締役会に加わる予定で、私を含めた取締役会の当初の定員は7名となります。現在の独立取締役3名は引き続き取締役を務め、ジョン・P・ レディーが、独立取締役の1人として取締役会長に就任します。残る3名の取締役の選任に向けた人選を速やかに開始し、2028年以降は一般株主が取締役を選任することになります。さらに、複数年にわたるシェアードサービス契約を通じて、ヘス・ミッドストリームとシェブロンは本取引の実行期間中も足並みをそろえています。この契約により、安全で信頼性の高い操業を維持しながら、独立した組織の設立を支援します。スライド4に移ります。本取引の完了後、成長とリターンの実現に適した、複数の盆地で事業を展開する独立系ミッドストリーム企業が誕生します。

DJ盆地の資産を加えることで、当社事業の規模と事業基盤は大幅に拡大・多様化し、原油集荷量は約3倍、天然ガス集荷量は30%超増加する見込みです。また、長距離原油パイプラインへの持分参加により、資産基盤も拡充します。当社の取扱量は、バッケン盆地とDJ盆地の両方におけるシェブロンの長期的な生産量の安定水準に支えられています。今後も、2045年まで延長されたシェブロンとの強固な商業契約と、インフレ連動の価格調整条項を備えた100%のフィー型収入基盤が、当社の取扱量を支えます。さらに、主にバッケン盆地における新たなMRC（最低収入保証契約）と、DJ盆地の長距離パイプラインにおけるシェブロンのシップ・オア・ペイ契約により、売上高の約70%が下振れから保護されています。

バッケン盆地ではシェブロンが主要顧客であり、今回加わるDJ盆地の資産には大規模な第三者顧客が含まれるため、第三者の取扱量は総取扱量の約20%に増加します。最も重要なのは、安定した取扱量基盤を活用し、利益を押し上げる成長機会に注力できることです。今後の資本配分において、これらの機会を優先する方針です。当社は引き続き強固な財務基盤を維持します。調整後EBITDAマージンは75%を見込んでおり、継続的な設備投資所要額は低水準です。これにより取扱量を支え、セクターをリードするフリーキャッシュフロー転換率を実現します。

このフリーキャッシュフロー創出力を背景に、2026年第4四半期までクラスA株式1株当たりの年間分配金を5%増加させる目標を継続し、2027年の分配金はその水準を維持する見込みです。これは、調整後フリーキャッシュフローで全額賄う、年間分配金の約2%の成長率に相当します。今後もこの水準の分配金を全額賄い、分配後もフリーキャッシュフローをプラスに保つとともに、長期的に調整後EBITDAに対するレバレッジを3.5～3.75倍の範囲で維持できる見込みです。スライド5に移ります。本取引の完了後、ヘス・ミッドストリームは、セクターをリードする集荷基盤と調整後フリーキャッシュフロー転換率を備えることになります。

当社はシェブロンの2番目に大きな生産基盤から集荷を行い、集荷量ベースでバッケン盆地最大の集荷事業者となる見込みです。これにより、規模の優位性と効率性を生かし、新たな第三者事業を効果的に獲得できます。当社は今後も、セクターをリードする調整後フリーキャッシュフロー転換率を維持する見込みです。確立された資産基盤と過去の大規模な投資を背景に、継続的に必要となる設備投資が少なく、セクター内でも特に低い再投資率を実現できる見込みです。スライド6に移ります。DJ盆地のプラットフォームが加わることで、当社は同盆地最大の原油集荷システムを保有し、独自性が高く代替困難なシステムを運営します。このシステムは、シェブロンのDJ盆地における原油集荷量のほぼ100%を集荷しています。このプラットフォームは安定したキャッシュフロー基盤となるとともに、圧倒的な優位性を生かし、最小限の設備投資で近隣の成長機会を取り込むための基盤となります。

ブラック・ダイヤモンド集荷システムを含む2つの集荷システムは、原油集荷能力が1日当たり約400,000バレル、天然ガス集荷能力が1日当たり300 million cubic feetで、貯蔵能力合計420,000バレルのターミナルを2カ所備えています。これらのシステムは競争優位性を備えており、サドルホーン、ホワイト・クリフス、グランド・メサ、ポニー・エクスプレスを含む、DJ盆地の主要パイプラインすべてに直接接続しています。スライド7に移ります。これらの集荷システムに加え、ヘス・ミッドストリームは、DJ盆地から出る最大の原油パイプラインであり、コロラド州とオクラホマ州のカッシング貯蔵ハブを結ぶサドルホーン・パイプラインの持分20%も保有します。長距離パイプラインの持分を取得することで、ヘス・ミッドストリームはミッドストリームのバリューチェーンにおける事業領域を拡大し、シップ・オア・ペイ契約に支えられた、安定的で予測可能なキャッシュフローの新たな収益源を確保します。

スライド8に移ります。バッケンは引き続き当社の歴史的な事業基盤であり、高品質で統合された、十分な規模を持つポートフォリオを有しています。シェブロンは、今年12月にリグ数を3基から2基に減らす予定です。ヘス・ミッドストリームのバッケンの取扱量は、2027年までに約5%減少し、その後2028年に横ばいになると、現在見込んでいます。当社のミッドストリーム資産は、引き続きバッケンで最高水準にあります。ガス処理能力が1日当たり500 million cubic feet、原油輸送能力が1日当たり約500,000バレル、ガス集荷パイプライン能力が1日当たり約700 million cubic feet、原油集荷能力が1日当たり約300,000バレルの統合プラットフォームを備えています。以上を総合すると、この大規模かつ変革的な取引により、アンカーカスタマーであるシェブロンに支えられた長期的な事業基盤を持ち、増益につながる成長と継続的な株主還元の確固たる基盤を備えた、独自の複数盆地にまたがるミッドストリーム企業が誕生します。

それでは、財務戦略とガイダンスについてマイクに引き継ぎます。