Cohen & Company 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます、サマンサ。皆様、本日は当社の第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議には、最高財務責任者のジョー・プーラーも参加しています。第3四半期の業績についてお話しする前に、今朝発表したリーダーシップ人事についてお話ししたいと思います。まず、レスター・ブラフマンがコーエン・アンド・カンパニーに加わって以来、共に仕事ができたことを大変うれしく思っています。取締役会を代表して、レスターのリーダーシップと会社への献身に感謝申し上げます。今後のご活躍を心よりお祈りしています。取締役会は、2026年11月10日付で私をコーエン・アンド・カンパニーの最高経営責任者に任命しました。私はレスターの後任となります。レスターは昨日、最高経営責任者を辞任しました。11月10日付で辞任した同氏は、円滑な移行を支援するため、2026年11月30日までシニア・アドバイザーとして会社に在籍します。

また、取締役会のエグゼクティブ・チェアマンも引き続き務めます。創業した会社でCEOの職に復帰できることに、大きな意欲を感じています。1999年から取締役を務めています。2009年から2013年までCEOを務めました。会社のことはよく理解していますし、当社の潜在力はそれ以上によく分かっているので、大きな期待を寄せています。現在の業績を強化するとともに、これまでの成功を継続し、今後期待される成功につなげられるよう、当社の優れたチームと協力していくことを楽しみにしています。私の目標は非常にシンプルです。

当社には、今後数年間、特に今後3～5年で売上高が$500 millionを超える会社へと変革し、これまで築いてきたものをさらに発展させる潜在力があると考えています。その観点から、当社の主力であるフロンティア分野の投資銀行業務の実績を中心にご説明します。当社は、SPACの新規引受と、核融合からAIなどの分野に至る企業のNasdaqおよびニューヨーク証券取引所への上場支援の両方で、主導的な地位を築いています。コーエン・アンド・カンパニー・キャピタル・マーケッツの力強い業績が続いていることを、大変心強く感じています。第3四半期には、SPACのIPOを6件、クローズドエンド型ファンドを1件引き受けました。

顧客のために$1.8 billionを調達し、8件のde-SPAC取引で助言および資金調達を行いました。これは、ウォール街を代表するSPACアドバイザーとしての当社の地位を示すものです。資本市場部門への投資を進める中で、引き続き勢いを高めています。この部門を拡大する機会は大きいと考えています。2025年に取引活動がほぼ倍増し、$43 billionを超える取引について助言した後も、当社は2026年に入り、株式資本市場の能力を拡充し、セクターに関する専門性を広げ、プラットフォーム全体でシニア人材を採用することで、勢いをさらに強めています。

具体例として、コナー・リーヒーがマネージング・ディレクターとして率いるATM（市場価格での公募）専門部門の立ち上げ、ダニエル・シェリフがプライベートクレジット責任者として率いるプライベートクレジット・アドバイザリー部門の立ち上げに加え、ラフル・ジャスジャをエネルギーおよびエネルギー転換部門の責任者として、パウェル・スコニエツカを宇宙技術、航空宇宙、通信インフラ部門の責任者として迎えたことが挙げられます。今後も、ブロックチェーン、フィンテック、レアアースなど、当社が重要な役割を果たしてきた経済のフロンティア技術分野において、成長を支える第一選択のアドバイザーとなることを目指します。また、関連するサブ分野であるステーブルコインのトークン化やAIにも注力します。さらに、革新的で最先端の投資銀行業務に、優れた人材を新たに迎え入れる能力にも自信を持っています。今後も当社の変革を進め、この業務分野を拡充していきます。

第3四半期の業績は、投資銀行業務および新規発行収益のパイプラインにおける$17 millionを超える時価評価調整の影響を受けましたが、調整後税引前利益は黒字となりました。年末まで安定した収益創出に注力する中、パイプラインについては楽観的に見ています。また、当社がスポンサーを務めるSPAC、インフレクション・ポイント・アクイジション・コープVIIが、2026年第4四半期にエルロイ・エアとの事業統合を完了することを期待しています。総じて、当社の将来の収益力に自信を持っており、四半期配当を通じたものも含め、株主の皆様に長期的な価値を提供することに尽力しています。もちろん、私自身もその配当から大きな恩恵を受けています。また、当社のトレーディング事業を再活性化できることを楽しみにしています。当社は創業以来、ミドルマーケットや債券市場に携わってきました。

今後は、現在の業務を補完する形で、株式トレーディングにおいても相応のシェアを獲得できると考えています。もちろん、将来にわたって革新的な方法で、当社に利益をもたらす事業にしていけると見込んでいます。当社は、まさにこうしたフロンティア型の投資銀行として発展してきたからです。当社には専門分野に注力できる機会があります。他社が、顧客にさまざまなサービスを提供するために必要な他の事業を支えるべく、損失覚悟の商品やサービスを用意してバランスを取るようなプラットフォームを、必ずしも持つ必要はありません。以上を踏まえ、非常に楽しみにしています。それでは、ジョー・プーラーに引き継ぎ、今四半期の財務ハイライトについて詳しく説明してもらいます。今後も成長を続けていく中で、皆様にお話しできることを楽しみにしています。

ダニエル、ありがとうございます。まず、今四半期の営業成績についてご説明します。コーエン・アンド・カンパニー・インクの株主に帰属する当四半期の純利益は$6.7 million、完全希薄化後1株当たり$0.12でした。前四半期は純利益$3.6 million、完全希薄化後1株当たり$0.94、前年同期は純利益$4.6 million、完全希薄化後1株当たり$2.58でした。当四半期のコーエン株主に帰属する純利益には、繰延税金資産に対する評価性引当金の減額による$6.5 millionの税効果が含まれています。

完全希薄化後1株当たり利益の計算では、主要な事業子会社であるコーエン・アンド・カンパニーLLCのすべての転換可能な持分ユニットが株式に転換されたものとして扱っています。また、当社の所有形態が全期間を通じて完全なCコーポレーションであったと仮定し、推定実効税率に基づく法人税費用の調整も反映しています。当四半期の調整後税引前利益は$648,000でした。前四半期は$10.1 million、前年同期は$16.4 millionでした。念のため申し添えますと、調整後税引前利益は当社にとって重要な業績指標です。創業者兼CEOのダニエル・コーエンが実質的に保有する転換可能な非支配持分に帰属する企業利益が含まれるためです。ダニエルは、コーエン・アンド・カンパニー・インクの連結子会社である主要事業子会社、コーエン・アンド・カンパニーLLCに、企業の持分の大部分を直接保有しています。

投資銀行業務および新規発行収益は当四半期に$12.7 millionとなり、前四半期の$54 million、前年同期の$68.6 millionを下回りました。当四半期の投資銀行業務および新規発行収益はすべてCCM事業によるもので、主にSPACのM&AおよびSPACのIPO取引が寄与しました。一方、投資銀行業務および新規発行サービスの対価として受け取った金融商品に関する$17.6 millionの損失が一部相殺要因となりました。CCMは引き続き強固なパイプラインを維持しており、SPACのバックエンド引受手数料に加え、45件のSPACに関する潜在的なプレースメント・ユニットおよびワラントの評価益上振れ余地があります。このうち13件は事業統合契約を締結しています。第3四半期の純トレーディング収益は$12.5 millionでした。

ゲスタシオン・レポ事業の残高は四半期末時点で$4.5 billionとなり、当四半期の純トレーディング収益に$6.6 million寄与しました。当四半期の資産運用収益は合計$1.7 millionでした。第3四半期のプリンシパル取引およびその他の収益は$5.5 millionのプラスとなりました。主に、当社が保有するシルビア・インク（旧プロキャップ・フィナンシャル）の株式について$5 millionの利益を計上したことによるものです。同社は、当社がスポンサーを務めた最初のコロンバス・サークルSPACが2025年第4四半期に合併した企業です。第3四半期の報酬・福利厚生費は$21.1 millionとなり、前四半期比で$27 million、前年同期比で$32 million減少しました。両期間からの変動は、主に収益の変動と、それに連動する変動報酬によるものです。

9月末時点の従業員数は135人で、6月末時点の129人、前年の9月末時点の124人から増加しました。当四半期の純支払利息は$1.4 millionで、内訳は信託優先証券債務に対する$1.2 million、シニア約束手形に対する$94,000、銀行信用枠に対する$42,000です。持分法適用関連会社による損失は合計$1.3 millionでした。当四半期の損失は主に、当社の3つ目の同ブランドSPACであるコロンバス・サークル・キャピタル・コープIIIにおける$796,000の損失によるものです。この損失は、非転換・非支配持分に帰属する純利益（損失）の項目に計上された$625,000の相殺クレジットがあり、コロンバス・サークル・キャピタル・コープIIIのSPACに起因する当社の純損失は$171,000となりました。