ペイパル・ホールディングス Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026

それでは、次のセッションを始めます。次に、PayPalの社長兼最高経営責任者（CEO）、Enrique Loresをお迎えします。Enrique、本日はご参加いただきありがとうございます。本日の対談をとても楽しみにしています。

こちらこそ、お招きいただきありがとうございます。

それでは始める前に、簡単な免責事項を読み上げます。Enriqueの発言には、将来予想に関する記述が含まれる場合がありますのでご留意ください。これらの記述と実際の結果が大きく異なる可能性のあるリスクや不確実性については、最新のForm 10-KおよびForm 10-Qを含む同社のSEC提出書類をご参照ください。それでは、Enrique、CEOに就任しておよそ6カ月ですね。最初の数カ月は忙しかったですね。質問は2つの部分に分かれています。取締役からCEOに就任して以来、良い意味でも悪い意味でも、本当に驚いたことは何ですか。就任初日の仮説と現在の見方を比べたとき、どの点について確信が深まりましたか。当初の想定よりも難しかった、あるいは時間がかかっていることは何ですか。

そうですね。まず、入社したとき、改善が必要な点がいくつかあることは分かっていましたが、重要な資産があり、会社が成長の主要市場で事業を展開していることも分かっていました。CEOに就任する前にこの会社を見て、当社の強みと規模、そして多くの忠実な顧客基盤は、他社が容易に再現できるものではないと気づきました。当社のグローバルな事業基盤と、その規模で複数の国において取引を可能にする能力は、非常に価値の高い資産でした。会社を詳しく見ていく中で、改善が必要な点がいくつかあると分かりました。まず、以前にもお話ししましたが、当社の事業運営は……。

当社には、製品、顧客、地域、機能という4つの側面から成るかなり複雑な運営モデルがあり、それが効果的な実行と業績達成の妨げになっていました。着任して気づいた大きな点の一つは、PayPalの主要な強みの一つが買い手と売り手の両面をつなぐネットワークであるにもかかわらず、しばらくの間、会社の投資と注力の大半が消費者側ではなく加盟店側に向けられていたことです。このバランスを変えることが、ここ数カ月に推進してきた重要な優先事項の一つです。この6カ月に取り組んできたことを振り返ると、会社で推進すべき5つの大きな変革に沿ったものだと思います。1つ目は、ビジネスモデルの変革です。

当社はこれまで、自社ブランドのチェックアウトを会社の利益源としてきました。現在、そのバランスを見直しており、金融サービス分野のポートフォリオ全体に大きな機会があると考え、この分野への事業拡大を進めています。

はい。2つ目の大きな変革は、成長市場にあるVenmoとBraintreeをさらに成長させる機会です。両事業には、改善の余地があると考えています。

3つ目は先ほど触れた、消費者側への注力のバランスを見直す必要性です。この点については、対談の中でもっとお話しすることになると思います。

分かりました。話を先に進める前に、業界再編に関する質問に率直にお答えいただけますか。ここ数カ月、さまざまなニュースが報じられています。背景は多くの方がご存じだと思います。会社の戦略的選択肢をどのように検討しているのか、また会社単独での業績に関して、そうした選択肢を何と比較して評価しているのか、お話しいただけますか。

もちろんです。まず、これまで申し上げてきたとおり、経営陣と取締役会の目標は一つであり、あらゆる選択肢を検討して株主価値を最大化することです。私たちはまず、確信を持っている現行の戦略を検討し、他の選択肢を比較するための基準としてきました。これまでに提示された選択肢も、今後提示される可能性のある選択肢も、この基準に照らして評価します。その選択肢は、私たちが創出できると考える価値と比べてどうなのか、ということです。どの選択肢がより良いと考えるかについては、常に客観的な立場から推奨します。これがこれまでの方針であり、今後も変わりません。現時点では、計画の実行に注力しています。

株主に大きな価値を創出する機会があると考えており、その実現に取り組んでいます。

分かりました。それでは、より広範なマクロ環境について伺います。米国を含む世界各地の支出水準について、多くの質問が寄せられています。8月と、四半期が始まってから9月までの支出データには、どのような動きが見られましたか。特に、欧州の関税環境やデミニミス（少額輸入品の免税措置）をめぐる質問が多くあります。そこで、どのような動きが見られ、どのような影響を受けているのか説明していただけますか。

もちろんです。全体として、これまでに見られた傾向は前四半期の状況や、四半期開始時の予想とおおむね一致しています。米国では引き続き力強い需要が見られます。四半期開始時の予想とやや異なる点は、おそらく関税が欧州に及ぼしている影響だけです。影響を受けているのは主に越境取引を行う顧客で、特に中国発の取引です。欧州の一部の国では、当社事業のかなりの部分を占めています。当初は、TPVの成長率に0.5～1ポイントの影響が出ると予想していました。実際には、当初の予想より影響が大きく、続く期間も長くなっていると見ています。

そのため、今四半期の自社ブランドのチェックアウトの成長率は1～2％になると予想しています。欧州で見られるこの影響が要因です。それでも、事業の多角化を進めており、今後も継続することを踏まえ、今四半期と通期のEPSおよび取引マージン成長率のガイダンスには引き続き自信を持っています。