マラソン・ペトロリアム 2026年 第2四半期 決算説明会

ブライアン、始めてください。Marathon Petroleum Corporationの2026年第2四半期決算説明会へようこそ。

本日の電話会議に伴うスライドは、当社ウェブサイトmarathonpetroleum.comの「Investors」タブでご覧いただけます。本日の電話会議には、CEOのMaryann Mannen、CFOのMaria Khoury、その他の経営陣も参加しています。スライド2のセーフハーバーに関する記述をご一読ください。本日は将来予測に関する記述を行います。実際の業績は異なる可能性があります。実際の業績を変動させる可能性のある要因は、そこに記載しているほか、当社のSEC提出書類にも記載されています。それでは、Maryannに進行を引き継ぎます。

ありがとうございます、Brian。おはようございます。第2四半期には、調整後EBITDAとして85億ドルを計上しました。安全性と信頼性は基本です。この業績は、市場の強さだけを反映したものではありません。これは、安全で信頼性の高い操業を可能にし、底堅い消費者需要に応える当社の計画策定力、営業力、操業能力を示しています。当社の業績は、バリューチェーンの差別化された能力と、最適化戦略の実行力を反映しています。年初来、当社は今十年間で最も低い水準の計画外停止で操業しています。米国メキシコ湾岸では、第2四半期に稼働率100％で操業しました。システム全体で、R&Mマージン・キャプチャーは10億ドル超となり、絶対額ベースで過去最高を達成しました。2026年上半期までに、キャプチャー率108％を達成しました。経済的に有利な原油を調達し、クリーン製品の得率を改善するために原料を最適化し、当社が参入するすべての市場でマージンを拡大しています。

有利な原油を処理し、消費者需要に応じて得率を最適化する能力は、引き続き当社の中核的な強みです。広範なパイプラインと物流網により原油への豊富なアクセスが確保され、ペルシャ湾岸紛争の影響をより大きく受けたブレント価格連動原油へのエクスポージャーが抑えられています。第2四半期には、高いリターンを生み、得率を高める2件の精製投資も完了し、追加的な価値を生み出せる体制をさらに整えました。Robinsonの製品柔軟性向上投資により、1日当たり約1万バレルのジェット燃料の追加生産が可能となり、拡大する地域需要を支えます。また、El Pasoの得率改善投資により、同製油所は主要市場向けの特殊ガソリンを生産する能力を高めます。これらの規律ある投資は、目標リターンである25％以上に沿った高いリターンを生み、これらの精製資産の競争力をさらに高めます。精製事業を取り巻くマクロ環境は引き続き良好です。

世界全体では、計画停止および計画外停止による精製能力の停止が1日当たり900万バレル超に達しており、これは過去の標準を約400万バレル上回る水準です。継続するペルシャ湾岸の混乱と、ロシアのインフラに対するウクライナの攻撃の激化を反映しています。このような環境下で、米国のガソリン在庫は5年レンジを大きく下回る水準にとどまり、留出油在庫は5年レンジの下限にあります。これは、市場の逼迫が続いていることを浮き彫りにしています。当社のシステム内では、国内市場と国際市場の双方に支えられ、ガソリン、ディーゼル、ジェット燃料の消費者需要が引き続き堅調です。今後については、年末から2027年にかけて、強化されたミッドサイクル環境が続くと予想しています。MPCの優位性は持続可能です。これは、3地域にまたがる多様化・統合型の米国精製システムであり、最適化を目的に構築され、有利な原油供給、低コストの天然ガス、国内外の消費者需要に供給できる能力を備えています。

第2四半期には、ミッドストリーム事業で天然ガスおよびNGLの成長戦略を引き続き前進させました。4月には、MPLXがSecretariat I処理プラントの稼働を開始しました。7月には、Blackcomb天然ガスパイプラインがコミッショニング活動を開始しました。合弁事業のパートナーは計画どおりパイプライン事業を引き続き進めており、Blackcombは第4四半期に全面的な商業運転を開始する見込みです。今週、MPLXは、必要な時期に合わせて処理能力を追加するという戦略に沿って、Harmon Creek III処理プラントの操業を開始します。これにより、MPLXの総処理能力は1日当たり81億立方フィート、脱エタン能力は1日当たり80万バレル超に増加します。

パーミアンでは、MPLXがTitan処理施設の操業最適化を続ける中、サワーガス処理量が2四半期連続で1日当たり1億5,000万立方フィートを上回りました。サワーガス処理能力は年末までに1日当たり4億立方フィート超へ拡大する見込みです。天然ガスとNGLのファンダメンタルズは引き続き堅調で、米国産エネルギーに対する国内外の拡大する需要を支える魅力的な機会が生まれています。今朝、MPLXは2026年の成長投資支出見通しを5億ドル引き上げ、29億ドルとすると発表しました。この増額は主として、進行中のメキシコ湾岸分留プロジェクトの実行を前倒しすることを反映しています。MPLXが従来2027年初めに投じると見込んでいた資本を前倒しします。今年、複数の投資案件が建設段階から操業段階へ移行する中、MPLXは2026年に中位一桁台の調整後EBITDA成長を達成する軌道にあり、その成長は下半期に偏る見込みです。

これにより、MPLXは2027年にも力強い調整後EBITDA成長を実現できる体制が整います。これらの投資により、2026年と2027年に年率12.5％の分配金成長が支えられる見込みであり、MPCは資本還元で主導的な地位を確立します。第2四半期には、25億ドルの自社株買いを含む28億ドルの資本を還元しました。これは、力強いキャッシュ創出と、資本配分の優先事項を規律正しく実行したことを反映しています。資本還元を支えつつ柔軟性を確保する、目標ベースの現金管理フレームワークにより、バランスシートの規律を維持しています。安全に操業し、戦略的に投資し、同時に多額のキャッシュを創出していきます。それでは、財務業績についてMariaからご説明します。

ありがとうございます、Maryann。おはようございます。第2四半期の業績は、事業全体で力強い財務パフォーマンスを示しています。1株当たり利益は17.73ドル、調整後EBITDAは85億ドルとなりました。精製・販売部門の1バレル当たり調整後EBITDAは24.84ドルでした。運転資本の変動を除く営業キャッシュフローは66億ドルでした。そして、株主に28億ドルを還元しました。これらの業績は、市場の強さと規律ある実行力の双方を反映しています。次のスライドは、2025年第2四半期から2026年第2四半期までの調整後EBITDAの前年同期比変化を示しています。調整後EBITDAは前年同期比で約52億ドル増加し、主として精製・販売部門がけん引しました。全体として、当社の業績は、操業面での実行力がどのように財務業績へ結び付いたかを示しています。セグメント業績に移ります。精製・販売部門について概要をご説明します。同部門の第2四半期の調整後EBITDAは約67億ドルでした。実行力が重要であり、当社は成果を上げました。

すべての地域が前年同期比の大幅な改善に寄与し、主としてマージン環境の改善がけん引しました。1日当たり約300万バレルの総処理量となり、第1四半期の定期修繕後に高い稼働可能率を確保したことを反映して、当社の製油所は稼働率94％で操業しました。メキシコ湾岸では稼働率100％で操業し、1バレル当たり27ドルの調整後EBITDAを計上しました。原油の最適化、ジェット燃料の高い得率、堅調な国内需要と輸出需要が差別化要因となりました。MidConでは、製油所の定期修繕および保守作業を完了する中で稼働率87％となり、1バレル当たり約21ドルの調整後EBITDAを計上しました。西海岸では稼働率93％で操業し、地域のバリューチェーンを力強く最適化したことに支えられ、1バレル当たり27ドル超の調整後EBITDAを計上しました。当社は、操業の信頼性、高いリターンを生むプロジェクトへの投資、価値を高める機会、そしてポートフォリオ全体における継続的な改善を優先しています。

これらは当社が管理でき、実際に管理している目標であり、MPCが景気サイクルを通じて成果を上げられる体制を整えています。スライド7に移ります。第2四半期のキャプチャー率は112％でした。当社の業績は、計画策定、営業、操業の実行が連携し、バレル全体で価値を取り込む統合型システムの優位性を浮き彫りにしています。今四半期のキャプチャーは、原油の最適化、DOEから受け取った有利なSPR原油、そしてガソリン、ディーゼル、ジェット燃料全般にわたる堅調なクリーン製品マージンに支えられました。メキシコ湾岸では、今四半期に処理した有利な原油、ジェット燃料マージンの上昇、そして第1四半期のデリバティブ損失に関連する現物面での相殺効果により、マージン・キャプチャーが押し上げられました。これらの追い風は、一部が副産物によって相殺されました。副産物価格が上昇したクリーン製品価格に出遅れているため、副産物は引き続き市場主導の逆風となっています。

この業績は、当社の統合型バリューチェーンの強さと、1バレル当たりの収益性で同業他社をリードするというコミットメントを裏付けています。スライド8は、今四半期のミッドストリーム部門の業績を示しています。部門の調整後EBITDAは、2025年第2四半期比で1億3,700万ドル増加しました。増加は主として、出資先関連会社と買収による成長を含む、料率と処理量の上昇によるものです。一方、非中核の集荷・処理資産の売却が一部相殺要因となりました。MPLXはバリューチェーンを拡大し、プロジェクトを建設段階からキャッシュフロー創出段階へ移行させる計画を実行する一方、既存資産の稼働率を最大化し、操業を最適化しています。MPLXは年間を通じて前四半期比の成長を実現する軌道にあり、2026年には中位一桁台の調整後EBITDA成長で締めくくる見込みです。スライド9に移り、再生可能ディーゼルの業績を取り上げます。

第1四半期にMartinezの定期修繕を完了した後、稼働率は95％に上昇し、高い操業可能率を反映しました。業績は、より良好なマージン環境に支えられました。原料の最適化による押し上げ効果に加え、規制クレジット価格も改善しました。部門の調整後EBITDAは前年同期比で約2億7,700万ドル増加しました。今後も、操業の最適化、原料と物流の柔軟性の活用、市場環境への対応に注力していきます。現在のファンダメンタルズに基づき、年末まで良好な環境が続くと予想しています。スライド10では、第2四半期の連結現金ポジションの変動要因を示しています。運転資本の変動を除く営業キャッシュフローは約66億ドルでした。運転資本は今四半期に38億ドルのキャッシュ創出要因となりました。買掛金の増加、原油交換のタイミングによる効果、在庫の取り崩しが要因です。