フィリップ・モリス・インターナショナル Barclays第19回年次グローバル・コンシューマー・カンファレンス

皆さん、おはようございます。本日はお越しいただき、ありがとうございます。Barclaysでグローバル・タバコ部門責任者を務めるPallav Mittalです。Philip Morris InternationalのCEO、Jacek Olczakを迎えられて大変うれしく思います。Jacek、このたびはお招きする機会をいただき、本当にありがとうございます。まずJacekからいくつかコメントをいただき、その後、質疑応答に移ります。Jacek、お願いします。ありがとうございます。

お招きいただき、ありがとうございます。少なくとも米国では、長い週末から回復しているところだと思います。時差ぼけから回復中の人もいるので、皆さん少し大目に見ていただければと思います。冒頭の標準的なスライドで、将来予測に関する記述と注意事項も含まれています。いつものことですが、ぜひお読みください。本日早く、通貨要因のみについて通期ガイダンスを修正するプレスリリースを発表しました。現在のスポットレートでは、約0.24ドル、正確には0.24ドルの為替メリットを前提に推移しています。また、第3四半期の業績に対する為替影響をどのように見ているかについても更新情報をお伝えします。したがって、現在のスポットレートでは、為替メリットは1セントになる見込みです。今年、少なくともPMIにとって、いくつか大きな項目が起きています。その一つは、明らかに日本における税・価格改定の状況です。

覚えていらっしゃると思いますが、価格と税、つまりたばこ税は4月1日に引き上げられました。現在、税引き上げと価格引き上げの第2段階に入っています。価格は当社を含む主要各社が届け出済みなので、進捗を把握できています。認めざるを得ないのは、価格改定が頻繁に行われない国では、価格引き上げの絶対額が、常に市場、そして消費者レベルで何らかの衝撃波を生むということです。特に今回は、今年、加熱式たばこカテゴリーと紙巻きたばこカテゴリーの間に非対称性がありました。短期的には、4月1日付でさらに1回、たばこ税の引き上げが行われます。これは紙巻きたばこと加熱式たばこ製品の双方にも影響します。

しかし、消費者が乗り越えなければならない変化の大きさを考えれば、これまでのところ市場、つまりカテゴリーは非常に好調だと思います。したがって、カテゴリーは成長を再開しています。明らかに、消費者レベルでは、ある種の買いだめや買い控え、いわゆるパントリー・ローディングがありました。10月の値上げに入る前の直近の期間に見られた状況は、この一連の動きによって安定しました。すべて正しい方向に進んでいると思います。通期を見据えても、当社は引き続き、日本におけるIMSベースの純調整後成長率について、過去とは異なる水準ではあるものの、目標を掲げています。しかし、4月、今回の10月、そして次の4月と、これほど大きな変化をカテゴリーが乗り越えるのであれば、カテゴリーの将来にとってすべて順調に進むと思います。

覚えていらっしゃると思いますが、約1年前、今年のカテゴリーは、金額ベースではなく数量ベースで、ニコチン市場全体の50％を超えました。日本市場は基本的に、燃焼式紙巻きたばこと加熱式たばこのカテゴリーで構成されています。競合各社が異なる価格戦略、あるいは戦術を展開したにもかかわらず、IQOSはこのセグメントで非常に高いシェアを何とか維持しています。IQOSは市場の高価格帯、プレミアム領域に位置しています。実際、とても順調でした。これがIQOSです。もう一つは明らかに米国で、ここ2カ月ほど、文字どおり2カ月の間に、以前市場にご説明し、ガイダンスでも示していたとおり、主力ポーチ製品であるZYNのポートフォリオを、しっとりタイプと高ニコチン製品へ拡張しました。これは商標、あるいはブランド名としてZYN Ultraの名称で展開しています。

非常に短期間で、市場には20を超えるSKUが投入されました。流通網の構築に多大な取り組みを行っていますが、消費者にこの変化を伝えるためにも多大な努力をしています。というのも、多くの取引先では、ある日突然、ポートフォリオが急速に拡大したからです。消費者は、この新しいZYNがニコチン強度の面でどのようなものか、またフレーバーの面でどのようなものかを知る必要があります。今まさに市場にはさらに多くの製品が投入されていますが、米国のポーチ市場に対する当社の戦略は非常に明確でした。市場において、当社のポートフォリオと他の製品、他のブランドとの間で、ある種の対称性を実現したいと考えています。

また、ZYNが当初、市場で圧倒的に唯一のプレーヤーだった時期から維持してきた、歴史的な価格プレミアムも念頭に置いています。ZYNはプレミアムを維持できると考えていますが、そのプレミアムを、より管理しやすい水準に調整する必要があります。新製品を市場に投入する中で、これも進めています。米国市場で従来のポーチ入り缶が15個入りだったものを20個入りに変更し、消費者に付加価値を提供しています。この引き上げはZYNを大いに後押しし、すでに現在のZYNを支えています。少なくとも直近の業績から見る限り、今後の当地域におけるZYNの成長を大きく支えることになります。この展開を大変うれしく思っています。

もちろん、私たちは皆、FDAとこの規制環境がどのように展開していくかを注意深く見守っています。私たちは、ますます明確な状況を得られているでしょうか。ここで完璧な状況にあるでしょうか。そうではありません。ZYNポートフォリオが受け取ったすべてのPMTAについて、現在の状況に満足しているでしょうか。もちろん、満足しています。すべてが明確性の向上につながり、今後の計画をより確固たるものとして策定できるからです。燃焼式製品については、額面上、過去から予想されるよりもやや好調に推移しています。

しかし、どの市場などで燃焼式製品の数量が予想を上回っているのかを詳しく見ると、非常に強い相関があると思います。つまり、規制上の理由から消費者がスモークフリー製品にアクセスできない市場と、スモークフリー製品がある程度大きく浸透している市場との間に、強い相関があります。したがって、燃焼式製品の数量が明らかに好調なのは、主にSFP、つまりスモークフリー製品が認められていない、販売されていない、あるいは商業化されていない市場です。またこれは、基礎的な動態、人口動態など、人口成長率やGDP、その他、皆さんもご存じの要因をある程度反映しています。とはいえ、カテゴリーは私たちが考えていたよりもやや好調に推移しています。

当社としては、これに問題があるわけではありません。しかし、当社の重点はこれまでも、現在も、そして今後もスモークフリー製品、新市場の開拓、そして明らかに目の前にある非常に大きく素晴らしい機会である米国にあります。また、すでに大きな地位を確立している市場にも注力しています。日本について触れましたが、欧州連合も非常に重要です。また、単位当たりの収益性が世界の他の地域よりも魅力的な地域もいくつかあります。私からは以上です。いくつかご質問があると思います。

承知しました。非常に有益な背景説明でした。IQOS、ZYN、燃焼式製品について、一つずつ詳しく見ていきます。まず大局的なところからお聞きしたいのですが、IQOS、ZYN、そしてスモークフリー製品の浸透率が上昇し続ける中で、過去数年間、EPS成長率は低い二桁台、つまり低い10％台でした。市場を拡大していく中で、今後数年間もこの成長は持続可能だと思いますか。

はい、それが当社の中期的なアルゴリズムであり、達成可能なものだと考えています。もちろん、四半期ごとに異なる可能性はあります。しかし、当社について少し長期的な見通しを取れば、このレンジで成長を実現できると思います。これはすべて、ここ数年間にPMIで起きた大きな変革を前提としています。そうですね。日本、そしてイタリアを思い起こすと、約11年前にスモークフリー戦略の実行を開始しました。しかし非常に重要なのは、会社全体の数量を成長軌道に乗せたことで、実際、総数量の成長を6年連続で達成することを目指しています。そのため、燃焼式紙巻きたばこ会社であった時代と比べて、収益成長の質をはるかに高められていると思います。過去のアルゴリズムは皆さんご存じのとおりです。

維持してきたものがいくつかあり、現在の過去の実績と現在の業績が示しているように、依然としてかなりの価格決定力を持っています。燃焼式紙巻きたばこからは、前年同期比でかなり堅調な価格上昇が生じています。しかし、スモークフリー製品、特に加熱式たばこ製品カテゴリーからも価格上昇が生じています。もちろん、その程度は異なります。動態が異なり、戦略も、浸透率を高め、セグメントを成長させ、リーダーシップを維持する、あるいはセグメントでリーダーの地位を確立することに重点を置いているからです。したがって、この方程式の中で、シェア目標、数量成長目標、そして価格のバランスを取る必要があります。しかし、燃焼式製品とスモークフリー製品の両カテゴリーが、数量のプラスに加えて、価格変動に寄与しています。これは非常に好ましい状況です。売上高の上から見ていくと、これは極端に設備投資や売上原価が重いカテゴリーではないことが分かります。

売上総利益率は非常に魅力的であり、残りの部分は基本的に、どこまで市場を開拓、浸透させるのか、あるいは先ほど申し上げたように、カテゴリーでのリーダーシップを成長させ、強固にするのかという戦略を反映したものです。これは、いわば裁量的なマーケティング関連支出であり、特定の期間に行う選択によって増減します。したがって、最終利益は成長し、当社のアルゴリズムを達成できるとかなり自信を持っています。