ターゲット・ホスピタリティ 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。ターゲット・ホスピタリティの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。今朝発表した第3四半期決算のプレスリリースは、当社ウェブサイトの投資家向け情報セクションでご覧いただけます。また、本電話会議の録音は、一定期間、当社ウェブサイトで公開されます。プレスリリースに記載されている将来予想に関する記述についての注意事項をご確認ください。同じ注意事項は、本日の電話会議で述べる内容にも適用されます。本日の電話会議では、一定期間のみ有効な情報に加え、将来予想に関する記述をお伝えします。これらは、2026年11月9日である本日時点でのみ正確なものです。ターゲット・ホスピタリティは、適用法令で義務付けられる場合を除き、本日以降に生じる可能性のある事象または状況を反映するために、本電話会議に含まれる情報を更新または修正する義務を明示的に否認します。

将来の業績に影響を及ぼす可能性のあるリスクと不確実性の全リストについては、ターゲット・ホスピタリティがSECに提出した定期報告書をご参照ください。本日の電話会議では、非GAAP財務指標について説明します。本日の電話会議で言及する非GAAP財務指標と対応するGAAP財務指標との調整表は、当社ウェブサイトの投資家向け情報セクションに掲載されている決算発表資料の表をご参照ください。本日は、ブラッド・アーチャー社長兼最高経営責任者に続き、最高財務責任者のジェイソン・ヴラシッチが説明を行います。それぞれの準備された発言の後、質疑応答に移ります。それでは、最高経営責任者のブラッド・アーチャーに進行を引き継ぎます。

マーク、ありがとうございます。皆さま、おはようございます。本日はこの電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。第3四半期の業績には、事業全体で勢いが増し、規律ある事業運営を実行できていることが表れています。売上高と調整後EBITDAのいずれも、前年同期比および前四半期比で大幅に増加しました。この成長は、急速に拡大するWHSセグメント全体での優れた事業運営によるものであり、受注を具体的な財務成果に結びつける当社の能力を示しています。2026年1月以降、複数年契約を10,000床超に相当する総額$1.7 billion超獲得しました。これらの受注は、多様な顧客基盤にわたり、データセンターや大規模発電プロジェクトを含む、北米全域の重要インフラ開発を支えています。こうした受注の中核となっているのが、ターゲット・ハイパー／スケール・プラットフォームです。このプラットフォームは、顧客のプロジェクト成功に不可欠な、信頼性の高い市場投入までのスピードを実現する、包括的なターンキーソリューションを提供します。こうした受注の勢いは、事業運営の実行力に直接結びついています。

WHSの稼働ベッド数は急速に拡大し、6,200床を超えました。最近の受注案件が立ち上がるにつれて、今後数カ月でさらに多くのベッドが稼働する予定です。大規模に事業を遂行してきた実績は、既存顧客と見込み顧客の双方から高く評価されており、重要ミッションを支える信頼できるパートナーとしてのターゲットの役割を一層確かなものにしています。この評価が追い風となり、ターゲット史上最大規模の商談パイプラインが形成されています。現在、具体的に進行中の案件は25,000床を超えています。こうした旺盛な需要を踏まえ、北米の重要インフラ開発は長期にわたる設備投資サイクルにあるとの見方を強めています。このサイクルは、電力供給や住宅が不足する地域において、複数の最終市場にまたがっています。ターゲットは、この拡大する需要と商機の広がりを捉えるうえで有利な位置にあり、持続的かつ複利的な年間成長を実現できると確信しています。各セグメントについてですが、HFS – Southセグメントでは、確立されたコミュニティのネットワークを通じて、長年にわたる顧客の従業員向けニーズに引き続き対応しています。

当社はこの顧客基盤への取り組みを継続し、HFSのお客様が頼りにしているサービスの質を損なうことなく、一貫性と信頼性の高いホスピタリティソリューションを提供しています。次に、ワークフォース・ホスピタリティ・ソリューションズ（WHS）セグメントですが、このセグメントの勢いは、持続可能な長期成長が見込まれる高付加価値の最終市場へ契約ポートフォリオを多様化するという当社の戦略の妥当性を引き続き裏付けています。第3四半期の業績には、この戦略における具体的な進展が表れています。複数の大規模な顧客向け開発案件を同時に遂行することが、大きな財務貢献に直接つながっており、当社の事業運営基盤の強さとビジネスモデルの拡張性を示しています。最終市場の需要が加速するなか、当社は顧客による多額の確約済み投資と具体的な開発活動に裏付けられたプロジェクトを優先する方針を慎重に定めてきました。こうした選別重視の姿勢が成果を上げており、当社が支援するプロジェクトは、計画どおりの立ち上げ段階を中断なく進んでいます。

当社のコミュニティの開発が予定どおり進むなか、WHSの稼働ベッド数は2027年半ばまで、前四半期比で2桁の伸びを続けると見込んでいます。顧客の活動もこの開発の進捗に歩調を合わせており、一部のコミュニティでは予定を上回るペースで加速しています。これにより当社サービスへの追加需要が生まれており、Target Hyper/Scaleプラットフォームの価値と、変化するプロジェクト要件に迅速に対応する当社の能力が示されています。この柔軟性に加え、包括的なターンキーソリューションを迅速に提供できることが、最近発表したWHS契約の受注案件における複数の業務範囲拡大を後押ししています。これらの受注案件の契約総額は、当初の契約条件を10%超上回っています。こうした拡大は、さらに広範な事業機会を示すものでもあります。業界での導入が進むにつれ、既存顧客も見込み顧客も、単一のパートナーが提供する統合型サービスの利点をますます認識するようになっています。

これにより、当社は事業領域を拡大し、ワークフォース・ハブとプロジェクト現場の双方で、顧客の開発支出全体に占めるシェアを高めることができます。当社の中核サービスは、こうした事業拡大と長期的な戦略的パートナーシップの基盤です。当社は一貫した営業プロセスを実践しています。まず最初の案件を獲得し、価値を実証したうえで、時間をかけて関係を拡大します。顧客の隣接するニーズに応える補完的な製品やサービスを追加することで、新規事業のきっかけを増やし、既存顧客との取引を拡大する再現性のある機会を創出します。このアプローチは既存の能力と顧客との商取引関係を基盤としているため、顧客向けのより包括的な一括ソリューションへと自然に発展します。大規模インフラ開発の需要が変化していることも、この機会をさらに広げています。プロジェクトが新興市場でさらに進展するにつれ、企業は必要な熟練労働者の確保と定着に加え、地域資源への負担を抑え、地域社会を支援するうえで、課題が増しています。

Targetは、顧客がこれら3つすべての課題に対処するうえで、他社にはない強みを持っています。これにより、地域の住宅やインフラへの負担を軽減できます。これは、こうしたプロジェクトを支援する州および地方の関係者にとって、ますます重要な検討事項となっています。こうした動向は、実行可能な商談機会からなる当社のパイプラインにも表れており、現在その規模は25,000床を超えています。このパイプラインの一部は契約に向けた協議が進んだ段階にあり、米国各地の遠隔地や農村地域で長期にわたる資本プロジェクトを支える、ターンキー型で拡張性の高いソリューションへの需要拡大が背景にあります。今後を見据えると、当社の事業機会は特定の最終市場の投資サイクルに左右されるものではありません。発電、AIデータセンター、その他の大規模な産業プロジェクトにわたる、数十年に及ぶ北米の重要インフラ整備を対象としており、特に電力供給や住宅が不足している地域での機会が広がっています。こうした多様性によって、再現性のある成長機会が広がり、長期にわたる売上高の見通しも高まります。

ターゲットは、顧客からの追加需要を取り込み、年間成長を継続的に積み上げていくうえで、良好なポジションにあると考えています。それでは、財務実績の詳細について、ジェイソンに引き継ぎます。

ありがとうございます、ブラッド。ターゲットは第3四半期に、力強い業績と大幅な成長を達成しました。売上高は前年同期比30%増の約$129 millionとなり、調整後EBITDAは59%増の約$34 millionとなりました。この業績は、質の高いWHS契約ポートフォリオからの貢献が拡大したことによるものです。こうした業績は、堅調なキャッシュ創出にもつながっています。年初来の営業活動によるキャッシュフローは$150 millionを超えました。最近のWHS契約受注に伴う顧客からの前受金が大幅に増加したことが寄与しました。こうした支払いは、顧客との確かな契約に加え、顧客の開発活動のペースに合わせてコミュニティを迅速に拡大できる当社の能力が高く評価されていることを示しています。収益性も大きく改善しました。調整後EBITDAマージンは前年同期比で約480ベーシスポイント拡大し、27%となりました。最近受注した契約の着実な遂行、優れたユニットエコノミクス、そして各コミュニティで高まる営業レバレッジが寄与しました。

各セグメントの業績についてですが、WHSセグメントの四半期売上高は約$80 millionとなり、前年同期比116%増でした。この成長は、複数のコミュニティ開発案件が立ち上げ段階を進む中、優れたユニットエコノミクスと業務効率化に支えられたものです。現在の契約ポートフォリオに基づくと、WHSは2026年に連結売上高の55%超を生み出す見込みです。第3四半期のWHSの平均稼働ベッド数は6,200床を超えました。これは、当社の運営基盤の厚みと、複数の大規模コミュニティを同時に稼働させる能力を示しています。2026年以降も、これまでの実績と顧客による採用の広がりを背景に、WHSは継続的な拡大が見込まれます。当社が支援する長期プロジェクトでは、最低購入義務を伴うテイク・オア・ペイ方式の売上高コミットメントなど、有利な契約条件が通常含まれています。こうしたコミットメントにより、売上高の見通しがより明確になるとともに、当社の資本投下を契約済みの顧客需要に直接結び付けることができます。

魅力的なユニットエコノミクスと利益率への貢献も相まって、こうした契約条件は、高いリターンを伴う効率的な設備投資を支えます。これらの条件をお客様の複数段階にわたるプロジェクト計画に合わせることで、長期的なパートナーシップを築いています。こうした関係を通じて、WHSがTargetの成長を引き続き牽引すると考えています。続いて、その他の事業セグメントについてご説明します。HFS – Southセグメントの四半期売上高は約$33 millionでした。このセグメントの減速は、一部には、高いリターンが見込まれるWHSの契約受注を支援するため、既存資産を意図的に再配分したことを反映しています。長年お取引いただいているHFSのお客様に安定してサービスを提供するとともに、全社ポートフォリオ全体で供給能力を最適化し、価値を最大化できる柔軟性を維持することに引き続き注力しています。Governmentセグメントの四半期売上高は約$14 millionでした。前年同期比での減少は主に、前年同期に計上された約$12 millionのPCC契約の完了に伴う支払いが、当期には発生しなかったことを反映しています。

また、継続中のネットワーク最適化施策に関連する移行費用を当四半期に計上しました。2026年の残りの期間にも、同種の費用が約$3 million-$5 million発生すると見込んでいます。これらの費用は一時的にGovernmentセグメントの利益率を圧迫しますが、2026年の見通しに織り込んでいます。株式報酬費用および取引費用を除く継続的な全社費用は、当四半期に約$17 millionでした。2026年の見通しには、Targetの戦略的施策を実行するために必要なリソースを確保する、見直し後の全社コスト構造が反映されています。これらの費用を慎重に管理することにも引き続き注力しています。次に、資本管理についてご説明します。当四半期の設備投資額は合計で約$246 millionとなり、主に最近WHSセグメントで受注した契約に関連する長期顧客契約を支援するためのものでした。この投資の一部は、顧客からの前受金で賄いました。